Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Учасники панельної дискусії погоджуються, що поточне ралі є крихким, спираючись на падіння цін на нафту та низькі дохідності, але розходяться в думках щодо базового попиту та стійкості. Слабкість програмного забезпечення є ключовою проблемою, з потенційним поширенням на ширші ІТ-витрати та споживчий попит.
Ризик: Слабкість програмного забезпечення та потенційне поширення на ширші ІТ-витрати та споживчий попит.
Можливість: Жоден не був явно зазначений.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Індекс S&P 500 ($SPX) (SPY) сьогодні зростає на +0.78%, індекс Dow Jones Industrial Average ($DOWI) (DIA) - на +0.75%, а індекс Nasdaq 100 ($IUXX) (QQQ) - на +1.24%. Ф'ючерси E-mini S&P червня (ESM26) зростають на +0.70%, а ф'ючерси E-mini Nasdaq червня (NQM26) - на +1.15%.
Фондові індекси сьогодні рухаються вгору, відновлюючи частково втрати цього тижня, напередодні нижчих облікових став і сили напівпровідникових акцій. Прибуток 10-річних T-облігів (T-notes) скорочується на -5 bp до 4.62%, знижуючись з пікового рівня 16 місяців, яке було встановлено в середу, коли очікування інфляції відходять назад разом із спадом цін на сировину WTI більш ніж на -3%. Слабкість сьогоднішньої нафти також сприяє зростанню акцій авіакомпаній і операторів крізерів. Проте слабкість в акціях програмного забезпечення обмежує зростання більшого ринку.
Напівпровідникові акції сьогодні зростають, забезпечуючи підтримку більшому ринку. Nvidia зростає більш ніж на +1% перед закриттям книги акций. Заробки Nvidia надають оновлення щодо стану економіки AI, очікуючи зростання продажів Q1 на 80%, але ринки зосереджені на тому, що компанія сказати про наростування виробництва та подолання конкурентів.
MBA США щодо застосування іпотечних кредитів у понеділок зростали на -2.3% у тиждень до 1 травня, з показником субіндексу придбання кредиту, що скорочився на -4.1%, а субіндекс рефінансування - на -0.1%. Середня річна ставка за 30 років утворювала +10 bp до 6.56% з 6.46% на попередній тиждень.
Ціни на нафту WTI (CLM26) залишаються дуже волатильними і під subjectивним впливом заголовків із війни в Ірані. Ціни скорочуються більш ніж на -3% сьогодні, а НАТО обговорює ескорт кораблів через проливи Гормуш, що може повернути частину нафти на світовий ринок, якщо маршрут буде закрито після середини липня. У понеділок президент Трамп сказав, що скасував удар по Ірану, запланований на середу, після того, як союзники з буферної зони просили додатковий час, щоб дати дипломатії шанс.
Вчора міжнародний енергетичний агентство (IEA) повідомив у щомісячному звіті, що світові запаси нафти скорочувалися приблизно на 4 млн барелів за день у березень і квітень, і ринок залишатиметься «надзвичайно недолікованим» до жовтня, навіть якщо конфлікт закінчиться наступного місяця. Goldman Sachs оцінює, що поточна disruption використовує майже 500 млн барелів звітів світових запасів нафти, і потенційно досягне 1 млрд барелів до червня.
Ринки цінують 6% шансу зниження ставки ФОМК на +25 bp на наступному зборі ФОМК 16-17 червня. Економіка зростає, звіти до цього моменту підтримують акції. До цього моменту 83% із 454 компаній S&P 500, що звітують про Q1, перевищили очікування. Очікувається, що зростання прибутків Q1 S&P 500 становить +12% роке-рік, за даними Bloomberg Intelligence. Якщо виключити сектор технологій, очікувається зростання прибутків приблизно на +3%, найслабший за два роки.
Зовнішні фондові ринки сьогодні змішані. Євро Stoxx 50 сьогодні досягнув 1,5-тижневого максимуму і зростав на +1,60%. Китайський композит Китаю закрито на -0,18%. Японська середня китайська фондова біржа (Nikkei) впала до 2,5-тижневого мінімуму і закрито на -1,23%.
Облікові стави
Червні 10-річні T-обліги (ZNM6) сьогодні зростають на +11 тактів. Прибуток 10-річних T-облігів скорочується на -4,3 bp до 4,623%. Ціни на T-обліги сьогодні рухаються вгору, відновлюючи частково цього тижня продаж, коли спад нафти WTI на -3% ослаблює очікування інфляції, що підтримує T-обліги. 10-річна рівня відпустки інфляції (breakeven) впала до 1-тижневого мінімуму 2,473% сьогодні. T-обліги також мають додаткову підтримку від раліващості 10-річних урядських облігів Великобританії після того, як у квітні урядові ціни Великобританії були нижчі, ніж очікувалося. Сьогоднішнє зростання фондів обмежує зростання T-облігів, а також тиск щодо пропозиції, оскільки уряд збирається продати $16 млрд 20-річних T-облігів.
