Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của ban hội thẩm là bi quan về ARCC và AGNC, với rủi ro chính là sự nhạy cảm với thay đổi lãi suất và rủi ro chu kỳ tín dụng, đặc biệt đối với những người vay thị trường trung lưu của ARCC. Không có lựa chọn rõ ràng nào trong môi trường vĩ mô hiện tại.
Rủi ro: Độ nhạy cảm với lãi suất và rủi ro chu kỳ tín dụng, đặc biệt đối với những người vay thị trường trung lưu của ARCC
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
AGNC Investment là một quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp (mortgage REIT) được kính trọng với tỷ suất cổ tức khổng lồ 13%.
Ares Capital là một công ty phát triển kinh doanh (business development company) được kính trọng với tỷ suất 10%.
Có một người chiến thắng rõ ràng trong cuộc đối đầu này nếu bạn sử dụng cổ tức của mình để chi trả cho các chi phí sinh hoạt.
Là một nhà đầu tư cổ tức, tôi biết khó khăn như thế nào để cưỡng lại một tỷ suất hai con số. Thật vậy, AGNC Investment (NASDAQ: AGNC) và tỷ suất 13% của nó rất hấp dẫn. Tuy nhiên, Ares Capital (NASDAQ: ARCC) và tỷ suất vẫn ấn tượng 10% của nó có lẽ là một lựa chọn tốt hơn cho các nhà đầu tư tập trung vào thu nhập mạnh mẽ hơn. Đây là những gì bạn cần biết nếu bạn đang so sánh hai cổ phiếu có lợi suất cực cao này ngày hôm nay.
Kể từ khi niêm yết lần đầu, tổng lợi suất của AGNC Investment về cơ bản là ngang bằng với chỉ số S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) trong cùng khoảng thời gian. Với việc AGNC là một quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT), đó thực sự là một thành tích khá ấn tượng. Và tỷ suất khổng lồ là một phần quan trọng trong phương trình tổng lợi suất. Chỉ có một vấn đề đối với các nhà đầu tư cổ tức: tổng lợi suất giả định rằng cổ tức được tái đầu tư.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Nếu bạn chi tiêu cổ tức bạn nhận được từ quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp (REIT) này, bạn có lẽ sẽ ít hài lòng hơn nhiều với kết quả. Đáng chú ý, cổ tức đã rất biến động và đã giảm trong hơn một thập kỷ. Giá cổ phiếu đã đi theo cổ tức cả lên và, không may, xuống. Nếu bạn mua AGNC Investment một thập kỷ trước và sử dụng cổ tức để chi trả cho các chi phí sinh hoạt, bạn sẽ có ít thu nhập hơn và ít vốn hơn ngày hôm nay.
Đó không phải là kết quả mà hầu hết các nhà đầu tư cổ tức đang tìm kiếm khi họ sử dụng cổ tức của mình để bổ sung cho An sinh Xã hội khi nghỉ hưu. Đây là một khoản đầu tư phù hợp nhất cho các nhà đầu tư tổng lợi suất.
Ares Capital là một công ty phát triển kinh doanh (BDC). Giống như REIT, nó được thiết kế để chuyển thu nhập cho cổ đông một cách thân thiện với thuế. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh hoàn toàn khác, vì nó không xoay quanh bất động sản. Ares Capital cho các công ty nhỏ hơn vay tiền mà không dễ dàng tiếp cận các hình thức vốn khác. Nó cũng được cho là giúp đỡ các công ty đó bằng cách cung cấp hướng dẫn và lời khuyên khi họ phát triển.
Cổ tức của Ares Capital có xu hướng tăng và giảm theo thời gian, đáng chú ý là giảm trong mỗi cuộc suy thoái gần đây. Điều đó hợp lý, với sự tập trung vào các doanh nghiệp nhỏ có khả năng gặp khó khăn hơn trong việc vượt qua các suy thoái kinh tế. Và giá cổ phiếu của Ares Capital cũng có xu hướng theo dõi cùng với cổ tức của nó. Nhưng có một xu hướng tăng trưởng vốn có trong mô hình kinh doanh của Ares Capital, vì nó đầu tư vào những gì tương đương với các công ty khởi nghiệp. Các khoản đầu tư thế chấp của AGNC chỉ là các tập hợp các khoản vay tự trả nợ. Đó không phải là một lời chỉ trích đối với AGNC; nó hoạt động tốt như một doanh nghiệp, nhưng giá trị của các khoản vay mà nó sở hữu được thiết kế để giảm dần theo thời gian.
