Чому нафтові шоки перетворюють ринки на гру в "жмурки"

<p>У міру того, як нафта знову наближається до відмітки в $100, інвестори повертаються до знайомого сценарію: вища нафта, вища інфляція.</p>
<p>Ця реакція не є помилковою. Вища ціна на нафту (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/CL=F">CL=F</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/BZ=F">BZ=F</a>) підвищує ймовірність того, що ціни поширяться по всій економіці. Але нафтові шоки рідко залишаються в рамках інфляційної історії. Вони поширюються.</p>
<p>“Завжди є клапан скидання тиску”, – написав Альфонсо Печчатіелло, засновник макродослідницької фірми <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a>.</p>
<p>Ризик полягає не лише у вищих інфляційних очікуваннях. Ризик полягає в тому, що шок також піднімає долар (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) і довгострокові дохідності облігацій, перш ніж акції повністю усвідомлять збитки. Іншими словами, перші ознаки можуть надходити не від акцій, а від ринку облігацій та долара.</p>
<p>Європа пропонує найяскравіший приклад того, як нафтовий шок перетворюється на інфляційний страх.</p>
<p>Цей графік показує очікувану інфляцію в Європі, яка зростає разом із ціною на нафту на кінець цього року. Європа більш вразлива до високих енергетичних витрат, ніж Сполучені Штати, що робить зв’язок з інфляцією більш помітним. Більше питання полягає в тому, куди спрямований тиск далі.</p>
<p>Акції, можливо, ще не отримують повідомлення.</p>
<p>Аналітики Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) у понеділок стверджували, що ринки більше зосереджені на інфляційних ефектах нафтового шоку, ніж на ризиках для зростання. Нафта зросла, долар зріс, а ринки ставок знизили очікування щодо скорочення процентних ставок ФРС — і все ж таки S&P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) все ще знаходиться в межах 5% від історичного максимуму.</p>
<p>Читайте більше: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">Як захистити свої гроші під час економічної нестабільності та волатильності фондового ринку</a></p>
<p>Ринок облігацій США вже розповідає більш складну історію.</p>
<p>Як <a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html">я писав минулого тижня</a>, лише близько половини останнього зростання довгострокових прибутковості казначейських облігацій (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>, <a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) пов’язана з вищими інфляційними очікуваннями. Решту пояснює те, що інвестори вимагають більшої компенсації за утримання довгострокового державного боргу.</p>
<p>Ось чому зростання прибутковості 30-річних облігацій до відмітки в 5% має таке значення для акцій. Визначене перевищення цього рівня створює ризик швидкого, безладного продажу облігацій, який перетікає в акції та інші ризикові активи.</p>
<p>Долар надсилає подібний сигнал.</p>
<p>Індекс долара США (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) в п’ятницю ненадовго перевищив 100 вперше з травня 2025 року, перш ніж відкотитися. Цей відкат, а також пом’якшення нафти та нижчі прибутковість облігацій у понеділок, знімають деякий негайний тиск з ринків. Але більший ризик полягає в тому, що інвестори можуть занадто рано відмовитися від зростання долара, якщо ціни на нафту залишаться високими, а попит на безпеку повернеться.</p>
<p>Як стверджує Печчатіелло, коли відбувається <a href="https://medium.com/@BobbyGiggz/when-everything-sells-off-what-cross-asset-volatility-is-telling-us-about-sovereign-debt-860c7eddcc4d">делеверидж по різних активах</a> або енергетичний шок, долар США залишається “дуже життєздатним диверсифікатором”. Це хороші новини для американських інвесторів, чиї активи переважно номіновані в доларах. Але це також говорить інвесторам, на що слід звернути увагу далі.</p>