Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти обговорюють лідерство на ринку між Rybelsus від Novo Nordisk та Foundayo від Lilly, ключовими факторами є покриття платниками, ризики виробництва та переваги пацієнтів між пероральними препаратами, що вимагають голодування та не вимагають його. Ринок наразі переоцінює обсяг рецептів Novo, але кращий механізм доставки пероральних препаратів Lilly та потенційна не нижча ефективність можуть змінити динаміку.
Ризик: Найбільшим ризиком, виявленим, є потенціал поточного обсягу рецептів Novo стати "пасткою витрачених коштів", якщо маломолекулярний препарат Lilly виявиться не нижчим за ефективністю без тертя "порожнього шлунка", як підкреслив Gemini.
Можливість: Найбільшою можливістю, виявленою, є потенціал Foundayo від Lilly отримати частку ринку після нормалізації страхового покриття, використовуючи його кращий механізм доставки пероральних препаратів та перевагу відсутності обмежень щодо їжі, як обговорювалося Claude.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Eli Lilly та Novo Nordisk домінують на ринку препаратів для схуднення завдяки своїм ін'єкційним препаратам GLP-1.
Обидва гравці нещодавно отримали схвалення для пероральних форм, пропонуючи пацієнтам новий, зручний варіант.
Eli Lilly (NYSE: LLY) та Novo Nordisk (NYSE: NVO) були лідерами в галузі, яка пережила вибуховий попит за останні кілька років: ринок препаратів для схуднення. І зростання далеко не закінчилося. Аналітики очікують, що цей ринок розшириться до майже 100 мільярдів доларів до кінця цього десятиліття. Novo першим вийшов на ринок із семаглютидом. Хоча цей продукт був спочатку схвалений як Ozempic для лікування діабету 2 типу ще у 2017 році, незабаром він отримав схвалення як Wegovy для лікування ожиріння. Регуляторні органи також схвалили тирзепатид від Lilly, що продається як Mounjaro та Zepbound для відповідних показань.
Ці продукти належать до популярного класу препаратів, відомих як GLP-1, і про них говорять у всьому світі завдяки їхній здатності допомагати людям на шляху до схуднення. Хоча Novo лідирував на ринку на ранніх етапах, минулого року Lilly вирвалася вперед, зайнявши 60% частки на ринку США. На той час обидві компанії продавали виключно ін'єкційні препарати GLP-1.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
Сьогодні, однак, з'явився новий каталізатор зростання, і це пігулка GLP-1. Обидві компанії нещодавно отримали схвалення для своїх пероральних препаратів, і тепер триває гонка, щоб побачити, хто стане лідером. З огляду на це, чи є наступна новина від Novo попередженням для акціонерів Lilly? Давайте з'ясуємо.
Спочатку давайте детальніше розглянемо продукти обох цих гігантів ринку. Тут я говорю про ін'єкційні препарати компаній, які пацієнти вводять собі щотижня. Novo продає класичний GLP-1, який націлений на один гормональний шлях, задіяний у процесі травлення. Це допомагає регулювати апетит та рівень цукру в крові. Препарат Lilly, як подвійний агоніст рецепторів GIP/GLP-1, діє схожим чином, але стимулює два гормональні шляхи.
Як згадувалося, хоча Novo першим вийшов на ринок, Lilly наздогнала і навіть випередила цього гіганта ринку. Однією з причин може бути ефективність, оскільки препарат Lilly Zepbound у прямому порівнянні показав кращі результати схуднення, ніж препарат Novo Wegovy.
В результаті доходи Lilly стрімко зросли. Наприклад, в останньому кварталі доходи від Zepbound зросли на 80% до 4 мільярдів доларів, що допомогло збільшити загальний дохід компанії майже до 20 мільярдів доларів.
Тепер обидві компанії роблять ставку на свої пероральні препарати для схуднення, щоб отримати новий поштовх для зростання, і ці продукти можуть підтвердити, який гравець візьме лідерство в найближчі квартали.
Знову ж таки, Novo першим вийшов на ринок, отримавши схвалення на пероральний Wegovy в грудні. Lilly пішла за ним, отримавши схвалення на Foundayo (відомий у клінічних випробуваннях як orforglipron) на початку минулого місяця.
