Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng phân tích có ý kiến trái chiều về thương vụ AbbVie mua lại Apogee, với những lo ngại về rủi ro thực thi, cạnh tranh và pha loãng ngắn hạn lấn át lợi ích tiềm năng dài hạn đối với một số người, trong khi những người khác coi đây là một động thái phòng thủ chiến lược để bảo vệ mảng kinh doanh miễn dịch của AbbVie.
Rủi ro: Rủi ro thực thi, cạnh tranh từ các liệu pháp tương tự Dupixent và khả năng danh mục sản phẩm của Apogee không bao giờ mang lại một sản phẩm bền vững, có khả năng mở rộng.
Cơ hội: Khoảng thời gian dùng thuốc kéo dài của Zumilokibart có khả năng tạo ra một lượng bệnh nhân 'trung thành' và bảo vệ giá trị dài hạn của AbbVie trên thị trường viêm da cơ địa.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
AbbVie (NYSE:ABBV) là một trong những cổ phiếu sôi động nhất trong phiên giao dịch hôm thứ Hai. Đây cũng là một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất, tăng hơn 6% trong ngày hôm đó. Phần lớn điều này là do một thương vụ mua lại đình đám sẽ củng cố sự hiện diện đáng kể vốn có của công ty trong một phân khúc thị trường dược phẩm sinh lời.
Trước giờ mở cửa thị trường, AbbVie và Apogee Therapeutics (NASDAQ:APGE) đã thông báo họ đã ký một thỏa thuận dứt khoát để AbbVie mua lại đối thủ cạnh tranh.
Nên đầu tư 1.000 USD vào đâu ngay bây giờ? Đội ngũ phân tích của chúng tôi vừa tiết lộ 10 cổ phiếu tốt nhất để mua ngay bây giờ, khi bạn tham gia Stock Advisor. Xem các cổ phiếu »
Nguồn ảnh: Getty Images.
Thỏa thuận, có giá trị khoảng 10,9 tỷ USD, yêu cầu AbbVie trả cho cổ đông Apogee 135,11 USD/cổ phiếu bằng tiền mặt. Hai công ty đã không ngần ngại đề cập rằng hội đồng quản trị của họ đều đã nhất trí phê duyệt giao dịch.
Thỏa thuận vẫn còn chờ sự chấp thuận của các cổ đông Apogee. Tuy nhiên, điều này có vẻ không thể tránh khỏi, vì giá mua đã thỏa thuận cao hơn gần 47% so với giá đóng cửa của cổ phiếu trong ngày giao dịch trước đó. Giao dịch cũng sẽ phải được các cơ quan quản lý có liên quan chấp thuận.
AbbVie và Apogee cho biết họ kỳ vọng giao dịch sẽ hoàn tất trong quý ba năm nay.
Apogee là một công ty công nghệ sinh học đang trong giai đoạn thử nghiệm lâm sàng với một số chương trình nghiên cứu đầy hứa hẹn — đó là lý do tại sao AbbVie sẵn sàng trả giá cao để mua lại công ty này.
Công ty đã phát triển hai liệu pháp đơn lẻ và kết hợp chúng với các cơ chế phụ để tạo ra một cặp thuốc kết hợp. Tất cả đều nhắm vào các protein thúc đẩy các rối loạn miễn dịch và viêm mãn tính.
Chương trình thuốc hàng đầu của họ (và là chương trình tiên tiến nhất trong danh mục) là zumilokibart, một kháng thể đơn dòng hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm Giai đoạn 2 cho bệnh viêm da cơ địa từ trung bình đến nặng (còn gọi là chàm), và trong Giai đoạn 1b cho bệnh hen suyễn. Thuốc đã hoạt động cực kỳ tốt trong các thử nghiệm về bệnh chàm.
Điều có lẽ hứa hẹn nhất về zumilokibart là tác dụng của nó tương đối lâu dài; bệnh nhân chỉ cần dùng thuốc ba đến sáu tháng một lần, so với hai tuần một lần đối với các phương pháp điều trị hiện có trên thị trường. Vì vậy, nếu cuối cùng được phê duyệt, nó sẽ rất cạnh tranh.