Nếu bạn chi tiêu cổ tức bạn nhận được từ Ares Capital, bạn sẽ cần tính đến sự biến động của khoản thanh toán. Tuy nhiên, cổ tức về cơ bản đã phục hồi sau mỗi lần cắt giảm, khi BDC tiếp tục phát triển cùng với các khoản đầu tư của mình. Đó sẽ là một kết quả tốt hơn nhiều cho hầu hết những người tìm kiếm thu nhập so với những gì đã xảy ra với giá cổ phiếu và cổ tức của AGNC Investment.
Cả AGNC Investment và Ares Capital đều không phù hợp với các nhà đầu tư e ngại rủi ro. Tỷ suất cao của họ đi kèm với các mô hình kinh doanh phức tạp, biến động, như cổ tức có biến động cao của họ nhấn mạnh. Tuy nhiên, có một người chiến thắng rõ ràng nếu bạn tập trung vào việc tối đa hóa thu nhập mà danh mục đầu tư của bạn tạo ra.
Mặc dù AGNC Investment là một quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp được kính trọng, nhưng nó phù hợp nhất với các nhà đầu tư tập trung vào tổng lợi suất. Cuối cùng, Ares Capital có khả năng là một lựa chọn tốt hơn cho những người yêu thích cổ tức mặc dù tỷ suất thấp hơn. Doanh nghiệp về cơ bản được thiết kế để phát triển bằng cách đầu tư vào một danh mục các công ty nhỏ. Công bằng mà nói, cổ tức có biến động, nhưng cả cổ tức và giá cổ phiếu đều giữ vững tốt hơn nhiều theo thời gian.
Trước khi bạn mua cổ phiếu AGNC Investment Corp., hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và AGNC Investment Corp. không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 471.827 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.319.291 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 986% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 10 tháng 5 năm 2026.*
Reuben Gregg Brewer không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Ares Capital. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự ổn định cổ tức của ARCC hiện đang bị phóng đại vì nó che giấu rủi ro tín dụng ngày càng tăng vốn có trong danh mục lãi suất thả nổi của nó trong môi trường lãi suất cao."
Bài viết trình bày một sự lựa chọn sai lầm bằng cách bỏ qua sự nhạy cảm vĩ mô của các mô hình kinh doanh này. AGNC về cơ bản là một khoản cược đòn bẩy vào sự biến động của lãi suất và cơ sở chứng khoán đảm bảo bằng thế chấp của cơ quan (MBS); giá trị sổ sách của nó liên tục bị áp lực bởi việc trả nợ trước hạn và chi phí phòng ngừa rủi ro. Ngược lại, ARCC là một trò chơi rủi ro tín dụng. Bài viết bỏ qua rằng danh mục đầu tư của ARCC phần lớn bao gồm các khoản vay lãi suất thả nổi cho các công ty thị trường trung lưu. Khi lãi suất duy trì ở mức 'cao hơn trong thời gian dài hơn', tỷ lệ chi trả lãi suất cho những người vay này đang thắt chặt, làm tăng xác suất không phát sinh. Mặc dù ARCC có cấu trúc vượt trội hơn mREIT đối với thu nhập, chu kỳ tín dụng hiện tại là một yếu tố cản trở lớn, chưa được giải quyết, có thể dẫn đến sự xói mòn đáng kể NAV.
Nếu nền kinh tế đạt được một 'hạ cánh mềm' và lãi suất ổn định, chất lượng tín dụng của người vay ARCC có thể cải thiện, cho phép BDC duy trì cổ tức trong khi AGNC tiếp tục gặp khó khăn với sự xói mòn cấu trúc của danh mục thế chấp cơ bản của nó.
"Danh mục đầu tư BDC định hướng tăng trưởng của ARCC làm cho nó trở thành người chiến thắng rõ ràng dài hạn cho các nhà đầu tư chi tiêu cổ tức, bất chấp sự biến động chu kỳ mà nó chia sẻ với AGNC."
Bài viết đã chỉ ra chính xác lợi thế cấu trúc của ARCC so với AGNC về thu nhập có thể chi tiêu: mô hình BDC đầu tư vào các khoản vay thị trường trung lưu có thể mở rộng (chủ yếu là nợ cấp cao lãi suất thả nổi), cho phép phục hồi cổ tức và tăng trưởng NAV/cổ phiếu (~3% CAGR kể từ năm 2004), so với mREIT của AGNC tập trung vào các khoản thế chấp trả nợ dần có nguy cơ bị cắt giảm cổ tức trong bối cảnh biến động lãi suất và trả nợ trước hạn. Tổng lợi nhuận của AGNC tương đương S&P đòi hỏi phải tái đầu tư, không liên quan đến những người về hưu rút thu nhập. Tuy nhiên, bài viết đã bỏ qua rủi ro tín dụng của BDC trong các cuộc suy thoái — ARCC đã cắt giảm chi trả vào năm 2009 và 2020 — và áp lực lãi suất cao hiện tại đối với người vay nhỏ. ARCC vẫn vượt trội đối với những người theo đuổi tỷ suất cao tích cực, với mức bao phủ điển hình là 1,2-1,4 lần.
Nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, giá trị sổ sách của AGNC có thể phục hồi mạnh mẽ từ mức khoảng 9 đô la/cổ phiếu hiện tại (giảm so với đỉnh), cho phép ổn định chi trả thông qua đòn bẩy rẻ hơn, trong khi tỷ suất của ARCC bị nén mà không có lợi ích tương đương.
"Bài viết nhầm lẫn một yếu tố thuận lợi về lãi suất theo chu kỳ cho ARCC (sau đợt tăng lãi suất năm 2022) với sự vượt trội về cấu trúc, bỏ qua rằng cổ tức bị giảm giá của AGNC phản ánh giá trị hợp lý trong chế độ lãi suất cao, không phải là tổn thương vĩnh viễn."
Luận điểm cốt lõi của bài viết — rằng ARCC 'tốt hơn' cho các nhà đầu tư cổ tức vì cổ tức của nó đã phục hồi sau suy thoái trong khi AGNC đã giảm — làm lẫn lộn tương quan với nguyên nhân và bỏ qua sự nhạy cảm với lãi suất. Sự sụt giảm cổ tức của AGNC trong một thập kỷ phản ánh yếu tố cản trở cấu trúc của lãi suất giảm làm ảnh hưởng đến chênh lệch thế chấp; mô hình BDC của ARCC hưởng lợi từ lãi suất *tăng* (chênh lệch tín dụng rộng hơn, tỷ suất cao hơn trên các khoản vay mới). Bài viết không định lượng: Tỷ suất 13% hiện tại của AGNC có thể phản ánh giá trị hợp lý với kỳ vọng lãi suất, trong khi tỷ suất 10% của ARCC có thể không bền vững nếu chu kỳ tín dụng thay đổi. Cả hai đều không giải quyết rủi ro kỳ hạn hoặc thực tế là cả hai tỷ suất đều có thể bị nén mạnh nếu điều kiện vĩ mô thay đổi. Khung 'xu hướng tăng trưởng' cho ARCC cũng gây hiểu lầm — BDC không tăng vốn; chúng phân phối nó. NAV trên mỗi cổ phiếu của ARCC đã đi ngang hoặc giảm trong nhiều năm bất chấp sự phục hồi cổ tức.
Nếu lãi suất duy trì ở mức cao và tín dụng vẫn phục hồi, cổ tức của ARCC có thể thực sự bền vững hơn AGNC, và so sánh lịch sử của bài viết (phục hồi sau năm 2008) là đúng hướng cho chu kỳ tiếp theo.
"Tỷ suất trên 10% ở các tên này đi kèm với rủi ro chu kỳ tín dụng và lãi suất, khiến thu nhập bền vững khó xảy ra."
Đọc tiêu đề làm đơn giản hóa rủi ro trong các công ty tài chính có tỷ suất siêu cao. Bài viết dựa vào tỷ suất và một câu chuyện tăng trưởng thô để tôn vinh ARCC là lựa chọn thu nhập ổn định hơn và AGNC là lựa chọn rủi ro hơn, nhưng cả hai đều che giấu những yếu tố quan trọng: đòn bẩy, độ nhạy cảm với lãi suất và rủi ro chu kỳ tín dụng. Đòn bẩy và chi phí phòng ngừa rủi ro của AGNC trong chế độ lãi suất cao hơn-trong thời gian dài hơn có thể nén thu nhập lãi ròng và NAV, đe dọa khả năng hiển thị cổ tức. Thu nhập của ARCC phụ thuộc vào hiệu suất cho vay; trong một cuộc suy thoái, các khoản vỡ nợ tăng lên, nguồn vốn trở nên đắt đỏ và cổ tức bị cắt giảm. Nói tóm lại, trường hợp thu nhập 'tốt hơn' được tuyên bố bỏ qua rủi ro chu kỳ, làm cho trường hợp dài hạn kém chắc chắn hơn so với tiêu đề ngụ ý.
Tuy nhiên, nếu nền kinh tế vẫn phục hồi với các khoản vỡ nợ ổn định và tài trợ thuận lợi, ARCC có thể duy trì và thậm chí tăng cổ tức, trong khi các biện pháp phòng ngừa rủi ro của AGNC có thể giảm bớt một số biến động, làm phức tạp thêm quan điểm hoàn toàn bi quan.
"Rủi ro tín dụng của ARCC kém minh bạch hơn và có khả năng gây tổn hại cho NAV hơn rủi ro lãi suất của AGNC trong một cuộc suy thoái bị hạn chế thanh khoản."