Європейські урядські облікові стави сьогодні знижуються. Прибуток 10-річних облікових став німецьких Bundів скорочується на -8,0 bp до 3,113%. Прибуток 10-річних українських облігів скорочується на -12,0 bp до 5,008%.
У квітні Україна споживчі ціни (CPI) поліпшилися до 2,8% роке-рік з 3,3% роке-рік у березень, менше, ніж очікувалося 3,0% роке-рік. У квітні ядерні ціни (core CPI) поліпшилися до 2,5% роке-рік з 3,1% роке-рік у березень, менше, ніж очікувалося 2,6% роке-рік.
Член Ради управління ЄСПБ П'єр Вунш сказав: «Якщо конфлікт із Іраном не буде вирішено до червня, то, на мовби, ймовірність підвищення стави ЄСПБ буде дуже високою».
Свопи цінують 87% шансу підвищення стави ЄСПБ на +25 bp на наступному зборі політики 11 червня.
Рух акцій у США
Виробники чіпів і акції інфраструктури AI сьогодні зростають, забезпечуючи підтримку загальному ринку. ARM Holdings Plc (ARM) зростає більш ніж на +15% для керівництва в Nasdaq 100, а Marvell Technology (MRVL) і Advanced Micro Devices (AMD) зростають більш ніж на +7%. Також Intel (INTC), Lam Research (LRCX), і ASML Holding NV (ASML) зростають більш ніж на +5%, а KLA Corp (KLAC) - більш ніж на +4%. Крім того, Applied Materials (AMAT) зростає більш ніж на +3%, а NXP Semiconductors NV (NXPI) і Qualcomm (QCOM) - більш ніж на +2%.
Акції авіакомпаній і операторів крізерів сьогодні ралюються зі спадом нафти WTI більш ніж на -3%, що знижує витрати на паливо і підвищує перспективи прибутності. Alaska Air Group (ALK) зростає більш ніж на +7%, а United Airlines Holdings (UAL) - більш ніж на +6%. Також Delta Air Lines (DAL) зростає більш ніж на +5%, а American Airlines Group (AAL), Southwest Airlines (LUV), Carnival (CCL), і Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) - більш ніж на +4%.
Акції програмного забезпечення під тиском сьогодні, обмежуючи зростання більшого ринку. Intuit (INTU) зростає більш ніж на -3%, а Workday (WDAY) - більш ніж на -2%. Також Salesforce (CRM), Adobe Systems (ADBE), Atlassian Corp (TEAM), ServiceNow (NOW), і Autodesk (ADSK) зростають більш ніж на -1%.
Toll Brothers (TOL) зростає більш ніж на +6% після звіту про Q2 оборот у $2,53 млрд, що перевищує консенсусу $2,43 млрд.
TJX Cos (TJX) зростає більш ніж на +5% після звіту про Q1 чисті продажі у $14,32 млрд, що кращі, ніж консенсусу $14,01 млрд.
Cava Group (CAVA) зростає більш ніж на +5% після звіту про Q1 comparable restaurant sales, що зростали на +9,70%, що краще, ніж консенсусу +5,97%.
Packaging Corp of America (PKG) зростає більш ніж на +4% після підвищення UBS акцій до buy з neutral з ціною кінця $248.
Etsy (ETSY) зростає більш ніж на +2% після підвищення Arete акцій до buy з neutral з ціною кінця $76.
Hasbro (HAS) зростає більш ніж на -8% для керівництва лідерів в S&P 500 після прогнозу на повний рік скороченого EBITDA у $1,40 млрд - $1,45 млрд, середина якої нижча, ніж консенсусу $1,44 млрд.
Target (TGT) зростає більш ніж на -5%, незважаючи на кращі, ніж очікувалося, продажі Q1 після того, як керівники попередили на конференційному дзвінку, що порівняння Q2 є «найважчими» роке.
Analog Devices (ADI) зростає більш ніж на -5% для керівництва лідерів в Nasdaq 100 після звіту про Q2 промисловий оборот у $1,80 млрд, що нижчий, ніж консенсусу $1,81 млрд.
Viavi Solutions (VIAV) зростає більш ніж на -1% після аноунсу планів пропозиції $500 млн акцій компанії в рамках єдиного публічного пропозиції.
Medline (MDLN) зростає більш ніж на -3% після аноунсу вторинного пропозиції 60 млн акцій класу A компанії.
Cigna Group (CI) зростає більш ніж на -1% після пониження Deutsche Bank акцій до hold з buy.