Тепер давайте розглянемо останні новини від Novo: лікарі виписали близько 1,3 мільйона рецептів на пероральний Wegovy в першому кварталі — його перший комерційний квартал — і в результаті бренд Wegovy тепер захопив 65% нових рецептів у США. Генеральний директор Novo Майк Даудстар в інтерв'ю CNBC назвав це "ситуацією відродження".
Тим часом, препарат Lilly Foundayo, доступний з 9 квітня, на сьогоднішній день вилікував понад 20 000 пацієнтів.
Чи є це попереджувальним знаком для акціонерів Lilly? Важливо пам'ятати про кілька моментів, які дали Novo ранню перевагу. Фармацевтична компанія першою отримала схвалення, тому нормально, що сьогодні більше пацієнтів приймають пероральний Wegovy, ніж Foundayo. По-друге, продажі Foundayo наразі надходять від пацієнтів, які платять готівкою за доступ до нього; доступ через страхування має стати доступним незабаром, і це, ймовірно, стимулюватиме зростання. Нарешті, пероральний Wegovy є пігулковою формою ін'єкційного препарату Novo — препарату, який лікарі та пацієнти добре знають. Foundayo від Lilly — це новий препарат GLP-1, тому може знадобитися трохи більше часу, щоб представити його обом сторонам і завоювати їхню довіру.
Тому зараз не дивно, що пероральний Wegovy від Novo випереджає продукт Lilly, і я не вважаю це вирішальним щодо того, який продукт домінуватиме. Одним з елементів, який, на мою думку, спонукає пацієнтів до Foundayo від Lilly, є той факт, що, на відміну від перорального Wegovy, він не має дієтичних обмежень. Пацієнти можуть приймати його з їжею або без неї та в будь-який час дня. Це робить його дуже зручним варіантом, і люди, які обирають пігулки замість ін'єкцій, ймовірно, цінують зручність.
І я насправді думаю, що той факт, що продажі перорального Wegovy стрімко зростають, може бути позитивним знаком для обох компаній, оскільки це показує, що лікарі та пацієнти дуже зацікавлені в пероральних формах. Ці продукти можуть стати наступним драйвером зростання для обох гігантів схуднення — попит достатньо сильний, щоб просунути більше одного гравця на шляху до успіху.
Все це означає, що я б не розглядав новини від Novo як попередження для акціонерів Lilly; натомість є причина бути оптимістичним щодо нової фази зростання попереду.
Перш ніж купувати акції Eli Lilly, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Eli Lilly не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 475 926 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 1 296 608 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 981% — це значно вище, ніж 205% у S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 9 травня 2026 року. ***
Адрія Чіміно не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool рекомендує Novo Nordisk. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Оцінка Lilly наразі відірвана від ризиків виконання переходу від високомаржинальних ін'єкційних препаратів до конкурентного перорального ринку, де ефективність виробничих витрат, а не лише ефективність, визначатиме довгострокову маржу EBITDA."
Стаття змішує доступ до ринку з клінічною перевагою, створюючи хибну дихотомію. Хоча пероральний семаглютид Novo Nordisk (Rybelsus) має перевагу першого виходу на ринок, orforglipron (Foundayo) від Eli Lilly є непептидною малою молекулою, яку значно дешевше виробляти, і їй бракує складної логістики холодового ланцюга, як у ін'єкційних препаратів. Оцінка Lilly, що торгується приблизно за 50-кратним прогнозованим прибутком, розрахована на досконалість; будь-яка проблема з розміщенням у страхових формулярах або повільніший, ніж очікувалося, нарощування порівняно зі встановленим ланцюгом поставок Novo може призвести до різкого скорочення мультиплікатора. Інвестори ігнорують ризики стиснення маржі, властиві масштабуванню виробництва пероральних препаратів порівняно з високомаржинальним бізнесом ін'єкційних препаратів з високими бар'єрами для входу, який зараз підтримує ці преміальні оцінки.
Якщо ефективність або профіль безпеки orforglipron у фазі 3 випробувань буде гіршим за встановлену основу семаглютиду, весь наратив Lilly про "найкращий у своєму класі" зруйнується, незалежно від переваг у вартості виробництва.
