Японія хотіла інфляції, а війна в Ірані може це забезпечити. Але це не той тип, який бажає Токіо

Банк Японії давно заявляв, що стабільний рівень інфляції допоможе йому перейти до нормалізації політики після припинення єдиного у світі режиму від’ємних процентних ставок у 2024 році.
Загальна інфляція в Японії перевищувала цільовий показник 2% від Банку Японії протягом 45 місяців поспіль, лише сповільнюючись у січні 2026 року. А тепер війна на Близькому Сході ризикує ще більше розпалити її, що центральний банк зазначив, коли залишив ставки незмінними в четвер.
Для Японії, країни, яка імпортує майже всю свою нафту, це не той вид «інфляції, спричиненої витратами», а не «інфляція, спричинена попитом», яку шукає Банк Японії. «Інфляція, спричинена витратами», відноситься до збільшення цін через зовнішні фактори, а не до зростання внутрішньої купівельної спроможності.
Тим часом Іран погрожує посилити напруженість, поки нафта не досягне «200 доларів за барель».
Погіршує ситуацію те, що ці ризики інфляції з боку пропозиції виникають на тлі тривалого зниження заробітної плати в країні. Реальна заробітна плата падала щомісяця у 2025 році, перш ніж зросла на 1,4% у січні.
Банк Японії шукає інфляцію, яка живиться зростанням заробітної плати — доброчесним циклом зростання цін і заробітної плати. Прем’єр-міністр Санае Такаїчі, як повідомляється, також закликала Банк Японії забезпечити досягнення цільового рівня інфляції не за рахунок зростання цін на сировину, а за рахунок зростання заробітної плати.
Томас Рупф, головний інвестиційний директор з Азії у приватному банку VP Bank, повідомив CNBC, що очікується помітне зростання інфляції з березня. «Вищі світові ціни на енергоносії після конфлікту, у поєднанні з великою залежністю Японії від імпорту енергії та ослабленим єном, ймовірно, швидко передадуться споживчим цінам».
Інфляція може відскочити вище 2%, додав Рупф.
У вівторок Уеда також сказав, що основна інфляція в Японії прискорюється до цільового показника банку 2%, повторюючи, що зростання цін має супроводжуватися суттєвим зростанням заробітної плати.
Раніше цього місяця він, як повідомляється, повідомив парламенту Японії, що зростання цін на сиру нафту погіршить торгові умови Японії та завдасть шкоди економіці, і якщо високі ціни на нафту збережуться, це може підштовхнути основну інфляцію.
Вплив енергетики
Сем Йохім, економіст швейцарського приватного банку EFG, повідомив CNBC, що хоча енергетика становить 7% кошика CPI Японії, і, таким чином, 10% зростання цін на енергоносії має безпосередньо призвести до 0,7% зростання загальної інфляції.
Але це не так просто, як він зауважив, кажучи, що «енергетика є важливим фактором у виробництві багатьох товарів і послуг, і, отже, загальне зростання інфляції, ймовірно, буде навіть більшим, ніж це».
Хірофумі Судзукі, головний стратег з валютних операцій і керівник досліджень у Sumitomo Mitsui Banking Corporation, також поділяє цю думку.
Судзукі сказав, що хоча вплив на інфляцію в Японії обмежений на даний час, кожне 20% зростання цін на нафту призведе до збільшення CPI Японії на 0,3%. Судзукі має базову ціну на нафту до війни на рівні 60 доларів за барель.
«Ми вважаємо, що це збільшує ризик того, що тиск на загальні ціни може значно посилитися».
Срібний ліхтар — це те, що Японія має значні нафтові резерви для пом’якшення цього цінового шоку до певної міри. Країна мала резерви нафти, еквівалентні 254 дням внутрішнього споживання станом на лютий, згідно з даними уряду.
Політичний глухий кут Банку Японії
Сценарій «інфляції, спричиненої витратами», змусить Банк Японії потрапити в політичний глухий кут, оскільки тоді йому доведеться обмірковувати, чи підвищувати ставки для стримування інфляції, чи утримувати ставки, щоб підтримувати зростання в четвертій за величиною економіці світу.
Рупф з VP Bank запропонував, що якщо інфляція зросте, а фіскальна політика залишатиметься підтримуючою, центральному банку, можливо, доведеться швидше рухатися до нормалізації, оскільки інфляція, спричинена витратами, знижує реальну заробітну плату та впливає на споживання.
Зазвичай, вищі ставки стримують інфляцію, роблячи позики дорожчими та сповільнюючи економічне зростання.
Йохім з EFG зазначив, що інфляція, спричинена зростанням зовнішніх цін на енергоносії, буде розглядатися як шок попиту, що призведе до уповільнення економічного зростання, тим самим створюючи складний компроміс для Банку Японії.
Аналітики раніше повідомляли CNBC, що підвищення ставок не зможе стримати «інфляцію, спричинену витратами», оскільки ставки орієнтовані на попит.
«Як наслідок, більш реалістичним є те, що Банк Японії прийме стратегію «почекаємо та подивимося», а не поспішатиме підвищувати ставки для боротьби з вищою інфляцією», — сказав він.