Звіти про прибутки (5/20/2026)
Analog Devices Inc (ADI), elf Beauty Inc (ELF), Intuit Inc (INTU), Lowe's Cos Inc (LOW), Nordson Corp (NDSN), NVIDIA Corp (NVDA), Roivant Sciences Ltd (ROIV), Target Corp (TGT), TJX Cos Inc/The (TJX), VF Corp (VFC).
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Секторальні розбіжності та ризики, пов'язані з нафтою та Іраном, роблять поточне відновлення більш крихким, ніж передбачає заголовкове ралі."
Зростання акцій, очолюване напівпровідниками, такими як NVDA, AMD та ARM, спирається на падіння цін на нафту та зниження 10-річних дохідностей до 4,62%. Це маскує чіткі секторальні розбіжності: акції програмного забезпечення (INTU, CRM, ADBE) падають, тоді як зростання прибутків за 1 квартал поза технологіями становить лише +3%, найнижче за два роки. Волатильність нафти, пов'язана з Іраном та Ормузькою протокою, залишається екстремальною, запаси вже значно скорочені за даними IEA та Goldman. Заявки на іпотеку знову впали, оскільки 30-річні ставки досягли 6,56%, що свідчить про слабкість житлового ринку. Ринки оцінюють лише 6% ймовірність зниження ставки FOMC у червні, залишаючи мало простору для маневру, якщо геополітика змінить тенденцію падіння цін на нафту.
Стаття недооцінює, як стійке зниження цін на нафту та дохідностей може продовжити ралі, особливо якщо прибутки NVDA після закриття підтвердять зростання продажів на 80% та сильний попит на ШІ без серйозних проблем з виробництвом.
"Сьогоднішнє ралі є тактичним відскоком полегшення, а не сигналом розвороту; основна слабкість у прибутках поза технологіями та попиті на програмне забезпечення свідчить про те, що ринок ще не переоцінив ризик тривалості, якщо геополітична напруженість зросте або очікування повороту ФРС згаснуть."
Стаття представляє сьогоднішній день як ралі полегшення — нафта впала на 3%, дохідності падають, напівпровідники зростають — але це маскує крихку ситуацію. Так, 83% прибутків S&P 500 перевищили прогнози, але якщо виключити технології, зростання за 1 квартал становить лише +3%, найнижче за два роки. Зростання продажів Nvidia на 80% є реальним, але ринок враховує бездоганне виконання та конкурентні переваги, які ще не були протестовані. Ситуація з Іраном — це геополітична гра в монету; сценарій скорочення запасів на 1 мільярд барелів до червня від Goldman не врахований. Найбільш тривожним є те, що акції програмного забезпечення падають, незважаючи на зниження ставок, що свідчить про зниження попиту, яке виходить за межі простого перегляду оцінок.
Волатильність нафти може різко змінитися при будь-якій ескалації в Ірані, а 87% ймовірність підвищення ставки ЄЦБ 11 червня може відновити побоювання щодо процентного шоку в усьому світі ще до того, як Nvidia повідомить про свої результати. Широта сьогоднішнього руху вузька — напівпровідники та авіакомпанії несуть день, тоді як програмне забезпечення тріщить.
"Залежність ринку від зростання прибутків, зумовленого ШІ, маскує значне уповільнення ширшого S&P 500, створюючи небезпечний ризик концентрації, якщо напівпровідниковий сектор досягне стелі оцінок."
Ринок наразі зосереджений на наративі "Золотоволоски": зниження цін на нафту, що полегшує інфляційні очікування, що, у свою чергу, створює прикриття для ралі акцій, очолюваного технологіями. Однак цей оптимізм спирається на крихке геополітичне припущення щодо Ормузької протоки. Хоча наратив зосереджений на зростанні прибутків S&P 500 на +12%, реальність полягає в тому, що, виключаючи технології, зростання прибутків становить лише +3%. Ми спостерігаємо величезну розбіжність, де витрати на інфраструктуру ШІ маскують ширшу економічну втому. Якщо Nvidia не зможе надати чіткий шлях до монетизації, що виходить за межі поточного циклу капітальних витрат, або якщо попередження IEA про "серйозний недолік поставок" нафти виявиться точним, поточне розширення ринкових множників різко зміниться.
Зростання циклічних компаній, таких як авіакомпанії та круїзні лінії, у поєднанні з високими показниками прибутків роздрібних торговців, таких як TJX, свідчить про те, що базова споживча економіка є більш стійкою, ніж передбачає наратив "тільки технології".
"Динаміка нафти та інфляції залишаються головним фактором коливань; швидке відновлення цін на нафту або вища, ніж очікувалося, інфляція може підвищити дохідності та згладити це ралі, незважаючи на сьогоднішню оптимістичну широту в напівпровідниках та авіакомпаніях."
