Ще більше болю може чекати на AI-трейд. Чому я не здаюся

Ви знали, що це має статися. Графіки передбачили це. Я говорю про колапс у всіх аспектах торгівлі штучним інтелектом. Ви могли відчути, як це прокрадається на графіку Meta. Потім сталося те, чого ринок не міг витримати: величезне перспективне залучення капіталу, коли ми думали, що розбудова інфраструктури для підтримки Muse буде самофінансуватися. Навряд чи. Отже, гігантський, прекрасний рух здебільшого зник. Чи може те саме статися з Microsoft та Alphabet у середу, або з Amazon у четвер? Можливо? Можливо, ні, але потенційне зростання ніколи не переважить потенційне падіння, тому що гра закінчилася. Дайте мені Kimberly-Clark або Coca-Cola, і, безумовно, Procter & Gamble. Тепер вони можуть обігнати комплекс нестійких дискових накопичувачів і важкого капітального обладнання. Чи справді нас ще цікавила Lam Research? Небезпека Applied Materials може бути перевершена лише Broadcom або Seagate. Я ніколи не пробував героїн, слава Богу. У мене була інша залежність: оніміюча відданість неймовірній ефективності цієї групи раз на життя. Чому б і ні? ШІ, здавалося, став розумнішим за нас останні кілька місяців, незалежно від галузі. Ми просто не знали цього, але дізнаємося. Він займає місце багатьох офісних працівників, навіть створюючи багато робочих місць для робітників, які терміново потрібні для будівництва дата-центрів. Але ось перша проблема: дата-центри. Міста та штати колись змагалися за них. Містечка з малою кількістю робочих місць вітали їх. Перший транш викликав занепокоєння в певних місцевостях щодо зіпсованої води та підвищення тарифів на електроенергію. До того часу, коли будівельники дата-центрів зрозуміли, що їм доведеться платити містам, щоб утримати ціни, що їм доведеться преміювати міських працівників, включаючи вчителів, було майже запізно, принаймні для виборів. Демонізація почалася і ніколи не припинялася. Вони, здавалося, стали менш популярними, ніж Імміграційна та митна служба. Можливо, вони переживуть вибори, можливо, ні. У них є свій методичний чемпіон, великий Дженсен Хуанг з Nvidia, та неймовірні чіпи ШІ його компанії, відомі як графічні процесори (GPU). Всі знали, що вони найкращі, але лише Ілон Маск без вагань купував їх, і він зобов'язався використовувати виключно чіпи Nvidia. Інші гіперскейлери хотіли їх для клієнтів, які наполягали на їх отриманні, але всі вони хвалилися власними кастомними чіпами. Я нещодавно бачив щось про те, що Trainium від Amazon перевершує Nvidia за певними показниками. Я не вірю цьому твердженню, але яка різниця? Що приводить мене до другої стріли в спині історії: створення екосистеми, яка зробить нашу країну провідною країною в галузі генеративного ШІ та прискорених обчислень. Ми повинні були перемогти Китай. Ми повинні перемогти Китай. Чи збиралася це зробити уряд? Ні, за винятком порятунку Intel, що бореться, жодної державної підтримки не було. Це залежало б від Nvidia, яка прийняла цю роль, фінансуючи всі аспекти дата-центрів, включаючи фактичне будівництво цих монстрів. Отже, Nvidia фінансувала компанії, які називаються неохмарами, які, у свою чергу, купували б продукцію Nvidia за ці гроші. Для деяких цей процес вважався циркулярним. Nvidia пропонує підтримку через частки в капіталі та партнерства, а потім CoreWeave, Nebius та Iren, серед інших, купують найновіші та найкращі чіпи Nvidia — поточне покоління, Vera Rubin, передували Grace Blackwell, Hopper та Ampere. Миттєво розпродані, оскільки виробники серверів Super Micro Computer, Dell Technologies та HP Enterprise