Центральні банки стикаються з політичною пасткою, оскільки війна в Ірані спричиняє інфляційний шок саме тоді, коли імпульс зростання згасає

<p>Війна в Ірані поставила великі центральні банки світу у знайому — і глибоко незручну — позицію.</p>
<p>Якраз тоді, коли інфляційний тиск почав спадати, а політики готувалися перейти до зниження ставок, сплеск цін на енергоносії (BZ=F, CL=F), спричинений перебоями на Близькому Сході, ускладнює глобальний прогноз. Результатом є погіршення дилеми політики: з одного боку — зростання інфляційних ризиків, з іншого — уповільнення економічного зростання.</p>
<p>Цей компроміс буде в центрі уваги цього тижня, оскільки Федеральна резервна система, Європейський центральний банк та Банк Англії проведуть уважно відстежувані засідання з питань політики. Центральний банк Швейцарії також має ухвалити рішення щодо ставок.</p>
<p>Економісти загалом очікують, що всі чотири установи залишать вартість запозичень незмінною, дотримуючись позиції "зачекай і дивись", яку голова ФРС Джером Пауелл наголошував протягом останнього року. Але новий енергетичний шок — пов'язаний з нападами на інфраструктуру та перебоями в судноплавстві, які сколихнули світові ринки нафти — вже змінює очікування щодо того, наскільки швидко політики зможуть підтримати зростання.</p>
<p>"Час конфлікту навряд чи міг бути складнішим для світових центральних банків", — написала аналітик Capital Daniela Hathorn у нещодавній записці. "Посадовці повинні вирішити, чи ігнорувати шок як тимчасовий — чи реагувати більш агресивно на його інфляційні наслідки".</p>
<p>Зростання витрат на пальне, як правило, підвищує загальну інфляцію і може призвести до ширшого цінового тиску через дорожчі товари та послуги, зміцнюючи аргументи на користь збереження високих процентних ставок або навіть подальшого посилення політики.</p>
<p>Водночас дорожча енергія діє як податок на домогосподарства та бізнес, стискаючи наявні доходи та збільшуючи операційні витрати. Така динаміка може уповільнити споживання, інвестиції та загальне економічне зростання — умови, які зазвичай свідчать на користь зниження вартості запозичень.</p>
<p>"Війна збільшує як ризик того, що для боротьби зі зниженням на ринку праці знадобляться більш ранні зниження ставок, так і ризик того, що вищий інфляційний шлях затримає зниження", — написав головний економіст США Goldman Sachs Девід Мерікл у нещодавній записці для клієнтів.</p>
<p>Ринки облігацій вже почали відображати цю напруженість. Дохідність короткострокових казначейських облігацій, таких як дворічні облігації США — які уважно відстежують очікування щодо політики Федеральної резервної системи — зросла за останні тижні, оскільки трейдери відсувають терміни зниження ставок у відповідь на відновлення інфляційних ризиків. Дохідність дворічних облігацій зросла приблизно на 25 базисних пунктів за останній місяць.</p>
<p>Коли ФРС завершить своє засідання цього тижня, очікується, що посадовці залишать базову процентну ставку в діапазоні 3,5% — 3,75%, визнаючи підвищену невизначеність щодо економічного прогнозу. Оновлені прогнози, ймовірно, відображатимуть як сильніший короткостроковий інфляційний тиск, так і дещо слабше зростання, оскільки підвищені витрати на енергоносії впливають на економіку.</p>
<p>Та сама динаміка проявляється ще сильніше по всій Європі.</p>
<p>Як і ФРС, Європейський центральний банк також, як очікується, збереже політику стабільною, навіть незважаючи на те, що енергетичний шок загрожує підвищити загальну інфляцію, одночасно впливаючи на активність. Натомість довгострокова дохідність державних облігацій у Європі була волатильною, оскільки інвестори зважують інфляційний вплив вищих цін на нафту проти зростаючих ризиків для зростання єврозони.</p>
<p>"Ми перебуваємо в іншій економічній ситуації... і маємо більшу здатність поглинати шоки", — сказала Лагард. "Ми зробимо все необхідне, щоб інфляція була під контролем".</p>
<p>У Банку Англії посадовці стикаються з тим, що може бути ще більш різким фоном. Зростання витрат на пальне збільшило ризики зростання інфляції, зменшуючи ймовірність негайного зниження ставки, незважаючи на ознаки охолодження ринку праці та стагнації зростання ВВП.</p>
<p>Навіть Швейцарія — де інфляція залишалася порівняно стриманою — бачить зміну свого прогнозу, оскільки вищі ціни на енергоносії впливають на витрати споживачів. Очікується, що Національний банк Швейцарії також залишиться на паузі, хоча економісти кажуть, що баланс ризиків змістився в бік вищої інфляції, якщо шок посилиться.</p>
<p>Очікується, що ширший економічний вплив конфлікту вже позначиться як на зростанні, так і на інфляції в усьому світі. Аналітики Goldman Sachs оцінюють, що вищі ціни на нафту можуть скоротити глобальне зростання на кілька десятих відсотка протягом наступного року, одночасно підвищуючи загальну інфляцію в основних економіках.</p>
<p>Під час енергетичної кризи, що послідувала за вторгненням Росії в Україну, вищі витрати на пальне зрештою перелилися у заробітну плату та базову інфляцію, змусивши політиків агресивно посилювати політику, навіть коли зростання сповільнювалося.</p>
<p>Однак цього разу світові економіки також повинні бути краще підготовлені до зростання витрат на енергоносії, ніж у 2022 році, сказав Мікеле Морганті, старший стратег з акцій Generali Asset Management.</p>
<p>"Ми бачимо значні відмінності порівняно з 2022 роком", — сказав Морганті. "Досі шок цін на енергоносії більш контрольований, світова економіка перебуває на кращому фундаменті, а центральні банки, які були дуже гнучкими у 2022 році, вже перебувають на нейтральній території".</p>
<p>Тим не менш, чим довше ціни на нафту залишатимуться високими, тим більшим буде ризик того, що інфляційні очікування стане важче стримати. Це залишає центральні банки, що рухаються вузьким шляхом між підтримкою слабких економік та запобіганням новому інфляційному сплеску — балансування, яке, ймовірно, визначатиме світову монетарну політику в найближчі місяці.</p>
<p>"Шок пропозиції призводить до зниження ринком очікувань щодо зростання та підвищення інфляційних очікувань", — написав аналітик Capital Кайл Родда в коментарі електронною поштою. "Це проявляється у сумнівах щодо майбутньої прибутковості та шляху вперед для світових процентних ставок".</p>
<p>Родда додав: "Ринки враховують світ, де ставки будуть вищими, ніж вони були б в іншому випадку — і рухаються в набагато невизначенішому напрямку".</p>
<p>Джейк Конлі — репортер новин, який висвітлює акції США для Yahoo Finance. Слідкуйте за ним у X за адресою @byjakeconley або пишіть йому на [email protected].</p>