Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng tranh luận về triển vọng tăng trưởng dài hạn của Alphabet, với những người lạc quan chỉ ra động lực đám mây và các tùy chọn, trong khi những người bi quan nhấn mạnh rủi ro pháp lý, sự ăn mòn tìm kiếm do AI gây ra và "vấn đề toán học lãi kép".
Rủi ro: Áp lực pháp lý và sự ăn mòn tìm kiếm do AI gây ra
Cơ hội: Động lực đám mây và các tùy chọn trong Waymo, Gemini và máy tính lượng tử
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Công cụ tìm kiếm của Alphabet vẫn là cổng vào internet hàng đầu và nó sẽ bận rộn như hiện tại trong 20 năm nữa.
Gã khổng lồ công nghệ này cũng có một số sáng kiến có tiềm năng tăng trưởng cao, cơ hội lớn đang được phát triển sẽ thúc đẩy tăng trưởng vào tương lai xa.
Việc chúng ta không biết Alphabet có thể và/hoặc sẽ trông như thế nào trong tương lai chính là điều khiến nó trở thành một triển vọng dài hạn hấp dẫn.
Hầu hết các dự đoán về tương lai xa nên được xem xét một cách thận trọng. Dự đoán này cũng không ngoại lệ.
Tuy nhiên, dựa trên những gì chúng ta biết về Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) và văn hóa doanh nghiệp của nó, ước tính có học thức này có khả năng cao là chính xác: Một khoản đầu tư 10.000 đô la vào công ty mẹ của Google ngày hôm nay có thể sẽ trị giá khoảng 67.000 đô la sau 20 năm. Đây là lý do tại sao.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Con số này có vẻ quá đáng, nhưng thực tế khá khiêm tốn. Nhờ lãi kép, mức lợi nhuận trung bình thị trường chỉ 10% mỗi năm là đủ. Triển vọng thận trọng này cũng cho phép một số khó khăn mà quy mô khổng lồ cuối cùng có thể gây ra, mặc dù sự thận trọng như vậy có thể hoặc có thể không có cơ sở.
Các động lực tăng trưởng vẫn như nhau. Đó là thực tế là công cụ tìm kiếm mang lại lợi nhuận chính của nó vẫn xử lý 90% các lượt tìm kiếm trên web của thế giới, theo ước tính từ Statcounter, trong khi mảng điện toán đám mây đang phát triển nhanh chóng của nó đã trở thành một "con bò sữa" lớn theo đúng nghĩa. Phân khúc kinh doanh này đã mang lại doanh thu 20 tỷ đô la (tăng 63%) thành thu nhập hoạt động 6,6 tỷ đô la chỉ trong quý trước, chiếm 16,6% tổng lợi nhuận hoạt động của Alphabet trong ba tháng kết thúc vào tháng 4. Precedence Research tin rằng thị trường này sẽ tăng trưởng hơn 20% mỗi năm cho đến năm 2034.
Sau đó là các sáng kiến chưa mang lại lợi nhuận nhưng sắp tới sẽ mang lại. Điều này bao gồm việc tiếp tục tinh chỉnh chatbot Gemini được hỗ trợ bởi AI của nó, cũng như các robotaxi Waymo của nó. Mặc dù nó vẫn còn phạm vi hoạt động ít hơn nhiều so với ChatGPT của OpenAI, Statcounter báo cáo Gemini đang dần chiếm lĩnh sự thống trị của ChatGPT. Apple thậm chí còn gần đây đã hợp tác với Google để giúp củng cố các nỗ lực trí tuệ nhân tạo (AI) đang gặp khó khăn của mình.
Đối với Waymo, ít người có thể nhận ra, nhưng một thử nghiệm thương mại quy mô nhỏ về công nghệ lái xe tự động của nó đang diễn ra ngay bây giờ. Nó sẽ sẵn sàng cho một đợt ra mắt quy mô lớn sớm hơn bạn nghĩ, đưa nó vào một ngành kinh doanh mà Goldman Sachs tin rằng sẽ trị giá 400 tỷ đô la mỗi năm vào năm 2035.
Sau đó là công việc đầy hứa hẹn ngay cả khi đích đến và phần thưởng chưa hoàn toàn rõ ràng. Dự án quan trọng nhất trong số này là điện toán lượng tử. Nó không phải là công ty duy nhất đang nỗ lực làm cho khoa học này dễ tiếp cận với quần chúng. Đây là cái tên được trang bị tốt nhất để hỗ trợ công việc phát triển cần thiết và sau đó cung cấp nó thông qua đám mây.
