Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là JPM và BAC có thể không được định vị tốt để vượt trội trong điều kiện tín dụng xấu đi trong nửa cuối năm 2026, bất chấp các nguồn doanh thu đa dạng hóa và khách hàng có giá trị tài sản ròng cao hơn. Các rủi ro chính bao gồm dự phòng tổn thất cho vay mạnh mẽ, dòng tiền gửi chảy ra và các ràng buộc về vốn pháp lý, trong khi cơ hội chính là hoạt động M&A khó khăn, vốn có tính chất phụ thuộc và bị trì hoãn.
Rủi ro: Dự phòng tổn thất cho vay mạnh mẽ do sự chậm lại nhanh hơn dự kiến của GDP và tăng trưởng việc làm, và rủi ro đáng kể đối với bất động sản thương mại.
Cơ hội: Hoạt động M&A khó khăn, mặc dù có tính chất phụ thuộc và bị trì hoãn.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Điều kiện tín dụng dự kiến sẽ tiếp tục xấu đi trong nửa cuối năm 2026.
Môi trường không chắc chắn sẽ có lợi cho các ngân hàng lớn.
Hai ngân hàng siêu lớn này hiện là lựa chọn mua tốt nhất trong ngành ngân hàng.
Các ngân hàng lớn của Mỹ nói chung đã có quý đầu mạnh với hoạt động cho vay tăng, ngân hàng đầu tư mạnh, doanh thu tăng, lợi nhuận mạnh và điều kiện tín dụng ổn định hoặc nhẹ.
Tuy nhiên, kết quả vững chắc không làm tăng đáng kể giá cổ phiếu ngân hàng. Thực tế, nhiều cổ phiếu đã giảm sau báo cáo lợi nhuận. Chỉ số KBW Nasdaq Bank, theo dõi các ngân hàng lớn nhất, đã giảm khoảng 2% trong tháng qua và đang ở mức âm trong năm.
AI có tạo ra người tỷ phú đầu tiên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố báo cáo về một công ty ít người biết, được gọi là "Độc Quyền Không Thể Thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Sự bi quan này từ các nhà đầu tư có khả năng liên quan không phải tới kết quả lợi nhuận Q1 mà là những gì có thể xảy ra trong nửa cuối năm 2026. Cụ thể, nhiều chuyên gia chỉ ra điều kiện tín dụng xấu đi trong nửa cuối năm.
Chỉ số Điều kiện Tín dụng Quý I của Hiệp hội Ngân hàng Mỹ cho thấy điều kiện tín dụng có khả năng xấu đi trong sáu tháng tới. Chỉ số Tín dụng Tiêu dùng của họ giảm 1,7 điểm trong Q1 xuống 33,3. Mọi giá trên 50 nghĩa là điều kiện tín dụng đang cải thiện, trong khi dưới 50 nghĩa là đang xấu đi. Chỉ số Tín dụng Doanh nghiệp ở mức tốt hơn, với điểm 41,7, tăng 1,7 điểm trong Q1.
Điều kiện tín dụng xấu đi có thể làm chậm tăng trưởng cho vay, giảm thu nhập lãi ròng và dẫn đến dự phòng mất nợ cao hơn, kéo dài lợi nhuận. Các chỉ số như tăng trưởng việc làm, GDP và lạm phát sẽ ảnh hưởng đến điều kiện tín dụng.
Tình trạng kinh tế và môi trường tín dụng không chắc chắn và mong manh rõ ràng có lợi cho các ngân hàng lớn vì một số lý do. Thứ nhất, họ phục vụ nhiều doanh nghiệp và cá nhân có giá trị ròng cao hơn so với các ngân hàng nhỏ, vì vậy khách hàng của họ sẽ không bị ảnh hưởng nặng nề bởi gió lốc kinh tế. Thứ hai, họ có dải dịch vụ rộng, bao gồm ngân hàng đầu tư, quản lý tài sản và giao dịch tổ chức, có thể bù đắp bất kỳ điểm yếu nào trong cho vay tiêu dùng.
