Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель загалом погодилася, що стратегія "Продавай у травні" може бути не оптимальною через потенційну втрату накопичення та складність ідеального повернення на ринок. Однак вони також визнали ризики високої волатильності та концентрованого лідерства в акціях ШІ, особливо у вересні.
Ризик: Концентроване лідерство в акціях ШІ, що посилює вересневу волатильність
Можливість: Потенційне "розплавлення" у звітності за третій квартал
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Теорія "продавай у травні та йди геть" закликає продавати акції у травні та купувати їх назад приблизно у листопаді.
Це правда, що травень, червень, серпень та вересень історично є чотирма з п'яти найгірших місяців за показниками ефективності.
Але зазвичай у цей період можна отримати прибуток.
Вираз "продавай у травні та йди геть" сягає корінням Англії XVIII століття. Коротко кажучи, люди з лондонського фінансового району вважали, що можуть продати свої акції навесні, поїхати насолоджуватися літніми місяцями, а восени повернутися до справ, знову вийшовши на ринок.
З часом це перетворилося на ідею про те, що інвестори повинні продавати свої акції у травні та купувати їх назад у листопаді. Період з травня по листопад — це час, коли акції традиційно показують низькі результати.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Далі »
| Місяць | Середня дохідність 1950-2024 | |---|---| | Січень | 1.07% | | Лютий | (0.01%) | | Березень | 1.13% | | Квітень | 1.46% | | Травень | 0.30% | | Червень | 0.11% | | Липень | 1.28% | | Серпень | (0.01%) | | Вересень | (0.72%) | | Жовтень | 0.91% | | Листопад | 1.82% | | Грудень | 1.49% |
Травень, червень, серпень та вересень є чотирма з п'яти найгірших місяців за показниками ефективності для S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC). Але ось проблема з цією ідеєю продажу, а потім купівлі через кілька місяців. Ви можете уникати історично найгірших місяців, але "найгірші показники" не означають відсутність показників.
З шести місяців з травня по жовтень, чотири мали середню позитивну дохідність з 1950 року. Лише вересень мав помітно негативну середню дохідність. Перебуваючи поза ринком протягом цього шестимісячного періоду, ви б втратили ймовірну позитивну дохідність фондового ринку. І дохідність може бути вищою в будь-який конкретний рік.
Хоча можна стверджувати, що тут є слабкий сезонний патерн, його недостатньо, щоб виправдати вихід з фондового ринку на півроку щороку.
Ось дуже простий приклад для розгляду. Якщо ви інвестуєте 10 000 доларів у S&P 500, отримуєте середньорічну дохідність індексу 10% у довгостроковій перспективі та тримаєте її протягом 30 років, ви отримаєте близько 174 000 доларів. Це не гарантовано, але дозволяє нам провести деякі розрахунки.
Припустимо, що оскільки ви поза ринком половину кожного року, ви отримуєте половину дохідності, або 5% щорічно. У цьому випадку інвестиція в 10 000 доларів, утримана протягом 30 років, перетворюється лише на 43 000 доларів.
Ваша загальна дохідність не просто зменшується вдвічі. Завдяки силі складних відсотків та можливості отримувати прибуток від вашого прибутку, за моїми розрахунками, ваша загальна дохідність зменшиться приблизно на 75% у цьому гіпотетичному сценарії. Звісно, ви можете інвестувати в казначейські векселі та отримувати певний відсоток протягом шести місяців, коли ви перебуваєте осторонь, але шкода очевидна.
Напрямок руху акцій у будь-який момент часу залежить від низки факторів: прибутки компаній, економіка, інфляція, процентні ставки, геополітичні шоки, монетарна політика, емоції інвесторів та багато іншого. Ці фактори змінюються протягом року і не дотримуються жодного конкретного календаря. Дохідність акцій не падає просто тому, що 31 липня переходить у 1 серпня.
Інвестори можуть завдати значної шкоди власним портфелям, намагаючись передбачити ринок. Теза "продавай у травні" є просто розширенням цієї ідеї. Більшості інвесторів слід просто дотримуватися стратегії "купити та тримати" і дозволити ринкам працювати за них.
