Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель висловлює ведмежі настрої, попереджаючи про потенційний «обрив з боку попиту» через слабкі роздрібні продажі, зростання витрат на енергоносії та геополітичну нестабільність. Вони застерігають, що поточні технологічні мультиплікатори можуть бути нестійкими, незважаючи на зростання продуктивності, зумовлене ШІ.
Ризик: Слабкі роздрібні продажі, що призводять до знищення попиту та нестійких технологічних мультиплікаторів
Можливість: Жоден явно не зазначений
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Акції на рекордному рівні, а нещодавні дії ринку продовжують залишати зимові страхи глибоко в задньому дзеркалі для інвесторів.
Індекс S&P 500 (^GSPC) закрився зростанням на 0,8% у п'ятницю, що становить 2,4% за тиждень, тоді як технологічний індекс Nasdaq (^IXIC) завершив зростанням на 1,7%, показавши прибутковість 4,5% за п'ять днів.
Більше з Yahoo Scout
Індекс Dow Jones Industrial Average (^DJI) закрився без змін у п'ятницю, завершивши тиждень зростанням на 0,4%.
Сильніший, ніж очікувалося, квітневий звіт про зайнятість показав, що побоювання щодо неминучого спаду на ринку праці США були необґрунтованими, навіть попри те, що барабанний бій скорочення посад у технологічних компаніях на тлі ШІ залишається гучним. А сплеск акцій напівпровідників та компаній, що годують звіра розбудови ШІ в Америці, продовжував визначати динаміку ринку цього тижня. Про обидва ці аспекти докладніше далі в статті.
Календар зміщується з прибутків на економічні дані
Календар переходить від насиченого сезону звітності до ключових показників інфляції, які швидко витіснили занепокоєння щодо ринку праці після тижня даних, що свідчать про достатньо стабільну ситуацію із зайнятістю.
Індекс споживчих цін за квітень очолить тиждень у вівторок, і економісти очікують, що зростання цін зросте з 3,3% до 3,8% через нафтовий шок. Очікується, що базовий індекс споживчих цін, який виключає енергетику та продукти харчування, зросте до 2,7% з 2,6% у березні.
У середу послідує інфляція оптових цін, а роздрібні продажі дадуть уявлення про здатність споживачів витрачати, незважаючи на труднощі.
Це важливий тиждень. Але ми все ще матимемо стабільний потік новин від середніх компаній з усіх куточків економіки, від невеликої компанії з виробництва ядерних реакторів Oklo (OKLO), Cisco Systems (CSCO) та USA Rare Earth (USAR) до Applied Materials (AMAT) та інших. Обов'язково перегляньте календар нижче.
«Цікаві» дані про інфляцію знаменують перехід Пауелла
Оскільки ринок праці залишається стабільним, усі погляди будуть спрямовані на дані про інфляцію цього тижня, які, як очікується, запропонують менш сприятливий прогноз для ринків, причому щорічне зростання як загальних, так і «базових» цін, як очікується, прискориться порівняно з березнем.
За прогнозами Bloomberg, загальна інфляція в квітні становитиме 3,8%, тоді як базові ціни, які виключають продукти харчування та бензин, як прогнозується, зростуть на 2,8%.
«Квітневий звіт про індекс споживчих цін буде цікавішим, ніж зазвичай», — написали економісти Wells Fargo в записці в п'ятницю. Фірма зазначає, що зростання цін на енергоносії — а отже, і транспортних витрат для компаній — почне відображатися на цінах на продукти харчування. Більше невдоволення для середньостатистичного американського домогосподарства.
Більш цікавими для уважних спостерігачів за інфляцією будуть витрати на житло, які, як очікується, зростуть у квітні внаслідок спотворень даних, спричинених зупинкою уряду в жовтні та листопаді.
«Ми очікуємо, що інфляція на житло швидко відновиться у травні, оскільки показники оренди в реальному часі вказують на подальше пом'якшення», — додали в Wells Fargo. «Виключаючи житло, послуги мають бути справді гарячими завдяки вищим витратам на авіаційне паливо, що призведе до стрибка цін на авіаквитки».
Ці дані з'являються за кілька днів до останнього дня роботи голови Федеральної резервної системи Джея Пауелла на чолі центрального банку, який запланований на п'ятницю, 15 травня. Очікується, що Сенат винесе номінацію Кевіна Варша на посаду його наступника на повне голосування в середині тижня.
