Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти погоджуються, що перехід Arm до кремнію стикається зі значними викликами, включаючи сумісність програмного забезпечення, фрагментацію екосистеми та "рів інерції", що захищає x86. Вони загалом нейтральні щодо перспектив Arm, причому деякі схиляються до ведмежого прогнозу через ці ризики.
Ризик: Сумісність програмного забезпечення та фрагментація екосистеми
Можливість: Потенційна економія капітальних витрат та порушення кривої витрат на інфраструктуру ШІ
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Arm Holdings вважає, що її чіп може допомогти знизити капітальні витрати центрів обробки даних зі штучним інтелектом до 10 мільярдів доларів США на гігават.
Нововиявлений чіп компанії вже завоював значну підтримку серед клієнтів.
AMD і Intel є домінуючими силами на ринку серверних ЦП, і їм потрібно бути обережними щодо зростаючого впливу Arm на чіпи центрів обробки даних зі штучним інтелектом.
Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) і Intel (NASDAQ: INTC) були серед найгарячіших чіп-акцій на ринку, демонструючи феноменальні прибутки за останній рік, оскільки попит на їхні продукти, що живиться штучним інтелектом (AI), призводить до вражаючого зростання їхнього бізнесу.
Хоча акції AMD зросли на 300% за останній рік, акції Intel показали ще більший приріст на 413% на момент написання. AMD отримала вигоду від прибуткових контрактів, які вона уклала з гіперскейлерами та компаніями зі штучним інтелектом на її графічні процесори (GPU) для центрів обробки даних зі штучним інтелектом (AI) та центральні процесори (CPU).
Чи створить штучний інтелект першого трильйонера у світі? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яка називається "Незамінний монополіст", яка надає критичні технології, які Nvidia та Intel потребують обидві. Продовжуйте »
Тим часом, попит на чіпи Intel перевищує пропозицію. Перехід компанії на спеціалізовані AI-процесори та зростаюча популярність серверних ЦП для виконання висновків AI у хмарі є сприятливими факторами для її бізнесу. Однак Arm Holdings (NASDAQ: ARM) може становити серйозний виклик для AMD і Intel, згідно з коментарями генерального директора Рене Хааса під час останнього звіту про прибутки.
Давайте подивимося, що сказав Хаас, і перевіримо, чи може Arm справді зашкодити перспективам двох напівпровідникових акцій, згаданих у статті.
Arm традиційно відомий розробкою архітектури чіпів та інтелектуальної власності (IP), яку він ліцензує для клієнтів, таких як Nvidia, Amazon, Microsoft, Apple та інших. Компанія також отримує роялті від відвантаження кожного чіпа.
Однак британська компанія зараз змінює свою бізнес-модель. Вона не просто ліцензуватиме свою IP і братиме роялті від клієнтів, але й вирішила виробляти власні чіпи. Вона оголосила про ARM AGI CPU 24 березня, зазначивши, що це вперше за її 35-річну історію, коли вона буде виробляти власні кремнієві пластини. Компанія націлена на ринки агентського AI та висновків, які потребують енергоефективних обчислювальних рішень.
Хороша новина для інвесторів Arm полягає в тому, що вона вже бачить понад 2 мільярди доларів США доходу від свого ЦП протягом наступних кількох фінансових років. Це більше ніж удвічі перевищує дохід, який вона спочатку прогнозувала, коли оголосила про AGI CPU. Очевидно, що клієнти, здається, дуже зацікавлені в ЦП Arm, орієнтованому на висновки. Це не дивно, враховуючи коментарі Хааса під час останнього звіту про прибутки:
Наш перший виробничий кремнієвий продукт для центру обробки даних забезпечить продуктивність, що вдвічі перевищує продуктивність порівняно з платформами x86, з потенціалом зниження капітальних витрат центрів обробки даних зі штучним інтелектом до 10 мільярдів доларів США на гігават.
AMD і Intel виробляють чіпи з використанням архітектури x86. Однак енергоефективна природа архітектури Arm пояснює, чому відвантаження чіпів, розроблених з її використанням, зростають набагато швидше, ніж чіпів, розроблених з використанням архітектури x86. За оцінками аналітичної компанії IDC, продажі ЦП на основі x86 зросли приблизно на 40% у 2025 році, що менше, ніж прогнозоване зростання на 64% для чіпів, що не базуються на x86.
Counterpoint Research оцінює, що чіпи на основі Arm становитимуть 90% спеціалізованих ЦП, розгорнутих у серверах зі штучним інтелектом до 2029 року. Аналітична компанія зазначає, що широке впровадження кремнію та архітектури Arm гіперскейлерами призведе до цього переходу від процесорів x86. Варто зазначити, що Arm вже отримала великого гіперскейлера, Meta Platforms, для свого AGI CPU.
