Трейдери облігацій Goldman Sachs спотикалися, коли конкуренти з Wall Street процвітали: «Під ними розпалюють вогонь».

Коли керівництво Goldman Sachs відповіли на запитання про розчаровуючі результати у підрозділі фіксованого доходу компанії цього тижня, вони створили враження, ніби торговельне середовище просто не було на їх користь.

Дохід від фіксованого доходу зменшився на 10% у першому кварталі, що на $910 мільйонів нижче очікувань аналітиків, згідно з даними StreetAccount. Це було незвично велике відставання для одного з флагманських напрямків Goldman Sachs на Wall Street.

"По суті, це була просто функція загального середовища, яке формує ринки", - сказав CFO Деніс Коулмен аналітку в понеділок після звіту про прибутки банку. "Ми залишаємося активно залученими до клієнтів, але наша продуктивність у сфері облігацій та іпотеки була відносно нижчою."

Але оскільки майже всі конкуренти Goldman Sachs, включаючи JPMorgan Chase, Morgan Stanley та Citigroup, повідомили про вражаючі результати у сфері фіксованого доходу за перший квартал у наступні дні, на Wall Street стало зрозуміло одне: трейдери фіксованого доходу Goldman Sachs показали гірші результати.

JPMorgan побачив, як дохід від торгівлі фіксованим доходом зріс на 21% до $7,1 мільярда, що є другим за величиною показником банку. Morgan Stanley, де фіксований дохід є меншим пріоритетом, ніж акції, повідомив про зростання на 29% у сфері облігацій. Citigroup побачив, як дохід від торгівлі облігаціями зріс на 13% до $5,2 мільярда.

Від часу, що передувала фінансовій кризі 2008 року, коли Lloyd Blankfein керував Goldman Sachs, підрозділ фіксованого доходу компанії був предметом заздрості Wall Street. Goldman Sachs був відомий своєю торговельною майстерністю, репутацією, яка сформувалася в періоди дезінтеграції, коли його столи генерували надмірні прибутки. Ідентичність банку як торговельної компанії — компанії, від якої очікується перевершувати інших у часи турбулентності — збереглася протягом десятиліття після цього.

Це робить першочергову невдачу особливо помітною.

"Схоже, що щось пішло не так у Goldman Sachs у сфері фіксованого доходу", - сказав ветеран-аналітик Wells Fargo Майк Мейо, який назвав результати банку "найгіршими з усіх".

"Я припускаю, що в Goldman Sachs під трейдерів, менеджерів та наглядачам ризиків у FICC запалили вогонь після такої недопрацювання", - сказав Мейо в інтерв’ю з CNBC, використовуючи абревіатуру, що означає фіксований дохід, валюти та товарні операції, офіційна назва цього бізнесу.

Провідна теорія полягає в тому, що Goldman Sachs був спійманий зненацька на угодах, пов’язаних із процентними ставками, у першому кварталі, згідно з кількома учасниками ринку, які попросили залишити їхні імена анонімними, щоб відверто висловити свою думку.

Це пов’язано з позиціонуванням, яке багато фірм Wall Street мали на початку цього року, коли ринки очікували, що Федеральна резервна система знизить процентні ставки принаймні двічі у 2026 році, - сказали ці люди.

Але після того, як ціна на нафту різко зросла внаслідок початку війни в Ірані, що викликало занепокоєння щодо інфляції, ринки почали виключати ці зниження, а деякі інвестори навіть готувалися до можливості підвищення процентних ставок цього року.

Фіксований дохід був єдиним недоліком у кварталі, в якому Goldman Sachs значно перевершив очікування завдяки трейдерам акцій та інвестиційним банкірам компанії. Незважаючи на перевищення очікувань, акції компанії впали на 4% у понеділок після звіту.

Goldman Sachs відмовився від коментарів. Але в понеділок CEO David Solomon спробував поставити результати кварталу в контекст:

"Коли я дивлюся на масштаб і різноманітність бізнесу, він працює дуже, дуже добре", - сказав Solomon під час телефонної конференції компанії. "У деякі квартали тут буде сильніше, там сильніше."