Những trung tâm lợi nhuận này rõ ràng là những động lực tăng trưởng hấp dẫn. Nhưng chúng không phải là cốt lõi của lý do tại sao cổ phiếu Alphabet có thể tăng ít nhất 470% từ bây giờ đến năm 2046, tuy nhiên.
Điều thực sự làm cho công ty này trở thành một cơ hội đầu tư hiệu suất cao là một nền văn hóa doanh nghiệp cho phép phát triển các dự án mới như điện toán lượng tử, Waymo, điện toán đám mây và/hoặc sẵn sàng thực hiện các thương vụ mua lại như YouTube và hệ điều hành di động Android (được cài đặt trên hơn hai phần ba thiết bị di động trên thế giới). Tinh thần kinh doanh này vẫn còn nguyên vẹn.
Điều đó cũng có nghĩa là chúng ta không thực sự biết Alphabet sẽ trông như thế nào vào năm 2046, vì nó chắc chắn sẽ phát triển trong thời gian đó. Tất cả những gì chúng ta có thể tự tin đếm được là khả năng 20 năm tới sẽ mang lại nhiều thành quả như 20 năm qua.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Alphabet, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Alphabet không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 475.926 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.296.608 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 981% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 205% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2026. ***
James Brumley nắm giữ cổ phần trong Alphabet. The Motley Fool nắm giữ cổ phần và khuyến nghị Alphabet, Apple và Goldman Sachs Group. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tăng trưởng dài hạn của Alphabet gắn liền với mô hình kinh doanh tìm kiếm đối mặt với sự thay đổi cơ bản trong hành vi người dùng và rủi ro pháp lý đáng kể mà bài báo không định lượng được."
Dự báo 20 năm của bài báo về lợi nhuận hàng năm 10% dựa trên một câu chuyện 'lãi kép' bỏ qua mối đe dọa hiện hữu đối với sự độc quyền tìm kiếm cốt lõi của Google. Mặc dù mảng đám mây của Alphabet đang mở rộng, mảng tìm kiếm đối mặt với rủi ro 'suy giảm' từ tìm kiếm do AI (SGE) gây ra, đe dọa ăn thịt doanh thu quảng cáo có biên lợi nhuận cao bằng cách cung cấp câu trả lời trực tiếp thay vì nhấp chuột. Hơn nữa, bài báo bỏ qua các thách thức chống độc quyền; với việc Bộ Tư pháp đang tích cực nhắm mục tiêu vào sự thống trị tìm kiếm của Google, rủi ro pháp lý đối với "con bò sữa" chính của nó đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Mức tăng trưởng kép hàng năm 10% giả định một môi trường cạnh tranh ổn định đang trải qua sự gián đoạn lớn nhất kể từ năm 1998.
Khoản tiền mặt khổng lồ và lợi thế dữ liệu của Alphabet cho phép công ty chi tiêu nhiều hơn bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào, có khả năng biến tìm kiếm AI thành một "hào kinh tế" độc quyền củng cố sự thống trị của nó thay vì làm suy yếu nó.
""Con bò sữa" quảng cáo của Alphabet và lợi nhuận đám mây ngày càng tăng định vị công ty cho lợi nhuận hàng năm 12-14% trong 20 năm, vượt trội so với mức cơ sở 10% của bài báo."
Sự thống trị tìm kiếm 90% của Alphabet và động lực của Google Cloud — doanh thu quý 1 là 9,6 tỷ đô la (+30% YoY, quý có lãi đầu tiên với biên lợi nhuận ~10%) — hỗ trợ tăng trưởng bền vững, dễ dàng vượt qua dự báo tăng trưởng kép hàng năm 10% khiêm tốn của bài báo (mức 10 năm lịch sử ~15%). Sức hút của Gemini (thỏa thuận với Apple) và quy mô thử nghiệm của Waymo là những dấu hiệu tốt, nhưng máy tính lượng tử vẫn còn mang tính đầu cơ. Bài báo thổi phồng doanh thu quý 1 của Cloud lên '20 tỷ đô la, tăng trưởng 63%, thu nhập hoạt động 6,6 tỷ đô la' — số liệu thực tế thấp hơn, nhưng đúng về xu hướng. Quảng cáo cốt lõi + đám mây sẽ thúc đẩy lợi nhuận 12-14% cho đến năm 2044, biến 10.000 đô la thành ~100.000 đô la+, giả sử không có sự gián đoạn lớn.
Các vụ kiện chống độc quyền của Bộ Tư pháp có thể buộc phải thoái vốn Android/YouTube hoặc các biện pháp khắc phục tìm kiếm, làm suy yếu "hào kinh tế" của hệ sinh thái và khiến Alphabet dễ bị các đối thủ tìm kiếm AI như Perplexity hoặc ChatGPT ăn mòn nhanh hơn.