Президент Трамп має справу з Іраном — і їде до Китаю
Геополітика також буде в центрі уваги інвесторів наступного тижня, оскільки США та Іран залишаються далекими від умов припинення своєї війни. Президент Трамп назвав відповідь Ірану на його запропонований мирний план «абсолютно неприйнятною» — глухий кут, який фактично блокує Ормузьку протоку.
На цьому тлі Трамп наступного тижня вирушить до Пекіна разом із близько десятком американських бізнес-керівників, серед яких, як повідомляється, будуть генеральний директор Nvidia (NVDA) Дженсен Хуанг, генеральний директор Apple (AAPL) Тім Кук, генеральний директор Boeing (BA) Келлі Ортберг та генеральний директор Citi (C) Джейн Фрейзер.
Запланована поїздка Трампа відбувається після чергової судової поразки адміністрації на фронті тарифів, коли міжнародний суд 7 травня виніс рішення, що загальні 10% тарифи Трампа були недійсними.
Як зазначив Бен Вершкул з Yahoo Finance, експерти Capital Economics заявили, що це рішення «може не мати негайних наслідків для ефективної ставки тарифів США», хоча це рішення все ж ставить на стіл можливість того, що уряд буде зобов'язаний виплатити ще один раунд відшкодувань.
За час свого перебування на посаді ключовою частиною економічної програми Трампа були тарифи — їх запровадження, підвищення та використання як важеля в торгових переговорах. Для інвесторів волатильність навколо точної програми та результатів Трампа стала прийнятною; судове рішення в четвер увечері мало очевидний вплив на акції.
Цей розвиток подій, у поєднанні з поїздкою Трампа до Китаю, однак, нагадує інвесторам, що ці структурні стовпи економічної програми президента не зникли лише тому, що війна в Ірані та ентузіазм щодо ШІ зайняли повсякденну розмову.
Перша історія про вплив ШІ на ринок праці розказана
Вплив ШІ на економіку щотижня набуває нової форми, і те, як ШІ впливатиме на галузі з часом, не є встановленим курсом.
Але останні події, на нашу думку, закрили принаймні одну главу трансформації ринку праці США, спричиненої ШІ.
Рішення Block скоротити 40% свого персоналу в березні започаткувало цю тенденцію. Рішення Meta та Microsoft наприкінці квітня показали, що скорочення, пов'язані з ШІ, доходять до деяких найбільших компаній світу.
Цього тижня тенденція досягла, якщо не апогею, то, безумовно, більш напруженого стану і супроводжувалася достатньою кількістю підтверджуючих доказів, що ми будемо озиратися на весну 2026 року як на період, коли ШІ надавав прикриття для різноманітних технологічних компаній для скорочення персоналу та зустрічі моменту з певним видом організаційної трансформації та розповіддю про нові способи роботи.
Coinbase (COIN), Bill.com (BILL), Cloudflare (NET) та Upwork (UPWK) цього тижня оголосили про скорочення робочої сили. Останні три компанії оголосили про свої кроки після закриття ринку в четвер.
Пояснення варіювалися від «постійних зусиль для покращення організаційної гнучкості та ефективності, а також прагнення до більшої прибутковості» (Bill.com) до рішення, спрямованого на «подальше прискорення еволюції до операційної моделі, орієнтованої на ШІ» (Cloudflare), до прагнення «переосмислити компанію знизу вгору, а не поступово змінювати те, що існує» (Upwork).
Генеральний директор Coinbase Браян Армстронг у своїй записці співробітникам, пояснюючи рішення, написав, що швидкий темп впровадження ШІ «привів нас до переломного моменту, не тільки для Coinbase, але й для кожної компанії. Найбільший ризик зараз — це не діяти».
У цих оголошеннях є якість «Кока-Кола чи Пепсі?»: це, безумовно, коли, але їхній смак залежить від клієнта. І, як і причини вашого улюбленого безалкогольного напою, організаційні зміни, пов'язані з ШІ, зроблені під прикриттям технологічного середовища цього року, все ще є справою смаку.
Як команда менеджерів, ви можете переглянути організаційну структуру. Скоротити купу посад, які ви завжди хотіли. Вибрати кілька ініціатив, орієнтованих на ШІ, які справді працюють, а потім агресивно їх розширити.
Але наявність ліцензії на галузевому рівні для скорочення, і сміливого скорочення, — це те, про що йдеться в цій першій фазі трансформації ринку праці під впливом ШІ.
