Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники дискусії загалом погоджуються, що як Salesforce (CRM), так і ServiceNow (NOW) мають свої сильні сторони та ризики, без явного переможця на десятиліття. Широка екосистема та перевага даних Salesforce забезпечують стійке зростання, тоді як високі коефіцієнти поновлення та бачення ШІ ServiceNow пропонують потенціал для швидкого розширення. Однак обидві компанії стикаються з ризиками стиснення маржі через зростання впровадження ШІ та потенційне витіснення робочої сили.
Ризик: Стиснення маржі через зростання впровадження ШІ та потенційне витіснення робочої сили
Можливість: Швидке розширення, зумовлене баченням ШІ та високими коефіцієнтами поновлення
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Штучний інтелект (ШІ) створює переможців і переможених у програмній індустрії. Як Salesforce (CRM), так і ServiceNow (NOW) налагодили глибокі зв'язки з великими підприємствами, але одна з них краще позиціонується, щоб залишити іншу позаду в гонці ШІ для підприємств у довгостроковій перспективі.
Аргументи на користь Salesforce
Salesforce — це переважно компанія з управління взаємовідносинами з клієнтами (CRM). Її платформа дозволяє компаніям керувати відносинами з існуючими та потенційними клієнтами.
Платформа компанії Agentforce принесла річний регулярний дохід (ARR) понад 1 мільярд доларів. Тим часом бізнес Salesforce у сфері ШІ та даних досяг 3,4 мільярда доларів ARR. Загальний дохід у першому кварталі 2027 фінансового року збільшився на 13% порівняно з минулим роком до 11,1 мільярда доларів. Протягом кварталу компанія уклала 98 угод на суму понад 1 мільйон доларів річної вартості контракту. Її поточні невиконані зобов'язання (CRPO), або дохід, який ще належить визнати, зараз становлять 33,6 мільярда доларів. Скоригований прибуток на акцію зріс на 50% порівняно з минулим роком до 3,88 долара.
Примітно, що протягом кварталу Salesforce обробила 28,6 трильйона токенів, які потім були перетворені на 3,8 мільярда одиниць роботи агентів. Це свідчить про те, що клієнти використовують її продукти ШІ в масштабі, а не просто тестують їх. Розширена екосистема Salesforce, яка включає Slack, Data Cloud, Tableau, MuleSoft та нещодавно придбані активи Informatica, забезпечує основу даних для ефективної роботи агентів ШІ. Крім того, завдяки новій функції під назвою Headless 360, її платформа тепер буде доступна для агентів кодування ШІ та автономних систем.
Salesforce давно є домінуючим гравцем на ринку управління взаємовідносинами з клієнтами. Але тепер вона все більше намагається стати провідною платформою для нового "агентного підприємства". Керівництво вважає, що ШІ може відкрити набагато більші можливості, перетворивши Salesforce з простого програмного забезпечення, яке лише зберігає інформацію, на те, яке може розуміти контекст, вирішувати проблеми та діяти автономно. Аналітики прогнозують зростання прибутків Salesforce на 0,21% у 2027 фінансовому році, за яким послідує зростання на 13% у 2028 фінансовому році.
Загалом, Уолл-стріт оцінює акції CRM як "Помірну покупку". З 51 аналітика, які відстежують акції, 35 оцінюють їх як "Сильну покупку", тоді як двоє рекомендують "Помірну покупку", 12 оцінюють як "Тримати", один оцінює як "Помірний продаж", а один пропонує "Сильний продаж". Акції CRM впали на 20% з початку року, але на основі середньої цільової ціни в 262,08 долара, акції CRM мають потенціал зростання на 25% від поточних рівнів. Її висока цільова ціна в 475 доларів передбачає, що акції можуть зрости на 126,6% протягом наступних 12 місяців.
Аргументи на користь ServiceNow
ServiceNow — це компанія, що займається хмарним програмним забезпеченням, яка допомагає великим організаціям автоматизувати робочі процеси та бізнес-процеси в усіх відділах за допомогою ШІ. ServiceNow стверджує, що її автономна робоча сила може обробляти 90% ІТ-запитів співробітників, вирішуючи проблеми набагато швидше, ніж традиційні команди підтримки.
