Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники погоджуються, що геополітичні ризики, зокрема навколо Ізраїлю/Ірану та потенційного експортного контролю на чіпи ШІ, можуть порушити поточний сценарій «Золотоволоски» та вплинути на наратив зростання, керованого ШІ. Вони не згодні щодо того, наскільки ці ризики вплинуть на цикл капітальних витрат та прибутки.
Ризик: Геополітичні ризики, що призводять до експортного контролю на чіпи ШІ та потенційних збоїв у ланцюгах поставок.
Можливість: Зростання, кероване ШІ, та цикл капітальних витрат, незважаючи на потенційне стиснення маржі.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Ф'ючерси на S&P 500 E-Mini на червень (ESM26) впали на -0,14%, а ф'ючерси на Nasdaq 100 E-Mini на червень (NQM26) впали на -0,01% цього ранку, взявши перепочинок після нещодавнього ралі, тоді як інвестори оцінюють перспективи припинення конфлікту на Близькому Сході.
Президент США Дональд Трамп залишається оптимістичним щодо того, що США зможуть досягти тимчасової мирної угоди з Іраном "протягом наступного тижня". Посольство Лівану в США заявило, що отримало підтвердження прийняття "Хезболлою" пропозиції США припинити напади на Ізраїль, при цьому Ізраїль погодився утриматися від ударів по ліванській столиці. Припинення розширеної наступальної операції Ізраїлю в Лівані стає все більш важливим для зусиль США щодо досягнення меморандуму про взаєморозуміння з Іраном, спрямованого на відкриття Ормузької протоки. Тим часом, іранське агентство новин Mehr повідомило у вівторок, що офіційні особи в Тегерані розглядають свій "остаточний текст" перед відправкою його до США.
Ціна нафти WTI впала більш ніж на -1%, скоротивши частину зростання понеділка. Це допомогло казначейським облігаціям трохи зрости, оскільки нижчі ціни на нафту зменшили інфляційні побоювання, а дохідність 10-річних облігацій впала на два базисних пункти до 4,43%.
Інвестори зараз чекають на дані США щодо кількості вакансій та звіти про прибутки кількох відомих компаній.
На вчорашній торговій сесії основні фондові індекси Уолл-стріт закрилися вище, причому S&P 500, Dow та Nasdaq 100 досягли нових рекордних максимумів. Nvidia (NVDA) зросла більш ніж на +6% після того, як найцінніша компанія світу представила RTX Spark, яку вона назвала "найефективнішим чіпом для ПК, коли-небудь створеним". Також акції програмного забезпечення зросли після того, як генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг відкинув побоювання щодо того, що ШІ може порушити галузь, при цьому Datadog (DDOG) злетів більш ніж на +12%, а Salesforce (CRM) зріс більш ніж на +9%, очоливши зростання в Dow. Крім того, MGM Resorts International (MGM) підскочив більш ніж на +16% і став лідером зростання в процентному вираженні в S&P 500 після того, як медіа-конгломерат Баррі Діллер People Inc. подав пропозицію про придбання всіх випущених акцій оператора казино, якими він ще не володіє. З ведмежого боку, Qualcomm (QCOM) впав більш ніж на -8% і став лідером падіння в процентному вираженні в Nasdaq 100 після того, як Nvidia оголосила про вихід на ринок ПК з новим чіпом.
Економічні дані, опубліковані в понеділок, показали, що виробнича активність у США продовжувала зростати в травні, а витрати на будівництво зросли в квітні. Індекс виробництва ISM США зріс до 54,0 у травні, що вище очікуваних 53,3 і є найвищим показником з травня 2022 року. Також показник виробництва PMI S&P Global США за травень був переглянутий трохи нижче до 55,1, хоча він залишався на 0,6 пункту вище остаточного показника квітня. Крім того, витрати на будівництво в США зросли на +0,4% м/м у квітні, що вище очікуваних +0,3% м/м.
"Дані США, такі як показник ISM виробництва, який ми щойно отримали, все ще підтримують дебати щодо ФРС/інфляції та обмежують простір для "голубиного" переоцінки ставок, особливо якщо нафта залишатиметься волатильною", - сказав Алессандро Габеллоне з Bank Degroof Petercam.
Тим часом, ф'ючерси на ставки США передбачають 98,4% ймовірності відсутності зміни ставки та 1,6% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів за підсумками червневого засідання ФРС.