Більше того, вона також включає таких партнерів з розгортання, як OpenAI, Cloudflare, Cerebras та інших. Все це, мабуть, пояснює, чому генеральний директор Arm вважає, що компанія може генерувати щорічний дохід у розмірі 15 мільярдів доларів США від продажів свого ЦП AGI у фінансовому 2031 році, порівняно з нулем у нещодавно завершеному фінансовому 2026 році.
Хоча Arm справді має технології та клієнтську базу, щоб справити враження на ринок серверних ЦП, важливо зазначити, що вона тільки починає. Компанія очікує продати 2 мільярди доларів США своїх ЦП AGI у 2027 і 2028 роках, як зазначено раніше в статті. Intel тим часом отримала 5,1 мільярда доларів США доходу від свого сегменту центрів обробки даних і штучного інтелекту (DCAI) у першому кварталі, що на 22% більше, ніж за аналогічний період минулого року. AMD і Intel, отже, значно випереджають Arm. Крім того, прогноз Arm щодо 15 мільярдів доларів США продажів ЦП для серверів зі штучним інтелектом через п’ять років не є особливо великим, враховуючи, що компанія бачить загальну можливість доходу на ринку ЦП для центрів обробки даних у 100 мільярдів доларів США до 2030 року.
Отже, AMD і Intel, ймовірно, побачать здорове зростання у своїх бізнесах з чіпів зі штучним інтелектом, незважаючи на серйозні твердження про скорочення витрат, зроблені генеральним директором Arm. Крім того, розмір ринку серверних ЦП свідчить про те, що є місце для кількох гравців. Насправді, подібно до AMD і Intel, Arm може виявитися провідною акцією зі штучним інтелектом у довгостроковій перспективі, оскільки компанія зараз має кращу позицію, щоб скористатися інфраструктурною можливістю зі штучним інтелектом завдяки кільком потокам доходу, які тепер включають ліцензування, роялті та продаж чіпів.
Перш ніж купувати акції Arm Holdings, врахуйте це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила, що, на їхню думку, це 10 найкращих акцій для інвесторів зараз… і Arm Holdings не була серед них. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапила до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів США на момент нашої рекомендації, у вас було б 468 861 доларів США! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів США на момент нашої рекомендації, у вас було б 1 445 212 доларів США!
Варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 1013% — це перевищення ринку порівняно з 210% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний за допомогою Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 15 травня 2026 року. *
Harsh Chauhan не має позицій у жодних згаданих акціях. The Motley Fool має позиції в і рекомендує Advanced Micro Devices, Amazon, Apple, Cloudflare, Intel, Meta Platforms, Microsoft і Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов’язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перехід Arm від архітектора IP до постачальника кремнію вводить значний ризик виконання та потенційний конфлікт каналів, які поточна преміальна оцінка не враховує належним чином."
Ринок недооцінює тертя в переході Arm від чистого ліцензіара IP до постачальника кремнію. Хоча твердження про ефективність у 10 мільярдів доларів на гігават є переконливим, воно ігнорує масивний "рів інерції", що захищає x86. Корпоративні програмні стеки, оптимізації ядра спадщини та десятиліття перевірених патчів безпеки для Intel та AMD не можуть бути легко замінені лише вищими показниками продуктивності на ват. Перехід Arm до кремнію ризикує відштовхнути своїх основних партнерів з ліцензування, які можуть розглядати Arm як прямого конкурента, а не нейтрального архітектора. Я нейтральний щодо ARM, тому що оцінка вже враховує бездоганне виконання цього переходу, що, як свідчить історичний прецедент, рідко буває.
Якщо Arm зможе успішно комерціалізувати рівень ЦП, гіперскейлери — які вже мають інженерний талант для оптимізації кастомного кремнію — агресивно змусять перейти на Arm, щоб зламати цінове дуополію Intel/AMD.
"N/A"
[Недоступно]
"Перевага Arm в ефективності є реальною, але обмеженою висновками; загроза для AMD/INTC залежить виключно від того, чи приймуть гіперскейлери фрагментовані програмні стеки, що стаття припускає без доказів."
Стаття змішує дві окремі загрози: переваги Arm в ефективності (реальні) та захоплення частки ринку Arm (спекулятивне). Так, продуктивність у 2 рази на стійку є значущою для робочих навантажень висновків, але це вузька частина обчислень дата-центрів. Твердження про економію капітальних витрат у 10 мільярдів доларів потребує стрес-тестування: воно передбачає, що гіперскейлери масово замінюватимуть x86, що вимагає перевіреної сумісності програмного забезпечення, зрілих ланцюжків поставок та готовності фрагментувати свою інфраструктуру. Прогноз Arm щодо доходу в 2 мільярди доларів на 2027-28 роки є тривіальним порівняно з квартальними показниками DCAI Intel у 5,1 мільярда доларів та AMD у 5,8 мільярда доларів. Реальний ризик полягає не в тому, що Arm з'їсть пиріг, а в тому, що Arm фрагментує ринок, підвищуючи витрати для всіх через фрагментацію програмного забезпечення та зменшення конкуренції x86, що насправді може допомогти AMD/INTC у короткостроковій перспективі.
