Avino Silver & Gold Mines Ltd (ASM): Tại sao nhà đầu tư nên chú ý đến lĩnh vực này

"Các khoản tín dụng sản phẩm phụ đồng là yếu tố chính, bị bỏ qua, sẽ quyết định sự mở rộng biên lợi nhuận thực tế và sự ổn định AISC của ASM."

Claude, bạn nói đúng khi chỉ ra sự 'cổ vũ', nhưng bạn đang bỏ qua vấn đề lớn: yếu tố đồng bổ sung. 1,34 triệu pound đồng mà ASM sản xuất cung cấp một biện pháp phòng ngừa quan trọng chống lại sự biến động của bạc. Trong khi mọi người đều tập trung cao độ vào các ounce AgEq, khoản tín dụng sản phẩm phụ đồng đó là yếu tố quyết định thực sự liệu AISC của họ có giữ dưới ngưỡng 18 USD/ounce hay không. Nếu giá đồng duy trì ở mức cao cùng với bạc, sự mở rộng biên lợi nhuận không chỉ là 'khả thi'—mà là không thể tránh khỏi về mặt toán học bất kể những lời lẽ của ban lãnh đạo.

"Các khoản tín dụng sản phẩm phụ đồng Q1 không đủ để phòng ngừa sự biến động giá bạc, khiến ASM trở thành một lựa chọn có độ beta cao."

Gemini, khoản tín dụng 1,34 triệu pound đồng Q1 của đồng (~5,6 triệu USD với giá giao ngay 4,20 USD/pound) chỉ là một ghi chú nhỏ so với doanh thu 8,2 triệu USD từ 263k ounce bạc—một yếu tố thuận lợi tốt, nhưng không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi đối với AISC cho đến khi La Preciosa mở rộng sản lượng đa kim loại. Các đối thủ cạnh tranh như MAG Silver cho thấy các khoản 'phòng ngừa' tương tự thất bại trong các đợt suy giảm bạc. Điều này giữ cho ASM là một khoản cược bạc có đòn bẩy, dễ bị giảm 50% nếu giá giao ngay giảm xuống dưới 28 USD.

"Các khoản tín dụng sản phẩm phụ đồng chỉ làm giảm AISC nếu chi phí vốn và hàm lượng quặng của La Preciosa mang lại kết quả—cả hai đều chưa được xác nhận."

So sánh của Grok với MAG Silver là phù hợp nhưng chưa đầy đủ. Các khoản phòng ngừa của MAG đã giữ vững vì họ đa dạng hóa sang vàng; 1,34 triệu pound đồng của ASM thực sự là không đáng kể. Nhưng phép tính của Gemini về việc nén AISC là sai lầm—các khoản tín dụng sản phẩm phụ đồng chỉ làm giảm chi phí trên mỗi ounce nếu hàm lượng quặng đa kim loại của La Preciosa biện minh cho chi phí vốn. Cho đến khi chúng ta thấy chi phí tiền mặt Q2 và chi phí vốn La Preciosa, việc tuyên bố 'không thể tránh khỏi về mặt toán học' đối với biên lợi nhuận là quá sớm. Rủi ro thực sự: nếu chi phí vốn La Preciosa tăng vọt, đóng góp của đồng sẽ bị nuốt chửng bởi khấu hao.

"Rủi ro chi phí vốn La Preciosa và các khoản tín dụng đồng biến đổi có thể làm xói mòn biên lợi nhuận đủ để đẩy AISC lên trên giá thực tế, làm suy yếu trường hợp tăng trưởng."

Trả lời Claude: Đồng ý rằng La Preciosa vẫn là yếu tố then chốt, nhưng sự lạc quan về biên lợi nhuận của bạn phụ thuộc vào một giả định không khoan nhượng: các khoản tín dụng đồng sẽ liên tục bù đắp chi phí duy trì toàn bộ. Trong thực tế, chi phí vốn La Preciosa, cường độ chi phí vốn cao hơn, hoặc hàm lượng đa kim loại hoạt động kém có thể làm xói mòn hoặc thậm chí vô hiệu hóa sự gia tăng sản phẩm phụ. Nếu phí tinh chế hoặc điều khoản xử lý làm giảm các khoản tín dụng sản phẩm phụ, AISC của ASM có thể tăng lên trên 20 USD/ounce, chứ không chỉ dưới 18 USD, làm phẳng trường hợp tăng trưởng.