Щодо мит, президент Трамп у понеділок знизив мита на обладнання для опалення та охолодження, а також на деякі товари важкої промисловості та сільського господарства, одночасно зменшивши збори на імпортні товари, що використовують американські метали. Окремо адміністрація Трампа запропонувала нове 25% штрафне мито на багато імпортних товарів з Бразилії.
Сьогодні інвестори зосередяться на даних США щодо вакансій JOLTS, які будуть опубліковані через кілька годин. Економісти в середньому прогнозують, що кількість вакансій JOLTS за квітень складе 6,860 мільйона порівняно з показником березня 6,866 мільйона.
Інвестори також будуть стежити за звітами про прибутки кількох відомих компаній, зокрема, кібербезпекової фірми Palo Alto Networks (PANW), дисконтного рітейлера Dollar General (DG) та рітейлера косметики Ulta Beauty (ULTA), які мають опублікувати свої квартальні результати сьогодні.
Крім того, учасники ринку будуть уважно стежити за виступом президента ФРС Клівленда Бет Хаммак.
На ринку облігацій дохідність 10-річних казначейських облігацій США становить 4,43%, знизившись на -0,49%.
Індекс Euro Stoxx 50 зріс на +1,08% цього ранку, оскільки оптимізм щодо ШІ та відновлені надії на угоду між США та Іраном підсилили настрої. Акції технологічних компаній очолили зростання у вівторок, при цьому STMicroelectronics (STMPA.FP) зросли більш ніж на +10% після того, як виробник чіпів підвищив свої прогнози щодо доходів від центрів обробки даних. Також зросли акції гірничодобувних компаній. Водночас акції енергетичних компаній впали на тлі зниження цін на нафту. Попередні дані Eurostat, опубліковані у вівторок, показали, що річна інфляція в єврозоні перевищила 3% у травні вперше за понад 2,5 роки, що підтверджує очікування підвищення процентної ставки на наступному тижні, коли відбудеться засідання Європейського центрального банку. Тим часом, дохідність державних облігацій єврозони знизилася у вівторок на тлі відступу цін на нафту на тлі відновлених надій на угоду між США та Іраном. Агентство Mehr News повідомило, що Тегеран ще не відповів на запропоновану остаточну угоду зі США, додавши, що внутрішні обговорення тексту тривають. В інших новинах, комітет Європейського парламенту проголосував за скасування імпортних тарифів ЄС на багато товарів з США, що є кроком до дотримання торговельної угоди, досягнутої з США минулого року. В інших корпоративних новинах, Abivax (ABVX.FP) впав більш ніж на -28% після того, як біотехнологічна компанія повідомила, що у деяких пацієнтів розвинувся рак під час клінічного випробування експериментального препарату для лікування захворювань кишечника на пізній стадії, випадки, які були визнані не пов'язаними з лікуванням.
Сьогодні були опубліковані попередні дані щодо індексу споживчих цін (CPI) єврозони та попередні дані щодо базового індексу споживчих цін (Core CPI) єврозони.
Травневий CPI єврозони зріс на +3,2% р/р, що відповідає очікуванням.
Травневий базовий CPI єврозони зріс на +2,5% р/р, що вище очікуваних +2,4% р/р.
Азійські фондові ринки сьогодні закрилися змішано. Шанхайський композитний індекс Китаю (SHCOMP) закрився зростанням на +0,43%, а японський індекс Nikkei 225 Stock Index (NIK) закрився падінням на -0,30%.
Шанхайський композитний індекс Китаю закрився сьогодні вище, завдяки зростанню в секторі технологій. Акції технологічних компаній зросли у вівторок, підживлені значним зростанням Tencent і Meituan. Tencent Holdings злетів більш ніж на +10% в Гонконзі після того, як Financial Times повідомила, що компанія наблизилася до запуску ШІ-агента для 1,4 мільярда користувачів WeChat в Китаї. Цей звіт посилив оптимізм інвесторів щодо того, що найбільша соціальна медіа-платформа Китаю може стати ключовим каналом для комерціалізації ШІ. Також Meituan зріс більш ніж на +9% в Гонконзі після того, як лідер доставки їжі повідомив про кращі, ніж очікувалося, результати за перший квартал. Інвестори також продовжували стежити за подіями на Близькому Сході. Ліван оголосив у понеділок про часткове припинення вогню між "Хезболлою" та Ізраїлем після короткої ескалації бойових дій. Раніше іранські державні ЗМІ повідомили, що Тегеран призупиняє непрямі переговори зі США і може припинити перемир'я, посилаючись на війну в Лівані, тоді як президент США Трамп заявив, що переговори з Іраном тривають "швидкими темпами". Боб Севідж, керівник відділу макростратегії ринків у BNY, сказав: "Ринки входять у червень, балансуючи відновлені геополітичні ризики від військових обмінів між США та Іраном проти триваючого ентузіазму щодо зростання, зумовленого ШІ, та інвестицій у технології".
