Криза пам'яті останнім часом: що ми дізналися від провідних виробників світу цього тижня

Провідні світові виробники пам'яті зробили багато заголовків цього тижня, кульмінацією став сильний звіт про результати Micron за квартал, що став одним з найсильніших звітів цього штучного інтелектуального циклу. Micron опублікував прибуток і доходи значно вище вже високих очікувань, а прогноз вказує приблизно на 80% валової маржі наступного кварталу. І все ж акція впала. Ринкова реакція була схожа на результати Nvidia наприкінці лютого, і якщо навіть сенсаційні результати не можуть задовольнити трейдерів, то що ж тоді? У випадку з Micron дискусія не про те, чи реальний попит. Це про те, як довго можуть тривати ці незвично сильні прибутки і що це означає для решти сегменту чіпів. "Сьогодні пам'ять дуже дефіцитна, і її постачання не можна легко збільшити, і ви це бачите в наших результатах", - сказав CEO Micron Sanjay Mehrotra в четвер CNBC's "Money Movers". "Ви бачите цінність пам'яті, що відображається в нашій сильній фінансовій результативності в Q2". На конференції з аналітиками у середу Мехротра і його команда заявили, що ключові клієнти отримують лише половину або дві третини пам'яті, яку вони хочуть. Вони також наголосили на першій п'ятирічній стратегічній угоді з клієнтом - великий зсув від звичних для цієї галузі річних контрактів. Micron очікує, що вільний грошовий потік більш ніж удвічі збільшиться від кварталу до кварталу, навіть коли капітальні витрати стрімко зростають. І це не лише Micron говорить так. Керівництво Samsung тепер обговорює три-п'ятирічні контракти на пам'ять, оскільки попит на AI поглинає постачання. Chey Tae-won, голова компанії-батька SK Hynix SK Group, пішов далі, заявивши, що глобальна нестача пам'яті на чіпах може тривати до кінця десятиліття. Складаючи це разом, три найбільші гравці на ринку пам'яті всі кажуть, що це не одноразовий стиснення. Це багаторічний період, коли постачанню важко наздоганяти попит. І аналітики підтримують цю історію. Daiwa більш ніж удвоїв цільову ціну на Micron до $700 з $350, а Cantor Fitzgerald також перемістила свою цільову ціну до $700, вважаючи, що цей цикл зростання пам'яті не досягне піку в 2026 і може тривати до 2027 або 2028. Інші вказують на ту першу п'ятирічну стратегічну угоду з клієнтом як на доказ того, що клієнти не вважають, що ця нестача швидко вирішиться, і готові забезпечити постачання та ціноутворення. Водночас Micron збільшує свої плани витрат на цей фінансовий рік до принаймні $25 мільярдів і сигналізує про значний крок вперед знову в 2027. Samsung підвищила очікування витрат на виробництво чіпів до $73 мільярдів. Це саме той вид стрімкого зростання витрат, який турбує деяких інвесторів. Стара гральна книга пам'яті передбачає, що ви починаєте згасати цю групу, коли великі нові заводи і чистий приміщення починають будуватися, тому що саме тоді майбутнє постачання починає наздоганяти. Отже, навіть коли ключові гравці в виробництві пам'яті говорять про жорстке постачання до 2026 і навіть після, деякі сегменти ринку запитують, чи ми вже близькі до піку жорсткості і піку марж, і чи величина майбутніх "перевиконань" природно зменшується звідси.