Завтрашні свідчення: Кевін Варш пройде по канатній дорозі щодо ставок, інфляції та незалежності ФРС

Завтрашні свідчення: Кевін Варш пройде по канатній дорозі щодо ставок, інфляції та незалежності ФРС

Кандидат від президента Дональда Трампа на посаду голови Федеральної резервної системи Кевін Варш виступить перед Комітетом Сенату з питань банківської діяльності у вівторок о 10:00 за східним часом у тому, що обіцяє стати одним із найбільш політично заряджених слухань щодо затвердження в сучасній історії центрального банку.

Варш, колишній губернатор ФРС, який роками критикував інституцію як безцільну і потребує «зміни режиму», тепер має шанс окреслити своє бачення перебудови найпотужнішого центрального банку світу. Але він стикається з делікатним балансуванням: сигналізуючи про лояльність до прагнення Трампа до зниження процентних ставок, одночасно заспокоюючи ринки, законодавців та світових спостерігачів, що він захищатиме незалежність ФРС та стримуватиме інфляцію.

Слухання відбуваються на тлі надзвичайної напруженості. Трамп неодноразово нападав на чинного голову Джерома Пауелла, намагався звільнити губернатора ФРС Лізу Кук (що зараз розглядається Верховним судом) і підтримав кримінальне розслідування Міністерства юстиції щодо Пауелла та ФРС через проект реконструкції штаб-квартири вартістю 2,5 мільярда доларів. Пауелл назвав це розслідування політично вмотивованим.

Ринки продовжують враховувати значний ризик відмови у затвердженні. На момент написання Polymarket оцінює ймовірність того, що Варш буде затверджений вчасно, щоб замінити Пауелла, коли його термін закінчиться 15 травня, приблизно в 33%.

//-->

//-->

//-->

Кевін Варш буде затверджений на посаду голови ФРС до 15 травня?
Так 33% · Ні 68% Переглянути повний ринок та торгівлю на Polymarket ANZ Research очікує, що він підтвердить свою відданість незалежності ФРС та опору політичному тиску щодо ставок, стверджуючи, що сильне зростання продуктивності – за допомогою штучного інтелекту – та програма дерегуляції уряду є структурними дезінфляційними силами, які можуть підтримувати більш м'яку політику з часом. Варш давно описує баланс ФРС приблизно в 6,7 трильйона доларів як «роздутий» і вважає його скорочення ключовим для відновлення здорового режиму монетарної політики.

Варш, 56 років, працював у Раді керуючих ФРС з 2006 по 2011 рік, будучи наймолодшою особою, призначеною на цю посаду у віці 35 років. Випускник Стенфордського університету з питань державної політики та випускник Гарвардської юридичної школи, раніше він працював у сфері злиттів та поглинань у Morgan Stanley та радником з економічної політики в адміністрації Джорджа В. Буша. Під час фінансової кризи 2008 року він виступав ключовим зв'язковим ФРС із Волл-стріт, допомагаючи в порятунку Bear Stearns та AIG.

Після відходу з ФРС Варш став затятим критиком, стверджуючи, що центральний банк відхилився від свого основного мандату через надмірну залежність від складних моделей, непрозору комунікацію, надмірне регулювання та роздутий баланс у 6,7 трильйона доларів, який спотворює ринки. Він давно закликає до скорочення цього балансу, щоб зменшити моральний ризик та вивільнити ресурси для реальної економіки.

Його погляди, здавалося, еволюціонували у 2025 році, коли наближалося повернення Трампа та закінчувався термін Пауелла. В інтерв'ю для Fox Business та CNBC у липні Варш виступав за зниження ставок, посилаючись на потенційне зростання продуктивності від штучного інтелекту, дерегуляцію та дезінфляцію в житловому секторі. Він стверджував, що агресивне кількісне посилення (QT) може компенсувати стимулюючий ефект нижчих ставок, дозволяючи ФРС пом'якшити політику, не розпалюючи інфляцію знову.

Економічний фон: Війна в Ірані підживлює невизначеність щодо інфляції

Свідчення Варша відбуваються в напружений економічний момент – оскільки війна США та Ізраїлю проти Ірану спричинила різке зростання цін на енергоносії, підвищивши інфляцію та спонукавши ФРС призупинити подальше зниження ставок після трьох скорочень наприкінці 2025 року. Ставка за федеральними фондами наразі становить 3,5%–3,75% – і очікується, що посадовці переважно збережуть її на попередньому рівні на наступному засіданні.

