Від Максим Місіченко · CNBC ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панелісти погоджуються, що хоча останні заробітки показали силу, ринок прогнозує досконалість і ігнорує потенційні ризики. Вони застерігають щодо розтягнутих множників ШІ, стійкості розширення маржі та впливу інфляції та геополітичних ризиків. Майбутні звіти про прибутки та дані про інфляцію наступного тижня розглядаються як критичні випробування для поточного оптимізму ринку.
Ризик: Потенційна нормалізація витрат та маркетингових витрат у другому кварталі, що призведе до розвороту нещодавніх перевищень заробітків.
Можливість: Стійкий цикл зростання ШІ, керований стійкими хмарними капітальними витратами та здоровим попитом підприємств.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Топ-10 речей Клубу, на які варто звернути увагу в п'ятницю, 22 травня — Сьогоднішню розсилку написав Джефф Маркс, директор з аналізу портфеля Клубу. 1. Акції готові продовжити вчорашні прибутки. Ціни на нафту трохи вищі через невизначеність щодо мирної угоди з Іраном, але облігації не слідують подібному патерну і нижчі. Акції нещодавно мали труднощі з ралі в умовах зростання прибутковості. 2. Значний рушій прибутків: Workday зросла більш ніж на 7% після того, як постачальник програмного забезпечення для підприємств повідомив про перевищення показників як за верхньою, так і за нижньою межею та підвищив прогноз маржі на весь рік. Співзасновник Аніл Бхусрі повернувся на посаду генерального директора та стверджує, що їхня AI-стратегія працює. 3. Deckers Outdoor повідомила про продажі, що перевищили очікування, та надала прогноз на весь рік вище очікувань Уолл-стріт. Продажі Hoka зросли на 14,5% протягом кварталу. Ugg зросли на 9,2%. Акції знизилися приблизно на 2,5%. BTIG назвав це сильним кварталом, але зберег рейтинг «тримайте». 4. Акції Take-Two Interactive зросли більш ніж на 3% після того, як видавець відеоігор підтвердив, що Grand Theft Auto VI вийде цього листопада. Вони зіткнулися з низкою затримок, і минуло більше десяти років з моменту виходу останньої GTA. 5. Ross Stores наслідувала назву Клубу TJX Companies сильним перевищенням та підвищенням власних показників. Продажі магазинів, що порівнюються, зросли на 17% протягом кварталу. Оптовий роздрібний продаж — це місце, де потрібно бути, коли споживач відчуває напругу. TJX показав це в середу. 6. Estee Lauder зросла більш ніж на 11% цього ранку після припинення переговорів про злиття з іспанською компанією краси Puig. Ринок покарав акції EL у березні, коли з’явилися повідомлення про поглинання. Стурбованість полягала в тому, що придбання Puig додасть складності зусиллям Estee Lauder з органічного перетворення. 7. Walmart було додано до списку фокусу аналітиків JPMorgan після падіння на 7% у відповідь на результати діяльності вчора. KeyBanc сказав, що незважаючи на слабкий прогноз Walmart, вони вважають, що роздрібний торговець готовий отримати додаткову частку ринку в продуктах харчування та загальних товарах і компенсувати зростання витрат на паливо. 8. Акції BJ's Wholesale знизилися менш ніж на 1% після повідомлення про скоригований прибуток у 1,10 доларів США порівняно з очікуваними 1,03 доларами США. Прибутки також були кращими за очікування. Підтверджено прогноз на весь рік. Для Клубу ми вже багато років володіємо конкурентом Costco. Costco звітує наступного тижня. 