Перш ніж купувати акції S&P 500 Index, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і S&P 500 Index не був серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Розглянемо, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 481 589 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б мали 1 345 714 доларів!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 993% — значно вища за показники S&P 500, які становлять 208%. Не пропустіть останній список з 10 найкращих акцій, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
Дохідність Stock Advisor станом на 22 травня 2026 року.*
Девід Діркінг не має жодної позиції в жодній із згаданих акцій. The Motley Fool не має жодної позиції в жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами автора і не обов'язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Сезонне недовиконання з травня по жовтень не виправдовує таймінг ринку для S&P 500, оскільки позитивна середня дохідність у чотири з цих шести місяців плюс накопичення все ще сприяють безперервному доступу до купівлі та утримання."
Стаття слушно наголошує, що з травня по жовтень включно чотири місяці мають позитивну дохідність у середньому з 1950 року, тому повний сезонний вихід жертвує накопиченням, яке перетворює 10% річну дохідність S&P 500 на приблизно 75% менше багатства за 30 років. Однак вона не пояснює, як послідовний вересневий показник -0.72% та зосереджена волатильність навколо звітності та геополітики все ще можуть призвести до значних падінь, з яких поведінкові інвестори важко повертаються. Forward P/E близько 21x та концентроване лідерство, кероване ШІ, також означають, що будь-яка літня слабкість може бути різкішою, ніж передбачає довгострокова вибірка, навіть якщо календарні ефекти загалом залишаються статистично слабкими.
У режимах підвищеної оцінки навіть скромний сезонний захист від падіння за допомогою недорогих хеджів або готівки може накопичитися до значного перевищення показників, обмежуючи збитки від послідовності дохідності під час кластерних корекцій, які середні показники 1950-2024 років згладжують.
"Сезонність реальна, але занадто слабка, щоб виправдати таймінг ринку для більшості інвесторів; 75% втрат від накопичення, наведені в статті, передбачають нульову альтернативну дохідність, що є справжнім недоліком її логіки."
Математика статті вводить в оману. Так, пропуск прибутків з травня по жовтень погано накопичується за 30 років — але справжнє питання не в тому, чи варто пропускати половину року; питання в тому, чи працює тактичне коригування. Дані показують, що вересень в середньому становить -0.72% з 1950 року, але стаття розглядає це як шум. Важливіше: стаття ігнорує, що *послідовність має значення*. Пропуск 10 найкращих днів у ринковому циклі коштує дорожче, ніж пропуск 10 найгірших. Сезонність реальна, але слабка (0.30% у травні проти 1.46% у квітні). Стаття змішує "слабку сезонність" з "відсутністю переваги", що не одне й те саме. Для активних трейдерів з низькими витратами та переконанням, скромне зниження ваги у вересні може спрацювати; для більшості роздрібних інвесторів, купівля та утримання є правильним — але не тому, що сезонність є вигадкою.
Якщо травнево-вересневе недовиконання є реальним і статистично значущим (що свідчить таблиця), то вартість пропуску цих місяців переоцінена, оскільки ігнорується те, що ви заробите на казначейських векселях або облігаціях — 5% річна дохідність протягом шести місяців на узбіччі не дорівнює нулю, і математика накопичення різко змінюється, якщо ви заробляєте 2,5% без ризику замість 0%.
"Таймінг ринку на основі календарної сезонності створює значний податковий тягар та втрати можливостей, які математично нівелюють переваги уникнення незначної сезонної волатильності."
Оповідь "Продавай у травні" є реліктом середовищ з низькою частотою торгів, що ігнорує сучасну динаміку ліквідності. Хоча дані показують вересень як статистичний викид за волатильністю, втрати від виходу з ринку — пропуск потенціалу "розплавлення" звітності за третій квартал — значно перевищують граничне зниження ризику падіння. Стаття правильно визначає, що накопичення є найбільшим активом інвестора, але пропускає основний ризик: податковий тягар. Для оподатковуваних рахунків ліквідація позицій для таймінгу сезонного виходу часто призводить до податків на приріст капіталу, які знижують чисту дохідність набагато більше, ніж 2-3% ринкове падіння. Інвестори повинні зосередитися на ротації секторів, а не на бінарних стратегіях виходу з ринку.
Якщо ми вступаємо в період високої макроекономічної невизначеності або рецесійного шоку в третьому кварталі, стратегія "Продавай у травні" діє як необхідний запобіжник для запобігання значним падінням під час історично низьколіквідних літніх місяців.