Оптові ціни зросли на 4% за останній місяць, причому витрати на енергоносії різко зросли. Посадовці ФРС, включаючи губернаторів Крістофера Воллера та інших, наголошували на підході «почекай і дивись», зазначаючи, що швидке вирішення конфлікту може знову відкрити двері для зниження ставок пізніше у 2026 році – але тривалі перебої загрожують закріпленням вищої інфляції.

Раніше Варш висував багатогранний аргумент на користь можливого зниження ставок, зосереджуючись на сплесках продуктивності та скороченні балансу. Аналітики кажуть, що він може виступати за нижчі ставки через рік, водночас застерігаючи від передчасного пом'якшення зараз.

Політичні перешкоди затьмарюють шлях до затвердження

Навіть незважаючи на хід слухань, шлях Варша до затвердження залишається невизначеним. Сенатор Том Тілліс (республіканець від Північної Кароліни), ключовий республіканець у Комітеті з питань банківської діяльності, неодноразово обіцяв блокувати будь-якого кандидата від ФРС – включаючи Варша – до повного завершення розслідування Міністерства юстиції щодо Пауелла. Трамп дав зрозуміти, що він хоче, щоб розслідування тривало.

Демократи одностайні в опозиції. Сенатор Елізабет Воррен (демократ від Массачусетсу), головний демократ комітету, зустрілася з Варшем минулого тижня і висловила «нові побоювання», посилаючись на неповні фінансові декларації. Усі 11 демократичних членів комісії закликали відкласти слухання до завершення розслідувань Міністерства юстиції.
Сенатор Елізабет Воррен Фотограф: Al Drago/Bloomberg

Фінансові декларації Варша, опубліковані на початку цього місяця, показують спільні активи з його дружиною Джейн Лаудер (з родини Estée Lauder) на суму щонайменше 130 мільйонів доларів – 192 мільйони доларів або більше, залежно від оцінок. Він пообіцяв позбутися конфліктуючих активів у разі затвердження, але питання прозорості залишаються.

На що звернути увагу у вівторок

За даними Bloomberg, законодавці обох партій, як очікується, тиснутимуть на Варша щодо:

Його відданості незалежності ФРС – як він реагуватиме на тиск Трампа щодо ставок?
Як він сподівається скоротити баланс без порушення грошових ринків чи ліквідності.
Банківське регулювання на тлі ширшого поштовху до дерегуляції.
Більша координація ФРС та Казначейства.
Оновлення економічних моделей та публічної комунікації ФРС.
Експерти, такі як колишній президент Канзас-Сіті ФРС Естер Джордж, привітали ідеї Варша, але наголосили на необхідності ясності для збереження довіри. Президент Європейського центрального банку Крістін Лагард нещодавно попередила, що сприйняте політичне втручання будь-де підриває довіру до центральних банків у всьому світі.

Інвестори будуть уважно вивчати кожне слово на наявність сигналів щодо майбутньої політики. Помилка – або надмірна поступливість до Трампа, або надмірне зневажливе ставлення до інфляційних ризиків – може сколихнути ринки облігацій та призвести до зростання довгострокових дохідностей. Головний економіст Deutsche Bank у США Метью Луцетті зазначив, що Варш повинен знайти золоту середину: окреслити достовірний шлях до зниження ставок з часом, водночас рішуче захищаючи незалежність. Луцетті також зазначає, що аргумент Варша на користь зниження ставок зумовлений вірою в дезінфляційні сили від дерегуляції та ШІ.

Хоча ми нещодавно не чули від Варша, його коментарі до його висунення свідчили про підтримку зниження ставок, головним чином на основі прогнозу, який передбачає сильні дезінфляційні сили від дерегуляції та ШІ. Хоча ми очікуємо, що він збереже цей наратив про економіку, останні події послабили аргументи на користь нижчих ставок – дані ринку праці стабілізувалися, інфляція PCE здивувала у бік підвищення, а війна в Ірані створює подальші ризики зростання інфляції. - Метью Луцетті, DB

Термін Пауелла закінчується 15 травня. Чи буде Варш на посаді до цього часу, залежить від вирішення протистояння з Тіллісом та навігації в динаміці Сенату. Республіканці стають нетерплячими через затримку, і деякі тихо закликають адміністрацію відмовитися від розслідування.

Варш описав ФРС як інституцію, що потребує фундаментальної реформи для кращого виконання свого подвійного мандату щодо цінової стабільності та максимальної зайнятості. Слухання у вівторок покажуть, чи вважають сенатори, що він є правильною людиною для цього – чи незалежність інституції вийде неушкодженою з одного з її найбурхливіших періодів. Ставки, як сказав один політолог, навряд чи можуть бути вищими.

Тайлер Дьорден
Пон, 20.04.2026 - 11:10