Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng ý rằng mục tiêu 1.000 tỷ USD của AWS là tham vọng và phụ thuộc vào sự tăng trưởng khối lượng công việc AI, nhưng họ không đồng ý về tính khả thi do các rủi ro như cường độ chi tiêu vốn, nén biên lợi nhuận và hạn chế về năng lượng.
Rủi ro: Bẫy chi tiêu vốn và những hạn chế về năng lượng
Cơ hội: Nhu cầu ngày càng tăng đối với các khối lượng công việc AI và các dịch vụ được quản lý
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Benzinga và Yahoo Finance LLC có thể kiếm được hoa hồng hoặc doanh thu từ một số mặt hàng thông qua các liên kết bên dưới.
Amazon.com Inc. từ lâu đã coi Amazon Web Services là động lực tăng trưởng lớn nhất của mình, nhưng CEO Andy Jassy hiện tin rằng mảng kinh doanh đám mây có thể lớn hơn nhiều so với những gì công ty từng hình dung. Trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý hai của Amazon vào thứ Năm, Jassy cho biết AWS cuối cùng có thể tạo ra doanh thu hàng năm 1 nghìn tỷ USD, tăng gấp đôi so với tầm nhìn trước đây của Amazon về mảng kinh doanh này như một công ty có khả năng tạo ra "vài trăm tỷ đô la" doanh thu hàng năm.
Nhận xét này không phải là một hướng dẫn tài chính mới. Thay vào đó, nó phản ánh niềm tin ngày càng tăng của Amazon rằng trí tuệ nhân tạo đang mở rộng đáng kể cơ hội điện toán đám mây dài hạn — và AWS vẫn ở vị trí thuận lợi để nắm bắt nó.
AWS đã tạo ra doanh thu 42,2 tỷ USD trong quý hai, tăng 36,7% so với một năm trước đó. Dựa trên tốc độ đó, mảng kinh doanh đám mây hiện đang tạo ra doanh thu với tốc độ hàng năm khoảng 169 tỷ USD. Nhưng Jassy gợi ý rằng những con số đó chỉ chiếm một phần nhỏ tiềm năng dài hạn của AWS.
"Chúng tôi từ lâu đã tin rằng AWS có thể trở thành một doanh nghiệp có doanh thu vài trăm tỷ đô la và giờ đây chúng tôi tin rằng nó sẽ ít nhất gấp đôi con số đó, và rất có thể sẽ trở thành một doanh nghiệp có doanh thu hàng năm 1 nghìn tỷ đô la cho chúng tôi theo thời gian," Jassy nói trong cuộc gọi báo cáo thu nhập.
Amazon tin rằng cơ hội này đang phát triển vì AI đang làm tăng nhu cầu về nhiều thứ hơn là chỉ các chip AI chuyên dụng. Các công ty triển khai ứng dụng AI cũng cần cơ sở hạ tầng đám mây để lưu trữ dữ liệu, chạy cơ sở dữ liệu, hỗ trợ các tác nhân AI và xử lý các tác vụ tính toán xung quanh các mô hình AI. Kết quả là, Amazon cho biết sự tăng trưởng trong khối lượng công việc AI ngày càng thúc đẩy nhu cầu đối với các dịch vụ đám mây truyền thống của họ.
Jassy cũng lập luận rằng quá trình di chuyển lên đám mây vẫn còn ở giai đoạn đầu. Ông lưu ý rằng khoảng 85% chi tiêu CNTT toàn cầu vẫn diễn ra trong trung tâm dữ liệu của các công ty thay vì trên đám mây, đồng thời cho biết thêm rằng ông kỳ vọng sự cân bằng đó sẽ đảo ngược trong 10 đến 20 năm tới khi ngày càng nhiều doanh nghiệp hiện đại hóa cơ sở hạ tầng công nghệ của họ.
Công ty cũng chỉ ra khả năng hiển thị ngày càng tăng về nhu cầu trong tương lai. AWS kết thúc quý với 496 tỷ USD cam kết đã ký với khách hàng, một con số mà Jassy cho biết đang tăng trưởng với tốc độ ba con số so với cùng kỳ năm trước, đồng thời cho biết thêm rằng nhu cầu đã được lên kế hoạch cho năm 2028 là "đáng chú ý".
Amazon đang đầu tư cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo
Nếu Amazon kỳ vọng AWS sẽ phát triển thành một doanh nghiệp có quy mô đó, thì họ cũng cần xây dựng cơ sở hạ tầng để hỗ trợ nó.
Công ty đã nâng kế hoạch chi tiêu vốn bằng tiền mặt năm 2026 lên khoảng 220 tỷ USD, tăng so với ước tính trước đó là khoảng 200 tỷ USD. Jassy cho biết chi phí bộ nhớ cao hơn đã góp phần làm tăng chi phí, đồng thời nhấn mạnh rằng Amazon vẫn kỳ vọng nhu cầu sẽ vượt quá công suất sẵn có trong cả năm 2026 và 2027.
Bất chấp khoản đầu tư chưa từng có, Amazon vẫn tự tin rằng nền kinh tế sẽ biện minh cho việc chi tiêu. Jassy cho biết các máy chủ thường thu hồi chi phí ban đầu trong vòng chưa đầy ba năm, trong khi các trung tâm dữ liệu có thể hoạt động trong hơn ba thập kỷ, cho phép AWS tạo ra dòng tiền trong nhiều thế hệ phần cứng máy tính.
Đối với các nhà đầu tư, dự báo 1 nghìn tỷ đô la của Jassy không chỉ đơn thuần là một dự báo dài hạn đầy tham vọng. Nó phản ánh niềm tin của Amazon rằng AI đang mở rộng cơ bản thị trường điện toán đám mây — không chỉ đơn thuần là chuyển khối lượng công việc hiện có lên đám mây. Nếu quan điểm đó chứng tỏ là đúng, giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của AWS có thể lớn hơn đáng kể so với những gì Amazon đã hình dung chỉ vài năm trước.
Xây dựng một danh mục đầu tư kiên cường đòi hỏi phải suy nghĩ vượt ra ngoài một tài sản hoặc xu hướng thị trường duy nhất. Các chu kỳ kinh tế thay đổi, các lĩnh vực tăng và giảm, và không có khoản đầu tư nào hoạt động tốt trong mọi môi trường. Đó là lý do tại sao nhiều nhà đầu tư tìm cách đa dạng hóa với các nền tảng cung cấp quyền truy cập vào bất động sản, cơ hội thu nhập cố định, kim loại quý và thậm chí cả các tài khoản hưu trí tự quản. Bằng cách phân bổ rủi ro trên nhiều loại tài sản, việc quản lý rủi ro, thu được lợi nhuận ổn định và tạo ra sự giàu có dài hạn không phụ thuộc vào vận may của chỉ một công ty hoặc ngành trở nên dễ dàng hơn.
Bất động sản chất lượng tổ chức theo truyền thống rất khó tiếp cận đối với các nhà đầu tư cá nhân. Realberry cung cấp cho các nhà đầu tư được công nhận quyền truy cập trực tiếp vào các cơ hội bất động sản tư nhân được hỗ trợ bởi một đội ngũ có 35 năm kinh nghiệm, 3,4 tỷ USD tài sản được quản lý và 481 triệu USD phân phối tích lũy đã trả cho các nhà đầu tư tính đến Q4 2025, theo công ty. Với danh mục đầu tư trải rộng trên 13 triệu feet vuông trên bảy tiểu bang của Hoa Kỳ, Realberry tập trung vào việc mua lại, phát triển và quản lý bất động sản với trọng tâm là tạo ra giá trị dài hạn trong khi các giám đốc điều hành của công ty thường đầu tư cùng với khách hàng để giúp căn chỉnh lợi ích.
Immersed đang xây dựng công nghệ cho tương lai của công việc thông qua điện toán không gian. Nổi tiếng với nền tảng năng suất AR/VR cho phép người dùng làm việc trên nhiều màn hình ảo, công ty đã phát triển lên hơn 1,5 triệu người dùng trên toàn thế giới. Immersed cũng đang phát triển Visor, một thiết bị đeo nhẹ được thiết kế đặc biệt cho năng suất chuyên nghiệp, định vị công ty ở giao điểm của làm việc từ xa, thực tế mở rộng (XR) và điện toán thế hệ tiếp theo.
Fundrise
Bất động sản tư nhân và tín dụng tư nhân có thể bổ sung thu nhập và sự ổn định cho một danh mục đầu tư nặng về cổ phiếu. Fundrise cung cấp quyền truy cập vào các chiến lược bất động sản và tín dụng tư nhân đa dạng thông qua một nền tảng dễ sử dụng, với các danh mục đầu tư được quản lý chuyên nghiệp được thiết kế để tạo ra thu nhập thụ động và tăng trưởng dài hạn.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tham vọng nghìn tỷ USD của AWS chỉ khả thi nếu mức tăng trưởng đám mây do AI thúc đẩy duy trì CAGR 20%+ cho đến năm 2035, trong khi hiệu quả chi tiêu vốn (capex) vẫn được giữ vững — cả hai giả định này đều đối mặt với rủi ro suy giảm đáng kể mà bài báo bỏ qua."
Tầm nhìn 1.000 tỷ USD cho AWS của Jassy nghe có vẻ đầy tham vọng nhưng dựa trên sự bùng nổ của khối lượng công việc AI, vốn đang thúc đẩy nhu cầu đám mây truyền thống, trong khi 85% chi tiêu CNTT vẫn nằm ở các trung tâm dữ liệu tại chỗ. Với tốc độ 169 tỷ USD và mức tăng trưởng 37%, phép tính ngụ ý nhiều thập kỷ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 20% trở lên; khoản backlog 496 tỷ USD và mức tăng trưởng cam kết ba con số là những tín hiệu thực tế. Tuy nhiên, chi tiêu vốn đang bùng nổ lên 220 tỷ USD vào năm 2026 với chi phí bộ nhớ được cho là thủ phạm, và biên EBITDA của AWS đã chững lại. Bài báo giảm nhẹ sự cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Azure, Google Cloud và các đám mây quốc gia, cộng với rủi ro rằng chi tiêu vốn AI của các nhà cung cấp siêu quy mô sẽ tạo ra sự dư thừa công suất vào năm 2027-28.
Việc xây dựng cơ sở hạ tầng AI có thể bị quá mức, khiến AWS (và các đối thủ cạnh tranh) đối mặt với các tài sản bị bỏ không khổng lồ sau khi làn sóng đào tạo hiện tại kết thúc; lịch sử cho thấy mọi cơn sốt cơ sở hạ tầng trước đây đều kết thúc bằng các cuộc chiến giá cả khốc liệt và biên lợi nhuận bị thu hẹp.
"Việc AWS chuyển đổi từ một dịch vụ phần mềm có biên lợi nhuận cao sang một tiện ích hạ tầng khổng lồ, thâm dụng vốn, có nguy cơ làm giảm ROIC dài hạn bất chấp sự tăng trưởng doanh thu."
Mục tiêu doanh thu 1 nghìn tỷ USD cho AWS của Jassy là một tín hiệu dài hạn khổng lồ, nhưng nó che giấu những rủi ro nén biên lợi nhuận đáng kể. Mặc dù tốc độ tăng trưởng 36,7% là ấn tượng, kế hoạch chi tiêu vốn 220 tỷ USD cho năm 2026 ngụ ý một sự thay đổi tàn khốc từ mô hình kinh doanh giống phần mềm có biên lợi nhuận cao sang mô hình tiện ích thâm dụng vốn. Các nhà đầu tư đang ăn mừng sự mở rộng doanh thu, nhưng họ đang bỏ qua 'bẫy chi tiêu vốn': nếu nhu cầu AI không chuyển thành việc áp dụng phần mềm doanh nghiệp bền vững, có biên lợi nhuận cao, thì Amazon về cơ bản đang xây dựng một nghĩa địa tài sản khấu hao trị giá 200 tỷ USD mỗi năm. Con số 85% tại chỗ là một số liệu lỗi thời; cuộc chiến thực sự là liệu các nhà cung cấp đám mây có thể duy trì sức mạnh định giá trước các mô hình AI mã nguồn mở và các đối thủ cạnh tranh đám mây quốc gia hay không.
Nếu 85% chi tiêu CNTT chuyển sang đám mây là không thể tránh khỏi, thì Capex ban đầu khổng lồ chỉ đơn giản là một bài tập 'xây dựng hào kinh tế' sẽ mang lại thị phần thống trị, không thể lay chuyển trong nhiều thập kỷ.
"Cam kết trị giá 496 tỷ USD của AWS đang tăng trưởng với tốc độ ba con số là câu chuyện thực sự — không phải dự báo 1 nghìn tỷ USD — bởi vì nó chứng minh nhu cầu ngắn hạn là có thật, nhưng tính bền vững của biên lợi nhuận dưới khối lượng công việc AI vẫn chưa được chứng minh."
Doanh thu hàng năm của AWS đạt 169 tỷ USD, tăng 36,7% YoY, thực sự ấn tượng, nhưng dự báo 1 nghìn tỷ USD là một màn kịch đầu cơ khoác lên mình chiến lược. Phép tính: đạt 1 nghìn tỷ USD từ 169 tỷ USD đòi hỏi mức tăng trưởng gấp 5,9 lần trong một khung thời gian không xác định. Khung thời gian 10-20 năm của Jassy ngụ ý CAGR 13-16%—khả thi nhưng không mang tính đột phá. Tín hiệu thực sự là 496 tỷ USD cam kết đã ký (tăng trưởng ba con số YoY), cho thấy khả năng hiển thị nhu cầu thực sự. Tuy nhiên, bài báo che giấu cạm bẫy chi tiêu vốn: 220 tỷ USD chỉ riêng trong năm 2026, mà không có gì đảm bảo rằng khối lượng công việc AI sẽ tạo ra hồ sơ biên lợi nhuận của đám mây truyền thống. Suy luận AI đang trở nên phổ biến; nén biên lợi nhuận là một rủi ro thực sự. Con số 85% tại chỗ là lỗi thời—việc áp dụng đám mây doanh nghiệp đã đạt 40%+ ở nhiều ngành dọc.
Nếu các khối lượng công việc AI có biên lợi nhuận thấp hơn các dịch vụ đám mây cũ, hoặc nếu sự cạnh tranh (Azure, GCP) chiếm thị phần không tương xứng trong chi tiêu AI gia tăng, AWS có thể đạt doanh thu hơn 500 tỷ USD nhưng đòn bẩy hoạt động sụt giảm — biến mục tiêu doanh thu 1 nghìn tỷ USD thành một chiến thắng kiểu Pyrrhus.
"Ngay cả với nhu cầu do AI thúc đẩy, AWS khó có khả năng đạt doanh thu hàng năm 1 nghìn tỷ USD trong ngắn và trung hạn do cạnh tranh về giá, cường độ vốn và quá trình di chuyển đám mây chậm, không đồng đều."
Bài báo phác thảo một con đường dài hạn, gần như không thể tránh khỏi để AWS đạt doanh thu hàng năm 1 nghìn tỷ USD, được thúc đẩy bởi nhu cầu được hỗ trợ bởi AI và sự chuyển dịch từ on-prem. Các điểm phản bác mạnh mẽ nhất: thị trường đám mây vẫn cạnh tranh gay gắt (Azure, Google Cloud) với áp lực giá liên tục; cường độ vốn là rất lớn và chi tiêu vốn sẽ gây áp lực lên dòng tiền và lợi nhuận; ngay cả với AI, việc chuyển dịch từ on-premises cũng chậm hơn và không liên tục, không đảm bảo sẽ tăng tốc tuyến tính; các rủi ro pháp lý, năng lượng và địa chính trị có thể làm tăng tổng chi phí sở hữu và làm giảm sự chấp nhận trong dài hạn; và bước nhảy từ tốc độ 169 tỷ USD lên 1 nghìn tỷ USD đòi hỏi sự mở rộng bội số trong nhiều năm và nhu cầu bền vững, vượt trội.
Luận điểm lạc quan: Nhu cầu tính toán AI có thể bùng nổ vượt xa dự báo hiện tại, và hệ sinh thái, sức mạnh định giá, cùng quy mô của AWS có thể chiếm phần lớn chi tiêu gia tăng, làm cho tốc độ doanh thu 1 nghìn tỷ USD trở nên khả thi bất chấp cạnh tranh.
"Sự chậm trễ về cơ sở hạ tầng năng lượng là rào cản không được đề cập đến, có thể biến bẫy chi tiêu vốn thành sự sụp đổ lợi nhuận mang tính sống còn vào năm 2028."
Phép tính CAGR 13-16% của Claude cho mức 1 nghìn tỷ USD là chính xác nhưng bỏ qua việc mức tăng trưởng ba chữ số của các đơn đặt hàng đã bao gồm sự tăng tốc doanh thu gần 25%+. Bẫy chi tiêu vốn là có thật, nhưng không ai cảnh báo về hạn chế năng lượng bậc hai: việc bổ sung lưới điện Hoa Kỳ chậm hơn 3-5 năm so với nhu cầu của các hyperscaler, có nguy cơ bị phân bổ hoặc chi phí năng lượng tăng vọt làm xói mòn bất kỳ sự phục hồi biên độ suy luận nào.
"Năng lực lưới điện, không chỉ chi tiêu vốn, đóng vai trò là giới hạn vật lý cứng đối với tăng trưởng doanh thu dài hạn của AWS."
Grok, sự tập trung của bạn vào các hạn chế về năng lượng là mắt xích còn thiếu. Trong khi mọi người tranh luận về 'bẫy Capex', họ lại bỏ qua rằng năng lượng hiện là nút thắt cổ chai chính đối với mục tiêu 1 nghìn tỷ USD của AWS. Nếu Amazon không thể đảm bảo đủ nguồn điện nền, 220 tỷ USD Capex sẽ trở thành tài sản bị mắc kẹt nhanh hơn nữa. Đây không chỉ là vấn đề biên lợi nhuận; đó là một giới hạn vật lý đối với sự tăng trưởng khiến mục tiêu 1 nghìn tỷ USD trở nên bất khả thi về mặt toán học bất kể nhu cầu phần mềm hay tỷ lệ di chuyển của doanh nghiệp.
"Năng lượng là đòn bẩy chi phí, không phải là trần tăng trưởng; cái bẫy thực sự là phép toán capex trên EBITDA, không phải là sự sẵn có của điện."
Lập luận về hạn chế năng lượng của Grok và Gemini là có thật nhưng bị thổi phồng như một *giới hạn*. AWS có thể và sẽ trả chi phí năng lượng cao hơn — họ đã và đang làm vậy. Rủi ro thực sự là biên lợi nhuận bị thu hẹp, không phải là sự bất khả thi. Quan trọng hơn: không ai giải quyết liệu doanh thu 1 nghìn tỷ đô la với biên EBITDA 15% (150 tỷ đô la) có biện minh cho chi tiêu vốn hàng năm 220 tỷ đô la vào năm 2026 hay không. Đó là thời gian hoàn vốn 1,5 lần giả định chi tiêu vốn không đổi sau đó. Nếu chi tiêu vốn vẫn ở mức cao hoặc biên lợi nhuận AI vẫn thấp, ROI sẽ sụp đổ trước khi năng lượng trở thành yếu tố hạn chế.
"Chi tiêu vốn (Capex) có thể trở thành động lực thúc đẩy doanh thu thông qua các dịch vụ và phần mềm, làm cho mục tiêu 1 nghìn tỷ USD của AWS trở nên khả thi nếu AWS chuyển đổi sang tăng trưởng dựa trên dịch vụ thay vì chỉ bán phần cứng."
Cách diễn đạt 'bẫy chi tiêu vốn' của Gemini giả định rằng chi tiêu vốn luôn làm giảm lợi nhuận. Lập luận phản bác là AWS kiếm tiền từ chi tiêu vốn thông qua các dịch vụ được quản lý và phần mềm có giá trị cao hơn, biến chi tiêu phần cứng thành doanh thu định kỳ của nền tảng. Sự tăng tốc của đơn đặt hàng tồn đọng báo hiệu khả năng hiển thị nhu cầu, không phải là sự rút cạn tiền mặt. Rủi ro thực sự là sự pha trộn biên lợi nhuận khi khối lượng công việc AI trưởng thành; chi phí năng lượng và áp lực giá cả rất quan trọng, nhưng mục tiêu 1 nghìn tỷ USD vẫn khả thi nếu AWS tập trung vào việc di chuyển dựa trên dịch vụ, thay vì chỉ bán thiết bị.
Các chuyên gia đồng ý rằng mục tiêu 1.000 tỷ USD của AWS là tham vọng và phụ thuộc vào sự tăng trưởng khối lượng công việc AI, nhưng họ không đồng ý về tính khả thi do các rủi ro như cường độ chi tiêu vốn, nén biên lợi nhuận và hạn chế về năng lượng.
Nhu cầu ngày càng tăng đối với các khối lượng công việc AI và các dịch vụ được quản lý
Bẫy chi tiêu vốn và những hạn chế về năng lượng