Claude đúng khi nói rằng BDC không phải là phương tiện tăng trưởng, nhưng ban hội thẩm đang bỏ lỡ đòn bẩy 'ẩn' trong danh mục đầu tư của ARCC. Trong khi đòn bẩy của AGNC là rõ ràng và được định giá thị trường thông qua biến động MBS, đòn bẩy của ARCC được nhúng trong chất lượng tín dụng của những người vay cơ bản của nó. Nếu tỷ lệ chi trả lãi suất cho các công ty thị trường trung lưu giảm xuống dưới 1,2 lần, NAV của ARCC sẽ đối mặt với một khoản 'cắt giảm ẩn' kém thanh khoản hơn nhiều so với MBS của cơ quan AGNC, làm cho ARCC có khả năng rủi ro hơn trong tình trạng khủng hoảng thanh khoản.
"Đòn bẩy nhúng của ARCC được giám sát chặt chẽ và có rủi ro thấp hơn đòn bẩy rõ ràng, được đánh dấu hàng ngày của AGNC."
Gemini đã chỉ ra đúng đắn đòn bẩy của người vay trong ARCC nhưng bỏ qua việc định lượng: tỷ lệ không phát sinh của ARCC ở mức 1,1% (Q1 2024), với tỷ lệ chi trả lãi suất 1,4 lần trên toàn danh mục — các chỉ số phục hồi không có trong đòn bẩy 7,5 lần trên bảng cân đối kế toán của AGNC dễ bị ảnh hưởng MTM ngay lập tức. Ban hội thẩm bỏ qua các giới hạn quy định của BDC (tối đa 55% nợ/vốn chủ sở hữu) làm cho rủi ro 'ẩn' của ARCC có giới hạn hơn nhiều so với sự biến động rõ ràng của AGNC.
"Tỷ lệ không phát sinh thấp hiện tại của ARCC che giấu rủi ro thời gian — căng thẳng tín dụng thường chậm hơn 6-12 tháng so với cú sốc lãi suất, làm cho các chỉ số Q1 2024 trở thành một dự báo kém về sự ổn định NAV năm 2024-2025."
Tỷ lệ không phát sinh 1,1% và các chỉ số chi trả 1,4 lần của Grok trông có vẻ trấn an một cách độc lập, nhưng chúng là những ảnh chụp nhanh Q1 2024 mang tính nhìn về quá khứ. Bài kiểm tra thực sự: nếu Fed giữ lãi suất ở mức 5,25% trở lên trong suốt năm 2024, điều gì sẽ xảy ra với tỷ lệ chi trả 1,4 lần đó vào Q4? Người vay thị trường trung lưu chưa phải đối mặt với một chu kỳ đầy đủ ở mức lãi suất này. Đòn bẩy của AGNC có thể nhìn thấy và được đánh dấu theo thị trường hàng ngày; sự suy giảm tín dụng của ARCC có thể là một chỉ báo chậm. Grok nhầm lẫn sự phục hồi hiện tại với sự bền bỉ trong tương lai.
"Áp lực vỡ nợ trong tương lai trong một chế độ lãi suất cao kéo dài có thể làm xói mòn NAV và sự an toàn cổ tức của ARCC, ngay cả khi tỷ lệ chi trả hiện tại có vẻ vững chắc."
Tỷ lệ không phát sinh 1,1% và tỷ lệ chi trả 1,4 lần của Grok có vẻ mang tính nhìn về quá khứ. Rủi ro thực sự là áp lực vỡ nợ trong tương lai trong một chế độ lãi suất cao kéo dài: người vay thị trường trung lưu đối mặt với tỷ lệ chi trả thắt chặt hơn, chi phí tài trợ tăng lên và NAV của ARCC có thể bị nén ngay cả khi thu nhập ngắn hạn được duy trì. Sự khác biệt đó không được nắm bắt đầy đủ bởi các chỉ số chi trả 'ổn định', có thể đánh giá thấp rủi ro đuôi trong một chu kỳ lãi suất đầy đủ. Nếu hướng dẫn vẫn ở mức cao và các khoản vỡ nợ tăng lên, sự an toàn cổ tức của ARCC có thể bị áp lực.
Sự đồng thuận của ban hội thẩm là bi quan về ARCC và AGNC, với rủi ro chính là sự nhạy cảm với thay đổi lãi suất và rủi ro chu kỳ tín dụng, đặc biệt đối với những người vay thị trường trung lưu của ARCC. Không có lựa chọn rõ ràng nào trong môi trường vĩ mô hiện tại.
Độ nhạy cảm với lãi suất và rủi ro chu kỳ tín dụng, đặc biệt đối với những người vay thị trường trung lưu của ARCC