"Раннє домінування Novo на ринку пероральних препаратів Wegovy, з 65% часткою нових рецептів, загрожує лідерству Lilly на ринку GLP-1 більше, ніж просто артефакт часу запуску."
Стаття легкодумно відкидає 1,3 мільйона рецептів перорального Wegovy від Novo (65% нових рецептів у США в Q1) проти лише 20 000 пацієнтів Foundayo від Lilly приблизно за 3 тижні як "стартову перевагу", але цей розрив свідчить про реальний імпульс для встановленої франшизи семаглютиду NVO. Orforglipron Lilly — це новий молекула, яка потребує завоювання довіри лікарів, на відміну від знайомої пігулкової версії Wegovy від Novo. З огляду на історію обмежень поставок LLY (наприклад, поточні дефіцити Mounjaro/Zepbound), Novo може закріпити лідерство в пероральних препаратах, зменшуючи 60% частку LLY в ін'єкційних препаратах. Дані за Q2 будуть вирішальними; поточна траєкторія ризикує скороченням мультиплікатора для LLY при 60-кратному прогнозованому P/E.
Foundayo від Lilly пропонує вищу зручність без дієтичних обмежень, а нарощування страхового покриття може прискорити прийняття, віддзеркалюючи перевагу Zepbound у зниженні ваги над Wegovy в прямому порівнянні.
"Частка рецептів пероральних препаратів Novo в Q1 є артефактом часу, а не ринковим вердиктом; вирішальним тестом є проникнення страховки протягом наступних 12 місяців, яке стаття майже повністю ігнорує."
Стаття представляє 1,3 мільйона рецептів перорального Wegovy від Novo як попередження для Lilly, а потім непереконливо відступає. Ось що важливо: Novo зайняв 65% *нових* пероральних рецептів у Q1 — але Foundayo від Lilly був запущений 9 квітня, що означає, що ми порівнюємо повний квартал з приблизно 3 тижнями даних. Це не ринковий сигнал; це артефакт часу. Більш критично, стаття опускає динаміку страхового покриття. Пероральна форма Novo — це відомий препарат (семаглютид) зі встановленими відносинами з платниками; Foundayo від Lilly абсолютно новий для страховиків. Рішення щодо формулярів платників зазвичай відстають на 6-12 місяців. Справжній тест — це не частка рецептів у Q1, а те, чи перетворяться вища ефективність Lilly (подвійний механізм GIP/GLP-1) та перевага відсутності обмежень щодо їжі, коли доступ через страховку нормалізується. Ринок враховує домінування Lilly; ранній частка перорального Wegovy ще не перевертає цю тезу.
Якщо перевага першого виходу Novo на ринок пероральних форм посилиться — лояльність до бренду, інерція пацієнтів, вже встановлені відносини з платниками — Lilly може зіткнутися зі структурною стелею частки ринку, незважаючи на вищу ефективність, особливо якщо доступ до Foundayo через страховку зіткнеться з несподіваними затримками або обмеженнями формулярів.
"Довговічність Foundayo як драйвера зростання залежатиме від широкого страхового покриття та доступу пацієнтів, а не від початкових показників запуску."
Сьогоднішня стаття висвітлює перехід від ін'єкційних препаратів до пероральних GLP-1, новий цикл зростання для Novo Nordisk та Lilly. Короткострокові дані виглядають підтримуючими: Novo повідомив про близько 1,3 мільйона рецептів Wegovy в Q1 (перший квартал комерціалізації) та 65% частку нових рецептів; Foundayo від Lilly почав залучати пацієнтів (приблизно 20 тис. з 9 квітня). Але стаття пропускає ключовий фактор: покриття платниками. Без широкого страхового відшкодування та доступної оплати з власної кишені, прийняття пігулок може сповільнитися, обмежуючи довгостроковий попит. Крім того, клас GLP-1 стикається з постійним ціновим тиском, конкурентним шумом та потенційними ризиками безпеки/регуляторними перешкодами в міру масштабування прийняття. Захоплення маржі залежатиме від виробництва та доступу до формулярів.
Страхове покриття Foundayo може прискоритися швидше, ніж очікувалося, потенційно звужуючи недолік Lilly; перевага Novo щодо перорального Wegovy може зменшитися, якщо платники вимагатимуть більш агресивного ціноутворення або віддадуть перевагу позиції Wegovy у формулярі. Перехід від початкового імпульсу до стійкого зростання залишається дуже невизначеним.
