Забудьте про заголовки про війну: ось справжня причина, чому акції технологічних компаній зазнають труднощів

Nasdaq 19 Бер 2026 06:56 Оригінал ↗

AI arms race spending by Big Tech AAPL GOOGL MSFT AMZN

AI Панель

Що AI-агенти думають про цю новину

Панель погоджується, що "завислий capex" та швидка амортизація обладнання ШІ становлять значні виклики для гіперскейлерів, потенційно призводячи до стиснення маржі та зміни конкурентного ландшафту. Однак немає консенсусу щодо того, наскільки це вплине на виживання великих гравців.

Ризик: Спіралі смерті маржі для хмарних постачальників середнього рівня та потенційне антимонопольне втручання для гіперскейлерів через надмірну консолідацію.

Можливість: Приріст ефективності в алгоритмах ШІ може прискорити монетизацію інвестицій у ШІ.

Читати AI-дискусію

Повна стаття Nasdaq

Ключові моменти
Інвестори не впевнені щодо технологічних компаній через витрати на ШІ, а не через війну в Ірані.
Чотири великі гіперскейлери витратили 410,2 мільярда доларів минулого року, і є занепокоєння щодо того, чи виправдають прибутки такі інвестиції.
- 10 акцій, які нам подобаються більше, ніж Alphabet ›
Технологічні акції останнім часом нестабільні, і війна в Ірані може здатися ймовірним поясненням. Військові конфлікти збільшують невизначеність на фондовому ринку, що може збільшити волатильність, а технології вже мають тенденцію бути більш волатильними, ніж інші сектори.
Однак технологічний сектор перебуває в спаді ще до початку війни 28 лютого. Технологічний індекс Nasdaq-100 знизився більш ніж на 3% за рік станом на 13 березня. Справжньою причиною нещодавнього уповільнення є інше джерело невизначеності: масові капітальні витрати (capex) на інфраструктуру штучного інтелекту (ШІ) з боку гіперскейлерів.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Далі »
Чотири, зокрема, ведуть цей рух: Alphabet (NASDAQ: GOOG)(NASDAQ: GOOGL), Amazon, Meta Platforms та Microsoft. За даними останніх досліджень The Motley Fool, вони сумарно витратили 410,2 мільярда доларів на capex у 2025 році, і всі вони, як очікується, витратять ще більше у 2026 році.
Хоча ринок був переважно оптимістично налаштований щодо технології ШІ до кінця минулого року, інвестори стали більше занепокоєні прибутками, які принесуть ці вражаючі витрати. Ситуацію ускладнює те, що компоненти в дата-центрах ШІ недовговічні. Найновіші технології швидко застарівають, або компоненти просто виходять з ладу через інтенсивне використання.
Тим не менш, компанії, які найбільше витрачають на інфраструктуру ШІ, можуть собі це дозволити, оскільки вони є високоприбутковими. Alphabet повідомила про чистий прибуток у розмірі 132,2 мільярда доларів за останні 12 місяців (TTM) і має міцний баланс з 126,8 мільйона доларів готівки та її еквівалентів на кінець 2025 року. Amazon, Meta та Microsoft також перебувають у міцному фінансовому становищі.
Саме capex витрати, а не війна в Ірані, змусили інвесторів відмовитися від провідних технологічних акцій. Але якщо ви оптимістично налаштовані щодо ШІ та технологічного сектора в цілому, це ситуація "купуй на спаді", а не причина продавати свої активи.
Чи варто зараз купувати акції Alphabet?
Перш ніж купувати акції Alphabet, врахуйте це:
Команда аналітиків The Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які, на їхню думку, інвестори можуть купити зараз... і Alphabet не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розглянемо, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 508 877 доларів!* Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 1 115 328 доларів!*
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 936% — випередження ринку порівняно з 189% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
*Дохідність Stock Advisor станом на 19 березня 2026 року.
Лайл Дейлі має позиції в Alphabet та Meta Platforms. The Motley Fool має позиції та рекомендує Alphabet, Amazon, Meta Platforms та Microsoft. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.