Японський індекс Nikkei 225 Stock Index закрився сьогодні нижче, відступивши від рекордно високого рівня, оскільки інвестори зважували геополітичну напруженість на Близькому Сході проти нової хвилі оголошень, пов'язаних з ШІ. Президент США Дональд Трамп заявив у понеділок, що переговори з Іраном тривають, тоді як агентство новин Tasnim повідомило, що Тегеран призупинив непрямі переговори з Вашингтоном у відповідь на ізраїльські удари в Лівані. Дайсуке Хасізуме, старший стратег Daiwa Securities, сказав: "Була обережність щодо різкого ралі Nikkei, і оптимізм щодо раннього завершення конфлікту на Близькому Сході ослаб, а ціни на нафту зросли". Базовий індекс спочатку впав на 2%, перш ніж скоротити більшу частину своїх втрат, оскільки інвестори купували на зниженні багатьох акцій, пов'язаних з ШІ. Ентузіазм інвесторів щодо ШІ був підживлений низкою оголошень з Computex, великої технологічної виставки в Тайвані. Водночас акції металургійних та машинобудівних компаній показали низькі результати у вівторок. Тим часом, дохідність японських державних облігацій впала у вівторок після того, як аукціон 10-річних державних облігацій показав стійкий попит, що спонукало інвесторів скуповувати борги. Єна була стабільною після того, як міністр фінансів Японії Сацукі Катаяма заявив, що влада готова діяти за необхідності на валютному ринку. В інших новинах, газета Mainichi повідомила в понеділок, що Японія розглядає дворічне зниження 8% податку на продаж продуктів харчування з квітня наступного року. Учасники ринку зараз чекають на виступ голови Банку Японії Кадзуо Уеди в середу для отримання підказок щодо термінів наступного підвищення процентної ставки центральним банком. Потім увага буде прикута до даних щодо заробітної плати в Японії за квітень для отримання ознак того, що зростання заробітної плати достатньо розширюється для підтримки внутрішнього попиту. Індекс волатильності Nikkei, який враховує передбачувану волатильність опціонів Nikkei 225, закрився зростанням на +18,01% до 33,68.
Передринкові рухи акцій у США
Hewlett Packard Enterprise (HPE) злетіла більш ніж на +25% на передринкових торгах після того, як компанія з інформаційних технологій опублікувала позитивні результати за другий квартал фінансового року та підвищила прогноз зростання доходів на весь рік на тлі стрімкого зростання попиту на її сервери та мережеві продукти, зумовленого ШІ.
Marvell Technology (MRVL) підскочила більш ніж на +24% на передринкових торгах після того, як генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг заявив, що виробник чіпів може досягти оцінки в трильйон доларів, прогнозуючи сплеск попиту на обладнання для ШІ, зумовлений зростанням автономних моделей.
Microchip Technology (MCHP) зросла більш ніж на +8% на передринкових торгах після того, як компанія надала сильний прогноз доходів від центрів обробки даних на весь рік.
Alphabet (GOOGL) впала більш ніж на -2% на передринкових торгах після того, як материнська компанія Google оголосила про плани випустити акції на суму 80 мільярдів доларів для фінансування значних капітальних витрат, пов'язаних з гонкою ШІ.
Credo Technology (CRDO) впала більш ніж на -3% на передринкових торгах, оскільки прогноз доходів компанії-постачальника електричних кабелів за перший квартал фінансового року не вразив інвесторів.
Більше передринкових рухів акцій можна побачити тут
Сьогоднішні основні звіти про прибутки в США: Вівторок - 2 червня
Palo Alto Networks (PANW), Dollar General (DG), Ulta Beauty (ULTA), Donaldson Company (DCI), GitLab (GTLB), Victoria’s Secret & Co. (VSCO), Signet Jewelers (SIG), GMR Solutions (GMRS), Yesway (YSWY), Yext, Inc. (YEXT), Greenwich LifeSciences (GLSI), Citi Trends (CTRN).
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Геополітичні ризики та потенційні енергетичні шоки можуть домінувати, роблячи найближчий ризик зниження більшим, ніж потенціал зростання від прибутків, керованих ШІ."