Một điểm cộng khác cho loại thuốc này là tính linh hoạt tiềm năng của nó, vì nó cũng đang được phát triển cho bệnh hen suyễn và viêm thực quản tăng bạch cầu ái toan (viêm thực quản do dị ứng).
Trong khi đó, APG279 của công ty là một loại thuốc tương tự có tính linh hoạt cao, hiện đang được phát triển để điều trị bệnh chàm. Nếu được đưa ra thị trường thành công, nó sẽ cạnh tranh với Dupixent rất thành công do Sanofi và Regeneron Pharmaceuticals tiếp thị.
Cuối cùng, có liệu pháp đơn lẻ APG333, được kết hợp với zumilokibart trong một loại thuốc đang được nghiên cứu khác, APG273. Cả hai hiện đang nhắm mục tiêu bệnh hen suyễn và COPD.
Trong thông cáo báo chí chung, AbbVie và Apogee cho biết thỏa thuận của họ dự kiến sẽ làm tăng thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của công ty trước đó, không theo nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP) bắt đầu từ năm 2032.
Với việc Apogee chưa bắt đầu thử nghiệm Giai đoạn 3 cho zumilokibart, đây là một thời gian quay vòng khá nhanh đối với một tài sản đang trong giai đoạn thử nghiệm lâm sàng.
Tôi cảm thấy thương vụ mua lại này là một trong những thương vụ tốt và hứa hẹn nhất đối với AbbVie, xét đến sức mạnh và tiềm năng rõ ràng của danh mục sản phẩm của Apogee. AbbVie tiếp tục phát triển một cách khéo léo, cả thông qua các nỗ lực phát triển độc quyền và thông qua các thương vụ mua lại công nghệ sinh học.
Tuy nhiên, Apogee không hề rẻ; The Wall Street Journal trích dẫn một phân tích của Citigroup cho biết khi mua lại, AbbVie sẽ bị ảnh hưởng 0,14 USD/cổ phiếu đối với EPS không theo GAAP (điều chỉnh) trong năm nay và 0,46 USD/cổ phiếu vào năm 2027.
Tuy nhiên, ước tính đồng thuận của các nhà phân tích cho hai năm lần lượt là 14,24 USD và 16,25 USD, vì vậy tôi không nghĩ rằng cổ phiếu sẽ bị ảnh hưởng. Tôi cũng tin rằng cổ tức của AbbVie, hiện đang mang lại lợi suất hơn 3%, sẽ không bị áp lực.
Tóm lại, tôi nghĩ thỏa thuận Apogee củng cố luận điểm mua đối với cổ phiếu vốn đã hấp dẫn của AbbVie.
Trước khi mua cổ phiếu AbbVie, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và AbbVie không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix có trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 417.305 USD! Hoặc khi Nvidia có trong danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 USD vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.293.148 USD!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 936% — một hiệu suất vượt trội so với 209% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 22 tháng 6 năm 2026.*
Citigroup là đối tác quảng cáo của Motley Fool Money. Eric Volkman không nắm giữ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị cổ phiếu AbbVie và Regeneron Pharmaceuticals. Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Thỏa thuận này có thể mở ra tiềm năng tăng trưởng EPS dài hạn, nhưng sự pha loãng ngắn hạn và rủi ro thực thi khiến lợi ích phụ thuộc vào sự thành công của zumilokibart trong bối cảnh cạnh tranh."