У першому кварталі дохід від підписки збільшився на 22% порівняно з минулим роком до 3,67 мільярда доларів. Невиконані зобов'язання зросли приблизно до 27,7 мільярда доларів, що на 23,5% більше порівняно з минулим роком. Рівень утримання клієнтів компанії залишається винятковим, з показником поновлення 97%. Компанія зараз налічує 630 клієнтів з річною вартістю контрактів понад 5 мільйонів доларів. Компанія також додала ще п'ять клієнтів з порогом витрат понад 50 мільйонів доларів порівняно з минулим роком.
Її флагманський продукт ШІ Now Assist продовжує бути її зірковим продуктом, при цьому кількість клієнтів, які витрачають понад 1 мільйон доларів щорічно, зросла більш ніж на 130% порівняно з минулим роком. Угоди на суму понад 1 мільйон доларів зросли більш ніж на 30% протягом кварталу. Компанія уклала 36 угод, що включають п'ять або більше продуктів ШІ, що свідчить про швидке впровадження ШІ підприємствами. Хоча Salesforce домінує в просторі CRM, ServiceNow розглядає свій CRM-бізнес як наступну можливість на мільярд доларів.
ServiceNow відрізняється тим, що вона не намагається відтворити традиційну CRM. Натомість вона створює те, що керівництво називає CRM, нативною для ШІ, яка працює поверх бізнес-процесів. Наприклад, якщо телекомунікаційна компанія хоче запустити новий продукт, Salesforce допоможе її відділу продажів керувати відносинами з клієнтами. Однак ServiceNow допоможе з котируваннями, затвердженнями, обробкою замовлень, виконанням, наданням послуг та всім іншим, що можна автоматизувати за допомогою ШІ.
Примітно, що річна вартість контрактів її відділу продажів CRM зросла більш ніж у 5 разів порівняно з минулим роком, тоді як кількість угод зросла більш ніж на 80%. Продукти CRM були включені в 16 з 20 найбільших угод компанії, що підкреслює зростаючий інтерес клієнтів.
Цікаво, що ServiceNow також не намагається конкурувати безпосередньо з постачальниками моделей ШІ, такими як OpenAI, Google, Anthropic та іншими. Натомість вона прагне бути платформою, яка координує та керує агентами ШІ, робочими процесами та даними в компанії, що керівництво описує як "центр управління ШІ" для операцій підприємства. Аналітики прогнозують зростання прибутків ServiceNow на 20% у 2026 році, за яким послідує зростання на 28% у 2027 році.
Акції NOW впали на 11% з початку року порівняно зі зростанням ширшого ринку на 11%. Загалом, на Уолл-стріт акції NOW мають консенсусний рейтинг "Сильна покупка". З 45 аналітиків, які відстежують акції, 37 мають "Сильну покупку", троє рекомендують "Помірну покупку", четверо рекомендують "Тримати", а один має "Сильний продаж". Середня цільова ціна для NOW становить 145,90 долара, що передбачає потенційне зростання на 7,4% від поточних рівнів. Її висока оцінка ціни в 240 доларів передбачає потенційне зростання на 76% протягом наступних 12 місяців.
Якого ШІ-гіганта краще купити на наступне десятиліття?
І Salesforce, і ServiceNow мають схожу бізнес-модель отримання регулярного доходу від продажу хмарного програмного забезпечення ШІ великим підприємствам. В епоху ШІ обидві стають критично важливими програмними платформами, без яких більшість бізнесів не можуть легко функціонувати. Однак через 10 років аргументи на користь ServiceNow виглядають сильнішими. Майже кожна компанія відчуває тиск щодо підвищення продуктивності та зниження витрат за допомогою ШІ. Таким чином, автоматизація робочих процесів може стати потужним трендом протягом наступних кількох років, що значно стимулюватиме бізнес ServiceNow.
На дату публікації Сушрі Моханті не мала (прямо чи опосередковано) позицій у жодному з цінних паперів, згаданих у цій статті. Уся інформація та дані в цій статті призначені виключно для інформаційних цілей. Ця стаття була вперше опублікована на Barchart.com
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Монополія даних Salesforce та потенціал перехресних продажів забезпечать більш стійке довгострокове зростання, ніж ставка NOW на "центр управління ШІ"."
Автор схиляється до того, що NOW стане переможцем на десятиліття, але Salesforce може насправді запропонувати сильнішу траєкторію з урахуванням ризику в довгостроковій перспективі. Монополія даних Salesforce (Data Cloud, Tableau, MuleSoft, Informatica) та її широкий набір продуктів дозволяють перехресні продажі CRM, маркетингу, обслуговування та платформного ШІ, потенційно стимулюючи ARR вищої якості та розширення маржі зі зростанням монетизації ШІ. Стаття не враховує проблеми прибутковості та грошових потоків, а також недооцінює стійкість величезної екосистеми CRM. Бачення ШІ-нативних робочих процесів NOW є переконливим, але ризик виконання, конкурентний тиск з боку Microsoft/Oracle та складнощі інтеграції можуть зменшити його вплив. Висновок: CRM може забезпечити більш стабільне, стійке зростання протягом наступних 5-10 років.
