Акції компаній, що займаються квантовими технологіями, зростають сьогодні на тлі надходження коштів за CHIPS Act. Ось один зі способів інвестувати.

“Державне фінансування купує час, але не вирішує фундаментальний часовий розрив між дослідницькими етапами та прибутковою комерціалізацією квантового обладнання.”

Новина про те, що Міністерство торгівлі фінансує три компанії, що займаються виключно квантовими технологіями, на загальну суму 300 мільйонів доларів, є ключовим каталізатором, який може продовжити їхній розвиток. Але це не усуває основних ризиків: компанії, як і раніше, спалюють гроші, з виручкою за другий квартал в розмірі кількох мільйонів доларів і без чіткого найближчого шляху до прибутковості. Угода щодо управління — міноритарні частки для двох компаній — допомагає знизити ризик для платників податків, але може ввести залежні від політики етапи або обмеження. Заявлені технологічні етапи (100 000-кубітні аннілятори та 10 000-кубітні гейтові моделі) залишаються амбітними і залежать від проривів у корекції помилок та масштабованому виробництві. Цей крок може підняти настрої в короткостроковій перспективі, але не грошові потоки.

“Ці гранти є тимчасовими заходами для підтримки ліквідності, які приховують фундаментальну нездатність цих фірм генерувати значну комерційну виручку, незважаючи на роки розробки.”

Нагороди на суму 100 мільйонів доларів — це, по суті, підтримка життєдіяльності, а не точка перелому для зростання. Хоча ринок реагує на заголовок «Закон про чіпи», ці компанії спалюють гроші такими темпами, що ці гранти виглядають як похибка. Виручка за другий квартал у розмірі 3-5 мільйонів доларів проти величезних накладних витрат на дослідження та розробки свідчить про те, що до комерційної життєздатності, не кажучи вже про прибутковість, цим фірмам ще роки. Структура «акції за грант» є відчайдушним сигналом; уряд отримує частки, оскільки ці компанії, ймовірно, не змогли б залучити цей капітал через традиційні ринки акцій без значного розмивання. Це спекулятивний відскок на федеральному «венчурному капіталі», який не вирішує фундаментальної проблеми відсутності відповідності продукту ринку.

“Федеральні гранти забезпечують запас часу, але не вирішують основної проблеми: ці компанії повинні довести комерційну квантову корисність до того, як закінчаться гроші, а стаття не надає жодних доказів того, що це неминуче.”

$300 млн федеральних грантів — це реальний капітал, але це шум порівняно з проблемою спалювання коштів. D-Wave та Rigetti мають приблизно по $540 млн готівки, але спалюють її на R&D з мінімальною виручкою ($3–5 млн щокварталу). При поточних темпах спалювання вони мають запас на 4–5 років, але гранти не змінюють фундаментальних термінів: ці компанії повинні продемонструвати *комерційну* квантову перевагу, а не просто інженерні досягнення. Частки в акціях, які отримує уряд, також сигналізують про те, що Міністерство торгівлі розглядає їх як довгострокові ставки, а не як найближчих переможців. Сьогоднішній стрибок на 1–6% — це ралі полегшення в рік спаду, а не переоцінка.

“Одноразові федеральні гранти мало допомагають виправити мінімальну виручку квантових компаній та їхній віддалений шлях до комерціалізації.”

300 мільйонів доларів у вигляді грантів CHIPS для QBTS, RGTI та QNT виглядають як гучна перемога, проте ці компанії вже мають приблизно по 540 мільйонів доларів готівки кожна, маючи лише 3-5 мільйонів доларів виручки у другому кварталі. Гранти спрямовані на багаторічні апаратні віхи, такі як аннілятори на 100 000 кубітів і іонні пастки на 300 мм, які далекі від монетизованих продуктів. Частки в капіталі, отримані Міністерством торгівлі, додають шар потенційного тертя в управлінні, не вирішуючи основної проблеми майже нульової комерційної привабливості. Зростання на 1-6% у вівторок лише частково компенсувало зниження на 29-33% з початку року, що свідчить про те, що ринок враховує ризик виконання, а не святкує переломний момент.