Сьогоднішній знімок показує три позитивні моменти проти більшого, недооціненого ризику: розмови про деескалацію навколо Ізраїлю/Ірану, фон зростання, керованого ШІ, та стійкі дані США. Однак стаття недооцінює геополітичний ризик, який може швидко змінити ринки: розширення конфлікту або невдача досягнення угоди можуть призвести до зростання цін на нафту, відродження інфляції та змусити ФРС переоцінити «яструбину» позицію. Навіть з ШІ-сяйвом Nvidia потрібна увага до широти ринку — концентрація на кількох мега-капах може швидко розвернутися, якщо цикли капітальних витрат сповільняться. Фокус на JOLTS та ймовірність зміни ставки менш важливі, ніж поєднання енергетики та зростання в найближчій перспективі.
Ризик угоди: Якщо дипломатія витримає, а ціни на нафту залишаться низькими, зростання від ШІ та прибутків може тривати, штовхаючи акції вище. Навпаки, значна ескалація завдасть удару по акціях енергетичних компаній та ризикових активах.
"Ринок небезпечно недооцінює ризик розмивання акцій та стиснення маржі, оскільки гонка озброєнь у сфері ШІ змушує компанії надавати пріоритет масовим капітальним витратам над прибутками акціонерів."
Ринок наразі прогнозує сценарій «Золотоволоски»: зростання продуктивності, кероване ШІ, компенсує геополітичні ризики та стійку інфляцію. Ралі HPE та Marvell підтверджує, що цикл капітальних витрат на ШІ розширюється за межі Nvidia, що є структурним позитивом. Однак показник інфляції в єврозоні на рівні 3,2% у поєднанні з індексом виробництва ISM США на рівні 54,0 свідчить про те, що середовище «вищих ставок надовго» не зникає. Інвестори ігнорують потенціал «помилки політики», коли ФРС буде змушена зберігати обмежувальні ставки, тоді як сектор ШІ-технологій стикається з масовим розмиванням капітальних витрат, про що свідчить план Alphabet щодо випуску акцій на 80 мільярдів доларів.
Сплеск капітальних витрат на ШІ може призвести до масового надлишку пропозиції в інфраструктурі центрів обробки даних, перетворюючи поточні компанії «зростання» на товарні циклічні активи зі стиснутою маржею.
"Сьогоднішній показник JOLTS та риторика ФРС важливіші в 10 разів, ніж геополітичні заголовки, тому що дефіцит робочої сили (а не ціни на нафту) є справжнім обмеженням для зниження ставок ФРС, а ринок неправильно оцінює ризик колапсу угоди з Іраном."
Стаття представляє це як «перепочинок» після ралі, але справжня історія — це асиметричний ризик. Геополітичний шум (Іран, Хезболла, Ізраїль) оцінюється як тимчасовий — нафта впала на 1%, дохідність казначейських облігацій знижується — проте сама стаття показує, що Тегеран призупинив переговори і може «припинити перемир'я». Це не дрібниця. Тим часом ФРС зафіксована на 98,4% ймовірності відсутності зниження ставки, незважаючи на ISM виробництва на рівні 54,0 (найвищий з травня 2022 року) та базовий ІСЦ єврозони, що перевищив очікування на рівні +2,5%. ШІ-ралі (HPE +25%, MRVL +24% до відкриття ринку) реальне, але базується на прогнозі Дженсена Хуанга про трильйон доларів — заява про впевненість, а не про прибутки. Дані JOLTS сьогодні будуть набагато важливішими, ніж геополітичний театр.
Якщо імпульс угоди з Іраном прискориться, а нафта впаде нижче 70 доларів, страхи щодо інфляції зникнуть, і ФРС знизить ставки в липні — весь наратив про «заморожені ставки» інвертується. Одночасно, витрати на ШІ (випуск акцій Alphabet на 80 мільярдів доларів, сплеск серверів HPE) можуть призвести до перевищення прогнозів прибутків, що виправдає поточні оцінки без необхідності розширення мультиплікаторів.
"Геополітичний оптимізм передчасний, а JOLTS та стійка інфляція в єврозоні обмежують найближчий потенціал зростання, незважаючи на імпульс ШІ."