Lời đề nghị 10,9 tỷ USD tiền mặt của AbbVie cho Apogee cho thấy niềm tin rằng zumilokibart và các tài sản APG có thể bổ sung đáng kể cho mảng kinh doanh miễn dịch của họ. Mức giá 135,11 USD tiền mặt mỗi cổ phiếu và mức phí bảo hiểm ~47% ngụ ý sự tin tưởng mạnh mẽ vào tiềm năng giai đoạn cuối và khả năng tăng EPS cuối cùng sau nhiều năm (tăng trưởng 2032). Tuy nhiên, chi phí ngắn hạn đang hiện hữu: Citi trích dẫn mức giảm EPS phi GAAP khoảng 0,14 USD trong năm nay và 0,46 USD vào năm 2027, với khả năng tài trợ bằng nợ, điều này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận và sự linh hoạt tài chính trước khi bất kỳ lợi ích nào xuất hiện. Sự mong manh thực sự là rủi ro thực thi — cạnh tranh từ các liệu pháp tương tự Dupixent, động lực chi trả và khả năng các sản phẩm trong danh mục của Apogee không bao giờ mang lại một sản phẩm bền vững, có thể mở rộng quy mô.
Điểm tựa mạnh nhất: Tài sản chủ lực của Apogee vẫn là Giai đoạn 2 và mức phí bảo hiểm dựa trên một khoản thanh toán dài hạn, bị trì hoãn; nếu zumilokibart thất bại hoặc đối thủ cạnh tranh giành thị phần, sự pha loãng ngắn hạn và chi phí nợ cao hơn có thể xóa bỏ lợi nhuận dự kiến.
"Việc mua lại Apogee chủ yếu là một chiến lược phòng thủ nhằm đảm bảo một tài sản khác biệt, có tác dụng kéo dài, bảo vệ thị phần thống trị của AbbVie trong lĩnh vực miễn dịch khỏi sự xói mòn cạnh tranh trong tương lai."
Thương vụ mua lại Apogee trị giá 10,9 tỷ USD của AbbVie là một nước đi phòng thủ bậc thầy, không chỉ là một cuộc chơi tăng trưởng. Với việc bằng sáng chế Humira đã hết hạn, thị trường đang tập trung cao độ vào khả năng của AbbVie trong việc bảo vệ thành trì miễn dịch của mình trước các đối thủ như Skyrizi và Rinvoq. Khoảng thời gian dùng thuốc kéo dài của Zumilokibart (3-6 tháng một lần) là yếu tố thúc đẩy giá trị thực sự ở đây, có khả năng tạo ra một lượng bệnh nhân 'trung thành' khiến các thuốc sinh học tương tự hoặc các đối thủ mới khó lòng chuyển đổi bệnh nhân. Mặc dù việc pha loãng EPS 0,46 USD vào năm 2027 là không hề nhỏ, dòng tiền tự do khổng lồ của AbbVie hỗ trợ cho cầu nối R&D này. Họ đang thực sự mua một 'hào quang' để bảo vệ giá trị cuối cùng dài hạn của mình trong thị trường viêm da cơ địa trị giá hơn 20 tỷ USD.
Thương vụ mua lại là một canh bạc lớn với một tài sản Giai đoạn 2; nếu zumilokibart gặp bất kỳ tín hiệu an toàn nào ở Giai đoạn 3 hoặc không thể cho thấy hiệu quả vượt trội so với các loại thuốc "bom tấn" đã được thiết lập như Dupixent, AbbVie sẽ đốt cháy hơn 10 tỷ đô la vốn cổ đông.
"ABBV đang trả một khoản phí bảo hiểm 47% cho các tài sản đang trong giai đoạn thử nghiệm lâm sàng với rủi ro nhị phân Giai đoạn 2/3 và không có đóng góp EPS cho đến năm 2032, biến đây thành một canh bạc vào khả năng thực thi trong một không gian miễn dịch đông đúc, chứ không phải là một cổ tức phòng thủ."
Bài báo coi đây là một thương vụ "slam-dunk": AbbVie mua lại một công ty công nghệ sinh học đang ở giai đoạn lâm sàng với một danh mục sản phẩm đầy hứa hẹn với mức giá cao hơn 47%. Nhưng con số này có vẻ lừa dối. Zumilokibart đang ở Giai đoạn 2 cho bệnh chàm, Giai đoạn 1b cho bệnh hen suyễn — giai đoạn lâm sàng có nghĩa là rủi ro nhị phân. Bài báo che giấu rằng EPS tăng trưởng sẽ không đến cho đến năm 2032, và sẽ có một khoản kéo giảm 0,46 USD/cổ phiếu vào năm 2027. Với EPS đồng thuận lần lượt là 14,24 USD và 16,25 USD trong những năm đó, điều này là đáng kể. Câu hỏi thực sự là: ABBV có đang trả 10,9 tỷ USD cho một khoản lợi nhuận vào năm 2032 trong một thị trường mà sự cạnh tranh về miễn dịch học (Dupixent, các loại khác) đang khốc liệt? Tuyên bố về sự an toàn của cổ tức cần được xem xét kỹ lưỡng.