9. Zoom Communication зросла більш ніж на 7% після перевищення показників як за верхньою, так і за нижньою межею та підвищення прогнозу на весь рік. KeyBanc підвищив рейтинг акцій з «продажу» до «тримайте», заявивши, що Zoom продемонструвала краще розширення маржі та стабільнішу продуктивність, ніж вони очікували. 10. Сталеливарний Nucor був ініційований з рейтингом «купувати» та цільовою ціною 270 доларів США в Barclays. Акції були переможцями цього року, зросли майже на 40%. Повідомили про сильний квартал наприкінці квітня завдяки обсягам та маржі сталеливарних заводів. 4 інші речі на нашому радарі 11. Loop Capital розпочала American Express з рейтингом «купувати» та цільовою ціною 389 доларів США. Ми віддаємо перевагу Capital One, але вся група була важкою для володіння цього року. 12. Цільова ціна виробника чипів Marvell Technology була підвищена до 210 доларів США з 140 доларів США в Stifel, а Wells Fargo підвищила цільову ціну на виробника серверів Dell до 270 доларів США з 180 доларів США. Обидва бенефіціари торгівлі AI звітують про результати діяльності наступного тижня. 13. Nvidia залишається важливою AI-акцією, якою потрібно володіти, на нашу думку. Аналітик портфеля Клубу Зев Фіма підкреслив це в статті для членів вчора. Продавці повністю не оцінюють, яким, ймовірно, буде наступний етап зростання Nvidia. 14. SpaceX Ілона Маска відклала тестовий політ свого експериментального ракети багаторазового використання Starship. Планують спробувати знову сьогодні. Ми володіємо двома переможцями з запланованого IPO SpaceX: Goldman Sachs, який є провідним банком за угодою, та менш відомою Linde, яка постачає гази, що використовуються у ракетних запусках та супутниках. Підпишіться на мою безкоштовну розсилку електронною поштою «10 найкращих думок про ринок» на ранок (Див. повний перелік акцій у благодійному трасті Джима Креймера тут). Як підписник CNBC Investing Club з Джимом Креймером, ви отримаєте сповіщення про торгівлю до того, як Джим здійснить торгівлю в портфелі свого благодійного трасту. Джим чекає 45 хвилин після надсилання сповіщення про торгівлю, перш ніж купувати або продавати акції в портфелі свого благодійного трасту. Якщо Джим говорив про акцію на CNBC TV, він чекає 72 години після видачі сповіщення про торгівлю, перш ніж виконає торгівлю. ВГОРИЗЬМОГО ІНФОРМАЦІЯ ПРО ІНВЕСТИЦІЙНИЙ КЛУБ ПІДЛЯГАЄ НАШИМ УМОВАМ ВИКОРИСТАННЯ ТА ПОЛІТИЦІ ПРИВАТНОСТІ, РАЗОМ З НАШИМ ЗАВІДНЕННЯМ. НЕ СТВОРЮЄТЬСЯ НІ ЯКА ФІДУЦІАРНА ОЦІНКА АБО ОБОВ’ЯЗОК, НІ НЕ ВИНИКАЄ З ВАШОГО ОТРИМАННЯ БУДЬ-ЯКОЇ ІНФОРМАЦІЇ, НАДАНОЇ У ЗВ’ЯЗКУ З ІНВЕСТИЦІЙНИМ КЛУБОМ. НЕ ГАРАНТУЄТЬСЯ ЖОДНОГО КОНКРЕТНОГО РЕЗУЛЬТАТУ АБО ПРИБУТКУ.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Сила в роздрібній торгівлі та оптимізм щодо ШІ співіснують із сигналами тиску на споживача, які можуть обмежити широке ринкове продовження після короткострокових відскоків."
П'ятнична передринкова активність демонструє цілеспрямовану силу в програмному забезпеченні та ігрових назвах, таких як Workday та Take-Two, тоді як роздрібні продавці зі зниженими цінами, такі як Ross Stores та TJX, сигналізують про обережність споживачів через сильні порівняльні показники. Нижча прибутковість допомагає акціям після нещодавнього опору, проте невизначеність щодо нафти, пов'язана з Іраном, та слабкий прогноз Walmart натякають на нерівномірний попит. Підвищення цільових показників, пов'язаних з ШІ, для Marvell та Dell додає імпульсу перед наступним тижнем заробітків, але ці кроки базуються на майбутніх очікуваннях, а не на підтвердженій стійкості доходів.
