Акції Berkshire борються на щорічній зустрічі. Чи зможе Ебель відновити ентузіазм без центральної ролі Баффета?

Протягом десятиліть щорічна зустріч Berkshire Hathaway слугувала своєрідним фінансовим Вудстоком, приваблюючи десятки тисяч людей, щоб почути, як Воррен Баффет дає мудрі поради, жартує та відповідає на години запитань.

Цього року все буде по-різному.

Вперше 95-річний Баффет не буде центральною фігурою на сцені, що ознаменує нову еру для одного з найуважніше спостережуваних ритуалів інвестиційного світу. Ця зміна переносить прожектор на Грега Ебеля, який обійняв посаду генерального директора на початку 2026 року, і ставить питання, що висить над Омахою: яким буде Berkshire без людини, яка його визначила?

Інвестори та аналітики заявили, що тон, ймовірно, відійде від фірмової суміші інвестиційної філософії Баффета та життєвих порад до більш орієнтованої на бізнес дискусії про діяльність, розподіл капіталу та більш детальний погляд на внутрішню роботу конгломерату.

"Очевидно, ніхто не може замінити Воррена на сцені", - сказав Макрей Сікс, керуючий портфельним менеджером Gabelli Funds. "Але я думаю, що безперервність з Грегом ... приносить, безумовно, впевненість у продовженні операційного компонента конгломерату".

Ебель, 63 роки, та головний страховий директор Аджит Джайн проведуть першу сесію питань і відповідей, за якою пройде друга панель, до складу якої увійдуть керівники дочірніх компаній Berkshire: Кеті Фармер, генеральний директор BNSF Railway, та Адам Джонсон, генеральний директор NetJets і президент відділу споживчих товарів, послуг і роздрібної торгівлі.

Значне відставання

Ця зміна відображає як реалії зміни лідерства, так і виклики, з якими стикається сам конгломерат. Після періоду сильних результатів, зумовлених переважно його страховими операціями, зростання сповільнилося останнім часом. Операційні прибутки впали майже на 30% у четвертому кварталі 2025 року через падіння страхових прибутків від андеррайтингу на 54%. Прибутки Berkshire за перший квартал будуть оголошені о 8:00 E.T. у суботу.

Акції Berkshire впали більше ніж на 5% з початку року, відстаючи від зростання S&P 500 на 4%. Якщо подивитися ширше, розрив ще більший — Berkshire відстає від індексу більш ніж на 30 процентних пунктів з моменту, як Баффет повідомив про плани піти у відставку минулого травня.

"Я думаю, що частина проблеми полягає в тому, що важко очікувати значного зростання прибутків цього року", - сказав Білл Стон, головний інвестиційний директор Glenview Trust. "Страхування було таким великим, і у них є важкі порівняння рік до року, тому я, знаєте, закладаю ... невелике або взагалі відсутнє зростання та прибутки. І, знаєте, це те, що рухає акціями".

Відновлення викупу

Незважаючи на відставання, Berkshire відновила викуп акцій у березні вперше з 2024 року. Berkshire викупила приблизно 226 мільйонів доларів акцій станом на оголошення. Тим часом Ебель розкрив, що він використав всю свою післяподаткову зарплату в розмірі 15 мільйонів доларів, щоб особисто купити акції Berkshire, і планує продовжувати робити це щороку, поки він є генеральним директором.

"Враховуючи, що акції BRK зараз торгуються зі знижкою, більшою, ніж їх внутрішня вартість з моменту оголошення, ми вважаємо, що рівень активності компанії у виконанні додаткових викупів акцій буде критичним фактором, що впливає на інвестиційний настрій", - сказав аналітик UBS Брайан Мередіт у нотатці.

UBS оцінює, що Berkshire торгується зі знижкою близько 8% до своєї внутрішньої вартості, і фірма очікує, що конгломерат викупить приблизно 1,7 мільярда доларів акцій цього року. Оскільки акції дешеві відносно базових активів, інвестори можуть запитати у Ебеля, чи прискориться темп викупів у найближчі місяці.

Інвестиційний портфель

Ще одна сфера, яка, ймовірно, приверне увагу, — це розгалужений інвестиційний портфель Berkshire та те, як він управляється в постбаффетську еру.

Ебель вже робить кроки, щоб залишити свій відбиток на приблизно 300-мільярдному пакеті, повідомляється, що він скасовує позиції, пов’язані з колишнім інвестиційним менеджером Тоддом Комбсом після його відходу до JPMorgan наприкінці 2025 року. Комбс був одним із двох заступників, поряд із Тедом Вешлером, завданням яких було допомогти Berkshire управляти своїми інвестиціями.

Ранні кроки свідчать про більш централізований підхід під керівництвом Ебеля. Вешлер продовжує управляти невеликою часткою портфеля — приблизно 6%, згідно з першим річним листом Ебеля, в той час як новий генеральний директор бере безпосередній контроль над переважною частиною інвестицій Berkshire, навіть керуючи своєю величезною колекцією операційного бізнесу.

"Що я хотів би почути більше, так це про управління інвестиціями Berkshire", - сказав Стів Чек, засновник Check Capital Management. "Чому було вирішено, що Грег буде управляти понад 90% інвестицій, одночасно керуючи операційними компаніями? Чи зможе він робити це добре?"

Штучний інтелект та технологічне питання

Інвестори кажуть, що ще одна тема, яка, ймовірно, виникне, — це штучний інтелект, як ризик, так і можливість для різноманітного портфеля Berkshire, який охоплює страхування, залізниці, енергетику та споживчі бренди.

"Буде питання про штучний інтелект", - сказав Сікс. "З точки зору стійкості, що буде порушено, що може принести користь? І які їхні думки щодо того, як вони підходять до цього динамічного економічного компонента за допомогою штучного інтелекту".

Ебеля також можуть запитати про підхід Berkshire до технологій в цілому, у цій сфері компанія історично була обережною. Оскільки штучний інтелект змінює галузі та капітальні витрати по всій Америці, очікується, що акціонери вивчать, як генеральний директор планує позиціонувати Berkshire.

"Враховуючи історичне недооцінення BRK технологій, ми очікуємо, що обговорення будуть зосереджені на тому, як компанія підходить до технологій та штучного інтелекту під керівництвом пана Ебеля", - сказав Мередіт з UBS.

Berkshire тихо додала частку Alphabet наприкінці минулого року, що є ознакою того, що компанія може бути більш комфортною, занурюючись у цей сектор.

Для постійних відвідувачів атмосфера може змінитися, але основна привабливість залишається.

"Я все ще думаю, що у нас буде хороша атмосфера та хороша дружба. ... Ми всі там заради одного ... щоб поговорити про Berkshire Hathaway та все, що відбувається", - сказав Стон.

— Sarah Min, CNBC, зробила внесок у репортаж.