Економічний календар та календар прибутків
Понеділок
Економічні дані: Продажі на вторинному ринку житла, квітень (очікується 4,05 млн, попередньо 3,98 млн)
Календар прибутків: Constellation Energy Corporation (CEG), Barrick Mining Corporation (B), Simon Property Group (SPG), Circle Internet Group (CRCL), Fox Corporation (FOX), AST SpaceMobile (ASTS), Ovinitiv (OVV), Rigetti Computing (RGTI), Hims & Hers Health (HIMS), Plug Power (PLUG), monday.com (MNDY)
Вівторок
Економічні дані: Зміна зайнятості ADP за тиждень, тиждень до 25 квітня (+39 250 раніше); ІСЦ, місяць до місяця, квітень (+0,7% очікується, +0,9% раніше); Базовий ІСЦ, місяць до місяця, квітень (+0,3% очікується, +0,2% раніше); ІСЦ, рік до року, квітень (+3,8% очікується, +3,3% раніше); Базовий ІСЦ, рік до року, квітень (+2,7% очікується, +2,6% раніше); Реальна середня погодинна заробітна плата, рік до року, квітень (+0,3% раніше); Реальна середня тижнева заробітна плата, рік до року, квітень (+0,2% раніше)
Календар прибутків: Venture Global (VG), Nextpower (NXT), Tencent Music Entertainment Group (TME), Oklo (OKLO), Aramark (ARMK), On Holding AG (ONON)
Середа
Економічні дані: Заявки на іпотеку MBA, тиждень до 8 травня (-4,4% раніше); ІПЦ, місяць до місяця, квітень (+0,5% очікується, +0,5% раніше); ІПЦ без продуктів харчування та енергії, місяць до місяця, квітень (+0,3% очікується, +0,1% раніше); ІПЦ, рік до року, квітень (+4% раніше); ІПЦ без продуктів харчування та енергії, рік до року, квітень (+3,8% раніше)
Календар прибутків: Cisco Systems (CSCO), Alibaba Group (BABA), Sumitomo Mitsui Financial Group (8316.T), Manulife Financial (MFC), Takeda Pharmaceutical (TAK), Nebius Group (NBIS), Tower Semiconductor (TSEM), Korea Electric Power Corporation (KEP), Dynatrace (DT), Birkenstock (BIRK), USA Rare Earth (USAR)
Четвер
Економічні дані: Попередні дані про роздрібні продажі, місяць до місяця, квітень (+0,4% очікується, +1,7% раніше); Роздрібні продажі без автомобілів, місяць до місяця, квітень (+0,5% очікується, +1,9% раніше); Індекс імпортних цін, місяць до місяця, квітень (+0,8% раніше); Індекс імпортних цін без нафти, місяць до місяця, квітень (+0,1% раніше); Індекс імпортних цін, рік до року, квітень (+2,1% раніше); Індекс експортних цін, місяць до місяця, квітень (+1,6% раніше); Індекс експортних цін, рік до року, квітень (+5,6% раніше); Початкові заявки на допомогу по безробіттю, тиждень до 9 травня (+200 000 раніше); Постійні заявки, тиждень до 2 травня (+1,76 млн раніше)
Календар прибутків: Applied Materials (AMAT), Brookfield Corporation (BN), National Grid (NGG), Nu Holdings (NU), Viking Holdings (VIK), Honda Motor Co. (HMC), Li Auto (LI), Figma (FIG), Forgent Power Solutions (FPS), Dillard’s (DDS), Legence Corp. (LGN), Versant Media Group (VSNT), Klarna Group (KLAR)
П'ятниця
Економічні дані: Промисловість штату Нью-Йорк (Empire manufacturing), травень (8,0 очікується, 11,0 раніше); Промислове виробництво, місяць до місяця, квітень (+0,2% очікується, -0,5% раніше); Виробниче виробництво, квітень (-0,1% раніше)
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Ринок неправильно оцінює перехід від «зростання ШІ» до «виживання ШІ», оскільки компанії використовують звільнення, щоб приховати ерозію маржі, спричинену стійкою інфляцією, зумовленою енергетикою."
Ринок небезпечно самовдоволений, оцінюючи «сценарій Золотоволоски», де прибутки від продуктивності, зумовлені ШІ, компенсують структурну інфляцію та геополітичну нестабільність. Хоча стаття висвітлює звільнення, спричинені ШІ, як «трансформацію», вона ігнорує ризик другого порядку: ці скорочення є захисною реакцією на стиснення маржі, а не просто підвищення ефективності. Оскільки очікується, що ІСЦ зросте до 3,8%, а Ормузька протока фактично заблокована, зростає ризик стагфляції. Інвестори ігнорують реальність того, що якщо витрати на енергоносії вплинуть на основні послуги, у ФРС не буде простору для маневру, незалежно від того, хто замінить Пауелла. Я особливо стурбований оцінкою технологічного індексу Nasdaq з огляду на цей макроекономічний фон.
