Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Panelists debate Monday.com's transition to an AI-driven consumption model. While Q1 results were strong, concerns about net dollar retention (NDR) dip, execution risk of new pricing, and limited AI adoption impact on revenue growth are prominent. The $553M buyback signals management's cautious optimism about internal investment opportunities.
Ризик: Net dollar retention (NDR) expected to dip, indicating potential customer churn or reduced spending on the platform.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Джерело зображення: The Motley Fool.
Понеділок, 11 травня 2026 року, 8:30 ранку за східним часом
- Співгенеральний директор та співзасновник — Рой Манн
- Співгенеральний директор та співзасновник — Еран Зінман
- Головний фінансовий директор — Еліран Глазер
- Директор з доходів — Кейсі Джордж
Рой Манн: Дякую, Байрон, і дякую всім, хто приєднався до нас сьогодні. monday.com продемонстрував сильний старт 2026 року. Дохід за перший квартал зріс на 24% порівняно з минулим роком, що відображає стійкий попит на нашу платформу, оскільки підприємства консолідують свою робочу інфраструктуру. Ми отримали рекордний операційний прибуток у розмірі 49 мільйонів доларів, демонструючи, що наше зростання стає все більш ефективним. Скоригована маржа вільного грошового потоку зросла до 29%, підкреслюючи фінансову стійкість нашої бізнес-моделі. Валова утримання клієнтів продовжувала покращуватися в першому кварталі, досягнувши історичних максимумів для компанії, що відображає, наскільки глибоко monday.com вбудований у те, як наші клієнти ведуть свій бізнес. Динаміка розвитку корпоративного сегменту продовжувала зростати: 42% ARR надходили від наших клієнтів з ARR понад 50 000 доларів.
Рекордна кількість нових клієнтів з ARR понад 500 000 доларів та середні значення контрактів продовжують зростати, підтверджуючи, що консолідація робочої інфраструктури на monday.com є стійкою тенденцією, керованою корпоративним сегментом. Ринок також реагує на наш продукт зі штучним інтелектом. Приблизно 3% нашого чистого нового ARR у першому кварталі було зумовлено ШІ, і ми очікуємо, що ця цифра зросте, оскільки наші пропозиції ШІ розширюються та дозрівають. Ми також бачимо переваги ШІ в самому monday.com. З 2025 року ШІ забезпечив 32% збільшення нашої продуктивності на одного розробника та 38% скорочення часу виходу продукту на ринок. ШІ надає нашим інженерам простір для більш ретельного підходу до архітектури, граничних випадків та довгострокової підтримуваності.
Результатом є команда, яка випускає більше продуктів і менше збоїв. Ми вважаємо, що це ранній, але значущий сигнал того, як виглядає розробка на основі ШІ на практиці, і ми маємо намір продовжувати рухатися вперед у цій сфері. Тепер я передам слово Ерану, щоб він розповів про значний прогрес, якого ми досягли в наших продуктах на основі ШІ протягом кварталу.
Еран Зінман: Дякую, Рой. На нашому інвестиційному дні минулого вересня ми окреслили фундаментальний зсув у нашому баченні monday.com. Не платформа, яка допомагає командам керувати роботою, а та, яка фактично виконує роботу за них. Минулого тижня ми зробили найважливіший крок на цьому шляху, змінивши нашу основну пропозицію з monday Work Management на monday AI work platform. Це не випуск функції чи ребрендинг. Ми переробили ядро нашої платформи навколо єдиного переконання, що робота повинна оркеструватися між людьми та ШІ-агентами в масштабі з єдиної системи обліку.
ШІ-агенти, які виконують роботу, гнучке програмне забезпечення, яке адаптується до того, як працюють команди, та корпоративне управління, все це ґрунтується на monday DV — єдиному джерелі істини, яке надає ШІ контекст для досягнення реальних результатів. Цього кварталу ми розширили цю основу за допомогою Money DB 3.0, забезпечивши 100-кратне збільшення масштабу від 100 000 елементів на дошку до понад 10 мільйонів з високою продуктивністю та низькою затримкою, розробленою для прискорення впровадження ШІ, а не для його обмеження. Самостійний інструмент ШІ, який може автоматизувати завдання, monday може керувати всією операцією. І з понад 250 000 клієнтів, які вже ведуть свою роботу на monday, ми маємо перевагу в даних, яку не може відтворити жодне окреме рішення.
