Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên trong hội thảo đồng ý về hiệu suất mạnh mẽ của Alphabet trong Q1, đặc biệt là mức tăng trưởng 63% của Google Cloud và lượng backlog 460 tỷ đô la. Tuy nhiên, họ khác nhau về tính bền vững của tăng trưởng, lợi nhuận và giá trị của nỗ lực lái xe tự động của Waymo.
Rủi ro: Mối lo ngại về lợi nhuận do chi tiêu vốn cao và khả năng giảm lợi suất dòng tiền tự do.
Cơ hội: Tiềm năng của công nghệ lái xe tự động của Waymo trở thành một nguồn doanh thu đáng kể và lợi thế cạnh tranh.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) là một trong **10 cổ phiếu AI tốt nhất để theo dõi trong tháng 5**. Vào ngày 30 tháng 4, Raymond James đã nâng mục tiêu giá của Alphabet lên $425 từ $400 và duy trì xếp hạng mua mạnh cho cổ phiếu, theo báo cáo của TheFly. Điều này xảy ra khi công ty báo cáo kết quả tài chính mạnh mẽ cho quý đầu tiên của năm, chủ yếu là do sự tăng tốc liên tục trong Search và Google Cloud.
Vào thứ Tư, Alphabet báo cáo doanh thu hợp nhất tăng 22% lên $109,9 tỷ đô la, đánh dấu quý thứ 11 liên tiếp công ty đạt tăng trưởng hai chữ số. Công ty cho biết doanh thu từ Google Services tăng 16% lên $89,6 tỷ đô la, nhờ tăng trưởng 19% trong Google Search & các dịch vụ khác, 19% trong Google subscriptions, platforms, và devices, và 11% trong quảng cáo YouTube.
Ngoài ra, Google Cloud đã đăng ký tăng trưởng doanh thu đáng kể là 63% lên $20,0 tỷ đô la, dẫn đầu bởi sự gia tăng trong Google Cloud Platform (GCP) trên các Giải pháp AI doanh nghiệp và Cơ sở hạ tầng AI doanh nghiệp, cũng như các dịch vụ cốt lõi của GCP.
Giám đốc điều hành Alphabet và Google, Sundar Pichai cho biết năm của công ty đã khởi đầu rất tốt đẹp. Ông nói thêm:
“Các khoản đầu tư AI và phương pháp tiếp cận full stack của chúng tôi đang thắp sáng mọi phần của doanh nghiệp. Search đã có một quý mạnh mẽ với các trải nghiệm AI thúc đẩy mức sử dụng, số lượng truy vấn đạt mức cao nhất mọi thời đại và tăng trưởng doanh thu 19%. Doanh thu Google Cloud tăng 63% với lượng backlog gần như tăng gấp đôi theo quý lên hơn $460 tỷ đô la. Đây là quý mạnh nhất của chúng tôi từ trước đến nay đối với các kế hoạch AI dành cho người tiêu dùng, được thúc đẩy bởi Ứng dụng Gemini. Nhìn chung, số lượng đăng ký trả phí hiện đã đạt 350 triệu, với YouTube và Google One là động lực chính. Gemini Enterprise có đà tăng trưởng lớn với mức tăng trưởng 40% theo quý về số lượng người dùng hoạt động hàng tháng trả phí. Và cuối cùng, tôi rất vui khi thấy Waymo vượt quá 500.000 chuyến đi hoàn toàn tự động mỗi tuần.”
Dựa trên 73 đánh giá phân tích được biên soạn bởi CNN, 88% đánh giá cổ phiếu của Alphabet là Buy, trong khi 12% đánh giá là Hold. Cổ phiếu có mức giá mục tiêu trung bình là $395, cao hơn 2,65% so với mức giá hiện tại là $384,80.
Vào ngày 24 tháng 4, Google đã công bố kế hoạch đầu tư tới 40 tỷ đô la vào Anthropic để củng cố quan hệ đối tác trong cuộc đua xây dựng trí tuệ nhân tạo, theo báo cáo của Bloomberg. Theo thỏa thuận, Anthropic cho biết Google cam kết đầu tư 10 tỷ đô la tiền mặt với mức định giá 350 tỷ đô la, trong khi 30 tỷ đô la còn lại sẽ được đầu tư khi Anthropic đạt được một số mục tiêu hiệu suất nhất định.
Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOGL) là một công ty holding tham gia vào phần mềm, chăm sóc sức khỏe, giao thông vận tải và các công nghệ khác. Công ty sở hữu một số nền tảng đáng chú ý, bao gồm Google Search, Google Maps, Gmail và YouTube. Công ty cũng nổi tiếng với công việc tiên phong và nghiên cứu trong điện toán đám mây, điện toán lượng tử và trí tuệ nhân tạo.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá của Alphabet ngày càng phụ thuộc vào hiệu quả mở rộng quy mô của Cloud để bù đắp cho sự giảm bớt lợi nhuận không thể tránh khỏi do đầu tư mạnh mẽ vào cơ sở hạ tầng AI."
Mức tăng trưởng 63% của Alphabet trong Google Cloud là tiêu đề chính, nhưng câu chuyện thực sự là cường độ vốn cần thiết để duy trì nó. Mặc dù Raymond James rất vui mừng về lượng backlog 460 tỷ đô la, nhưng các nhà đầu tư phải xem xét kỹ lưỡng hồ sơ lợi nhuận của sự tăng trưởng này. Chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI đang tăng vọt và nếu phương pháp tiếp cận 'full stack' không tạo ra đòn bẩy hoạt động sớm, chúng ta có nguy cơ rơi vào tình huống mà sự tăng trưởng doanh thu về cơ bản là 'mua' chứ không phải 'kiếm được'. Với mục tiêu $425, chúng ta đang định giá sự hoàn hảo. Tôi đang theo dõi chặt chẽ sự tăng trưởng quảng cáo YouTube; 11% là tốt, nhưng nó đang chậm lại so với mức đỉnh lịch sử, cho thấy sự bão hòa thị trường trong hoạt động kinh doanh quảng cáo cốt lõi.
Lượng backlog khổng lồ 460 tỷ đô la mang lại khả năng hiển thị doanh thu chưa từng có, giúp giảm thiểu hiệu quả chu kỳ chi tiêu vốn trong vài năm tới.
"Mức tăng trưởng 63% của Google Cloud và lượng backlog 460 tỷ đô la đánh dấu một bước ngoặt hướng tới một câu chuyện tăng trưởng đa động cơ, bị đánh giá thấp bởi PT $395 theo đồng thuận."
Q1 của Alphabet mang lại mức tăng trưởng doanh thu 22% lên $109,9B—quý tăng trưởng hai chữ số thứ 11 liên tiếp—với Google Cloud bùng nổ 63% lên $20B nhờ cơ sở hạ tầng AI và các giải pháp doanh nghiệp, lượng backlog gần như tăng gấp đôi lên $460B. Search giữ mức tăng trưởng 19% giữa số lượng truy vấn do AI thúc đẩy, đăng ký đạt 350 triệu (YouTube/Google One dẫn đầu), và Gemini Enterprise tăng trưởng 40% QoQ về số lượng MAU trả phí. 500k chuyến đi tự động hàng tuần của Waymo báo hiệu tiềm năng tăng trưởng về robot. PT $425 của Raymond James (tăng 10% từ $385) là xứng đáng, nhưng quỹ đạo của Cloud lên 20%+ mix có thể thúc đẩy việc định giá lại lên 25x forward P/E (so với hiện tại ~22x) nếu lợi nhuận ổn định sau khi tăng vốn.
Chi tiết capex/EPS bị bỏ qua trong Q1 có khả năng cho thấy chi tiêu AI đang làm giảm lợi nhuận (Pichai đề cập đến 'đầu tư'), trong khi khoản đặt cược $40B vào Anthropic (có điều kiện $30B) có nguy cơ phân bổ vốn sai lầm giữa sự giám sát chống độc quyền và cạnh tranh Cloud/AWS Azure.
"Mức tăng trưởng 63% của Google Cloud là có thật và có giá trị, nhưng mục tiêu $425 giả định rằng điều này vẫn tiếp diễn trong khi bỏ qua thực tế là chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI đang làm giảm lợi nhuận—bài viết hoàn toàn bỏ qua các xu hướng lợi nhuận hoạt động."
