Microsoft та OpenAI щойно розірвали свою ексклюзивну угоду, і Уолл-стріт намагається позбутися негативу для акцій MSFT

Партнерство Microsoft з OpenAI щойно зробило великий поворот. 28 квітня Microsoft (MSFT) заявила, що більше не буде ділитися доходом з OpenAI. Водночас ліцензія Microsoft на технологію OpenAI більше не є ексклюзивною до 2032 року, що означає, що OpenAI тепер може вільніше працювати з іншими хмарними компаніями, включаючи Amazon (AMZN) та Google (GOOGL) від Alphabet.

Час не найкращий. Акції MSFT вже перебували під тиском на початку 2026 року. Акції вже впали на 10% за один день після фінансових результатів другого кварталу 2026 фінансового року, незважаючи на зростання доходу на 17% рік до року (YoY). Ця остання зміна сталася за день до оголошення фінансових результатів Microsoft за третій квартал сьогодні, 29 квітня, що дало інвесторам ще більше приводів для роздумів у чутливий час.

Проте, не всі на Уолл-стріт вважають це поганим кроком. Аналітик Wedbush Ден Айвс заявив, що нова схема може насправді допомогти Microsoft. На його думку, угода надає Microsoft багаторічний доступ до технологій OpenAI, усуває частину тертя між двома компаніями та дозволяє Microsoft залишати собі більше доходу, пов'язаного з Azure.

Отже, чи втрачає Microsoft щось важливе тут, чи ця зміна насправді дає їй більше можливостей для перемоги? Давайте розберемося.

Цифри все ще розповідають історію Microsoft

Microsoft заробляє гроші кількома простими способами. Хмарні послуги через Azure, програмне забезпечення, таке як Office та Dynamics, інструменти безпеки та споживчі продукти, такі як Windows, Xbox та пристрої, з підписками та хмарою, які зараз роблять значну частину роботи. За останні 12 місяців MSFT все ще зросла на 7,21%, хоча цього року вона впала на 12,65%.

Акції торгуються за 25,69 рази вище майбутніх прибутків порівняно з 23,21 рази для сектора, тому інвестори все ще платять премію за Microsoft. Дохідні інвестори також отримують стабільний потік готівки. Компанія виплачує квартальні дивіденди у розмірі 0,91 долара США на акцію, з майбутнім коефіцієнтом виплати 22,01%, річним доходом 0,86% та 24 послідовними роками збільшення дивідендів, порівняно із середнім доходом 1,37% для технологічного сектора.

Останній квартал був сильним. Дохід склав 81,27 мільярда доларів проти очікуваних 80,32 мільярда доларів, операційний прибуток склав 38,28 мільярда доларів проти 36,62 мільярда доларів, а прибуток на акцію за GAAP досяг 5,16 долара проти 3,85 долара, тоді як прибуток на акцію за не-GAAP склав 4,14 долара без урахування впливу OpenAI. Дохід від Intelligent Cloud склав близько 32,9 мільярда доларів і перевищив прогнози, при цьому Azure зросла на 38% рік до року. Дохід від програмного забезпечення для бізнесу досяг 34,12 мільярда доларів проти очікуваних 33,46 мільярда доларів, тоді як сегмент персональних обчислень був слабшим — 14,25 мільярда доларів проти 15,77 мільярда доларів.

Навіть незважаючи на це, валова маржа залишилася на рівні 68%, а операційна маржа зросла з 45,5% до 47,1%, хоча маржа вільного грошового потоку знизилася з 9,3% до 7,2%, демонструючи загалом солідну ефективність з деякими слабкими місцями.

Чому основний бізнес залишається недоторканим

Глибша робота Microsoft з CrowdStrike (CRWD) є хорошим нагадуванням про те, що її основний бізнес не пов'язаний з одним партнером у сфері ШІ. Клієнти тепер можуть купувати платформу CrowdStrike Falcon безпосередньо з ринку Microsoft, використовуючи свої існуючі зобов'язання щодо Azure, що допомагає їм швидше отримати захист, використовувати більше витрат на хмару, на які вони вже погодилися, та зберігати виставлення рахунків та документацію в одному місці. Це також зберігає Azure в центрі угоди, навіть коли сам продукт безпеки надходить від стороннього постачальника.

Довгострокова угода з командою Mercedes‑AMG PETRONAS F1 Team розповідає схожу історію. Mercedes ставить хмарні та аналітичні інструменти Microsoft в основу того, як вона розробляє, тестує та керує автомобілями перед великими змінами правил у 2026 році, від заводу до дня гонки. Коли топ-команда Формули-1 готова покладатися на ваш стек для швидкості та надійності, це багато говорить про те, наскільки стійкою є ця технологія всередині великих організацій.

Потім є робота з профспілкою будівельників Північної Америки та TradesFutures, яка стосується навчання реальних працівників, а не просто розмов про ШІ. Microsoft впроваджує безкоштовні курси з грамотності в галузі ШІ та визнані сертифікати в програмах підготовки до учнівства в 34 штатах, використовуючи навчальні центри профспілок та LinkedIn Learning для охоплення людей на місцях.

Аргументи Уолл-стріт для ігнорування шуму

На поточний квартал, що закінчується березнем 2026 року (результати очікуються після закриття ринку сьогодні, 29 квітня 2026 року), аналітики очікують прибуток у розмірі 4,07 долара на акцію, порівняно з 3,46 долара рік тому, що становить 17,63% зростання. На квартал, що закінчується червнем 2026 року, ринок очікує прибуток на акцію у розмірі 4,15 долара проти 3,65 долара минулого року, або 13,70% зростання. Повні річні оцінки становлять 16,54 долара на 2026 фінансовий рік, порівняно з 13,64 долара (21,26% зростання), і 18,80 долара на 2027 фінансовий рік проти 16,54 долара, що означає ще 13,66% зростання.

Goldman підтримує цю траєкторію, зберігаючи рейтинг "Купувати" та цільову ціну 600 доларів, і підтримуючи вибір керівництва зосередитися на довгостроковому масштабі ШІ, впровадженні Copilot та внутрішніх обчисленнях, а не на отриманні кожного короткострокового долара з Azure.

Крім того, усі 49 опитаних аналітиків оцінюють MSFT як консенсус "Сильна покупка", а середня цільова ціна 571,95 долара передбачає зростання на 35,1% від поточного рівня акцій.

Висновок

Коротка відповідь полягає в тому, що втрата ексклюзивності не виглядає як руйнівник тези для Microsoft, принаймні поки що. Компанія все ще має масштаб, прибутковість, хмарний слід та охоплення підприємств, щоб продовжувати монетизувати ШІ навіть за менш жорсткою угодою з OpenAI, і Уолл-стріт явно вважає, що ринок може перебільшувати негатив. Звідси, я думаю, найімовірніший напрямок полягає в тому, що акції MSFT залишаться волатильними в короткостроковій перспективі, оскільки інвестори перетравлюють нову угоду та прибутки, але упередження, ймовірно, залишиться вищим з часом, якщо зростання Azure та монетизація ШІ продовжуватимуть триматися.

На дату публікації Ебубе Джонс не мав (прямо чи опосередковано) позицій у жодному з цінних паперів, згаданих у цій статті. Уся інформація та дані в цій статті призначені виключно для інформаційних цілей. Ця стаття була вперше опублікована на Barchart.com