Акції ще не досягли дна, каже аналітик, який передбачив «ковзнучу рецесію», коли всі інші бачили бум

Акції ще не досягли дна, каже аналітик, який передбачив «ковзнучу рецесію», коли всі інші бачили бум
Майк Вілсон з Morgan Stanley роками наполягав, що «ковзна рецесія» ховається на видноті, поки Уолл-стріт святкував те, що здавалося бумом. Тепер він повертається з іншим контрідентичним прогнозом: половина фондового ринку вже перебуває в ведмежому ринку, корекція триває шість місяців, а інвестори, які панікували цього тижня, прибули із запізненням.
У записці, опублікованій у понеділок, Вілсон — головний стратег з акцій США в Morgan Stanley — стверджував, що драматична волатильність, яка нещодавно сколихнула ринки, є не початком розпродажу. Це ближче до кінця. «Ця корекція є зрілою за часом і ціною», — написав він, підкріпивши свій прогноз вражаючим показником: 50% усіх акцій у Russell 3000 зараз впали щонайменше на 20% від своїх 52-тижневих максимумів, а серед членів S&P 500 цей показник перевищує 40%.
Передумови важливі. Вілсон роками стверджував, часто ізольовано, що економіка для багатьох компаній і споживачів набагато слабша, ніж припускали загальні економічні показники (номінальний ВВП або зайнятість). Замість одного краху, сказав він, слабкість рухалася від сектора до сектора — спочатку технології, потім споживчі товари, потім ширша економіка — що означало, що звичайні маркери рецесії, стрімке зростання безробіття та падіння ВВП, залишалися приглушеними, поки біль наростав під поверхнею. Він назвав це «ковзною рецесією». Більшість Уолл-стріт вважали, що він помиляється.
Він не помилявся. Вілсон визначив квітень 2025 року — коли оголошення Білим домом тарифів на День визволення спричинило капітуляцію ринку — як дно рецесії. Широта перегляду прибутків продемонструвала драматичне V-подібне відновлення з цього моменту, покращилися перегляди заробітної плати, а дані про звільнення досягли піку і почали знижуватися. Раннє відновлення циклу, яке він прогнозував, було в процесі. І, що критично важливо, саме це відновлене, прискорене тло формує погляд Вілсона на поточну турбулентність.
Він стверджував, що цього тижневий розпродаж був «корекцією в межах бичачого ринку», а не новою спадом. Він почався минулої осені, коли ліквідність скоротилася, задовго до того, як ціни на сиру нафту різко зросли, а VIX злетів вище останніми тижнями після ескалації конфлікту в Ірані. Геополітичний шок послужив «останнім ударом» — таким собі капітуляційним подією, яка зазвичай позначає кінець, а не початок.
Цифри підтверджують його щодо вже завданої шкоди. Акції програмного забезпечення та послуг постраждали найбільше: 97% членів S&P 500 у цьому секторі торгуються щонайменше на 10% нижче своїх 52-тижневих максимумів. Напівпровідники, споживчі товари вибіркового попиту та фінансові послуги розповідають схожу історію. Зниження індексу S&P 500 приблизно на 15% від піку є реальним — але воно драматично недооцінює, наскільки широко поширилася різанина під поверхнею.