«Джиґ у кишені»: 70% обвал поклав край короткому стисканню Avis

Всього за два дні, без видимої причини, акції компанії з прокату автомобілів так сильно впали, що звели нанівець майже весь 600% стрибок за попередній місяць.

«Зазвичай такі акції так не коливаються», — сказав Стів Соснік, головний стратег Interactive Brokers. «Це був такий сильний рух за такий короткий час — і це ще й з відомою компанією, як Avis».

Різке зростання, за всіма ознаками, було класичним коротким стисканням, коли натовпи інвесторів, які продали позичені акції Avis, роблячи ставку на їхнє падіння, раптом кинулися закривати ці позиції, викуповуючи їх. Оскільки інші тримали свої акції, роблячи пропозицію відносно дефіцитною, ціна злетіла.

Що спричинило раптовий і різкий розворот — спричинивши падіння акцій майже на 70% лише в середу та четвер — набагато менш зрозуміло. Але для багатьох трейдерів та інвесторів, включаючи тих, хто робив ставку проти Avis і заробив гроші, коли вона впала, це завжди здавалося неминучим.

Ціна акцій явно відірвалася від фундаментальних показників компанії. І на відміну від подібних стрибків у мем-акціях, таких як GameStop Corp. або AMC Entertainment Holdings Inc., не було невеликої армії денних трейдерів, які б прагнули підтримувати це зростання.

Потім, пізно в середу, після першого етапу падіння, Avis оголосила, що звітує про прибутки за перший квартал 29 квітня, раніше очікуваної дати на початку-середині травня. Це викликало спекуляції, що Avis планує скористатися стрибком, щоб залучити кошти шляхом продажу акцій, що прискорило розпродаж.

Наприкінці березня Avis подала заявку на так звану «ринкову» пропозицію, яка дозволяє продавати на відкритому ринку за поточними цінами до 5 мільйонів акцій, хоча вона ще не розкрила жодного продажу. Avis не відповіла на запити про коментарі.

«Як тільки вони кажуть, що оголошують прибутки, ви знаєте, що вони спробують випустити акції», — сказав Вікрам Рай, портфельний менеджер і макротрейдер у First New York, який почав шортити акції Avis минулого тижня. «Тепер усі знають, що джиґ у кишені. Вони прийдуть і розбавлять існуючих акціонерів, і якщо на ринку буде більше обсягу, коротке стискання закінчиться».

Для багатьох на Волл-стріт бум і крах Avis викликали спогади про мем-феномен 2021 року, коли денні трейдери грали в гру, спалюючи коротких продавців і дратуючи професіоналів Волл-стріт, об'єднуючись, щоб підняти знецінені акції до стратосфери. І деякі роздрібні інвестори брали участь, купуючи на останньому етапі ралі та продаючи під час вертикального падіння за останні два дні. Але вони не були за кермом.

Те, що відбувається з Avis, є результатом більш класичної динаміки серед професійних спекулянтів. Акції були сильно шортовані. І натяк на добрі новини — великий акціонер збільшує свою частку, зростання цін на вживані автомобілі — змусив спекулянтів закрити свої ставки на випадок, якщо акції повернуться.

Крім того, кількість акцій, доступних на ринку, відносно невелика, враховуючи, що дві фірми, SRS Investment Management і Pentwater Capital Management LP, разом володіють понад 70% з них. У поданій у четвер пізно ввечері заяві Pentwater повідомила, що придбала деякі акції Avis, скориставшись деякими опціонами кол 21 квітня, безпосередньо перед початком розгрому.

SRS відмовилася від коментарів, а Pentwater не відповіла на численні запити про коментарі.

«Це було сильно шортовано, але якийсь інший нероздрібний потік, ймовірно, спричинив початкове коротке стискання», — сказав глобальний макростратег Vanda Research Вірадж Пател. Той факт, що «роздрібні покупці тут не купують, може бути одним із пояснень, чому це не стало ще одним моментом GameStop зі стійким коротким стисканням».

Avis коротко зацікавила індивідуальних інвесторів у 2021 році, коли недорогі онлайн-брокери та майже нульові відсоткові ставки відродили денну торгівлю та підняли спекулятивні активи всіх типів. Цей натовп підняв акції Avis у листопаді 2021 року, коли компанія приєдналася до тренду електромобілів, який тоді був одержимістю ринку.

Але цього разу вони зіграли лише другорядну роль. Роздрібні інвестори були чистими покупцями лише три дні цього місяця, показують дані Vanda станом на четвер. Ринок опціонів, який відіграв важливу роль у створенні мем-акцій, цього разу також був приглушений: фактично, більше путсів, ніж коллів, торгувалося на Avis на шляху вгору, якщо щось, то це ознака того, що деякі інвестори могли відступати від ралі.

Різкі рухи тривали в п'ятницю, коли акції закрилися ще на 11% нижче, коливаючись між зростанням і падінням протягом усієї сесії. Проте аналітики Волл-стріт стали більш ведмежими щодо компанії — ті, хто працює в JPMorgan Chase & Co. та Barclays Plc, нещодавно радили клієнтам продавати акції — і короткі продавці кажуть, що у них ще є простір для падіння.

Брюс Кокс, президент і портфельний менеджер Harrington Alpha Fund, який був серед тих, хто шортив Avis, сказав, що він думає, що для акцій справи стануть «набагато гіршими».

Рай з First New York сказав, що хаос може бути далеким від завершення.

«Він буде трохи коливатися, тому що технічні показники настільки спотворені», — сказав він. «Це ідеальна ситуація для трейдера».

--За сприяння Девіда Маріно, Бейлі Ліпшульца, Бернарда Гойдера та Хеми Пармар.