Oracle зростає після перевищення хмарної виручки завдяки масовим капітальним витратам та зростанню боргу

Oracle зростає після того, як доходи від хмарних послуг перевищили очікування завдяки масовим капітальним витратам та стрімкому зростанню боргу

Сезон звітності може бути завершено, але окремі фінансові звіти все ще надходять, і кілька хвилин тому ми отримали останній позасезонний звіт від найбільш заборгованої компанії в галузі AI, Oracle, яка повідомила про скориговану виручку за перший квартал, що перевищила середню оцінку аналітиків, і яка допомогла підштовхнути акції вгору, але ледь вище рівня відкриття.

Ось що ORCL повідомила кілька хвилин тому за свій перший фіскальний квартал:

Скоригована виручка $19,35 млрд, +30% р/р, перевищивши оцінки в $19,13 млрд
Виручка від хмарної інфраструктури (IaaS) $7,39 млрд проти $3,3 млрд р/р, перевищивши оцінки в $7,19 млрд
Виручка від програмного забезпечення $5,55 млрд, -3% р/р, не виправдавши оцінки в $5,67 млрд
Виручка від обладнання $774 млн, +16% р/р, перевищивши оцінку в $671,1 млн
Виручка від послуг $1,41 млрд, +4,8% р/р, оцінка $1,38 млрд
Виручка від підтримки програмного забезпечення $4,90 млрд, -1,2% р/р, перевищивши оцінки в $4,88 млрд
Виручка від ліцензій на програмне забезпечення $655 млн, -14% р/р, не виправдавши оцінки в $718,8 млн

Скоригований операційний прибуток $8,15 млрд, +31% р/р, перевищивши оцінки в $7,81 млрд
Скоригована операційна маржа 42% проти 42% р/р, перевищивши оцінки в 40,8%
Скоригований EPS $1,92 проти $1,47 р/р, перевищивши оцінки в $1,75

Капітальні витрати $28,5 млрд, Очікувані $22,3 млрд
Зростання виручки Oracle від хмарних обчислень перевищило оцінки аналітиків, що свідчить про те, що великі проекти компанії з дата-центрами для AI допомагають покращити її фінансові результати. Варто зазначити, що продажі в бізнесі хмарної інфраструктури зросли на 121% до $7,4 млрд, вище медіанної оцінки в $7,19 млрд, однак це було досягнуто за рахунок значно більших капітальних витрат (див. нижче). Нагадаємо, це той "хокейний" графік, який компанія прогнозувала для своєї виручки від хмарної інфраструктури рік тому. Удачі з цим.

Фінансові показники візуально:

Розбивка хмарної виручки ORCL: темпи зростання, хоч і суттєві, значно нижчі, ніж у деяких її найбільших — і значно менш заборгованих — конкурентів.

Заглядаючи в майбутнє, компанія прогнозує EPS в діапазоні від $1,83 до $1,91 у постійній валюті та від $1,85 до $1,93 в доларах США, що становить зростання від 19% до 23% у постійній валюті та від 21% до 25% у доларах США (за винятком одноразового прибутку від Q2 FY2026).

Включаючи інвестиційний прибуток, ненегаупований EPS за Q2 FY27 очікується зниження від -19% до -15% у постійній валюті та зниження від -18% до -14% у доларах США.

На весь 2027 фіскальний рік Oracle очікує загальну виручку щонайменше в $90 млрд (зростання на 34% у постійній валюті) та ненегаупований EPS на рівні $8,10 (зростання на 18% у постійній валюті).

Хоча ми сумніваємося, що ринок високо оцінить її RPO, особливо враховуючи значний позабалансовий борг, який, якби його реально врахувати, призвів би до падіння акцій,

Головне питання — коли масові капітальні витрати ORCL перетворяться на реальну виручку...

... і, що важливіше, грошовий потік, оскільки компанія продовжує спалювати мільярди щокварталу і змушена фінансувати себе за рахунок все більшої кількості продажів акцій та боргу.

ORCL також повідомила, що завершила раніше оголошений план продажу акцій на $20 млрд з часом за ринковою вартістю. Напередодні звітності в четвер кілька аналітиків висловлювали сумніви щодо термінів продажу акцій за ринковою вартістю.

Oracle, традиційно нудний постачальник програмного забезпечення для баз даних, перетворилася на постачальника обчислювальних потужностей для штучного інтелекту і розпочала масштабне будівництво дата-центрів для OpenAI та інших клієнтів. Вона зробила це, витративши величезні кошти та взявши на себе ще більші борги, оскільки її грошовий потік є глибоко негативним.

Волл-стріт уважно стежить за масштабами витрат на ці амбітні проекти та за тим, як швидко Oracle зможе їх завершити. Компанія повідомила, що додала 850 мегават потужностей дата-центрів за квартал.

У відповідь на перевищення очікувань акції ORCL незначно зросли, подорожчавши на 4% на позабіржових торгах після закриття на рівні $152,94, різко впавши перед звітуванням. Іншими словами, акції зараз знаходяться на рівні вчорашнього закриття.

Акції впали на 38% з піку 1 червня цього року через побоювання щодо потреби у фінансуванні, зростання вартості компонентів та повідомлення про проблеми з будівництвом дата-центрів, написав Деррік Вуд, аналітик TD Cowen, напередодні результатів.

І оскільки мало ознак того, що спалювання грошей скоро припиниться, купівля CDS на ORCL тут виглядає набагато розумнішим кроком, ніж купівля акцій і сподівання...

Тайлер Дьорден
Чт, 10.09.2026 - 16:46