Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель розділилася щодо страхового сегменту Berkshire Hathaway: висловлюються побоювання щодо коефіцієнта збитковості GEICO та зниження прибутку від андеррайтингу, але також визнається сильний баланс конгломерату та диверсифіковані джерела прибутку.
Ризик: Погіршення страхового бізнесу GEICO та потенціал перетворення страхового резерву на зобов'язання, якщо страхові спреди стануть негативними.
Можливість: Величезний запас готівки Berkshire та диверсифіковані джерела прибутку, включно з великим інвестиційним портфелем та нестраховими операціями, забезпечують потенційне зростання.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) демонструє чудові довгострокові прибутки, і однією з головних причин цього є те, що компанія значною мірою спирається на страхування для стимулювання свого довгострокового зростання.
У другому кварталі плаваючий капітал компанії, або готівка, отримана від зібраних премій до фактичної виплати претензій, зріс на $1,1 мільярда до вражаючих $177,5 мільярда. Цей зростаючий плаваючий капітал став наріжним каменем зростаючої купи готівки Berkshire та її здатності здійснювати стратегічні інвестиції в низку галузей.
Пропустили Nvidia у 2009 році? Цей рідкісний сигнал знову з'являється. У 2009 році для маловідомого виробника чіпів Nvidia з'явився сигнал "Double Down". Вперше за багато років той самий сигнал "Total Conviction" з'являється для компанії, яка в 100 разів менша за Nvidia. Продовжити »
Однак прибуток від страхування Berkshire фактично знизився протягом другого кварталу. Незважаючи на це, конгломерат спостерігав стабільне зростання в інших секторах, демонструючи, чому Berkshire може продовжувати приносити прибуток інвесторам.
Berkshire Hathaway — це величезний конгломерат із бізнесом у сферах виробництва, енергетики, транспорту, комунальних послуг, споживчих товарів та, звичайно ж, страхування. У своєму страховому сегменті Berkshire володіє автомобільним страховиком GEICO, а також страховиками по всій галузі, що охоплюють комерційне, спеціалізоване страхування та перестрахування.
Страхування було вирішальним для довгострокового успіху Berkshire, оскільки воно надає компанії величезний запас готівки через свій плаваючий капітал. Плаваючий капітал — це готівка, зібрана до виплати претензій, і Berkshire інвестує її в безпечні казначейські облігації США. Претензії з часом мають бути передбачуваними, і оскільки зібрані премії перевищують претензії, запас готівки Berkshire стабільно зростає протягом тривалого періоду часу.
У другому кварталі плаваючий капітал Berkshire зріс до $177,5 мільярда. Компанія інвестує цей конкретний капітал переважно в казначейські облігації США. Разом з іншими інвестиціями Berkshire завершив квартал з $324,9 мільярда в казначейських облігаціях США та ще $323,8 мільярда в акціях.
Плаваючий капітал зріс, незважаючи на падіння прибутку страхових операцій Berkshire після сплати податків на 13% рік до року у другому кварталі. Падіння сталося на тлі вищих витрат на врегулювання збитків у її автостраховому бізнесі GEICO. У кварталі коефіцієнт збитковості GEICO зріс до 76,6% з 71,8% у попередньому році.
Зростання коефіцієнта збитковості відображає вищі витрати на врегулювання автомобільних претензій. На додаток до цього, GEICO також спостерігав зростання витрат, оскільки компанія збільшила витрати на рекламу в цей період.
Незважаючи на це, Berkshire продемонстрував чудову ефективність у своїх інших страхових компаніях, Berkshire Hathaway Primary Group та Berkshire Hathaway Reinsurance Group, завдяки нижчим, ніж очікувалося, збиткам та стабільному зростанню премій.
Інвестори Berkshire повинні стежити за його страховими операціями, які забезпечили значну частину довгострокової вартості компанії. Однак, незважаючи на падіння прибутків від страхування, Berkshire Hathaway продовжував зростати в усіх своїх бізнесах, а операційний прибуток у другому кварталі зріс на 16% до майже $13 мільярдів. Зростання в цей період забезпечили його виробничі, сервісні та роздрібні бізнеси.
Компанія також стала чистим покупцем акцій вперше за три з половиною роки, збільшила свою частку в Alphabet до $40 мільярдів і все ще має $365 мільярдів капіталу для інвестування. Для інвесторів, які шукають якісні акції з вбудованою диверсифікацією, Berkshire Hathaway залишається чудовими акціями для володіння сьогодні.
Коли наша команда аналітиків дає пораду щодо акцій, варто прислухатися. Зрештою, загальний середній прибуток Stock Advisor становить 969%* — випереджаючи ринок порівняно з 215% для S&P 500.
Вони щойно розкрили 10 найкращих акцій, які, на їхню думку, інвестори можуть купити прямо зараз, доступні, коли ви приєднаєтеся до Stock Advisor.
**Прибуток Stock Advisor станом на 18 серпня 2026 року. ***
Кортні Карлсен має частки в Alphabet та Berkshire Hathaway. The Motley Fool має частки та рекомендує Alphabet та Berkshire Hathaway. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Berkshire стає надмірно залежною від процентних доходів від своїх казначейських активів, що маскує структурне зниження ефективності основного страхування."
Ринок зосереджується на розміщенні на $177,5 мільярда як на статичній запобіжній сітці, але 13% падіння прибутку від андеррайтингу є тривожним сигналом. Зростання коефіцієнта збитковості GEICO до 76,6% свідчить про те, що інфляційний тиск на вартість ремонту транспортних засобів та медичні витрати випереджає коригування страхових премій. Хоча $324,9 мільярда Berkshire у казначейських облігаціях США забезпечують прибутковий буфер дохідності в середовищі високих ставок, конгломерат фактично переходить від творця вартості, керованого андеррайтингом, до гри на дохідності казначейських облігацій. Якщо ФРС перейде до агресивного зниження ставок, «легкі гроші» з цієї величезної купи готівки випаруються, оголивши базове стиснення операційної маржі в їхніх страховому та виробничому сегментах.
Зростання коефіцієнта збитковості GEICO є тактичним вибором для пріоритезації частки ринку та зростання премій над негайним прибутком від андеррайтингу, що історично передує періодам вищого довгострокового накопичення для Berkshire.
"Погіршення коефіцієнта збитковості GEICO на 490 базисних пунктів сигналізує про те, що найнадійніший двигун флоуту Berkshire працює зі збитками, перетворюючи зростання флоуту на зобов'язання, а не на актив, якщо маржа не відновиться."
Стаття представляє зростання флоату як однозначно позитивне, але 13% зниження прибутку від андеррайтингу — це справжня історія. Коефіцієнт збитковості GEICO зріс на 490 базисних пунктів до 76,6% — це ознака погіршення андеррайтингового бізнесу, а не тимчасового сплеску. Флоат цінний лише тоді, коли Berkshire отримує позитивні андеррайтингові спреди; інакше це просто дороге кредитне плече. Стаття замовчує, що GEICO агресивно збільшив витрати на рекламу, що свідчить про посилення конкурентного тиску в автострахуванні. Так, інші страхові сегменти показали хороші результати, а прибуток від нестрахової діяльності зріс на 16%, але основний двигун флоату — GEICO — демонструє структурний стрес, який саме по собі зростання флоату не може приховати.
Зростання вільного обігу до $177,5 млрд та 16% зростання операційного прибутку конгломерату свідчать про те, що страхові перешкоди є керованими та врахованими; $365 млрд вільного кешу Berkshire та сплеск купівлі акцій вказують на впевненість керівництва в тому, що поточні оцінки пропонують кращу дохідність, ніж тримання готівки.
"Довгостроковий потенціал зростання Berkshire залежить від економіки страхових резервів (float) та дисциплінованого їх розміщення; якщо слабкість у андеррайтингу триватиме або дохідність інвестицій розчарує, потенціал зростання акцій може більше залежати від макроекономічних рухів, ніж від страхової дисципліни."
Квартальний звіт Berkshire показує, що страховий плаваючий капітал залишається величезним, стійким джерелом капіталу, але позитивні заголовки приховують реальний тиск на страхові маржі. Прибуток від андеррайтингу впав на 13% рік до року, а коефіцієнт збитковості автострахування GEICO зріс до 76,6% на тлі вищих витрат на врегулювання збитків та рекламу. Це означає, що прибуток, зумовлений плаваючим капіталом, може знизитися, якщо інфляція збитків або витрати на катастрофи збережуться. Решта прибутків Berkshire надходить від нестрахових операцій та значного інвестиційного портфеля, включаючи збільшення частки в Alphabet; однак ці прибутки є більш циклічними та чутливими до ставок/ринку. Хоча баланс залишається потужним, а капітал для розгортання — величезним, короткостроковий приріст залежить від інвестиційних показників та тривалого зростання премій, а не лише від страхового андеррайтингу.
Найсильніший аргумент проти цієї позиції полягає в тому, що Berkshire неодноразово демонструвала здатність перетворювати плаваючий капітал на стійке накопичення, тому навіть якщо страхові маржі коливатимуться в найближчій перспективі, вміле розподілення капіталу та зростаюча інвестиційна книга все ще можуть стимулювати надмірні прибутки. Тривале зростання ринку або сприятливі вітри страхового циклу можуть замаскувати найближчі страхові перешкоди.
"N/A"
[Недоступно]
"Зростаючий коефіцієнт збитковості є розрахованим компромісом заради частки ринку, а не ознакою структурного погіршення андеррайтингу."
Gemini та Claude зациклилися на коефіцієнті збитковості 76,6% як на структурній невдачі, але ігнорують навмисний поворот в андеррайтинговому циклі Berkshire. GEICO навмисно обмінює короткострокову маржу на довгострокове залучення клієнтів на ринку, що жорсткішає. Справжній ризик — це не коефіцієнт збитковості, а величезна концентрація в Apple та податковий тягар від нещодавніх продажів акцій. Якщо ринок скоригується, «сухий порох» Berkshire є ефективним хеджуванням, а не просто грою на дохідність.
"Вартість флоуту обвалюється, якщо андеррайтингові спреди залишаються негативними; купа казначейських зобов'язань є симптомом слабкості страхування, а не його сили."
Твердження Gemini про «свідомий розворот» потребує ретельного вивчення. Зростання витрат GEICO на рекламу та погіршення коефіцієнта збитковості можуть свідчити про конкурентну відчайдушність, а не про стратегічний вибір. Що ще важливіше: ніхто не кількісно оцінив фактичну дохідність страхових резервів (float). Якщо андеррайтинговий спрэд GEICO стане негативним і залишиться таким, страхові резерви перетворяться на зобов'язання, що маскується під актив. Дохідність казначейських цінних паперів Berkshire на $324.9B приховує, чи генерують страхові операції фактичний альфа, чи просто фінансують казначейські холдинги за ставкою ФРС.
"Цінність флоуту не обмежується позитивними маржами андеррайтингу; інвестиційний двигун Berkshire та розподіл капіталу забезпечують постійну опціональність навіть на тлі труднощів в автострахуванні."
Відповідь Клоду: Я не згоден, що страховий резерв має значення лише тоді, коли андеррайтингові спреди залишаються позитивними. Резерв Berkshire — це багатопаливний двигун: андеррайтинг, інвестиційний дохід, зворотний викуп акцій та дисциплінований розподіл капіталу можуть продовжувати зростати навіть за слабкої автомобільної лінії. Недооцінений ризик — це тривалий спад на ринку акцій або вищі катастрофічні збитки, які стискають інвестиційну прибутковість та витрати на фінансування; конкурентна перевага Berkshire виходить за межі поточних андеррайтингових марж, тому не варто недооцінювати опціонність інвестиційного портфеля.
[Недоступно]
Панель розділилася щодо страхового сегменту Berkshire Hathaway: висловлюються побоювання щодо коефіцієнта збитковості GEICO та зниження прибутку від андеррайтингу, але також визнається сильний баланс конгломерату та диверсифіковані джерела прибутку.
Величезний запас готівки Berkshire та диверсифіковані джерела прибутку, включно з великим інвестиційним портфелем та нестраховими операціями, забезпечують потенційне зростання.
Погіршення страхового бізнесу GEICO та потенціал перетворення страхового резерву на зобов'язання, якщо страхові спреди стануть негативними.