Поряд із запуском платформи ми робимо однаково важливу зміну в тому, як клієнти платять за monday. Ми нещодавно запровадили нову структуру ціноутворення на основі кредитів для нових клієнтів, перейшовши до ціноутворення на основі споживання, яке узгоджує те, що платять клієнти, з цінністю, яку фактично надає ШІ. Оскільки ШІ-агенти беруть на себе більше роботи в організаціях, дохід природно зростає без необхідності додаткових покупок місць. Ми плануємо дозволити існуючим клієнтам вибрати цю нову модель, при цьому корпоративні клієнти отримуватимуть безкоштовні пакети ШІ для підтримки впровадження в масштабі. На додаток до цього, ми раді оголосити про нашу угоду про придбання One AI.
Їхня команда роками вирішувала одну з найскладніших проблем у корпоративному ШІ, створюючи голосових агентів, які фактично працюють у виробничих середовищах. Завдяки цьому придбанню ми інтегруємо нативні голосові можливості безпосередньо в платформу ШІ для роботи, розширюючи спосіб взаємодії агентів з клієнтами та командами. Ми не керуємо monday.com як компанія, що захищає свою позицію. Ми перебудовуємо її як компанію, яка визначає, що означає платформа ШІ для роботи для бізнесу. Перший квартал був сильним кроком у цьому напрямку. Ми залишаємося зосередженими на виконанні завдань і з нетерпінням чекаємо можливості продемонструвати подальший прогрес протягом 2026 року. З цим я передаю слово Елірану, щоб він розповів про наші фінанси та прогнози.
Еліран Глазер: Дякую, Еран, і дякую всім, хто приєднався до нашого дзвінка. Сьогодні я детально розгляну результати першого кварталу фінансового 2026 року та надам оновлений прогноз на фінансовий 2026 рік. Як зазначив Рой, ми мали сильний старт 2026 року. Загальний дохід у першому кварталі склав 351 мільйон доларів, що на 24% більше порівняно з минулим роком. Наш загальний NDR становив 110% у першому кварталі. Ми очікуємо, що загальний NDR дещо знизиться до кінця фінансового 2026 року. Нагадуємо, що наш NDR є зваженим середнім показником за останні 4 квартали. Щодо решти фінансових показників, якщо не зазначено інше, я буду посилатися на фінансові показники, що не відповідають GAAP.
Ми надали узгодження показників GAAP та не-GAAP у нашому прес-релізі про прибутки. Валова маржа за перший квартал становила 89% порівняно з 90% у минулому році. Витрати на дослідження та розробки склали 78,4 мільйона доларів у першому кварталі, або 22% від доходу, порівняно з 19% у минулому році. Витрати на продажі та маркетинг склали 158,2 мільйона доларів у першому кварталі, або 45% від доходу, порівняно з 48% у минулому році. Загальні та адміністративні витрати склали 28,6 мільйона доларів у першому кварталі, або 8% від доходу, порівняно з 9% у минулому році. Операційний дохід склав 49 мільйонів доларів у першому кварталі, порівняно з 40,8 мільйона доларів у минулому році, а операційна маржа становила 14%, що схоже на минулий рік.
Операційна маржа в першому кварталі мала приблизно 190 базисних пунктів негативного впливу від обмінного курсу, головним чином через зміцнення ізраїльського шекеля порівняно з доларом США. Чистий прибуток склав 56 мільйонів доларів у першому кварталі порівняно з 58,4 мільйона доларів у минулому році. Розбавлений чистий прибуток на акцію склав 1,15 долара у першому кварталі, виходячи з 48,9 мільйона повністю розбавлених акцій в обігу. Загальна кількість співробітників становила 3 211, що на 56 співробітників більше, ніж у четвертому кварталі 2025 року. На решту фінансового 2026 року ми очікуємо, що кількість співробітників залишиться приблизно стабільною, що відображає приріст продуктивності, який ШІ вже забезпечує в нашій організації. Переходячи до балансу та грошових потоків.