Стаття недооцінює, наскільки швидко може змінитися настрої, якщо сьогоднішня нижча прибутковість виявиться тимчасовою, або якщо макроекономічні дані наступного тижня покажуть стійку інфляцію, що зведе нанівець ралі полегшення в технологічних назвах з високими множниками.
"Індивідуальні перевищення заробітків маскують погіршення макроекономічних умов: зниження прибутковості, незважаючи на геополітичний ризик, і відмова ринку винагороджувати Deckers та Walmart, незважаючи на перевищення очікувань, сигналізують про те, що ми перебуваємо у фазі "доведи це", де виживають лише ідеальні прогнози."
Це читається як курований звіт про досягнення, що маскує глибшу крихкість. Так, Workday та Zoom перевищили очікування; так, роздрібна торгівля зі зниженими цінами (ROST, TJX) демонструє чудові результати. Але зверніть увагу на закономірність: Deckers значно перевищив очікування, але акції впали на 2,5% — ринок прогнозує досконалість і карає за виконання. Walmart впав на 7%, незважаючи на підтримку JPMorgan, що свідчить про те, що пропущені прогнози мають більше значення, ніж перепозиціонування аналітиків. Стаття змішує індивідуальні каталізатори акцій з широкою ринковою силою, але справжнім показником є нижча прибутковість облігацій, незважаючи на невизначеність щодо нафти — це не бичачий, це хеджування від рецесії. Ажіотаж навколо Nvidia (пункт 13) відчувається як редакторський наповнювач, а не аналіз.
Сильні перевищення заробітків у програмному забезпеченні, роздрібній торгівлі та іграх (WDAY, ROST, TTWO) з розширенням маржі та підвищенням прогнозів справді сигналізують про стійкість споживачів та зростання операційної ефективності, що може підтримати ралі протягом кількох тижнів.
"Ринок маскує системні ризики оцінки ШІ за сильними, локальними перевищеннями заробітків у програмному забезпеченні та роздрібній торгівлі зі зниженими цінами."
Стійкість ринку, незважаючи на коливання прибутковості, свідчить про ротацію в якісний ріст та захисну роздрібну торгівлю. Розширення маржі Workday та Zoom підтверджує наратив "ефективності", тоді як Ross Stores підтверджує, що роздрібна торгівля зі зниженими цінами є основним бенефіціаром тиску на споживача. Однак ринок небезпечно ігнорує ризик концентрації в торгівлі ШІ. Хоча Marvell та Dell бачать підвищення цільових показників, ми наближаємося до моменту "покажи мені" для витрат на інфраструктуру ШІ. Якщо ці компанії не перетворять попит на обладнання на стійкий вільний грошовий потік, мультиплікатори оцінки — вже розтягнуті — швидко стиснуться. Ринок наразі прогнозує досконалість для компаній, пов'язаних з ШІ, залишаючи нульовий запас помилок у звітах про прибутки наступного тижня.
Ралі в роздрібній торгівлі зі зниженими цінами та обладнанні, пов'язаному з ШІ, може бути просто захисною ротацією, яка маскує погіршення базового макроекономічного середовища, де витрати споживачів насправді вдаряються об стіну, а не переміщуються між сегментами.
"Короткостроковий потенціал зростання ринку залежить від вузького кола перевищень заробітків бенефіціарів ШІ; без ширшої широти та стійкої макроекономічної підтримки ралі загрожує швидким розворотом."
Сьогоднішній дайджест читається як позитивне виправлення заробітків для кількох роздрібних продавців, програмного забезпечення та споживчих компаній, з балачками про ШІ та зниженням прибутковості, що допомагає імпульсу в п'ятницю. Найсильніший сигнал — це можливий короткостроковий рух вгору, оскільки інвестори женуться за історіями перевищення та підвищення (Workday, Deckers, Take-Two, Zoom, Nucor). Але найсильніший аргумент проти очевидного читання полягає в тому, що ралі виглядає вузьким: багато з найбільш бажаних назв мають розтягнуті множники, а макроекономічний фон — ставки, інфляція, геополітичний ризик — може швидко відновитися. Стаття замовчує стійкість розширення маржі (деякі назви покладаються на скорочення витрат або одноразові прибутки) та опускає ризик широти та можливу слабкість прогнозів заробітків у другому кварталі.