ШІ-нативний підхід NOW може призвести до більшого, швидшого зростання маржі шляхом автоматизації наскрізних корпоративних робочих процесів; якщо це правда, він може перевершити динаміку перехресних продажів CRM. Якщо підприємства цінують єдиний, централізований рівень оркестрації ШІ, NOW може здивувати зростанням, навіть якщо Salesforce залишиться великою, але повільніше зростаючою.
"Поточна оцінка Salesforce пропонує кращий профіль ризику/винагороди порівняно з преміальним зростанням ServiceNow, за умови успішного переходу Salesforce до Agentforce."
Стаття представляє хибну дихотомію між CRM "фронт-офісу" та автоматизацією робочих процесів "бек-офісу". Премія за оцінку ServiceNow (NOW), яка торгується приблизно за 50x майбутніх прибутків порівняно з приблизно 25x Salesforce (CRM), є справжньою історією. ServiceNow оцінюється на досконалість, припускаючи, що вона може захопити частку ринку CRM без серйозного стиснення маржі від посиленої конкуренції. Навпаки, Salesforce переживає структурний поворот до "Agentforce", який ринок зараз недооцінює через застарілий "багаж". Якщо Salesforce успішно інтегрує своє величезне озеро даних з автономними агентами, її мінімальна оцінка буде значно привабливішою, ніж у ServiceNow, яка стикається з вищим ризиком виконання, розширюючись на переповнене поле бою CRM.
Переважний темп зростання ServiceNow та 97% коефіцієнт поновлення виправдовують її премію, оскільки корпоративні клієнти надають перевагу уніфікованій, ШІ-нативній оркестрації робочих процесів над фрагментованою екосистемою Salesforce.
"ServiceNow має сильніший короткостроковий імпульс зростання та захищену позицію в автоматизації робочих процесів, але масштаби Salesforce в CRM та доведену монетизацію ШІ (Agentforce >1 мільярда доларів ARR) роблять це нічиєю, а не явним переможцем — 10-річний прогноз статті є спекулятивним театром."
Стаття представляє це як десятирічну конкуренцію, але змішує дві різні речі: ризик виконання та ринкову можливість. Прогнози зростання прибутку на акцію ServiceNow на 20-28% виглядають сильнішими, ніж у Salesforce 0,21% і потім 13%, але це прогнози аналітиків, а не гарантії. Більш критично: обробка 28,6 трильйона токенів Salesforce та 3,8 мільярда одиниць роботи агентів свідчать про реальне, вимірюване впровадження у великих масштабах. Позиціонування ServiceNow як "центру управління ШІ" концептуально елегантне, але менш доведене операційно. Стаття також ігнорує, що CRM — це TAM понад 100 мільярдів доларів, де Salesforce має понад 20% частки; TAM автоматизації робочих процесів ServiceNow більший, але набагато більш фрагментований і конкурентний. Жодна з компаній не оцінюється дешево відносно зростання.
97% коефіцієнт поновлення ServiceNow та 27,7 мільярда доларів RPO — це показники фортеці, але стаття вибірково порівнює зростання (ACV CRM у 5 разів рік до року) без контексту — який абсолютний внесок у дохід? Обробка токенів Salesforce виглядає вражаюче, доки ви не запитаєте: чи ці токени генерують додаткову маржу, чи просто збільшують використання існуючих місць без додаткових витрат?
"Доведені 1 мільярд доларів ARR Agentforce від Salesforce та трильйонне використання токенів вказують на те, що вона випереджає в розгортанні виробничого ШІ, ніж це визнає стаття."
Висновок статті, що віддає перевагу ServiceNow над Salesforce на наступне десятиліття, ігнорує конкретні переваги масштабу Salesforce. Agentforce вже генерує понад 1 мільярд доларів ARR, тоді як сегмент ШІ/даних досягає 3,4 мільярда доларів ARR, підкріплений 28,6 трильйонами токенів, оброблених у 3,8 мільярда одиниць роботи агентів лише за перший квартал. Це відображає реальне використання підприємствами, а не пілотні проекти. Зростання Now Assist ServiceNow та сплеск ACV CRM у 5 разів є помітними, але починаються з набагато меншої бази, і її бачення "центру управління ШІ" залишається значною мірою амбіційним. Ширша екосистема Salesforce (Data Cloud, MuleSoft, Informatica) також постачає рівень даних, необхідний агентам, що є перевагою, яку стаття недооцінює.