""Hào kinh tế" tìm kiếm của Alphabet là có thật nhưng ngày càng bị AI làm cho trở nên phổ biến; các tùy chọn của công ty (Waymo, máy tính lượng tử, Gemini) được định giá như sự chắc chắn thay vì rủi ro, và đạt được lợi nhuận 10% hàng năm đòi hỏi phải thực hiện đồng thời nhiều "cược nhị phân"."
Giả định lợi nhuận hàng năm 10% của bài báo là hợp lý về mặt toán học nhưng che giấu hai rủi ro quan trọng. Thứ nhất, vốn hóa thị trường hơn 2 nghìn tỷ đô la của Alphabet tạo ra một vấn đề toán học về lãi kép: Tăng trưởng 10% đòi hỏi giá trị gia tăng hàng năm 200 tỷ đô la vào năm 2046 — khoảng 3-4 lần thu nhập ròng hiện tại. Thứ hai, bài viết nhầm lẫn giữa tùy chọn (Waymo, máy tính lượng tử, Gemini) với xác suất. Quy mô thị trường tiềm năng 400 tỷ đô la của Waymo vào năm 2035 là kịch bản tốt nhất của Goldman; các rào cản pháp lý và trách nhiệm pháp lý vẫn chưa được định giá. Gemini "dần dần chiếm lĩnh" ChatGPT là ngôn ngữ tiếp thị, không phải dữ liệu thị phần. Sự thống trị tìm kiếm 90% là có thật nhưng đối mặt với các mối đe dọa cấu trúc: các đối thủ cạnh tranh gốc AI (Perplexity, Claude) bỏ qua hoàn toàn việc tìm kiếm. Bài báo giả định văn hóa và quy mô sẽ tích lũy mãi mãi — một giả định nguy hiểm khi những người chiến thắng trong quá khứ (Yahoo, Nokia) có những lợi thế tương tự.
Nếu bài báo đúng, tại sao Motley Fool lại loại trừ Alphabet khỏi danh sách top 10 của họ? Thông điệp meta — 'chúng tôi tìm thấy 10 cổ phiếu tốt hơn' — mâu thuẫn trực tiếp với luận điểm lạc quan và cho thấy ngay cả nhà xuất bản cũng không tin vào trường hợp tăng giá 470%.
"Động lực chính cho sự tăng trưởng đa thập kỷ là khả năng kiếm tiền bền vững từ AI và các chiến thắng về đám mây/tự động hóa có thể mở rộng quy mô, nhưng các rủi ro về chính sách, cạnh tranh và thị trường quảng cáo có thể hạn chế đáng kể con đường đó."
Sự thống trị của Alphabet trong lĩnh vực tìm kiếm và mảng kinh doanh đám mây đang phát triển cung cấp một nền tảng thu nhập vững chắc, và các khoản đặt cược vào Gemini, Waymo và các dự án khác có thể tích lũy giá trị trong 20 năm. Tuy nhiên, bài báo bỏ qua những rủi ro đáng kể: lợi nhuận 10% hàng năm trong hai thập kỷ giả định khả năng kiếm tiền từ AI bền vững, môi trường pháp lý không bị cản trở và nhu cầu quảng cáo ổn định — những giả định mà nhiều người hoài nghi đặt câu hỏi. Biên lợi nhuận đám mây vẫn bị áp lực, Waymo ở giai đoạn đầu, và các khoản đặt cược vào máy tính lượng tử/điện toán có tầm nhìn xa; cạnh tranh từ MSft/OpenAI và các biện pháp trấn áp pháp lý có thể làm giảm lợi nhuận. Dự báo dựa trên các chu kỳ công nghệ thuận lợi và kết quả chính sách có thể không thành hiện thực, làm cho lợi nhuận tiềm năng không hề đảm bảo.
Trường hợp xấu nhất: các hạn chế pháp lý, tính chu kỳ của thị trường quảng cáo và chi phí tính toán ngày càng tăng có thể làm xói mòn "hào kinh tế" của Alphabet và giới hạn lợi nhuận dài hạn; ngay cả với sự tiến bộ của AI và đám mây, mục tiêu 67 nghìn đô la trong 20 năm có thể quá lạc quan.
"Việc tích hợp theo chiều dọc ngăn xếp AI của Alphabet cho phép công ty thu lợi nhuận từ sự phát triển AI của đối thủ cạnh tranh, bù đắp cho sự xói mòn doanh thu tìm kiếm tiềm năng."