На кінець кварталу ми мали 1,21 мільярда доларів готівки, еквівалентів готівки та ринкових цінних паперів порівняно з 1,67 мільярда доларів на кінець четвертого кварталу 2025 року, що відображає 553 мільйони доларів, витрачених на викуп акцій протягом кварталу. Станом на кінець першого кварталу, приблизно 182 мільйони доларів залишалися доступними в рамках нашої існуючої програми авторизації викупу акцій. Скоригований вільний грошовий потік за перший квартал склав 102,8 мільйона доларів, а маржа скоригованого вільного грошового потоку — 29%. Ми тепер оцінюємо, що прискорений викуп акцій, здійснений протягом першого кварталу, зменшить річний скоригований вільний грошовий потік приблизно на 20 мільйонів доларів.
Скоригований вільний грошовий потік визначається як чисті грошові кошти від операційної діяльності мінус грошові кошти, витрачені на майно та обладнання та капіталізовані витрати на програмне забезпечення, плюс витрати, пов'язані з будівництвом та розширенням нашої корпоративної штаб-квартири. Тепер перейдемо до нашого оновленого прогнозу на фінансовий 2026 рік. На другий квартал фінансового 2026 року ми очікуємо дохід у діапазоні від 354 до 356 мільйонів доларів, що становить темп зростання від 18% до 19% порівняно з минулим роком. Ми очікуємо операційний дохід, що не відповідає GAAP, від 46 до 48 мільйонів доларів з операційною маржею від 13% до 14%, що передбачає негативний вплив обмінного курсу від 100 до 200 базисних пунктів.
На весь 2026 рік ми очікуємо дохід у діапазоні від 1,466 мільярда до 1,475 мільярда доларів, що становить зростання від 19% до 20% порівняно з минулим роком. Ми очікуємо річний операційний дохід, що не відповідає GAAP, від 185 до 191 мільйона доларів, з операційною маржею приблизно 13%, що передбачає негативний вплив обмінного курсу від 100 до 200 базисних пунктів. Ми очікуємо річний скоригований вільний грошовий потік від 280 до 290 мільйонів доларів з маржею скоригованого вільного грошового потоку від 19% до 20%, що передбачає негативний вплив обмінного курсу від 100 до 200 базисних пунктів. Тепер я передаю слово оператору для ваших запитань.
Оператор: [Інструкції оператора] І наше перше запитання надходить від Реймо Леншоу з Barclays.
Деймон Коган: Це Деймон Коган від імені Реймо. Чи можете ви допомогти нам зрозуміти новий оновлений прогноз NDR? Оскільки я розглядаю результати першого кварталу та прогноз на весь рік, здається, що спостерігається стабілізація в усьому бізнесі, а потім я дивлюся на прогноз NGR та показники по ваших когортах. Здається, що стабільність результатів більша, ніж, можливо, в прогнозі. Будь-яка допомога буде дуже корисною.
Еліран Глазер: Раймо, це Еліран. Дякую за запитання. Отже, є багато позитивних моментів щодо утримання та розширення, якими ми дуже задоволені. Валове утримання на історично високому рівні. Ми все ще спостерігаємо двозначне зростання комісій рік до року в наших клієнтів середнього та корпоративного сегментів, 34% наших клієнтів з 50 000 доларів adopter більше одного продукту. Це було 29% у четвертому кварталі. Отже, ми бачимо багато позитивних ознак. Нагадуємо, що ми порівнюємо цінові дії 2024 року, два роки тому, у 2025 році. І вони збільшили наш NDR на 12%. Ми порівняємо це до кінця другого кварталу або під час — вибачте, до кінця другого кварталу.
І ми не вважаємо, що розширення або нове впровадження тепер буде достатнім, щоб компенсувати деяке зростання цін, яке ми бачили в минулому.
