Чи може нещодавнє падіння RH на 40% стати можливістю для покупки?

Акції RH впали приблизно на 40% за останні три місяці та приблизно на 70% від пікових значень на початку 2025 року, після волатильного зростання з моменту досягнення піку вище 700 доларів під час пандемії.

Результати четвертого кварталу не виправдали очікувань: прибуток на акцію (EPS) у розмірі 1,53 долара та дохід у розмірі 843 мільйонів доларів виявилися нижчими, тоді як маржа зазнала тиску через підвищені інвестиційні витрати та тарифи.

Незважаючи на слабкий квартал, RH прогнозує зростання доходу на 4-8% у 2026 році з прискоренням у майбутньому, а середня цільова ціна аналітиків близько 176 доларів передбачає приблизно 30% зростання з поточних рівнів.

RH (NYSE: RH), раніше відома як Restoration Hardware, роками стикалася з труднощами і нещодавно зазнала чергового різкого спаду, при цьому акції впали майже на 40% за останні три місяці. Однак Уолл-стріт все ще бачить значне зростання, залишаючи інвесторам можливість зважити, чи є поточна ціна можливістю для покупки.

Акції роздрібного продавця предметів розкоші досягли піку вище 700 доларів у середині 2021 року під час буму пандемії, перш ніж втратити значну частину цих прибутків. До середини 2022 року акції впали нижче 230 доларів. Вони залишалися волатильними в наступні роки, відновившись вище 450 доларів на початку 2025 року, перш ніж різко змінити курс. З тих пір акції впали приблизно на 70%. Наразі вони торгуються в районі 130 доларів.

Акції знову постраждали цього року після звіту компанії про прибутки за четвертий квартал 31 березня, що призвело до падіння акцій більш ніж на 19%. З початку року акції впали приблизно на 23%.

За квартал RH повідомила про прибуток у розмірі 1,53 долара на акцію, порівняно з 1,58 долара на акцію роком раніше, і значно нижче очікувань аналітиків у 2,21 долара на акцію. Дохід у розмірі приблизно 843 мільйонів доларів зріс майже на 4% рік до року, але не виправдав очікувань приблизно на 31 мільйон доларів. Скоригована маржа прибутку до вирахування відсотків, податків, зносу та амортизації (EBITDA) становила 17,7%.

Звіт став останнім у низці непослідовних результатів. Прибуток не виправдав очікувань у шести з останніх восьми кварталів, тоді як дохід не виправдав очікувань у п'яти з цих періодів.

Обговорюючи результати, головний виконавчий директор Гері Фрідман вказав на складний фон. "Ми накопичуємо проблеми через тарифи, глобальний розбрат внаслідок війни та найпохмуріший ринок житла за десятиліття, що може ускладнити відокремлення сигналу від шуму", - сказав він.

Маржа зазнала тиску через інвестиційні витрати та тарифи

Маржа була ключовим фокусом під час дзвінка щодо прибутків, хоча Фрідман сказав, що тиск був "дещо не пов'язаний і не залежить від попиту".

Він описав 2025 рік як "піковий інвестиційний рік" для RH, з 289 мільйонами доларів скоригованих капітальних витрат, пов'язаних з її глобальною експансією, та додатковими 37 мільйонами доларів, витраченими на придбання трьох брендів, орієнтованих на торгівлю, напередодні запуску RH Estates. Компанія очікує, що бренд RH Estates, який зосередиться на традиційних предметах розкоші для дому, стане потужним стимулом майбутнього зростання.

Тарифи також суттєво вплинули на маржу. Головний фінансовий директор Джек Престон заявив, що тарифи призвели до зниження на 190 базисних пунктів, що перевищило початковий прогноз компанії в 90 базисних пунктів та її оновлену оцінку в 170 базисних пунктів.

RH видає консервативний прогноз на 2026 рік, але бачить зростання в майбутньому

Незважаючи на складний квартал, Фрідман вказав на деякі сильні сторони у 2025 році, включаючи зростання доходу рік до року, яке, за його словами, випередило конкурентів RH у сфері домашнього декору. Він також наголосив на покращенні скоригованого EBITDA та вільного грошового потоку рік до року.

RH видала консервативні прогнози на 2026 рік, посилаючись на невизначеність щодо процентних ставок та інфляції. Компанія очікує зростання доходу на 4-8% у 2026 році, з прискоренням зростання до 10-12% у 2027 році. До 2030 року RH очікує дохід у діапазоні від 5,4 до 5,8 мільярдів доларів.

RH очікує, що маржа скоригованого EBITDA становитиме близько 14-16% у 2026 році, зростаючи до 25-28% до 2030 року. Компанія також прогнозує грошовий потік у розмірі 300-400 мільйонів доларів у 2026 році, збільшуючись до 500-600 мільйонів доларів у 2027 році, включаючи 200-250 мільйонів доларів від продажу активів щорічно. RH очікує сукупний грошовий потік у розмірі 3 мільярдів доларів до 2030 року, включаючи продаж активів, і прагне бути без боргу до 2029 року.

Реакція аналітиків неоднозначна, цільові ціни вказують на зростання

Звіт за 4 квартал спричинив хвилю негативних реакцій аналітиків: вісім знизили свої цільові ціни, а один знизив рейтинг акцій до "Сильний продаж" з "Тримати". Наразі консенсусний рейтинг акцій - "Тримати", причому вісім аналітиків присвоїли йому рейтинг "Тримати", сім - "Купувати", а п'ять - "Продати".

Незважаючи на розчарування кварталом, середня цільова ціна свідчить про те, що акції можуть мати потенціал для зростання протягом наступного року. Консенсусна цільова ціна в 176,47 долара майже на 28% вища за поточну ціну акцій. Лише два аналітики очікують падіння акцій. Goldman Sachs має цільову ціну 88 доларів, а BNP Paribas Exane - 98 доларів. Інші цільові ціни варіюються від 140 до 350 доларів.

Незважаючи на потенційне зростання, короткий інтерес зростає. Майже 40% вільного обігу зараз продано коротко, що є різким зростанням порівняно з попередніми роками, що свідчить про те, що значна частина ринку робить ставку проти акцій.

Розчаровуючі прибутки, тиск на маржу та складний макроекономічний фон призвели до нещодавнього спаду RH. Хоча компанія продовжує інвестувати у свою довгострокову стратегію зростання, майбутня ефективність, ймовірно, залежатиме від того, як ця стратегія розгортатиметься, особливо коли RH долає тиск на маржу та слабкий ринок житла.