Claude đúng về "vấn đề toán học lãi kép", nhưng lại bỏ lỡ sự thay đổi trong phân bổ vốn. Alphabet không còn chỉ là một công ty độc quyền tìm kiếm; nó đang trở thành một "màn hình hạ tầng" khổng lồ. Bằng cách nội bộ hóa toàn bộ ngăn xếp AI — từ TPU đến Gemini đến Cloud — họ đang đánh thuế chi tiêu AI của phần còn lại của ngành. Rủi ro pháp lý không chỉ là một mối đe dọa; đó là một loại thuế đối với hiệu quả sẽ buộc một cốt lõi tinh gọn, có lợi nhuận cao hơn, có khả năng thúc đẩy mở rộng biên lợi nhuận bất chấp các thách thức về doanh thu.
"Các biện pháp khắc phục pháp lý và chi tiêu vốn tăng vọt đe dọa FCF của Alphabet nhiều hơn những gì mà sự chuyển đổi hạ tầng của Gemini thừa nhận."
Gemini, gọi áp lực pháp lý là "thuế đối với hiệu quả" thúc đẩy biên lợi nhuận là một cách diễn giải lạc quan — các biện pháp khắc phục của Bộ Tư pháp nhắm vào các mặc định tìm kiếm trên Android/Chrome, có khả năng cắt giảm 15-20% doanh thu quảng cáo (hơn 50 tỷ đô la hàng năm) mà không bù đắp được lợi nhuận từ Cloud. Chi tiêu vốn bùng nổ lên hơn 45 tỷ đô la trong năm tài chính 2024 (theo hướng dẫn) đã làm xói mòn FCF (giảm 8% YoY quý 1), khiến mức tăng trưởng kép hàng năm 10% phụ thuộc vào việc thực hiện hoàn hảo trong bối cảnh thiếu điện cho các trung tâm dữ liệu AI.
"Các thách thức pháp lý + chi tiêu vốn bùng nổ tạo ra một giai đoạn "siết chặt" FCF kéo dài 3-5 năm mà mô hình 20 năm của bài báo không định giá đầy đủ."
Con số 50 tỷ đô la doanh thu có nguy cơ bị mất từ các mặc định tìm kiếm của Grok cần được xem xét kỹ lưỡng. Các mặc định Android/Chrome rất có giá trị, nhưng chất lượng tìm kiếm và sự khóa chặt hệ sinh thái của Google tạo ra chi phí chuyển đổi mà bản thân các biện pháp khắc phục không thể loại bỏ. Tuy nhiên, toán học chi tiêu vốn của Grok khó bác bỏ hơn: hướng dẫn 45 tỷ đô la + cuộc chạy đua vũ trang trung tâm dữ liệu AI có nghĩa là áp lực FCF là có thật trong ngắn hạn, không phải là suy đoán. Điều đó mâu thuẫn trực tiếp với luận điểm tăng trưởng kép hàng năm 10% nếu biên lợi nhuận nén lại trước khi Cloud đủ lớn để bù đắp.
"Các hạn chế pháp lý và quyền riêng tư làm xói mòn khả năng nhắm mục tiêu quảng cáo dựa trên dữ liệu trên tất cả các nền tảng, có khả năng làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu nhiều hơn so với chỉ các biện pháp khắc phục Android, đe dọa mức tăng trưởng kép hàng năm dài hạn 10%."
Tôi sẽ thách thức Grok về rủi ro "biện pháp khắc phục Android" của Grok: mức ảnh hưởng 15-20% doanh thu quảng cáo là có thể xảy ra, nhưng sai lầm lớn hơn là giả định nó sẽ chỉ giới hạn ở đó. Các hạn chế pháp lý và quyền riêng tư làm xói mòn khả năng nhắm mục tiêu quảng cáo dựa trên dữ liệu trên tất cả các nền tảng (Tìm kiếm, YouTube, Mua sắm). Điều đó có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng doanh thu nhiều hơn so với chỉ các biện pháp khắc phục Android và buộc Alphabet phải dựa nhiều hơn vào đám mây/hạ tầng, thách thức mức tăng trưởng kép hàng năm dài hạn 10%.
Các thành viên hội đồng tranh luận về triển vọng tăng trưởng dài hạn của Alphabet, với những người lạc quan chỉ ra động lực đám mây và các tùy chọn, trong khi những người bi quan nhấn mạnh rủi ro pháp lý, sự ăn mòn tìm kiếm do AI gây ra và "vấn đề toán học lãi kép".
Động lực đám mây và các tùy chọn trong Waymo, Gemini và máy tính lượng tử
Áp lực pháp lý và sự ăn mòn tìm kiếm do AI gây ra