брали все, що могли отримати. Так само зробили CoreWeave та інші неохмари. Ми знали, що Dell, Super Micro та HPE можуть платити. Інші — ні. Вони б скористалися фінансуванням від постачальника. Скептик розглядав цю частину революції як слабке місце. Це ніколи не здавалося важливим, доки акції CoreWeave не почали падати, як хворобливий K2, з його високодохідним боргом як винуватцем. CoreWeave був життєво важливим клієнтом, і навіть незважаючи на те, що його чіпи Nvidia прослужили довше, ніж його амортизація, значна частина вартості, здавалося, була вже розподілена. Здавалося трохи дивним, що ця недокапіталізована організація могла зруйнувати все. Але без надходження свіжих грошей від перспективних первинних публічних пропозицій Anthropic та OpenAI, щоб дозволити цим ШІ-лабораторіям продовжувати оплачувати свої рахунки, люди почали турбуватися про здатність CoreWeave обслуговувати свій борг. Їхні угоди, здається, стають все далі і далі. Зрештою це навіть не мало значення. Ведмеді, один. Бики, нуль. Тепер ми знаємо, що ШІ нікуди не дінеться. Далеко ні. Але оскільки так мало хто може за нього платити, тому що він приносить так мало грошей для всіх, крім Nvidia, фондовий ринок відчуває кров і хоче, щоб комплекс був позбавлений свого капіталу. Це перший крах залізниць. Вони будуть запущені знову, просто почекайте. Але ніхто не чекає. Хто хоче бути останнім, хто фінансує ці проекти дата-центрів, підступний термін, який охоплює значну частку економічного зростання та фондового ринку? Його охоплення настільки широке, що вам доведеться вдатися до акцій наркотиків та мила, щоб уникнути його. Зараз це як дуже поганий грип, від якого можна отримати імунітет, позбувшись усього, що працювало так довго. Чи спрацює це знову? Ви втрачаєте імунітет до критики, якщо залишаєтеся, щоб дізнатися. Хто цього хоче? Ми хочемо спробувати розібратися, як дати групі ШІ штучне дихання, але графіки кажуть: не турбуйтеся. Графіки були б неправильними, якби вони не живилися лише ефемерними CoreWeaves. Вони живляться вищими ставками та вищою ціною на нафту та примхливим президентом, який піднімає їх обох, контролюючи Конгрес та армію. Ненабудьте його чи любіть, ви повинні запитати, що, чорт забирай, він робить. Для нас ми доклали величезних зусиль, щоб скоротити нашу частку в ШІ, незважаючи на отримання величезних приростів капіталу, які доведеться віддати, згідно з призначенням благодійного трасту, на яке ми присягнули. Ми не хедж-фонд — були там, робили це — і у нас є гігантські прибутки майже від усього, що залишилося, крім Intel та гіганта мікросхем пам'яті Micron. Micron заробляє величезні суми грошей, лише щоб зустріти звук ведмедів, які стверджують, що пік, пік, пік. Може, мені додати це до звукової панелі на "Mad Money"? Ставки надто високі. Ми повинні пройти через вибори. Ми повинні пройти через те, що президент зробить або не зробить з Іраном. Вони можуть бути занадто складними, щоб пройти з виступом дата-центрів, що перетворився на звалище дата-центрів. Ми виміряли голову Федеральної резервної системи Кевіна Варша, і він знає, що скромні заощадження працюючої людини в цій країні повинні бути збережені, і він збереже їх для них, борючись з інфляцією. Якщо нафта впаде вдвічі, тоді у нього буде простір, щоб відкласти подальше підвищення ставок. Можливо, CoreWeaves світу зможуть залучити гроші. Можливо, замовлення продовжуватимуть надходити до Nvidia. Протягом цього періоду ми бачили, як одна акція продовжує зростати: Apple. Ведмеді продовжують тиснути щодо опитувань компонентів або "канальних