Với lãi suất không dự kiến giảm hơn một lần trong năm, môi trường lãi suất cao lâu dài sẽ có lợi cho các ngân hàng lớn. Điều này cho phép họ duy trì lãi suất cho vay cao hơn và lợi suất tiền gửi khá thấp, khi khách hàng có xu hướng đổ xô vào các ngân hàng lớn như nơi trú ẩn an toàn trong thị trường không chắc chắn.
Xét các yếu tố này, các nhà đầu tư có thể thấy các ngân hàng tốt nhất để đầu tư ngay bây giờ là hai ngân hàng lớn nhất, JPMorgan Chase (NYSE: JPM) và Bank of America (NYSE: BAC). Cả hai công ty này có khả năng tạo ra thu nhập lãi ròng cao hơn vào năm 2026, với JPMorgan Chase nhắm mục tiêu tăng 8% so với 2025 và Bank of America dự báo tăng 6%-8%. Cả hai ngân hàng cũng có bảng cân đối mạnh, với tính thanh khoản cao và dự trữ vốn lớn, giúp họ vượt qua môi trường tín dụng yếu đi.
Cổ phiếu JPMorgan Chase và Bank of America hiện đang giao dịch với mức giá khá rẻ, JPMorgan Chase giao dịch ở mức 13 lần EPS dự báo và Bank of America ở mức 11 lần EPS dự báo. Phố Wall nhắm mục tiêu cả hai là mua đồng thuận, với dự báo cổ phiếu JPMorgan Chase tăng 16% và cổ phiếu Bank of America tăng 24% trong 12 tháng tới.
Trong thời kỳ bất ổn kinh tế, hai ngân hàng này không chỉ có thể vượt qua những con sóng gió mà còn có thể tận dụng các luồng gió thuận.
Trước khi mua cổ phiếu Bank of America, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất cho nhà đầu tư mua ngay… và Bank of America không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu được chọn có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy nhớ khi Netflix xuất hiện trong danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có $469,293! Hoặc khi Nvidia xuất hiện vào ngày 15 tháng 4 năm 2005... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có $1,381,332!
Hiện nay, đáng chú ý là Stock Advisor có mức lợi nhuận trung bình tổng cộng là 993% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư do các nhà đầu tư cá nhân xây dựng cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 5 năm 2026. *
Bank of America là đối tác quảng cáo của Motley Fool Money. JPMorgan Chase là đối tác quảng cáo của Motley Fool Money. Dave Kovaleski không nắm giữ vị thế nào trong các cổ phiếu được đề cập. Motley Fool có vị thế và đề xuất JPMorgan Chase. Motley Fool có chính sách công bố thông tin.
Những quan điểm và ý kiến được nêu ra ở đây là của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Tăng trưởng NII dự kiến tại JPM và BAC có thể không đủ để bù đắp các khoản dự phòng cao hơn nếu các chỉ số tín dụng yếu đi vượt quá dự báo ABA hiện tại."
Bài báo lập luận rằng điều kiện tín dụng xấu đi trong nửa cuối năm 2026, theo chỉ số ABA, sẽ có lợi cho JPM và BAC do các nguồn doanh thu đa dạng hóa, khách hàng có giá trị tài sản ròng cao hơn và dòng tiền gửi trú ẩn an toàn trong môi trường lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn. Nó nhấn mạnh mục tiêu tăng trưởng NII của họ lần lượt là 8% và 6-8%, cộng với định giá rẻ ở mức 13 lần và 11 lần thu nhập dự kiến. Tuy nhiên, điều này bỏ qua việc dự phòng tổn thất cho vay tăng mạnh có thể bù đắp những khoản lãi đó nếu GDP và tăng trưởng việc làm chậm lại nhanh hơn dự kiến. Các ngân hàng lớn cũng có rủi ro đáng kể đối với bất động sản thương mại mà các ngân hàng khu vực nhỏ hơn đã loại bỏ sau năm 2023.
Nếu sự suy giảm tín dụng gây ra suy thoái rộng rãi thay vì chậm lại nhẹ, ngay cả JPM và BAC cũng có thể đối mặt với các khoản dự phòng vượt trội làm xóa bỏ lợi nhuận NII, trong khi phí ngân hàng đầu tư sụp đổ với các thị trường biến động.
