Goldman Sachs має суворе послання для інвесторів у акції ШІ

<p>Волл-стріт проводить чітку межу між акціями, які виграють від штучного інтелекту, і тими, які він поховає. Goldman Sachs провів розрахунки, і результати змінюють те, як інвестори зараз позиціонують свої портфелі.</p>
<p>Стратеги банку окреслили ротацію, яка активно відбувається в лютому 2026 року. Компанії з великою кількістю активів, фабриками, фізичними ланцюгами поставок і спеціалізованим обладнанням вириваються вперед. Програмні компанії, пов'язані з трудомісткими робочими процесами, поглинають біль від навмисного та поглиблюваного розпродажу.</p>
<p>Для звичайних інвесторів питання вже не в тому, чи зруйнує штучний інтелект ринки. Він це вже робить. Справжнє питання полягає в тому, які акції опиняться на правильній стороні цього розриву, і Goldman має конкретну систему для відповіді на нього.</p>
<p>Два показники, які Goldman використовує для оцінки ризику штучного інтелекту</p>
<p>Підхід Goldman базується на двох конкретних критеріях. Перший — це витрати на робочу силу як частка доходу.</p>
<p>Метрика Goldman на рівні компанії оцінює вплив автоматизації ШІ шляхом аналізу робочих функцій та накладання їх на показники можливостей ШІ на рівні завдань, а потім поєднує цю оцінку з коефіцієнтом витрат на робочу силу до доходу кожної фірми. Програмне забезпечення, професійні послуги, банки та медіа є найбільш ризикованими секторами за цим показником.</p>
<p>Другий критерій — щільність фізичних активів. Бізнеси, прив'язані до фабрик, дистриб'юторських мереж або обладнання для точного виробництва, мають природний захист. Ці операції потребують років для відтворення, і жодна модель ШІ не може скоротити цей термін.</p>
<p>Разом ці два показники відокремлюють справді стійкі бізнеси від тих, які виглядають стабільними, але мають реальний ризик автоматизації під поверхнею.</p>
<p>HALO Trade: акції з великою кількістю активів виграють від ротації</p>
<p>Стратеги Goldman назвали цю динаміку "ефектом HALO", що розшифровується як heavy assets and low obsolescence (великі активи та низька застарілість). Згідно з клієнтською нотаткою Goldman, написаною стратегами, включаючи Гійома Жаіссона та Пітера Оппенгеймера, кошик капіталомістких акцій банку перевершив групу з легким капіталом приблизно на 35% з початку 2025 року.</p>
<p>Електромережі, трубопроводи, комунальні послуги, транспортна інфраструктура та критично важливе обладнання згадуються як основні приклади бізнесів HALO.</p>
<p>Жаіссон написав, що ринки винагороджують потужності, мережі, інфраструктуру та інженерну складність, зокрема активи, які дорого відтворювати і які менш схильні до технологічної застарілості. Комунальні послуги, базові ресурси та енергетика приваблюють найбільші потоки інвестицій, оскільки інвестори переходять від цифрових капітальних моделей до бізнесів з матеріальними виробничими потужностями.</p>
<p>Європейські капіталомісткі акції, які віддає перевагу Goldman</p>
<p>ASML (ASML): Володіє монополією на обладнання для екстремальної ультрафіолетової літографії чіпів без достойної альтернативи в усьому світі.</p>
<p>Airbus: Збірка комерційних літаків вимагає багаторічного досвіду точного машинобудування та глибини глобального ланцюга поставок, які штучний інтелект не може відтворити.</p>
<p>Safran: Залучена до довгострокових аерокосмічних контрактів у рамках глобальних авіаційних програм, що забезпечує їй незвично високу видимість доходу.</p>
<p>LVMH: Домінування бренду класу люкс, підкріплене фізичною майстерністю та спадщиною, створює цінову силу, яку не може створити жоден алгоритм.</p>
<p>Air Liquide: Інфраструктура промислових газів, побудована на кількох континентах протягом десятиліть, не є бізнес-моделлю, яку будь-який стартап ШІ може зруйнувати за одну ніч.</p>