Деймон Коган: Зрозумів. І, я думаю, чи можете ви просто надати оновлення щодо попиту на верхній частині воронки, який ви бачите зараз порівняно з кінцем 2025 року. Я знаю, що початковий прогноз на 2026 рік передбачав певне зниження попиту на верхній частині воронки. Отже, я думаю, просто який оновлений прогноз на весь рік тепер передбачає, можливо, порівняно з першим кварталом.
Еран Зінман: Так, це Еран. Отже, дивіться, нам нема чого нового повідомити щодо Pay Search. Загалом, середовище верхньої частини воронки залишається слабким, але воно приблизно відповідає нашим очікуванням, які ми дали на початку року. Я б сказав, що на додаток до цього, ACV нових угод зростає як у ручному, так і в автоматичному режимі. Отже, ми бачили високоякісні ліди, що надходять на платформу. І ми продовжуємо обережно керувати маркетингом ефективності. Отже, приблизно відповідає тому, що ми очікували.
Оператор: Наступне запитання надходить від Джоша Баера з Morgan Stanley.
Джош Баер: Вітаю з хорошим кварталом. Я хотів би трохи більше поговорити про нову модель ціноутворення на основі кредитів. Можливо, для початку, чи можете ви просто надати трохи більше контексту про те, як саме це працює? А також цікаво, які наслідки в 2026 році від нової моделі?
Еран Зінман: Так. Джош, це Еран. Отже, можливо, я почну, а потім передам слово Кейсі. Отже, дивіться, ми дуже раді цій зміні. Це найбільша зміна в історії компанії, ми змінюємо основну пропозицію наших продуктів за допомогою нових нативних агентів на платформі, клієнти зможуть виконувати фактичну роботу на додаток до управління роботою. Частиною цієї зміни є те, що нові клієнти матимуть 2 вектори розширення. Один — це місця, тобто чим більше людей вони додають, тим більше вони платять за місця, так само, як це було раніше. Але є додатковий фактор зверху — це кредит ШІ.
Отже, чим більше вони споживають кредит, тим більше вони платять, тим більше вони будуть використовувати наших агентів та іншу функціональність. Для існуючих продуктів це буде поступово. Я дозволю Кейсі розповісти про зміни, які ми внесемо з існуючими.
Кейсі Джордж: Так. Отже, ми витратили багато часу — о, привіт, Джош, до речі, ми витратили багато часу на отримання відгуків від наших клієнтів. І те, що ми впровадили, дуже узгоджується з тим, як вони хочуть споживати цінність на нашій платформі. Як ви чули від нас, разом з нашими новими клієнтами, це — це включає місця плюс кредити. Для наших існуючих клієнтів це буде рух за вибором. Отже, ми будемо працювати з ними протягом наступних кількох років, коли вони захочуть перейти на цю модель.
Ми будемо стимулювати цих клієнтів переходити на нову модель, особливо наших клієнтів, з якими ми проводимо багато часу, розробляючи випадки використання та знаходячи нові способи споживання нашої платформи з використанням ШІ.
Джош Баер: Зрозумів. І отже, щодо — на 2026 рік, чи є якісь припущення щодо впливу нової моделі, або від нових клієнтів, які її використовують? Або, я думаю, також, які припущення щодо впровадження з боку існуючих клієнтів? І тоді останнє з цього питання...
Еліран Глазер: Це Еліран. Отже, Джош, це ще ранній етап. — у нас буде набагато чіткіша картина в найближчі місяці, і тоді ми зможемо надати оновлення або більше деталей про те, що ми побачимо. Наразі ми не припускали жодного значного впливу або будь-якого впливу на цифри.
Оператор: Адер з KeyBank Capital Markets.
Невідомий аналітик: Я думаю, якщо я можу швидко уточнити щодо цієї моделі ціноутворення, чи спостерігаєте ви насправді сповільнення зростання кількості співробітників або місць у існуючих клієнтів? Або ви просто робите цю зміну в очікуванні, щоб відокремити себе від такої залежності від місць? Мені цікаво, чи це перспективно, чи ви насправді бачите це сьогодні?