"Bài báo nhầm lẫn "các ngân hàng lớn tồn tại tốt hơn" với "các ngân hàng lớn hiện đang rẻ", bỏ qua việc bội số dự kiến 11-13 lần đã phản ánh sự suy giảm tín dụng đáng kể, để lại biên độ an toàn tối thiểu nếu căng thẳng tín dụng nửa cuối năm 2026 vượt quá kỳ vọng đồng thuận."
Luận điểm cốt lõi của bài báo — rằng các ngân hàng lớn vượt trội trong điều kiện tín dụng xấu đi — dựa trên một sự đảo ngược logic. JPM và BAC giao dịch ở mức 13 lần và 11 lần P/E dự kiến tương ứng, tuy nhiên bài báo tự chỉ ra rằng điều kiện tín dụng sẽ xấu đi trong nửa cuối năm 2026, điều này trong lịch sử làm nén bội số ngân hàng khi dự phòng tổn thất cho vay tăng vọt. Bài báo thừa nhận trở ngại này nhưng sau đó gạt bỏ nó bằng cách nói về "các nguồn doanh thu đa dạng hóa". Rủi ro thực sự: nếu Chỉ số Tín dụng Tiêu dùng (33,3) tiếp tục xấu đi, ngay cả quản lý tài sản và ngân hàng đầu tư cũng sẽ không bù đắp hoàn toàn cho việc nén NII và chi phí tín dụng. Dự báo tăng trưởng NII 6-8% giả định lãi suất duy trì ở mức cao hơn trong thời gian dài hơn, nhưng nếu nỗi lo suy thoái gia tăng, dòng tiền gửi chảy sang Kho bạc thực sự có thể *làm giảm* lợi suất ở cả hai phía của bảng cân đối kế toán.
Nếu điều kiện tín dụng xấu đi mạnh mẽ, quy mô và sự đa dạng hóa của các ngân hàng lớn thực sự cung cấp một "hào quang" — các ngân hàng khu vực nhỏ hơn có thể đối mặt với tình trạng rút tiền gửi và bán tài sản bắt buộc, trong khi JPM/BAC hấp thụ tiền gửi và duy trì sức mạnh định giá, làm cho định giá tương đối của họ trở thành một giao dịch trú ẩn an toàn hợp lý.
"Định giá thị trường cho JPM và BAC không phản ánh khả năng nén biên lợi nhuận lãi thuần do dự phòng tổn thất cho vay tăng và chi phí duy trì tiền gửi không thể tránh khỏi khi điều kiện tín dụng xấu đi."
Luận điểm của bài báo dựa trên câu chuyện "trú ẩn an toàn" cho JPM và BAC, nhưng nó bỏ qua rủi ro thời hạn đáng kể được nhúng trong bảng cân đối kế toán của họ. Trong khi lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn hỗ trợ thu nhập lãi thuần (NII), chúng đồng thời làm giảm giá trị của các tài sản cố định lãi suất cố định cũ và tăng chi phí duy trì tiền gửi. Ở mức 13 lần và 11 lần P/E dự kiến, các ngân hàng này không nhất thiết là "rẻ" nếu chúng ta tính đến chi phí rủi ro ngày càng tăng trong nửa cuối năm 2026. Nếu các chỉ số tín dụng của Hiệp hội Ngân hàng Hoa Kỳ là chính xác, chúng ta nên kỳ vọng một sự gia tăng mạnh mẽ về dự phòng tổn thất cho vay, điều này có khả năng làm xói mòn mức tăng trưởng NII dự kiến 6-8%, làm cho định giá hiện tại trông lạc quan thay vì phòng thủ.
Lập luận "bảng cân đối kế toán vững chắc" cho JPM là mạnh mẽ về mặt lịch sử; trong một cuộc khủng hoảng tín dụng thực sự, các ngân hàng này giành được thị phần khi các đối thủ cạnh tranh khu vực buộc phải thắt chặt các tiêu chuẩn cho vay một cách mạnh mẽ.