Nếu lợi thế về liều dùng của zumilokibart (một lần mỗi 3-6 tháng so với hai tuần một lần) chuyển thành việc chiếm lĩnh thị phần thực tế trong thị trường bệnh chàm trị giá hơn 20 tỷ USD, thì mốc thời gian tăng trưởng năm 2032 có thể bị rút ngắn và mức phí bảo hiểm sẽ biến mất. Rủi ro lâm sàng là có thật, nhưng tiềm năng tùy chọn tăng giá cũng vậy.
"Sự pha loãng EPS trong ngắn hạn và rủi ro thực thi trước Giai đoạn 3 lấn át sự bổ sung chính vào danh mục sản phẩm của AbbVie trong ba năm tới."
Thương vụ mua lại Apogee với giá 10,9 tỷ USD tiền mặt của AbbVie, với mức phí bảo hiểm 47%, bổ sung zumilokibart, một tài sản Giai đoạn 2 với liều dùng hàng quý đến hai lần/năm, có thể cạnh tranh trong lĩnh vực viêm da cơ địa và hen suyễn. Tuy nhiên, thỏa thuận này làm giảm EPS theo số liệu phi GAAP 0,14 USD trong năm nay và 0,46 USD vào năm 2027 trước khi bắt đầu có lãi vào năm 2032, trong khi các chương trình của Apogee vẫn đối mặt với rủi ro Giai đoạn 3, pháp lý và hoàn trả tại một thị trường vốn đã bị chi phối bởi Dupixent và Skyrizi. Cổ tức hơn 3% dường như an toàn dựa trên các ước tính đồng thuận, nhưng sự trượt dốc trong thực thi hoặc áp lực cạnh tranh có thể kéo dài thời gian hoàn vốn vượt xa dự báo hiện tại.
Nếu dữ liệu về tính bền vững của zumilokibart được giữ vững ở Giai đoạn 3 và chiếm được thị phần khiêm tốn từ các loại thuốc tiêm hai lần mỗi tuần, thì mốc thời gian tăng trưởng năm 2032 có thể nén lại đáng kể và biện minh cho mức phí bảo hiểm nhanh hơn so với mức giảm 0,46 đô la.
"Rủi ro tài chính và rủi ro thực thi trong ngắn hạn có thể làm xói mòn giá trị của phần bù ngay cả khi tài sản Giai đoạn 2 cuối cùng mang lại hiệu quả."
Claude cảnh báo chính xác rủi ro nhị phân, nhưng đòn bẩy lớn hơn là cấu trúc vốn. Ngay cả khi zumilokibart mang lại kết quả, khoản tiền mặt 10,9 tỷ USD của AbbVie với mức phí bảo hiểm 47% sẽ để lại áp lực trả nợ và xếp hạng tín dụng tiềm ẩn nếu lãi suất duy trì cao hơn dự kiến. Nếu Apogee trượt chân ở Giai đoạn 3 hoặc động lực chi trả của người mua bảo hiểm làm xấu đi việc định giá, thì sự pha loãng ngắn hạn (EPS phi GAAP bị ảnh hưởng cho đến năm 2027) có thể kéo dài hơn năm 2032. Đó là một nhược điểm không hề nhỏ chưa được định giá đầy đủ.
"Thương vụ mua lại ít tập trung vào việc tăng trưởng EPS dài hạn mà chủ yếu là củng cố một "hào phòng thủ" nhằm ngăn chặn sự xói mòn thị phần trong phân khúc miễn dịch trong tương lai."