Việc Raymond James nâng GOOGL lên $425 là khiêm tốn—chỉ cao hơn 6,4% so với giá hiện tại và 7,6% so với mức đồng thuận $395. Câu chuyện thực sự là mức tăng trưởng 63% YoY của Google Cloud và lượng backlog 460 tỷ đô la (gần như tăng gấp đôi QoQ), điều này biện minh cho việc định giá lại nếu bền vững. Mức tăng trưởng 19% của Search là tốt nhưng không đặc biệt đối với cơ sở doanh thu 90 tỷ đô la. Khoản cam kết 40 tỷ đô la của Anthropic là một biện pháp phòng ngừa, không phải là một hào lũy—nó báo hiệu Google đang bắt kịp các mô hình AI tiên phong thay vì dẫn đầu. Số lượng đăng ký trả phí đạt 350 triệu ít quan trọng hơn việc mở rộng lợi nhuận; bài viết không tiết lộ đòn bẩy hoạt động hoặc tác động dòng tiền tự do của các khoản đầu tư AI này.
Việc lượng backlog của Google Cloud tăng gấp đôi QoQ là một dấu hiệu đỏ cho thấy rủi ro về thời điểm ghi nhận doanh thu, không phải là một tín hiệu tăng giá—nó có thể cho thấy các giao dịch không đồng đều hoặc việc triển khai bị trì hoãn. Nếu tỷ lệ chuyển đổi trở lại bình thường, sự tăng trưởng sẽ chậm lại đáng kể.
"Khả năng tăng giá của Alphabet phụ thuộc vào việc kiếm tiền từ AI có ý nghĩa, làm tăng lợi nhuận và khả năng sinh lời của cloud—nếu không có điều đó, đợt tăng giá do AI có nguy cơ phai nhạt."
Mục tiêu $425 của Raymond James được đưa ra sau khi Alphabet báo cáo mức tăng trưởng doanh thu 22% lên $109,9B trong Q1, với Google Services tăng 16% và Google Cloud tăng 63% lên $20B. Bài viết nhấn mạnh động lực do AI dẫn dắt (Gemini, đăng ký YouTube, tài trợ của Anthropic) là động lực và nêu bật một câu chuyện mạnh mẽ về cloud/AI. Tuy nhiên, nó bỏ qua khả năng sinh lời trong hỗn hợp: lợi nhuận cloud, thu nhập hoạt động tổng thể và dòng tiền tự do không được thảo luận, và chi tiêu AI liên quan đến thỏa thuận Anthropic có thể gây áp lực lên lợi nhuận. Sự lạc quan quá mức về AI có thể đã được tính vào giá; sự điều chỉnh nhu cầu quảng cáo hoặc con đường lợi nhuận khó khăn hơn có thể hạn chế mức tăng. Con số "backlog" đáng ngờ (~$460B) cũng cần được xem xét kỹ lưỡng.
Con số backlog (gần $460B) có thể bị thổi phồng hoặc đọc sai, và khả năng sinh lời trong ngắn hạn của Alphabet phụ thuộc vào lợi nhuận cloud và sự ổn định của thị trường quảng cáo; nếu nhu cầu AI chậm lại hoặc các rào cản pháp lý cản trở, cổ phiếu có thể hoạt động kém hiệu quả mặc dù các tiêu đề lạc quan.
"Alphabet đang bị định giá sai là một trò chơi phần mềm thuần túy trong khi bỏ qua việc xây dựng hào lũy công nghiệp lâu dài trong Waymo."
Claude và ChatGPT có lý khi đặt câu hỏi về lượng backlog 460 tỷ đô la, nhưng chúng ta đang bỏ qua yếu tố 'Waymo' như một lựa chọn lớn, chưa được định giá. Mặc dù mọi người tập trung vào lợi nhuận cloud, 500k chuyến đi hàng tuần của Waymo cho thấy sự chuyển đổi từ phần mềm thuần túy sang sự thống trị cơ sở hạ tầng vật lý. Nếu Google mở rộng thành công hậu cần tự động, nỗi sợ 'cường độ vốn' của Gemini sẽ trở thành một hào lũy, không phải là một trách nhiệm. Chúng ta đang định giá sai Alphabet là một tiện ích tìm kiếm khi nó đang trở thành một tập đoàn công nghiệp-AI.