Бум продуктивності ШІ може бути нелінійним, створюючи достатній дефляційний тиск через програмно-орієнтовану ефективність, щоб назавжди відокремити корпоративні прибутки від традиційних показників інфляції, пов'язаних з енергетикою.
"Блокада Ормузької протоки ризикує закріпити нафтові шоки в стійкій інфляції, посиленій жорстким переходом ФРС та торговою невизначеністю, що загрожує максимумам S&P."
Стаття святкує ринкові максимуми та стійку зайнятість, але недооцінює нафтовий шок від блокади Ормузької протоки, який може підштовхнути загальний ІСЦ значно вище прогнозованих 3,8% через стійкі сплески цін на енергоносії, що відображаються на витратах на продукти харчування/транспорт (за даними Wells Fargo). Спотворення витрат на житло приховують основний тиск від цін на авіаквитки/авіаційне паливо, тоді як номінація Варша як яструба (після Пауелла 15 травня) сигналізує про жорсткішу політику. Поїздка Трампа до Китаю на тлі програшу в суді щодо тарифів додає торговельну волатильність для NVDA/AAPL/BA. Звільнення, пов'язані з ШІ (COIN/BILL/NET/UPWK), — це не просто ефективність, вони натякають на зниження попиту, ризикуючи переоцінкою технологій, якщо капітальні витрати сповільняться. Загальний ринковий ажіотаж ігнорує ці другорядні інфляційні/геополітичні пастки.
Ринки неодноразово ігнорували напруженість на Близькому Сході (наприклад, попередні загострення в Ірані), а витрати на інфраструктуру ШІ (прибутки AMAT/CSCO), ймовірно, підтримають Nasdaq незалежно від цього. Сильна зайнятість та попередні кращі показники ІСЦ свідчать про те, що інфляція може виявитися тимчасовою.
"Сповільнення роздрібних продажів (0,4% очікується проти 1,7% раніше) у поєднанні зі спотвореннями інфляції на житло та юридичними невдачами щодо тарифів створюють тріо ризиків зниження, які ринок оцінив як тимчасові, але, можливо, такими не є."
Стаття представляє цей тиждень як перехід від побоювань щодо робочої сили до занепокоєння щодо інфляції, але інфляційні очікування, закладені в календар, вже враховані — кращі/гірші показники ІСЦ не викличуть шоку. Що справді недостатньо досліджено: очікування щодо роздрібних продажів (0,4% місяць до місяця проти 1,7% раніше) свідчать про те, що сповільнення споживачів є реальним, а не тимчасовим. Поїздка Трампа до Китаю з генеральними директорами технологічних компаній виглядає як театр, що приховує програш у суді щодо тарифів; рішення про 10% загальний тариф сигналізує про юридичну вразливість його програми. Тим часом, теза про «ШІ як прикриття для звільнень» правильна, але неповна — ці скорочення (BILL, NET, UPWK) ще не є зростанням продуктивності, це захист маржі. Якщо прибутки другого кварталу розчарують, незважаючи на скорочення робочої сили, 2,4% тижневого зростання ринку швидко випарується.
Твердження статті про те, що звільнення, пов'язані з ШІ, є «ліцензією на сміливі скорочення», може бути абсолютно правильним — якщо ці компанії стануть більш стрункими та прибутковішими до третього кварталу, ринок винагородить їх незалежно від короткострокової перспективи. Дані про інфляцію можуть не виправдати очікувань (показати нижчі показники), викликавши ралі полегшення.
"Дані про інфляцію та шлях політики ФРС є основними найближчими каталізаторами напрямку ринку, більше, ніж новини про прибутки чи геополітичні заголовки."
Стаття представляє теплий килим під акціями: сильний звіт про зайнятість, зниження інфляційних очікувань та оптимізм щодо капітальних витрат, зумовлених ШІ, підтримують рекордні максимуми. Однак ця сила крихка. Відновлення витрат на житло, зумовлене енергетикою, або більш високий базовий ІСЦ може підштовхнути ФРС до жорсткішої політики, тиснучи на мультиплікатори. Геополітика — поїздка Трампа до Китаю, напруженість в Ірані — додає ризику заголовків, який може знизити апетит до ризику при перших ознаках проблем. Оповідь про те, що звільнення, пов'язані з ШІ, відкривають шлях до стійкої продуктивності, може бути перебільшеною, якщо попит ослабне або маржа стиснеться. Коротше кажучи, хороші новини враховані, але не обов'язково винагороджені, якщо інфляція прискориться або політика зміниться.