"Календарний таймінг, як правило, показує гірші результати, ніж дисципліноване інвестування, кероване прибутками, у довгостроковій перспективі."
Стаття спирається на довгострокові середні показники, щоб відкинути "продавай у травні та йди геть" і просуває позицію "купуй і тримай". Але зміни режиму в інфляції, ставках та циклах прибутків можуть змінити сезонність, і вартість пропуску шести місяців накопичення/дивідендів часто ігнорується. Представлена математика передбачає, що ви ідеально повертаєтеся в потрібний час, що є як складним, так і дорогим (податки, прослизання). Твір також змішує дані з маркетинговим контентом, що може спотворити інтерпретацію. Більш надійний підхід тестує часткове експозицію, хеджування або ротацію секторів протягом травня-жовтня, а не бінарне рішення про вихід. Без цього висновок ризикує переоцінити стійкість простого календарного правила.
У режимах з покращенням широти прибутків та ралі по всій широті, залишаючись інвестованим протягом травня-жовтня, можна отримати вигоду, яку жорстке правило "продавай у травні" пропустить; механічне перебування на узбіччі може показати низькі результати під час справжнього ралі на ранній стадії циклу.
"Тактичні зниження ваги з травня по вересень стикаються з посиленими ризиками на сучасному концентрованому ринку з високими оцінками, де вересневі падіння можуть перевищувати історичні середні показники."
Клод правильно зазначає, що пропуск найкращих днів шкодить більше, ніж уникнення найгірших, але це ігнорує, як концентроване лідерство в акціях ШІ посилює вересневу волатильність. З майбутніми мультиплікаторами близько 21x, будь-яке розчарування прибутками може призвести до надмірних падінь, яких недорогі тактичні зниження ваги не зможуть чисто уникнути, перетворюючи скромні сезонні переваги на більші ризики послідовності дохідності, коли широта звужується.
"Вузьке лідерство та підвищені мультиплікатори можуть порушити історичні сезонні патерни, а не посилити їх — структурна зміна, а не сезонна перевага."
Grok змішує два окремі ризики: історичну волатильність вересня та поточне посилення концентрації ШІ. Дані за 1950-2024 роки включають кілька змін режимів; сучасний Forward P/E 21x та домінування "Магічної сімки" *не* відображені в цьому середньому показнику. Справжнє питання: чи зберігається вересневе недовиконання, коли лідерство настільки вузьке, а оцінки настільки розширені? Історична сезонність може бути поганим орієнтиром саме тому, що структура ринку змінилася. Це аргумент про зміну режиму, а не про сезонність.
"Цикли ліквідності та політика ФРС тепер переважають над історичною сезонністю, роблячи календарні стратегії виходу застарілими."
Клод правий, що зміни режимів знецінюють історичні середні показники, але панель ігнорує динаміку "Fed Put". Сезонність тепер підпорядкована циклам ліквідності. Якщо ФРС сигналізує про зниження ставок у третьому кварталі, наратив "Продавай у травні" руйнується незалежно від історичної волатильності вересня чи концентрації ШІ. Ми зараз торгуємо в режимі, керованому ліквідністю, де календарні ефекти є другорядними щодо функцій реакції центрального банку. Інвестори повинні стежити за dot plot, а не за календарем, щоб керувати ризиками.
"Бінарний "Продавай у травні" небезпечно покладатися; натомість використовуйте хеджувану часткову експозицію."
У режимах ліквідності календарні ефекти можуть бути затьмарені, але не стерті. Справжній ризик — це стиснення широти в лідерстві ШІ; "розплавлення" в третьому кварталі може співіснувати з різкими вересневими падіннями, якщо мегакапи розчарують, а пропуск сили накопичується. Замість бінарного виходу, пропонується помірна часткова експозиція з цільовим показником волатильності — зменшити бета індексу на 20-30% з травня по жовтень за допомогою хеджів, а не нульову алокацію. Це зберігає захоплення висхідного руху, обмежуючи ризик "хвоста".
Панель загалом погодилася, що стратегія "Продавай у травні" може бути не оптимальною через потенційну втрату накопичення та складність ідеального повернення на ринок. Однак вони також визнали ризики високої волатильності та концентрованого лідерства в акціях ШІ, особливо у вересні.
Потенційне "розплавлення" у звітності за третій квартал
Концентроване лідерство в акціях ШІ, що посилює вересневу волатильність