ServiceNow все ще може перемогти, якщо підприємства нададуть перевагу наскрізній автоматизації робочих процесів над CRM-орієнтованими агентами, дозволяючи їй глибше інтегруватися в неторгові процеси, де Salesforce має слабше проникнення.
"Премія NOW не гарантована; ризик стиснення маржі від невдач перехресних продажів робить перевагу Salesforce більш стійкою."
Gemini перебільшує потенціал зростання премії NOW, припускаючи канібалізацію CRM без тиску на маржу. 50-кратний показник майбутніх прибутків вже враховує агресивне зростання ШІ, і будь-який збій у швидкості перехресних продажів або витратах на дані може швидко стиснути маржу. Екосистемна перевага Salesforce (Data Cloud, MuleSoft, Informatica) забезпечує більш стійке зростання якості доходу, навіть якщо NOW масштабується швидше. Справжнє випробування полягає в тому, чи зможе NOW забезпечити відтворюване зростання валової маржі зі зростанням навантажень ШІ.
"Високі коефіцієнти поновлення ServiceNow позиціонують її як необхідне комунальне підприємство, що робить її більш стійкою до консолідації ІТ-бюджетів, ніж ширша, дорожча екосистема Salesforce."
Клод, ви влучаєте в суть: метрика "токен" — це марнославний KPI, якщо він не відображається на кінцевому результаті. Всі ігнорують величезну інтенсивність досліджень та розробок, необхідну для підтримки цих "агентних" переваг. Якщо 97% коефіцієнт поновлення ServiceNow збережеться, вони фактично є комунальним підприємством, а не компанією-розробником програмного забезпечення. Екосистема Salesforce величезна, але вона стає "податком" на ІТ-бюджети. Якщо CIO консолідують, вони скоротять "податок" (CRM) перед "комунальним підприємством" (NOW).
"Високі коефіцієнти поновлення не захищають від ерозії маржі, якщо ШІ стане товаром, а не платним рівнем."
Формулювання Gemini "комунальне підприємство проти податку" є влучним, але змішує коефіцієнти поновлення з захищеністю. 97% коефіцієнт поновлення в NOW означає стійкість, а не стійкість маржі — особливо якщо впровадження корпоративного ШІ прискорює побоювання щодо витіснення робочої сили, що призведе до заморожування бюджетів. "Податок" екосистеми Salesforce — це роздутість, так, але дохід від CRM все ще становить 70%+ від загального ARR і є високоприбутковим. Справжній ризик: обидві компанії стикаються зі стисненням маржі, якщо підприємства вимагатимуть ШІ-можливості як стандартні упаковані функції, а не преміальні доповнення. Ніхто не моделював такий сценарій.
"Існуюча монетизація Agentforce CRM забезпечує кращий захист від коммодитизації ШІ, ніж сама лише ставка поновлення NOW."
Розділення Gemini "комунальне підприємство проти податку" ігнорує, як доведений ARR Agentforce від Salesforce у 1 мільярд доларів вже витягує преміальну ціну від агентів, а не лише поновлення. Якщо ШІ стане стандартним, 97% ставка NOW мало що захистить, коли підприємства вимагатимуть упакованих інструментів для робочих процесів за нижчими цінами за місце. Попередження Клода про стиснення маржі застосовується однаково, проте більший рівень даних Salesforce дає їй більше простору для поглинання інтенсивності досліджень та розробок без негативного впливу на прибуток на акцію.
Учасники дискусії загалом погоджуються, що як Salesforce (CRM), так і ServiceNow (NOW) мають свої сильні сторони та ризики, без явного переможця на десятиліття. Широка екосистема та перевага даних Salesforce забезпечують стійке зростання, тоді як високі коефіцієнти поновлення та бачення ШІ ServiceNow пропонують потенціал для швидкого розширення. Однак обидві компанії стикаються з ризиками стиснення маржі через зростання впровадження ШІ та потенційне витіснення робочої сили.
Швидке розширення, зумовлене баченням ШІ та високими коефіцієнтами поновлення
Стиснення маржі через зростання впровадження ШІ та потенційне витіснення робочої сили