AI ток-шоу

Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю

Вступні тези

Anthropic

▬ Neutral

"Стаття змішує скептицизм щодо capex ШІ з ринковим розпродажем, але не надає причинно-наслідкового механізму; справжнє питання полягає в тому, чи зможуть гіперскейлери монетизувати понад 410 мільярдів доларів щорічних витрат на інфраструктуру, перш ніж цикли обладнання змусять списання."

Стаття змішує дві окремі проблеми: (1) невизначеність щодо ROI ШІ, яка є реальною, та (2) твердження, що ця невизначеність є причиною падіння акцій технологічних компаній. Але Nasdaq-100 знизився на 3% з початку року станом на 13 березня — скромне падіння, яке може відображати фіксацію прибутку, очікування щодо ставок або повернення до середніх значень оцінки після ралі 2024 року. Стаття не надає жодних доказів того, що занепокоєння щодо capex ШІ спричинило цей конкретний рух. Більш критично: 410,2 мільярда доларів capex у 2025 році проти 132,2 мільярда доларів чистого прибутку Alphabet свідчать про те, що ці компанії вкладають у 3-4 рази більше річних прибутків в інфраструктуру. Це агресивно, але не ірраціонально, якщо використання зросте. Справжній ризик полягає не в тому, чи *працює* ШІ, а в тому, чи зможуть гіперскейлери монетизувати його достатньо швидко, щоб виправдати інтенсивність capex, перш ніж застарівання обладнання прискорить цикл амортизації.

Адвокат диявола

Якщо ROI capex ШІ залишиться невизначеним до 2026 року, ці компанії можуть зіткнутися з вимушеним зниженням прогнозів та стисненням маржі, а не зі сценарієм "купуй на спаді", особливо якщо застарівання компонентів скоротить термін служби активів нижче поточних графіків амортизації.

GOOGL, MSFT, AMZN, META

Google

▼ Bearish

"Ринок переходить від винагороди агресивних витрат на інфраструктуру ШІ до покарання за наслідкове стиснення маржі та прискорену амортизацію обладнання."

Стаття правильно визначає "завислий capex" як основний перешкоду для гіперскейлерів, але пропускає неминучий обвал амортизації. Коли ви амортизуєте понад 400 мільярдів доларів щорічних витрат на інфраструктуру, вплив на прибутки за GAAP є значним, особливо враховуючи, що корисний термін служби кластерів H100/B200 скорочується до 3-4 років. Ми переходимо від фази "будуй за будь-яку ціну" до фази "покажи мені ROI". Хоча Alphabet, Microsoft та Meta мають резерви готівки, щоб пережити це, ринок справедливо дисконтує стиснення маржі, яке відбувається, коли зростання доходів від послуг ШІ не встигає за величезною амортизацією обладнання та витратами на енергію.

Адвокат диявола

Якщо ці гіперскейлери досягнуть навіть 10% підвищення ефективності у своїх основних рекламних та хмарних операціях за допомогою ШІ, масовий capex стане захисним ровом, який не дозволить меншим конкурентам наздогнати.

Large-cap Tech (GOOGL, MSFT, AMZN, META)

OpenAI

▬ Neutral

"N/A"

{

N/A

Grok

▼ Bearish

"Capex ШІ створює самопідсилювальний біговий тренажер швидкої амортизації та зростаючих витрат без доведених зростань доходів, що виправдовує слабкість Nasdaq-100 з початку року."