<p>Гіперскейлери самі стають капіталомісткими інвестиціями. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) та Oracle (ORCL) витратять 1,5 трильйона доларів на створення інфраструктури ШІ між 2023 і 2026 роками, що приблизно вдвічі більше, ніж вони інвестували за всю свою історію до 2022 року.</p>
<p>Лише у 2026 році їхні капітальні витрати перевищать 650 мільярдів доларів.</p>
<p>Розкол програмного забезпечення: хто виживе, а хто ні</p>
<p>Goldman свідомо розрізняє компанії з програмним забезпеченням, які переживуть цю зміну, і ті, які цього не зроблять.</p>
<p>Банк запустив кошик, який робить ставку на компанії, які штучний інтелект не може легко витіснити, і шортить ті, чиї основні робочі процеси найбільш вразливі до автоматизації.</p>
<p>Розпродаж був сильним і стабільним. Програмний кошик Goldman показав сьоме поспіль денне падіння на початку лютого 2026 року, довівши збиток з початку року до 19%. Падіння поширилося на ширші технологічні показники, потягнувши Nasdaq 100 вниз на 1,4% з початку 2026 року.</p>
<p>Акції програмного забезпечення, які, на думку Goldman, є переможцями</p>
<p>Microsoft (MSFT): Хмарна та ШІ-інфраструктура, від якої залежить практично кожне велике підприємство, з витратами на перехід, що робить витіснення надзвичайно складним.</p>
<p>Oracle (ORCL): Системи баз даних настільки глибоко вбудовані в корпоративні робочі процеси, що їх заміна несе величезні витрати та операційні ризики.</p>
<p>CrowdStrike (CRWD): Кібербезпекова інфраструктура, яка стає все більш критичною, а не менш, оскільки інструменти ШІ множать поверхню атаки для зловмисників.</p>
<p>Palo Alto Networks (PANW): Мережева безпека з глибоким регуляторним закріпленням у фінансових послугах, охороні здоров'я та уряді.</p>
<p>Cloudflare (NET): Інтернет-інфраструктура, що обробляє зростаючу частку глобального трафіку, керованого ШІ, у великих масштабах.</p>
<p>Акції програмного забезпечення, які, на думку Goldman, є аутсайдерами</p>
<p>Salesforce (CRM): Автоматизація основних робочих процесів, яку ШІ-агенти починають відтворювати внутрішньо без платної підписки.</p>
<p>Accenture (ACN): Консалтингові та аутсорсингові послуги, які поглинаються ШІ-агентами зі швидкістю, що загрожує традиційній моделі виставлення рахунків.</p>
<p>DocuSign (DOCU): Робочі процеси управління документами, які генеративний ШІ тепер обробляє від чернетки до підписання в єдиному конвеєрі.</p>
<p>Monday.com (MNDY): Інструменти координації проектів, що стикаються з прямим тиском з боку автономних ШІ-асистентів, які нативно керують плануванням та управлінням завданнями.</p>
<p>Duolingo (DUOL): Платформа для вивчення мов, що конкурує безпосередньо з ШІ-репетиторами, які персоналізують уроки за частку вартості.</p>
<p>Що показують дані ширшого ринку</p>
<p>Масштаб продажної активності вражає. Prime brokerage Goldman повідомив, що номінальний обсяг коротких продажів по окремих акціях за тиждень з 30 січня по 5 лютого був найбільшим за всю історію даних банку, що сягають 2016 року, причому короткі продажі перевищували довгі покупки у співвідношенні два до одного.</p>
<p>Генеральний директор Goldman Девід Соломон визнав інтенсивність рухів. Виступаючи на конференції UBS у Кі-Біскейні, Флорида, Соломон заявив учасникам, що наратив розпродажу за попередній тиждень був "трохи занадто широким", і що серед компаній з програмним забезпеченням будуть явні переможці та переможені, а не повний крах.</p>
<p>Ротація реальна, дані це підтверджують, і Goldman розмістив гроші клієнтів з обох сторін угоди. Для інвесторів, які все ще визначають, де зайняти позицію, поки штучний інтелект переписує конкурентний ландшафт, це система, яку варто уважно зрозуміти.</p>