Ф'ючерси залишаються майже без змін, оскільки надії на швидку тимчасову угоду між США та Іраном та припинення вогню в Лівані конкурують з невирішеними внутрішніми переглядами Ірану та сьогоднішнім показником JOLTS. Передринкові ШІ-імена (HPE +25%, MRVL +24%) демонструють продовження вибіркових покупок, проте падіння нафти на -1% та базовий ІСЦ єврозони на рівні +2,5% р/р підтримують інфляційні побоювання. Стаття недооцінює, що будь-яка затримка угоди або перевищення показників JOLTS може зупинити нещодавнє рекордне ралі та переоцінити ймовірність зниження ставок, яка зараз становить лише 1,6%. Мита на Бразилію додають ще один рівень невизначеності для глобальних ланцюгів поставок.
Підписаний меморандум про відкриття Ормузької протоки може спричинити різке падіння цін на нафту та широкий рух «risk-on», що підтвердить ралі та підвищить мультиплікатори, навіть якщо JOLTS не виправдає очікувань.
"Експортний контроль на чіпи ШІ може обмежити капітальні витрати на ШІ, підриваючи історію попиту на центри обробки даних, навіть якщо загальне ШІ-ралі залишиться незмінним."
Gemini, ви вказуєте на сплеск центрів обробки даних, зумовлений капітальними витратами на ШІ, та стиснення маржі через надлишок; але ви не враховуєте геополітику за межами нафти — експортний контроль на чіпи ШІ та обмеження постачальників — що може обмежити капітальні витрати, на які ви розраховуєте. Якщо доступ до прискорювачів наступного покоління стане обмеженим, капітальні витрати сповільняться, маржа залишиться стиснутою, і навіть прибутки HPE/Marvell можуть розчарувати. Цей ризик приглушує наратив «Золотоволоски» для зростання, керованого ШІ.
"Геополітичний експортний контроль, ймовірно, перетворить цикл капітальних витрат на ШІ з глобального двигуна зростання на захищений, внутрішній сектор комунальних послуг."
Gemini, ваш «товарний» циклічний ризик для інфраструктури ШІ є абсолютно правильним, але ви ігноруєте суверенний аспект. Якщо США обмежать експорт чіпів для запобігання регіональній ескалації, надлишок капітальних витрат, якого ви боїтеся, стане шоком пропозиції. Ми розглядаємо не просто стиснення маржі; ми розглядаємо двосторонній ринок, де внутрішня інфраструктура ШІ стає захищеною, високоприбутковою комунальною послугою, тоді як глобальні технологічні компанії стикаються з раптовою, геополітичною стелею для свого загального доступного ринку.
"Експортний контроль уповільнює зростання, але не вбиває капітальні витрати — він фрагментує їх на захищені та обмежені ринки, створюючи переможців (внутрішніх постачальників) та переможених (глобальних ODM)."
ChatGPT і Gemini обидва говорять про експортний контроль як про обмеження капітальних витрат, але жоден не кількісно оцінює фактичний вплив. Дохідність NVIDIA від Китаю становить близько 20% від загальної суми; HPE/MRVL більш диверсифіковані. Справжній тиск відчують безфабричні розробники та ODM, залежні від розподілу TSMC. Якщо геополітика посилить постачання чіпів, капітальні витрати не зникнуть — вони перенаправляться внутрішньо (американські фабрики, союзні ливарні заводи). Ризик стиснення маржі реальний, але цикл капітальних витрат триває, просто перетасований географічно.
"Внутрішнє перенаправлення на фабрики не може запобігти вузьким місцям у капітальних витратах на 2025 рік для HPE та Marvell через багаторічні затримки будівництва."
Claude, ваше твердження про те, що капітальні витрати просто перенаправляються всередину країни, ігнорує терміни будівництва: нові американські та союзні фабрики потребують 3-5 років і вже стикаються з перевищенням витрат на 30-50%, як показали TSMC та Intel. Короткострокові замовлення серверів HPE та Marvell, пов'язані з поточними розподілами TSMC, стикаються з негайним стисненням розподілу, якщо правила експорту стануть ще жорсткішими, навіть для союзників. Це створює розрив у прибутках за 2025 рік, перш ніж будь-які офшоринг-компенсації матеріалізуються.
Учасники погоджуються, що геополітичні ризики, зокрема навколо Ізраїлю/Ірану та потенційного експортного контролю на чіпи ШІ, можуть порушити поточний сценарій «Золотоволоски» та вплинути на наратив зростання, керованого ШІ. Вони не згодні щодо того, наскільки ці ризики вплинуть на цикл капітальних витрат та прибутки.
Зростання, кероване ШІ, та цикл капітальних витрат, незважаючи на потенційне стиснення маржі.
Геополітичні ризики, що призводять до експортного контролю на чіпи ШІ та потенційних збоїв у ланцюгах поставок.