Якщо гіперскейлери досягнуть навіть 30% скорочення капітальних витрат на ват завдяки міграції на Arm, математика TAM перевернеться: ринок серверних ЦП у 100 мільярдів доларів скоротиться в абсолютних цифрах, а прогноз Arm у 15 мільярдів доларів стане більшою часткою меншого пирога, безпосередньо конкуруючи з найприбутковішим доходом від висновків AMD/INTC.
"Сильна теза про прорив Arm залежить від швидкої, широкої зміни екосистеми та нарощування виробництва, що може виявитися набагато повільнішим і дорожчим, ніж передбачає стаття."
Вихід Arm на ринок кремнію з AGI CPU обіцяє значну економію капітальних витрат і може змінити криву витрат на інфраструктуру ШІ, що є переконливим наративом для гіперскейлерів. Але цифри статті виглядають оптимістично: 10 мільярдів доларів економії капітальних витрат на гігават, 15 мільярдів доларів щорічного доходу від AGI CPU до 2031 року та 90% серверів ШІ на Arm до 2029 року вимагають швидкого розвитку екосистеми та виробництва. Реальні перешкоди — це сумісність програмного забезпечення, застарілі робочі навантаження x86 та потреба в широкому стеку інструментів/компіляторів; портування та досягнення паритету є нетривіальними. AMD/Intel користуються масштабом, перевіреними поставками та усталеними екосистемами. Arm може здійснити прорив, але ризик виконання в короткостроковій перспективі залишається високим, а успіх залежить від швидкої зміни екосистеми.
Клієнти гіперскейлерів вже впроваджують прискорювачі на базі Arm; якщо переваги загальної вартості володіння збережуться, зростання Arm може прискоритися, незважаючи на програмні перешкоди, що ставить під сумнів ведмежий прогноз.
"Фрагментація ринку Arm переміщує цінність від постачальників ЦП до ливарних заводів та постачальників послуг дизайну, таких як TSMC та Broadcom."
Клод правий щодо фрагментації, але упускає вторинний ефект: перехід Arm насправді приносить користь TSMC та розробникам кастомного кремнію (Broadcom, Marvell) більше, ніж самій Arm. Комерціалізуючи ЦП, Arm змушує гіперскейлерів внутрішньо обробляти більше складності дизайну. Якщо екосистема фрагментується, справжнім переможцем стає не дохід від ліцензування Arm, а ливарні заводи та постачальники послуг дизайну, які отримують прибуток від збільшення витрат на NRE (неповторювані інженерні роботи), необхідних для підтримки цих індивідуальних, не-x86 інфраструктурних стеків.
[Недоступно]
"Вигода TSMC від Arm залежить виключно від того, чи стане фрагментація програмного забезпечення вирішуваною проблемою, а не постійним податком на тертя."
Теза Gemini про TSMC/Broadcom недостатньо досліджена, але ризикує змішати два ринки. Так, NRE кастомного кремнію зростає, якщо гіперскейлери форкують дизайни Arm, але це прибутково лише тоді, коли впровадження Arm дійсно масштабується. Справжнім обмеженням є не складність дизайну, а програмне забезпечення. Якщо фрагментація екосистеми робить впровадження Arm *повільнішим* (пункт Клода), то витрати на NRE залишаються помірними, а вигода TSMC обмежена. Gemini припускає, що проблема фрагментації буде вирішена; я не бачу доказів цього.
"Багаторівневе впровадження Arm, а не повне заміщення, може розкрити вигоду екосистеми, але імпульс програмних інструментів є вирішальним фактором."
Фрагментація як ризик реальна, Клод, але це не бінарний тягар. Багаторівневе впровадження Arm може розкрити цінність екосистеми: гіперскейлери пілотують Arm для ШІ/ML, зберігаючи x86 для застарілих робочих навантажень, дозволяючи Arm монетизувати ліцензії, тоді як ливарні заводи виграють з NRE. Імпульс програмних інструментів залишається обмежувальним фактором; якщо він відстає, ризик зміщується в бік ведмежого, але вигода не дорівнює нулю. Аналіз залежить від того, чи наздоженуть програмні інструменти.
Панелісти погоджуються, що перехід Arm до кремнію стикається зі значними викликами, включаючи сумісність програмного забезпечення, фрагментацію екосистеми та "рів інерції", що захищає x86. Вони загалом нейтральні щодо перспектив Arm, причому деякі схиляються до ведмежого прогнозу через ці ризики.
Потенційна економія капітальних витрат та порушення кривої витрат на інфраструктуру ШІ
Сумісність програмного забезпечення та фрагментація екосистеми