Claude và ChatGPT đang bị ám ảnh bởi mốc thời gian tăng trưởng năm 2032, nhưng họ đang bỏ qua giá trị 'phòng thủ' chiến lược mà Gemini đã đề cập. AbbVie không chỉ mua một loại thuốc; họ đang mua một rào cản gia nhập được bảo vệ bằng bằng sáng chế. Nếu khoảng thời gian dùng thuốc của zumilokibart buộc phải thay đổi tiêu chuẩn chăm sóc, toàn bộ thị trường sẽ thay đổi. Khoản 10,9 tỷ USD không chỉ là một khoản đặt cược vào R&D; đó là một chính sách bảo hiểm chống lại việc Skyrizi và Rinvoq của chính họ cuối cùng cũng đối mặt với áp lực giá tương tự như Humira đã trải qua.
"Sự tiện lợi trong liều dùng ≠ sự dịch chuyển thị trường; vị thế hiện tại của Dupixent là một rào cản lớn hơn chỉ riêng sự bảo hộ của bằng sáng chế."
Cách tiếp cận "hào phòng thủ" của Gemini cần được xem xét kỹ lưỡng. Bảo hộ bằng sáng chế chỉ riêng về khoảng thời gian dùng thuốc không ngăn chặn được cạnh tranh từ thuốc sinh học tương tự — nó chỉ làm chậm lại. Quan trọng hơn: Dupixent đã chiếm lĩnh thị trường bệnh chàm với hiệu quả đã được chứng minh và mối quan hệ với các bên chi trả. Mức định giá 10,9 tỷ USD của AbbVie giả định rằng zumilokibart có thể *thay thế* các phương pháp điều trị tiêu chuẩn đã có chỗ đứng, chứ không chỉ tồn tại song song. Đó là một canh bạc chiếm thị phần, không phải là một hào phòng thủ. Nếu nó chỉ mang lại thị phần gia tăng, khoản lợi nhuận tích lũy vào năm 2032 sẽ bốc hơi và cơ cấu thanh toán toàn bộ bằng tiền mặt trở nên khó bảo vệ.
"Khoảng thời gian dùng thuốc không tạo ra lợi thế cạnh tranh nếu không thay thế được Dupixent, do đó thỏa thuận trả toàn bộ bằng tiền mặt có nguy cơ kéo dài tình trạng pha loãng cổ phiếu sau năm 2027."
Gemini phóng đại lợi thế phòng thủ bằng cách coi việc dùng thuốc theo quý như một rào cản tự động. Khoảng thời gian đó chỉ quan trọng nếu Giai đoạn 3 chứng minh được hiệu quả hoặc độ an toàn vượt trội so với Dupixent; nếu không, các nhà chi trả sẽ giữ bệnh nhân dùng thuốc hiện tại, để lại cho AbbVie một tài sản gia tăng và toàn bộ mức kéo EPS năm 2027 là 0,46 đô la cộng với chi phí trả nợ. Cấu trúc thanh toán toàn bộ bằng tiền mặt sau đó sẽ chuyển đổi một lựa chọn thành chi phí chìm thay vì bảo hiểm cho Skyrizi và Rinvoq.
Hội đồng phân tích có ý kiến trái chiều về thương vụ AbbVie mua lại Apogee, với những lo ngại về rủi ro thực thi, cạnh tranh và pha loãng ngắn hạn lấn át lợi ích tiềm năng dài hạn đối với một số người, trong khi những người khác coi đây là một động thái phòng thủ chiến lược để bảo vệ mảng kinh doanh miễn dịch của AbbVie.
Khoảng thời gian dùng thuốc kéo dài của Zumilokibart có khả năng tạo ra một lượng bệnh nhân 'trung thành' và bảo vệ giá trị dài hạn của AbbVie trên thị trường viêm da cơ địa.
Rủi ro thực thi, cạnh tranh từ các liệu pháp tương tự Dupixent và khả năng danh mục sản phẩm của Apogee không bao giờ mang lại một sản phẩm bền vững, có khả năng mở rộng.