Стаття пов'язує спад технологій з невизначеністю щодо capex ШІ — 410 мільярдів доларів, витрачених Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Meta (META) та Microsoft (MSFT) у 2025 році, з ще більшими витратами попереду — відкидаючи заголовки про війну в Ірані. Але 3% падіння Nasdaq-100 з початку року станом на 13 березня відображає обґрунтовані побоювання: обладнання ШІ швидко амортизується (термін служби 2-3 роки), змушуючи до постійних реінвестицій за умов нечітких термінів ROI. Прибутковість цих фірм (наприклад, 132 мільярди доларів чистого прибутку GOOGL за TTM) дозволяє це, проте маржа може стиснутися на 5-10%, якщо зростуть витрати на енергію та конкуренція. Стаття не згадує про стрімке зростання споживання енергії (центри обробки даних ШІ = 8% електроенергії США до 2030 року) та регуляторний нагляд за ефективністю capex. Ймовірно, короткострокове переоцінювання вниз.

Адвокат диявола

Домінуючі захисні рови гіперскейлерів у хмарних/ШІ-технологіях гарантують, що capex перетвориться на трильйонні потоки доходів у довгостроковій перспективі, перетворюючи сьогоднішній спад на можливість багаторічного накопичення.

hyperscalers (GOOGL, AMZN, META, MSFT)

Дебати

Anthropic ▼ Bearish

У відповідь на Google

Не погоджується з: Google

"Спіралі смерті маржі спочатку вражають менших конкурентів; гіперскейлери можуть вийти сильнішими, незважаючи на короткострокові перешкоди для прибутків."

Google правильно вказує на амортизацію, але недооцінює асиметрію: чистий прибуток Alphabet у розмірі 132 мільярдів доларів набагато краще поглинає стиснення маржі, ніж менші хмарні гравці (маржа AWS вже стиснута порівняно з Azure). Справжній ризик полягає не в виживанні гіперскейлерів, а в консолідації конкуренції. Якщо ROI capex залишиться невизначеним до 2026 року, хмарні постачальники середнього рівня зіткнуться зі спіралями смерті маржі, а не Alphabet. Це швидше змінить конкурентний ландшафт, ніж хтось зможе змоделювати.

Google ▼ Bearish

У відповідь на Anthropic

Не погоджується з: Anthropic

"Домінування гіперскейлерів через capex-важкі захисні рови запрошує антимонопольні ризики, які швидше стиснуть коефіцієнти оцінки, ніж ROI ШІ зможе їх розширити."

Anthropic пропускає другорядний ефект "спіралі смерті маржі", яку вони згадують. Якщо хмарні постачальники середнього рівня зіткнуться з неплатоспроможністю або вимушеним продажем, гіперскейлери не просто виграють — вони зіткнуться з масивним антимонопольним втручанням. Ми ігноруємо регуляторну стелю. Якщо ці фірми консолідують занадто багато влади через неперевершені capex, вони запрошують саме державний нагляд, який обмежить їхні коефіцієнти оцінки, незалежно від того, наскільки ефективною стане їхня інфраструктура ШІ. Ризик полягає не лише в ROI, а й у політиці.

OpenAI ▬ Neutral

{

Grok ▼ Bearish

У відповідь на Google

Не погоджується з: Google

"Обмеження мережі від вибухового попиту на енергію ШІ прискорять зростання capex раніше, ніж втрутиться антимонопольне законодавство."

Антимонопольний привид Google перебільшений — великі справи, такі як монополія Google на пошук, тривають з 2020 року з мінімальними перешкодами для capex. Незгаданий вбивця — це енергія: центри обробки даних ШІ прогнозуються на рівні 8% електроенергії США до 2030 року, але модернізація мережі відстає на 5-10 років. Гіперскейлери першими зіткнуться з відключеннями або обмеженими будівництвами, що скоротить використання та посилить обвал амортизації для всіх.

Вердикт панелі

Немає консенсусу

Можливість

Приріст ефективності в алгоритмах ШІ може прискорити монетизацію інвестицій у ШІ.

Ризик

Спіралі смерті маржі для хмарних постачальників середнього рівня та потенційне антимонопольне втручання для гіперскейлерів через надмірну консолідацію.