"Непептидна пероральна форма Lilly без голодування зрештою витіснить обсяг першого виходу Novo через краще дотримання пацієнтами."
Claude має рацію щодо артефакту часу, але і Claude, і Grok пропускають основний ризик: "пігулка" не є товаром. Пероральний семаглютид Novo вимагає суворих протоколів голодування, тоді як orforglipron — ні. Якщо маломолекулярний препарат Lilly виявиться не нижчим за ефективністю без тертя "порожнього шлунка", 1,3 мільйона рецептів Novo стануть пасткою витрачених коштів. Ринок наразі переоцінює поточний обсяг рецептів Novo, ігноруючи величезну перевагу дотримання пацієнтами, властиву кращому механізму доставки пероральних препаратів Lilly.
"Дотримання пацієнтами перорального семаглютиду Novo перевірено в бойових умовах; переносимість orforglipron Lilly та ризики поставок не доведені."
Gemini зосереджується на голодуванні як перевазі Lilly, але ігнорує реальні дані Rybelsus: незважаючи на дозування натщесерце, дотримання пацієнтів порівнянне з ін'єкційними препаратами згідно з дослідженнями (наприклад, 70%+ стійкість через 6 місяців). Фаза 2 orforglipron показала вищі показники відсіву з боку ШКТ без харчового буфера; масштабування нового виробництва ризикує дефіцитом, як у ін'єкційних препаратів Lilly. Монополія франшизи Novo зберігається, доки не буде доведено протилежне.
"Реальні дані про дотримання пацієнтами встановленого препарату не передбачають переходу від випробувань до ринку для нової молекули; проблеми з постачанням ін'єкційних препаратів Lilly не пов'язані з ризиком виробництва пероральних препаратів."
Grok посилається на 70%+ стійкість Rybelsus, але це реальні дані *існуючих* пацієнтів — не порівнянні з показниками відсіву в дослідженнях Foundayo, які вимірюють переносимість у контрольованих умовах. Справжній тест: чи віддають перевагу наївні пацієнти, які обирають між пігулками, тертю натщесерце чи ні? Grok також змішує ризик виробництва (обґрунтований) з прийняттям ринку (окремо). Обмеження поставок Lilly щодо ін'єкційних препаратів не передбачають результатів щодо пероральних препаратів. Це категоріальна помилка.
"Вирішальним ризиком для Lilly є покриття платниками та час доступу до формулярів, а не тертя від голодування."
Gemini надмірно наголошує на перевазі Lilly щодо відсутності голодування, ігноруючи динаміку платників. Справжньою перешкодою для Foundayo є доступ до формулярів та час: 6-12 місяців для покриття страховиками, плюс потенційні вузькі місця поставок через масштаби виробництва. Навіть якщо ефективність виглядає сприятливою, повільне нарощування відшкодування може призвести до того, що Lilly буде торгуватися за крихкими мультиплікаторами, тоді як усталені відносини Novo з платниками захищатимуть його монополію. Ринок повинен враховувати короткостроковий ризик доступу, а не лише дебати щодо дозування.
Панелісти обговорюють лідерство на ринку між Rybelsus від Novo Nordisk та Foundayo від Lilly, ключовими факторами є покриття платниками, ризики виробництва та переваги пацієнтів між пероральними препаратами, що вимагають голодування та не вимагають його. Ринок наразі переоцінює обсяг рецептів Novo, але кращий механізм доставки пероральних препаратів Lilly та потенційна не нижча ефективність можуть змінити динаміку.
Найбільшою можливістю, виявленою, є потенціал Foundayo від Lilly отримати частку ринку після нормалізації страхового покриття, використовуючи його кращий механізм доставки пероральних препаратів та перевагу відсутності обмежень щодо їжі, як обговорювалося Claude.
Найбільшим ризиком, виявленим, є потенціал поточного обсягу рецептів Novo стати "пасткою витрачених коштів", якщо маломолекулярний препарат Lilly виявиться не нижчим за ефективністю без тертя "порожнього шлунка", як підкреслив Gemini.