"Waymo khuếch đại chứ không bù đắp cho rủi ro về chi tiêu vốn và quy định của Alphabet, đe dọa việc tạo ra FCF."
Gemini, 500k chuyến đi của Waymo là một bằng chứng khái niệm, không phải là một hào lũy—vẫn bị giới hạn địa lý, thua lỗ và phải đối mặt với các cuộc điều tra của NHTSA sau các vụ bê bối Cruise. Không ai kết nối điều này với việc tăng chi tiêu vốn của Alphabet (tăng 50% YoY ngụ ý), hiện đang tràn vào robot cùng với Cloud/AI, gây nguy hiểm cho việc nén FCF xuống dưới 10% lợi suất (so với mức lịch sử 25%). 'Tập đoàn công nghiệp' nghe có vẻ hấp dẫn, nhưng làm loãng trọng tâm 90% doanh thu quảng cáo giữa vụ kiện độc quyền của DOJ.
"Cường độ vốn là có thể quản lý được nếu lợi nhuận cloud ổn định; rủi ro là sự chậm trễ về thời gian giữa chi tiêu và lợi nhuận, không phải là sự không bền vững tuyệt đối."
Phép tính capex của Grok xứng đáng được xem xét kỹ lưỡng. Chi tiêu vốn của Alphabet là khoảng 14 tỷ đô la trong Q1 2024 so với khoảng 9,4 tỷ đô la trong Q1 2023—mức tăng 50% là có thật, nhưng con số tuyệt đối vẫn có thể quản lý được so với doanh thu 109,9 tỷ đô la. Yêu cầu về việc nén lợi suất FCF cần các con số thực tế: nếu FCF vẫn trên 60 tỷ đô la mỗi năm, chúng ta sẽ không ở mức khủng hoảng. Tình trạng thua lỗ của Waymo là công bằng, nhưng việc bác bỏ nó là 'bằng chứng khái niệm' bỏ qua thực tế là Google đang tài trợ cho một canh bài kéo dài một thập kỷ với các tùy chọn, không phải đặt cược vào công ty. Rủi ro thực sự: chi tiêu vốn tăng lên mà không có sự phục hồi lợi nhuận, không phải là nó tăng lên.
"Waymo là một tùy chọn, không phải là một hào lũy; lợi nhuận trong ngắn hạn phụ thuộc vào lợi nhuận và rủi ro quy định, không phải là các chuyến đi tự động."
Yêu cầu về hào lũy Waymo chưa được định giá của Gemini bỏ qua thời gian và rủi ro. Ngay cả khi 500k chuyến đi hàng tuần chứng minh khái niệm, lợi nhuận phụ thuộc vào quy mô, sự chấp thuận của cơ quan quản lý và chi tiêu vốn lớn; giá trị của Waymo như một tùy chọn dài hạn không chắc chắn và có thể nhỏ so với các mối quan tâm về lợi nhuận cloud/AI. Việc định khung backlog có nguy cơ che giấu chất lượng doanh thu; các chất xúc tác trong ngắn hạn như sự ổn định lợi nhuận quan trọng như bất kỳ 'tùy chọn' nào về công nghệ tự động.
Các thành viên trong hội thảo đồng ý về hiệu suất mạnh mẽ của Alphabet trong Q1, đặc biệt là mức tăng trưởng 63% của Google Cloud và lượng backlog 460 tỷ đô la. Tuy nhiên, họ khác nhau về tính bền vững của tăng trưởng, lợi nhuận và giá trị của nỗ lực lái xe tự động của Waymo.
Tiềm năng của công nghệ lái xe tự động của Waymo trở thành một nguồn doanh thu đáng kể và lợi thế cạnh tranh.
Mối lo ngại về lợi nhuận do chi tiêu vốn cao và khả năng giảm lợi suất dòng tiền tự do.