Найсильніший аргумент проти обережного читання полягає в тому, що інфляція виявиться нижчою, ніж очікувалося, і ФРС перейде до пом'якшення політики, що призведе до зростання мультиплікаторів та посилення росту компаній, пов'язаних з ШІ. У цьому сценарії геополітичний шум може зникнути з поверненням підтримки політики.
"Слабкі роздрібні продажі сигналізують про те, що захист маржі, зумовлений ШІ, є реакцією на колапс попиту, а не просто операційною ефективністю."
Клод, ваш фокус на роздрібних продажах — це відсутня ланка. У той час як Grok та Gemini одержимі ІСЦ, зумовленим енергетикою, вони ігнорують, що споживчі витрати є основним двигуном розширення маржі. Якщо роздрібні продажі покажуть 0,4%, наратив про «продуктивність ШІ» руйнується, тому що він переходить від «підвищення ефективності» до «знищення попиту». Ми не спостерігаємо м'якої посадки; ми спостерігаємо обрив з боку попиту, який робить поточні технологічні мультиплікатори нестійкими, незалежно від наступного кроку ФРС.
"Слабкі роздрібні продажі не загрожують капітальним витратам на ШІ або продуктивності технологій, оскільки вони зумовлені корпоративним сектором і відокремлені від споживчих витрат."
Gemini, пов'язуючи слабкість роздрібних продажів з «колапсом» продуктивності ШІ, змішує циклічні споживчі товари з корпоративними капітальними витратами. Витрати на ШІ (центри обробки даних NVDA/MSFT/AMZN) зросли на 40% рік до року минулого кварталу, не корелюючи з роздрібними продажами (які забезпечують лише близько 15% доходів S&P). Обрив попиту руйнує XLY, а не XLK — нафта з Ормузької протоки впливає на витрати UAL/TSLA, але програмне забезпечення ізолює технології. Зосередьтеся на кращих показниках прибутків напівпровідників.
"Корпоративні капітальні витрати та споживчий попит більш тісно пов'язані, ніж свідчить 15% перетин доходів; обрив попиту призводить до скорочення капітальних витрат протягом 2-3 кварталів."
Зростання капітальних витрат на ШІ на 40% рік до року від Grok є реальним, але відокремлення корпоративних витрат від споживчого попиту ігнорує критичний зворотний зв'язок: якщо роздрібні продажі впадуть до 0,4%, корпоративна впевненість знизиться, прогнози капітальних витрат будуть скорочені, а мультиплікатори NVDA/MSFT стиснуться, незважаючи на поточні кращі показники прибутків. XLK не ізольований від знищення попиту — він просто затримується. Енергетичні витрати, що впливають на UAL/TSLA, також поширюються на витрати на хмарну інфраструктуру (електроенергія, охолодження), стискаючи маржу, яку Grok вважає захищеною.
"Відокремлення капітальних витрат на ШІ від споживчого попиту перебільшене; макроекономічна слабкість та витрати на енергоносії знизять хмарні маржі та виправдають стиснення мультиплікаторів, навіть при поточній силі витрат на ШІ."
Виклик Grok: навіть при зростанні капітальних витрат на ШІ на 40% рік до року, припущене відокремлення від споживчого попиту є крихким. Показник роздрібних продажів у 0,4% місяць до місяця сигналізує про слабший попит, який може знизити корпоративну впевненість та прогнози капітальних витрат, тоді як зростання цін на енергоносії та витрати на електроенергію/охолодження центрів обробки даних стискають хмарні маржі. Оповідь про витрати на ШІ може все ще бути циклічною, що призведе до стиснення мультиплікаторів, якщо прибутки розчарують, незважаючи на поточну послідовність кращих показників.
Панель висловлює ведмежі настрої, попереджаючи про потенційний «обрив з боку попиту» через слабкі роздрібні продажі, зростання витрат на енергоносії та геополітичну нестабільність. Вони застерігають, що поточні технологічні мультиплікатори можуть бути нестійкими, незважаючи на зростання продуктивності, зумовлене ШІ.
Жоден явно не зазначений
Слабкі роздрібні продажі, що призводять до знищення попиту та нестійких технологічних мультиплікаторів