Сьогоднішнє ралі є відскоком полегшення, зумовленим падінням дохідностей та зниженням цін на нафту, що підтримує циклічні компанії, такі як авіакомпанії та круїзні лінії, тоді як програмне забезпечення зупиняється. Однак ситуація крихка: нафта залишається волатильною через геополітику, і навіть при 6% ймовірності зниження ставки в червні, різке відновлення цін на нафту може підвищити інфляційні очікування та реальні дохідності, ускладнюючи зростання акцій. Широта ринку нерівномірна — зростання очолюють напівпровідники та окремі ШІ-гравці, а не широка база. Прибутки Nvidia можуть вплинути на цикл ШІ, але керівництво важливіше за перевищення прогнозів. Якщо нафта стабілізується або відновиться, а керівництво розчарує, ралі може швидко змінитися.
Волатильність нафти може швидко відновитися, підвищуючи інфляційні очікування та дохідності, що може стерти сьогоднішні прибутки. Якщо Nvidia або інші ШІ-імена розчарують керівництвом, ралі може зупинитися, навіть якщо напівпровідники лідирують.
"Слабкість програмного забезпечення сигналізує про поширення руйнування попиту, що загрожує стійкості споживачів, на яку наголошував Gemini."
Claude вказує на падіння програмного забезпечення як на руйнування попиту, проте це прямо суперечить твердженню Gemini про стійкі споживчі витрати через TJX та циклічні компанії. Якщо слабкість програмного забезпечення відображає втому капітальних витрат, що поширюється на ширші ІТ-бюджети, вузьке ралі, очолюване напівпровідниками, стає ще більш вразливим після отримання керівництва від Nvidia. Житлові дані вже показують падіння заявок на іпотеку при ставках 6,56%, що є провідним індикатором, який ніхто не пов'язує з потенційним скороченням роздрібних продажів у майбутньому.
"Слабкість житлового ринку та перерозподіл капітальних витрат на програмне забезпечення є окремими явищами; змішування їх перебільшує короткостроковий ризик для споживачів."
Зв'язок житла та роздрібної торгівлі Grok є чітким, але змішує два різні сигнали попиту. TJX перевищив прогнози завдяки сильному попиту на дискреційні товари; падіння заявок на іпотеку сигналізує про *майбутній* попит на житло, а не про поточні роздрібні продажі. Слабкість програмного забезпечення, ймовірно, є перерозподілом капітальних витрат (ІТ-бюджети перенаправляються на інфраструктуру ШІ), а не широким скороченням споживчих витрат. Реальний ризик: якщо падіння іпотеки триватиме до 2 кварталу, *тоді* ми побачимо уповільнення роздрібних продажів. Сьогоднішні дані цього ще не доводять.
"Спад у програмному забезпеченні сигналізує про структурну невдачу монетизації ШІ, загрожуючи стійкості всього ралі, очолюваного інфраструктурою."
Теорія "перерозподілу капітальних витрат" Клода ігнорує час, необхідний для інтеграції програмного забезпечення. Якщо ІТ-бюджети поглинаються апаратним забезпеченням ШІ, спад у програмному забезпеченні — це не просто тимчасовий зсув, а структурне попередження про те, що рентабельність інвестицій підприємств у ШІ відстає. Якщо компанії-розробники програмного забезпечення, такі як CRM або ADBE, не зможуть довести негайне підвищення продуктивності, вся теза про "інфраструктуру ШІ" руйнується. Ми не бачимо перерозподілу; ми бачимо відчайдушний, недоведений поворот, який загрожує загальному рівню прибутків S&P 500.
"Витрати на інфраструктуру ШІ можуть розширити доходи від програмного забезпечення/послуг через платформи та підписки, компенсуючи короткострокову слабкість програмного забезпечення; керівництво Nvidia щодо впровадження підприємствами є ключовим тестом."
Gemini, ви розглядаєте витрати на ШІ як прямий шок для капітальних витрат на рентабельність програмного забезпечення і припускаєте, що ралі залежить від крихкого, тимчасового повороту. Реальний ризик не є бінарним: витрати на інфраструктуру ШІ часто розширюють доходи від програмного забезпечення та послуг через платформи та керовані послуги, а не тільки ліцензії. Якщо рентабельність відстає, але монетизація прискорюється через моделі підписки, слабкість програмного забезпечення може бути неправильно інтерпретована. Справжній тест — це керівництво Nvidia щодо швидкості впровадження підприємствами, а не тільки витрати на обладнання.
Учасники панельної дискусії погоджуються, що поточне ралі є крихким, спираючись на падіння цін на нафту та низькі дохідності, але розходяться в думках щодо базового попиту та стійкості. Слабкість програмного забезпечення є ключовою проблемою, з потенційним поширенням на ширші ІТ-витрати та споживчий попит.
Жоден не був явно зазначений.
Слабкість програмного забезпечення та потенційне поширення на ширші ІТ-витрати та споживчий попит.