Якщо макроекономічні дані залишаться стабільними, а зростання, підкріплене ШІ, виявиться стійким, це ралі може розширитися і тривати; моя обережність може виявитися помилковою.
"Нижча прибутковість може підтримувати множники ШІ, навіть якщо стійкість FCF розчарує."
Gemini правильно висвітлює розтягнуті множники ШІ та майбутній тест "покажи мені", але нижча прибутковість, яку Claude пов'язує з хеджуванням від рецесії, може насправді підтримувати переоцінку Marvell та Dell довше, ніж очікувалося. Недооцінений зв'язок полягає в тому, що слабкий прогноз Walmart потенційно впливає на ширші споживчі назви, обмежуючи будь-яку захисну ротацію в роздрібну торгівлю зі зниженими цінами, якщо дані про інфляцію наступного тижня не дозволять прибутковості залишатися пригніченою.
"Перевищення маржі — це переважно скорочення витрат, а не цінова сила — вони обернуться, якщо макроекономічні дані розчарують, а прибутковість різко зросте."
Claude та Gemini обидва припускають, що розширення маржі є стійким, але жоден не перевіряє джерело. Workday та Zoom агресивно скоротили витрати; це не операційний важіль, це одноразово. Якщо прогноз другого кварталу відображатиме нормалізацію кількості співробітників або витрат на маркетинг, перевищення зникнуть. Ризик розповсюдження Walmart від Grok реальний, але більша прогалина: ніхто не моделює, що станеться, якщо наступного тижня CPI залишиться високим, а прибутковість знову різко зросте. Це знищить всю тезу ралі нижчої прибутковості за 48 годин.
"Зростання прибутковості задушить капіталомісткий цикл інфраструктури ШІ, перетворивши поточну премію за оцінку на розпродаж, керований ліквідністю."
Claude правий щодо "ефективного" міражу, але і Claude, і Gemini ігнорують пастку ліквідності. Якщо прибутковість різко зросте, це не просто стиснення мультиплікатора оцінки; це спричинить відтік ліквідності для самого циклу капітальних витрат на ШІ, на який усі роблять ставку. Ми бачимо зворотний зв'язок, де попит на обладнання залежить від дешевого кредиту. Якщо ставки зростуть, момент "покажи мені" для Dell та Marvell стане моментом "кризи готівки", що фактично зупинить все нарощування інфраструктури ШІ.
"Не плутайте пастку ліквідності зі стійким циклом зростання ШІ — Marvell та Dell залежать від стійких хмарних/корпоративних капітальних витрат, а не лише від дешевого кредиту, тому момент "покажи мені" може перенестися на 2-й квартал 2024 року, а не на наступний квартал."
Занепокоєння Gemini щодо пастки ліквідності є обґрунтованим як ризик заголовків, але воно недооцінює неоднорідність усередині експозиції обладнання ШІ. Стійкий цикл зростання ШІ залежить від стійких хмарних капітальних витрат та здорового попиту підприємств, а не лише від дешевого кредиту, що підживлює кілька назв. Якщо гіперскейлери переоцінять капітальні витрати, або спреди розширяться навіть при низькій прибутковості, Marvell та Dell можуть зіткнутися з тиском грошових потоків перед переоцінкою. Момент "покажи мені" переноситься на 2-й квартал 2024 року, а не на наступний квартал.
Панелісти погоджуються, що хоча останні заробітки показали силу, ринок прогнозує досконалість і ігнорує потенційні ризики. Вони застерігають щодо розтягнутих множників ШІ, стійкості розширення маржі та впливу інфляції та геополітичних ризиків. Майбутні звіти про прибутки та дані про інфляцію наступного тижня розглядаються як критичні випробування для поточного оптимізму ринку.
Стійкий цикл зростання ШІ, керований стійкими хмарними капітальними витратами та здоровим попитом підприємств.
Потенційна нормалізація витрат та маркетингових витрат у другому кварталі, що призведе до розвороту нещодавніх перевищень заробітків.