Кейсі Джордж: Так. Дякую за запитання. Ми не спостерігали жодного зниження попиту щодо місць. Ми бачили, як ці клієнти використовують нашу платформу з використанням ШІ. І саме тому ми запустили цю нову платформу. Отже, загалом, попит на нові місця залишається високим, і ми насправді бачимо прискорення в деяких з ринків, що розвиваються, куди ми інвестували. Отже, вищий сегмент ринку сильний. Попит на місця залишається дуже стабільним, і вони беруть на себе нові робочі навантаження, використовуючи ШІ.
Невідомий аналітик: Чудово. Гаразд. Насправді, якщо ми — я залишуся з вами. Більші угоди від прямого продажу з більшими компаніями, які намагаються вийти на вищий сегмент ринку. Цікаво, як це розвивалося? Я знаю про 50 000, 500 000 місць, але цікаво, чи це зумовлено новими угодами, чи люди переходять у цей сегмент клієнтської бази.
Кейсі Джордж: Так. І це обидва. Ми спостерігали двозначне зростання як у середньому, так і в корпоративному сегментах порівняно з місцями. — наш ACV зріс на 22% рік до року. Валове утримання на історично високому рівні. І, очевидно, з RPO ми бачимо деяке сезонне зниження, яке ми передбачаємо. Це приблизно відповідає тому, що ми бачили в попередніх показниках першого кварталу. Конвеєр дуже сильний. Насправді, наш березень був одним із найсильніших місяців, які ми коли-небудь мали. Отже, коли ми виходимо на вищий сегмент ринку, як ми говорили раніше, ми стикаємося з циклами покупок цих більших клієнтів. Отже, ми бачимо менш лінійний
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Monday.com переходить від SaaS-моделі, орієнтованої на зростання за будь-яку ціну, до зрілої утиліти на основі споживання, але цей перехід ризикує сповільнити зростання доходів, оскільки вони вирівнюються з попередніми ціновими вітрами."
Monday.com виконує високоризикований перехід від SaaS-моделі, орієнтованої на місця, до платформи робочих процесів на основі споживання AI. Хоча результати першого кварталу є вражаючими, наближення зниження чистого доларового коефіцієнта утримання (NDR), ризики виконання нової цінової політики та обмежений вплив впровадження AI на дохід свідчать про структурні перешкоди. Викуп акцій у розмірі 553 мільйони доларів є чітким сигналом того, що керівництво бачить обмежені можливості для злиттів і поглинань і віддає пріоритет підтримці EPS над агресивним повторним інвестуванням.
Якщо AI-агенти Monday дійсно забезпечать обіцяне 30%+ збільшення продуктивності для їхніх клієнтів, модель «місця плюс кредити» може призвести до масивного розширення доходу, яке перевершує втрати від зростання на основі місць.
"AI-керована платформа Monday та ціноутворення на основі споживання можуть відкрити вищий довгостроковий ARR, але короткострокові ризики, пов’язані з NDR та м’якою верхньою частиною воронки, становлять значний ризик для плану зростання на 2026 рік."
MNDY показав 24% зростання доходів у рік і 29% скоригованого грошового потоку від операційної діяльності, що свідчить про стійку модель, навіть коли важелі операційної діяльності змінюються до AI. Головна ставка — це AI-робоча платформа та ціноутворення на основі споживання, які можуть відкрити вищий довгостроковий ARR, підтримуваний 250 000+ клієнтами та тенденцією до зростання на підприємствах. Однак на горизонті нависають короткострокові ризики: NDR очікується зниження, верхня частина воронки залишається м’якою, а FX-негативні фактори шепочуть через маржу, а придбання One AI та нова цінова структура додають ризику виконання. Посібник на 2026 рік (19-20% зростання до 1,47 млрд доларів, 13% операційної маржі, 19-20% FCF) консервативно вирівнює попередні цінові дії, але відсутність рівності штату (3211) вказує на подальше використання AI.