перевірок" ланцюга поставок, які майже завжди були занадто негативними. Лінійка пристроїв Apple може бути найсильнішою за всю історію, що відповідає неймовірній спадщині людини, якою я так захоплююся: Тіма Кука, який передав естафету CEO Джону Тернусу 1 вересня. iPhone Duo може бути дорогим, але це остаточний відкривач рахунків. І з SpaceX, що рветься будувати бездротову мережу, якась телефонна компанія — ймовірно, T-Mobile — з'їсть маржу та знищить інші компанії та виграє битву. Хто знає, чи виграє SpaceX війну, але з обсягом спектру, який купує Маск, та його здатністю отримувати доступ до капіталу, Starlink, швидше за все, спочатку відбере частку у Charter та Comcast, а потім у AT&T та Verizon. Якщо є срібна підкладка, то це акції Home Depot з початку жовтня. Роздрібний продавець, присвячений житлу, повинен падати, а не зростати. Це маяк зараз. Я беру його. Я не сумніваюся в можливості відскоку цього тижня. Microsoft більш дисциплінована і дружня до акціонерів, ніж Meta. Amazon має гіпотетичний чіповий бізнес на 50 мільярдів доларів і може запропонувати дорожню карту до величезної прибутковості. Alphabet може розповісти, чому їй потрібна така велика обчислювальна потужність і скільки вона може на цьому заробити. Будь-яка з них може спровокувати ралі. Будь-яка з них може спровокувати ралі, але я очікую, що ці ралі згаснуть, тому що ми не перепродані, і занадто багато хто все ще в грі. Ми зробили все можливе, щоб скоротити позиції, і ми продали кожен параболічний рух, крім Apple та Nvidia. Ми продовжуватимемо скорочувати ті, що йдуть вище, і обводитимемо колами "високоякісні" активи портфеля. Чому б не відмовитися від усього? Тому що революція реальна. Ми не можемо відмовитися від ткацького верстата, залізниці чи персонального комп'ютера. Ці революції породили переможців. Але не раніше, ніж вони породили безліч переможених. Ми любимо бути в безпеці будівництва електростанцій, де залучена GE Vernova. Ми знаємо, що напівпровідники завжди потребуватимуть матеріалів від Qnity. Високошвидкісна пам'ять та ЦП будуть користуватися величезним попитом. Але володіння Micron та Intel може лише нашкодити, перш ніж вони зможуть допомогти. Долина тіні збитків занадто глибока для більшості. Тому ми робимо все можливе, володіючи частиною того, що зробило всіх, хто ввійшов і вийшов, такими багатими, хоча це невелика кількість. І ми кажемо, ШІ реальний, але прибутки для всіх, крім Nvidia, AMD, Dell та HPE, є химерними та нестійкими, якщо капітал вичерпається, а OpenAI та Anthropic не прийдуть на допомогу. Зараз це схоже на Кастера. Можливо, в цій версії кавалерія прибуде вчасно. Але скільки залишиться? Побачимо. (Дивіться тут повний список акцій у благодійному трасті Джима Крамера.) Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Крамером, ви отримаєте сповіщення про угоду перед тим, як Джим здійснить угоду. Джим чекає 45 хвилин після надсилання сповіщення про угоду, перш ніж купувати або продавати акції у портфелі його благодійного трасту. Якщо Джим обговорював акцію на CNBC TV, він чекає 72 години після надсилання сповіщення про угоду, перш ніж виконати угоду. ВИЩЕЗАПОВНЕНА ІНФОРМАЦІЯ INVESTING CLUB ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ ТА ПОЛІТИЦІ ПРИВАТНОСТІ, РАЗОМ З НАШИМ ВІДМОВОЮ ВІД ВІДПОВІДАЛЬНОСТІ. ЖОДНИХ ФІДУЦІАРНИХ ЗОБОВ'ЯЗАНЬ АБО ОБОВ'ЯЗКІВ НЕ ІСНУЄ, АБО НЕ СТВОРЮЄТЬСЯ, ВІДПОВІДНО ДО ОТРИМАННЯ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ У ЗВ'ЯЗКУ З INVESTING CLUB. ЖОДНИЙ КОНКРЕТНИЙ РЕЗУЛЬТАТ АБО ПРИБУТОК НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ.