Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng tình rằng đợt tăng giá gần đây của vàng có khả năng là một động thái thanh khoản trong ngắn hạn thay vì một chu kỳ tăng trưởng nhu cầu mang tính cấu trúc. Họ cảnh báo rằng lợi suất thực, giá dầu và động lực của đồng đô la có thể hạn chế đà tăng của vàng.
Rủi ro: Một đợt tăng lãi suất của Mỹ hoặc sự phục hồi của đồng đô la có thể thách thức hiệu suất của vàng.
Cơ hội: Sự thay đổi bền vững trong cơ cấu dự trữ của các ngân hàng trung ương theo hướng vàng có thể hỗ trợ giá.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Giá vàng tăng vào thứ Sáu, đưa kim loại quý này hướng tới mức tăng gần 5% trong tuần, khi những lo ngại trên thị trường trái phiếu, đồng đô la yếu hơn và những quan ngại tái diễn về nợ của Mỹ đã giúp thúc đẩy nhu cầu đối với kim loại quý này.
Hợp đồng tương lai vàng tăng 1,67% lên 4.647,70 USD trong giao dịch sớm ngày thứ Sáu, trong khi giá vàng giao ngay ghi nhận mức tăng 1,55%, giao dịch ở mức 4.588,08 USD. Đà tăng này khép lại một tuần tích cực cho kim loại quý, với mức tăng 4,7% trong giai đoạn năm ngày, và hợp đồng tương lai đang hướng tới mức cao nhất trong ba tháng.
Sự phục hồi này diễn ra sau khi vàng đảo chiều mạnh mẽ từ mức cao kỷ lục gần 5.600 USD hồi đầu năm và ghi nhận hiệu suất quý tồi tệ nhất kể từ năm 2013 trong ba tháng tính đến tháng Sáu.
Giovanni Staunovo, nhà phân tích hàng hóa tại UBS, cho biết mức nợ gia tăng trên toàn cầu, cùng với sự suy yếu kéo dài của đồng đô la, đã củng cố sự tăng vọt của vàng vào năm ngoái — và giờ đây những lo ngại đó đang quay trở lại.
"Theo quan điểm của chúng tôi, điều đó sẽ đẩy giá vàng lên 5.400 USD/ounce trong 12 tháng tới," Staunovo nói với CNBC qua email.
Bộ Tài chính cho biết hôm thứ Tư rằng họ sẽ ít nhất tăng gấp đôi quy mô các đợt mua lại hỗ trợ thanh khoản cho nợ chính phủ kỳ hạn 10-30 năm, nhằm mục đích ổn định đà bán tháo đối với trái phiếu kho bạc dài hạn hơn. Thông báo này ban đầu đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc xuống thấp hơn và làm suy yếu đồng đô la, khiến giá vàng tăng cao hơn.
Kế hoạch mua lại được đưa ra ngay khi nợ chính phủ Mỹ lần đầu tiên vượt mốc 40 nghìn tỷ USD.
Diane Garrett, chủ tịch điều hành và CEO của Hycroft Mining, cho biết thị trường dường như hiện đang xem các động thái này như một tín hiệu cho thấy chi phí và thời hạn của gánh nặng nợ sẽ là một yếu tố quan trọng định hình chính sách.
"Đó chính xác là loại yếu tố thúc đẩy cấu trúc, dài hạn mà các nhà đầu tư vàng đang xem xét," Garrett nói với CNBC qua email. "Điều này cũng phù hợp với lý do tại sao các ngân hàng trung ương liên tục chuyển đổi dự trữ từ trái phiếu kho bạc sang vàng."
Cuộc Khảo sát Dự trữ Vàng Ngân hàng Trung ương hàng năm của Hội đồng Vàng Thế giới, được công bố vào tháng 6, cho thấy 89% số người được hỏi kỳ vọng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong năm tới. Tỷ lệ kỷ lục 45% kỳ vọng lượng nắm giữ của tổ chức mình sẽ tăng, trong khi 1% kỳ vọng chúng sẽ giảm.
"Mặc dù điều này làm tăng mức độ biến động, chúng tôi nghĩ rằng nó hỗ trợ cho các xu hướng nhu cầu cơ bản đối với kim loại quý," Garrett nói thêm.
"Các động thái ngắn hạn như thông báo của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent trong tuần này sẽ tiếp tục thúc đẩy sự biến động của giá vàng, và căng thẳng ở Trung Đông sẽ làm gia tăng điều đó. Tuy nhiên, bức tranh cấu trúc vẫn không thay đổi," Theo Botoulas, CEO của Neo Energy Metals, một nhà phát triển vàng và uranium tập trung vào Nam Phi, cho biết.
"Tiêu thụ vàng hàng năm đang ở mức kỷ lục gần 5.000 tấn mỗi năm. Đồng thời, nguồn cung tăng trưởng chỉ hơn 1,5% mỗi năm, tạo ra một bối cảnh thuận lợi cho thị trường."
Tuy nhiên, các nhà phân tích thừa nhận rằng các yếu tố cản trở vẫn còn, với Staunovo chỉ ra giá dầu cao hơn do xung đột Trung Đông đang diễn ra là một điểm áp lực tiềm ẩn.
"Năng lượng đắt đỏ hơn có thể làm tăng áp lực lạm phát và khiến các ngân hàng trung ương thận trọng hơn trong việc cắt giảm lãi suất, có khả năng hỗ trợ lợi suất trái phiếu và gây áp lực lên kim loại không sinh lời," Staunovo nói.
Rhona O'Connell, trưởng bộ phận phân tích thị trường EMEA và châu Á tại StoneX, cho biết áp lực tăng lên lợi suất dự kiến sẽ quay trở lại do sức mạnh của nền kinh tế Mỹ.
"Nhìn chung, vàng phải cân nhắc giữa các yếu tố cản trở của lợi suất trái phiếu kho bạc cao và có khả năng tiếp tục tăng, với các yếu tố thuận lợi của đồng đô la yếu hơn — và đừng quên Vùng Vịnh. Phần lớn điều này đã được định giá và vàng có thể cần thêm một nhịp nghỉ ngơi."
David Morrison, nhà phân tích thị trường cấp cao tại Trade Nation, cho biết đà phục hồi mới nhất có thể khiến vàng dễ bị tổn thương trước một đợt điều chỉnh ngắn hạn.
"Mặc dù động thái này của vàng rất ấn tượng, đặc biệt là với mức tăng 10% từ mức thấp nhất trong nhiều tháng kể từ cuối tháng trước, nhưng có thể là quá xa, quá nhanh. Giá có thể phải lùi lại và lấp đầy khoảng trống hiện tại để vàng có thể đạt được những mức tăng cao hơn," Morrison nói.
"Nhưng ngay cả khi vàng giảm trở lại mức 4.400 USD, nếu nó có thể tìm thấy sự hỗ trợ ở đó, đó sẽ là một dấu hiệu tích cực cho phe bò. Thậm chí còn hơn thế nữa nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục giảm," ông nói thêm.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Đà tăng trưởng nhiều quý của vàng được hỗ trợ bởi nhu cầu ngày càng tăng từ các ngân hàng trung ương và lo ngại về nợ, chứ không chỉ đơn thuần là nhu cầu trú ẩn an toàn trong ngắn hạn."
Sự phục hồi của vàng được nhìn nhận trong nước là một kênh trú ẩn an toàn trong bối cảnh lo ngại về nợ và đồng USD suy yếu, nhưng rủi ro lớn nhất là đây chỉ là một động thái thanh khoản ngắn hạn thay vì một chu kỳ tăng trưởng nhu cầu mang tính cơ cấu. Nếu lợi suất trái phiếu Mỹ tăng trở lại hoặc đồng USD phục hồi, tài sản không sinh lời này sẽ gặp khó khăn trong việc vượt trội và các tiêu đề tin tức ngắn hạn (mua lại trái phiếu Kho bạc, căng thẳng Trung Đông) có thể sẽ phai nhạt. Bài báo bỏ qua các yếu tố lợi suất thực tế có thể dai dẳng, chi phí năng lượng theo giá dầu đối với lạm phát và khả năng bình thường hóa trong cơ cấu dự trữ của ngân hàng trung ương có thể kìm hãm đà tăng của vàng khi sự biến động giảm bớt. Các chu kỳ dài hạn hơn phụ thuộc vào sự rõ ràng về chính sách, chứ không chỉ là dòng tiền trú ẩn an toàn.
Đợt phục hồi có thể là một động thái tạm thời do yếu tố carry hoặc do đồng USD dẫn dắt; nếu đồng USD mạnh lên hoặc tăng trưởng toàn cầu cải thiện, vàng có thể hoạt động kém hiệu quả và mất đi những khoản lãi gần đây.
"Đợt tăng giá vàng hiện tại là phản ứng kỹ thuật đối với cơ chế thanh khoản của Kho bạc chứ không phải là sự bứt phá bền vững khỏi môi trường lãi suất thực cao thường kìm hãm các tài sản không mang lại lợi suất."
Thị trường đang nhầm lẫn các hoạt động thanh khoản của Kho bạc với sự thay đổi cơ bản trong chính sách tiền tệ. Mặc dù chương trình mua lại của Kho bạc nhằm mục đích ổn định lợi suất dài hạn, nhưng về cơ bản đây là một vấn đề kỹ thuật về phía cung, không phải là tín hiệu của sự nhượng bộ về tài khóa. Đà tăng 4,7% hàng tuần của vàng là phản ứng tự nhiên đối với sự suy yếu của đồng đô la, nhưng nó bỏ qua thực tế về một nền kinh tế Hoa Kỳ kiên cường. Nếu lợi suất thực tế duy trì ở mức cao do lạm phát dai dẳng — bị trầm trọng thêm bởi chi phí năng lượng — thì việc vàng không có lợi suất sẽ trở thành một yếu tố cản trở đáng kể. Mục tiêu 5.400 đô la dựa trên câu chuyện 'khủng hoảng nợ' bỏ qua vị thế tiếp tục là đồng tiền dự trữ toàn cầu chính của đô la Mỹ, ngay cả khi có những nỗ lực đa dạng hóa.
Nếu Kho bạc buộc phải mua lại nợ để ngăn chặn tình trạng cạn kiệt thanh khoản mang tính hệ thống trên thị trường trái phiếu, vàng chắc chắn sẽ được định giá lại như một công cụ phòng ngừa rủi ro duy nhất có thể chống lại sự mất giá của tiền tệ.
"Sự phục hồi của vàng về mặt chiến thuật là hợp lý nhưng về mặt cấu trúc lại mong manh: nó đòi hỏi đồng USD suy yếu dai dẳng HOẶC cắt giảm lãi suất, và bài báo không đưa ra bằng chứng nào cho thấy thị trường đã định giá lại bất kỳ kịch bản nào trong số này — chỉ là thị trường đang *hy vọng* vào cả hai."
Bài báo đánh đồng ba yếu tố thúc đẩy vàng riêng biệt—nỗi lo nợ, đồng đô la suy yếu và việc mua vào của ngân hàng trung ương—nhưng không kiểm tra xem liệu chúng có bền vững hay đã được định giá hay chưa. Mục tiêu 5.400 đô la của UBS giả định cả ba yếu tố này đều tồn tại, nhưng rủi ro thực sự là sự đảo chiều về mức trung bình: nếu lợi suất trái phiếu kho bạc duy trì ở mức cao (như O'Connell đã chỉ ra), bản chất không sinh lời của vàng sẽ trở thành một gánh nặng. Đà tăng 4,7% trong tuần từ mức thấp nhiều tháng là một đợt phục hồi theo tâm lý nhà đầu tư điển hình, không phải là một sự bứt phá. Phép tính cung/cầu (tiêu thụ 5.000 tấn so với tăng trưởng nguồn cung hàng năm 1,5%) nghe có vẻ chặt chẽ cho đến khi bạn nhớ: vàng là một loại tài sản dự trữ, không phải là hàng hóa có dòng chảy—lượng cung vàng tồn kho hiện có vượt xa sản lượng hàng năm, do đó, việc khai thác hạn chế không hỗ trợ giá một cách cơ học nếu không có sự mất giá tiền tệ kéo dài hoặc sự sụp đổ của lãi suất thực.
Nếu Fed giữ nguyên lãi suất cho đến hết năm 2025 và đồng USD ổn định (cả hai đều có khả năng xảy ra do sức mạnh kinh tế của Mỹ mà bài báo đề cập), lợi suất thực tế vẫn gây bất lợi cho vàng, và đợt phục hồi tuần này trở thành một cái bẫy giảm giá, chạm mốc $4,400 trước khi suy yếu.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Đà tăng giá ngắn hạn của vàng phụ thuộc vào một yếu tố hỗ trợ mong manh được thúc đẩy bởi thanh khoản; sự phục hồi nhanh chóng của đồng đô la hoặc cú sốc dầu có thể làm gián đoạn đà tăng bất chấp sự suy yếu hiện tại của đồng đô la."
Thách thức Gemini: chất xúc tác cho đồng đô la suy yếu không phải là một canh bạc một chiều. Đà tăng có thể là beta cao dựa trên thanh khoản thay vì nhu cầu bền vững. Nếu việc mua lại trái phiếu Kho bạc ổn định thanh khoản kỳ hạn và lợi suất thực tế vẫn ở mức cao, chi phí cơ hội của vàng sẽ tiếp tục là một trở ngại. Quan trọng hơn, sự phục hồi nhanh chóng của đồng đô la hoặc sự tăng vọt đột ngột của giá dầu có thể xóa sạch mức tăng 4–5% hàng tuần một cách nhanh chóng, do đó luận điểm tăng giá của UBS dựa trên một cơn gió thuận lợi mong manh, đa nguồn, chứ không phải một chế độ ổn định.
"Việc tích lũy của các ngân hàng trung ương đại diện cho một sự thay đổi cấu trúc trong quản lý dự trữ, vượt trội hơn những tác động tiêu cực về lợi suất thực trong ngắn hạn."
Claude đã đúng về nguồn cung trên mặt đất, nhưng cả anh ấy và Gemini đều bỏ qua rủi ro "phi đô la hóa". Việc ngân hàng trung ương mua vàng không chỉ là một động thái thanh khoản; đó là sự thay đổi cơ cấu trong phân bổ dự trữ của các quốc gia BRICS+ nhằm phòng ngừa rủi ro lệnh trừng phạt của Hoa Kỳ. Trong khi việc mua lại trái phiếu kho bạc cung cấp một mức sàn kỹ thuật cho trái phiếu, chúng đồng thời báo hiệu sự chi phối của tài khóa. Nếu Fed buộc phải chấp nhận lạm phát cao hơn để quản lý chi phí trả nợ, thì độ nhạy cảm với lãi suất thực của vàng sẽ trở nên thứ yếu so với vai trò của nó như một công cụ phòng ngừa rủi ro chủ quyền.
"Việc phi đô la hóa mang tính cơ cấu nhưng quá chậm để giải thích cho động thái tuần này; lợi suất thực và động lực USD vẫn là những yếu tố thúc đẩy chính trong ngắn hạn."
Luận điểm phi đô la hóa của Gemini đã đánh đồng việc phòng ngừa rủi ro địa chính trị với cơ chế giá cả. Việc các ngân hàng trung ương BRICS mua vàng là có thật, nhưng đó là một dòng chảy chậm, mang tính cơ cấu — không phải là yếu tố xúc tác 4,7% hàng tuần. Bài báo không định lượng điều này; nếu đó là 5–10 tỷ USD hàng năm so với 2 nghìn tỷ USD+ doanh thu ngoại hối hàng ngày, thì đó chỉ là nhiễu. Sự thống trị tài khóa + lạm phát cao hơn là rủi ro tiềm ẩn thực sự, nhưng đó là một cuộc chơi 2–3 năm, không phải là sự phục hồi của tuần này. Chúng ta vẫn bị chi phối bởi lợi suất thực và động lực của đồng đô la.
[Không khả dụng]
Các chuyên gia đồng tình rằng đợt tăng giá gần đây của vàng có khả năng là một động thái thanh khoản trong ngắn hạn thay vì một chu kỳ tăng trưởng nhu cầu mang tính cấu trúc. Họ cảnh báo rằng lợi suất thực, giá dầu và động lực của đồng đô la có thể hạn chế đà tăng của vàng.
Sự thay đổi bền vững trong cơ cấu dự trữ của các ngân hàng trung ương theo hướng vàng có thể hỗ trợ giá.
Một đợt tăng lãi suất của Mỹ hoặc sự phục hồi của đồng đô la có thể thách thức hiệu suất của vàng.