Посібник показує чітке уповільнення зростання з 24% у першому кварталі до 19-20% на весь рік, NDR, як очікується, трохи знизиться, незважаючи на «історично високе» утримання, тоді як NDR очікується, що знизиться до кінця фінансового року 2026 року.
"Gemini надмірно інтерпретує викуп як протиріччя — це прагматичне розподілення капіталу за 29% FCF маржі ($103M Q1) та плоску кількість працівників (3211), що свідчить про те, що AI-кероване використання вже забезпечує грошові кошти без необхідності масивного роздування R&D. Турбота Клода щодо падіння NDR ігнорує той факт, що він вирівнюється з ціновими діями 2024 року; ціни на місця плюс кредити для нових угод можуть прискорити утримання, якщо використання AI зросте, як це передбачає внутрішнє зростання продуктивності на 32%."
Клод правильно відзначив падіння NDR як червоний прапор, але панель пропустила сигнал про викуп. Витрачання 553 мільйони доларів на викуп, одночасно стверджуючи, що перебуваєте в критичному, капіталоємному AI-перехідному періоді, є масивним протиріччям. Керівництво фактично говорить нам, що вони не бачать достатньо високорентабельних можливостей для R&D для розгортання цих коштів внутрішньо. Якби продукт-ринковий фіт AI був дійсно неминучим, цей капітал фінансував би інтеграцію «One AI», а не викуп акцій.
Викуп акцій у розмірі 553 мільйони доларів сигналізує про відсутність переконаності в здатності власної AI-історії про зростання поглинати капітал.
"Management’s own guidance explicitly disclaims AI pricing upside, signaling they don’t believe the consumption model will move the needle in 2026."
Викуп відображає надлишкові кошти від ефективності AI, а не скептицизм щодо переходу.
Grok’s internal +32% productivity claim doesn’t validate external AI adoption. Monday’s own guidance assumes ‘no significant impact’ from seats+credits in 2026—management is explicitly hedging. The buyback isn’t just pragmatism; it’s a safety valve. If AI-driven leverage were self-evident, guidance would assume consumption revenue acceleration, not flat NDR.
"AI adoption ramp is uncertain and 2026 guidance relies on execution that may not materialize, turning growth into a pricing-driven outcome with diminishing returns."
Claude flags the 3% net-new ARR from AI as tepid, but the bigger flaw is assuming AI adoption accelerates on cue and then lifts retention and ARPU. The 2026 guide hinges on a ramp that management hedges, keeping NDR flat even as usage lags. If AI adoption stalls, 19-20% growth becomes a pricing game with diminishing returns, and the buyback buys time—not certainty.
"Net dollar retention (NDR) expected to dip, indicating potential customer churn or reduced spending on the platform."
Panelists debate Monday.com’s transition to an AI-driven consumption model. While Q1 results were strong, concerns about net dollar retention (NDR) dip, execution risk of new pricing, and limited AI adoption impact on revenue growth are prominent. The $553M buyback signals management's cautious optimism about internal investment opportunities.
"Management's own guidance explicitly disclaims AI pricing upside, signaling they don't believe the consumption model will move the needle in 2026."
Successful execution of the ‘seats plus credits’ pricing model and increased adoption of AI agents could reaccelerate revenue growth and improve net retention.
"AI adoption ramp is uncertain and 2026 guidance relies on execution that may not materialize, turning growth into a pricing-driven outcome with diminishing returns."
Claude flags the 3% net-new ARR from AI as tepid, but the bigger flaw is assuming AI adoption accelerates on cue and then lifts retention and ARPU. The 2026 guide hinges on a ramp that management hedges, keeping NDR flat even as usage lags. If AI adoption stalls, 19-20% growth becomes a pricing game with diminishing returns, and the buyback buys time—not certainty.
Panelists debate Monday.com's transition to an AI-driven consumption model. While Q1 results were strong, concerns about net dollar retention (NDR) dip, execution risk of new pricing, and limited AI adoption impact on revenue growth are prominent. The $553M buyback signals management's cautious optimism about internal investment opportunities.
Net dollar retention (NDR) expected to dip, indicating potential customer churn or reduced spending on the platform.