"Rủi ro lớn nhất đối với quan điểm của những người theo chủ nghĩa bò là chu kỳ tín dụng và dự phòng tổn thất cho vay sắc bén hơn dự kiến có thể xóa bỏ lợi nhuận NII và nén lợi nhuận, làm suy yếu logic rằng JPM và BAC là những lựa chọn an toàn nhất năm 2026."
Bài báo nghiêng về câu chuyện "các ngân hàng lớn thắng trong sự bất ổn", chỉ đích danh JPMorgan Chase và Bank of America là những lựa chọn tốt nhất năm 2026 do thu nhập lãi thuần cao hơn trong chế độ lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn và bảng cân đối kế toán mạnh mẽ. Nhưng phản biện mạnh mẽ nhất: sự suy giảm chu kỳ tín dụng có ý nghĩa có thể xảy ra nhanh hơn dự kiến trong nửa cuối năm 2026, buộc phải có dự phòng tổn thất cho vay lớn hơn và tăng trưởng cho vay yếu hơn; áp lực chi phí tiền gửi và khả năng sụt giảm thu nhập phi lãi suất sẽ làm giảm lợi nhuận, và bội số rẻ có thể đã phản ánh rủi ro đó. Bài viết bỏ qua các bài kiểm tra sức chịu đựng, rủi ro pháp lý/kịch bản và động lực thanh khoản có thể giới hạn tiềm năng tăng trưởng.
Chống lại kịch bản giảm giá đó, JPM và BAC được hưởng lợi từ quy mô, thu nhập phí đa dạng hóa và thanh khoản dồi dào có xu hướng giảm thiểu tổn thất; trong một cuộc suy thoái nhẹ, họ vẫn có thể mang lại lợi nhuận và tiềm năng hỗ trợ bội số, làm cho rủi ro giảm giá có thể được giới hạn.
"Hoạt động ngân hàng đầu tư của JPM mang lại tiềm năng tăng phí từ hoạt động khó khăn, bù đắp chi phí tín dụng vượt ra ngoài động lực tiền gửi."
Claude chỉ ra rủi ro dòng tiền gửi dưới nỗi lo suy thoái, tuy nhiên điều này làm giảm nhẹ khả năng bảng xếp hạng ngân hàng đầu tư của JPM có thể mở rộng thông qua các yêu cầu M&A và tái cấu trúc khó khăn thường tăng tốc trong căng thẳng tín dụng nửa cuối năm 2026. Các khoản phí đó mang lại biên lợi nhuận cao hơn NII và sẽ bù đắp các khoản tăng vọt dự phòng hiệu quả hơn so với bài báo hoặc trọng tâm NII của Claude giả định. Mức bội số 13 lần đã bao gồm một số tùy chọn này.
"Phí M&A khó khăn là một chỉ báo chậm, không phải là sự bù đắp đồng thời cho các khoản tăng vọt dự phòng trong nửa cuối năm 2026."
Tiềm năng tăng trưởng từ M&A khó khăn của Grok là có thật, nhưng đó là một canh bạc về *thời điểm*. Các yêu cầu tái cấu trúc tăng vọt 6-12 tháng *sau* khi căng thẳng tín dụng đạt đỉnh, không phải trong thời gian đó. Nếu sự suy yếu trong nửa cuối năm 2026 tăng tốc nhanh hơn dự kiến, JPM sẽ đối mặt với các khoản dự phòng *ngay bây giờ* trong khi tiềm năng phí vẫn còn phụ thuộc và bị trì hoãn. Mức bội số 13 lần không bù đắp đầy đủ cho rủi ro chậm trễ đó, đặc biệt nếu nỗi lo suy thoái gây ra biến động thị trường chứng khoán làm suy giảm hoạt động tư vấn hoàn toàn.
"Các yêu cầu về vốn pháp lý có khả năng bù đắp bất kỳ khoản tăng biên lợi nhuận nào từ M&A khó khăn, giới hạn tiềm năng tăng trưởng cho JPM và BAC."
Claude đúng về độ trễ thời gian, nhưng cả hai đều bỏ lỡ ràng buộc vốn pháp lý. Ngay cả khi JPM nắm bắt được M&A khó khăn, các yêu cầu cuối cùng của Basel III buộc họ phải nắm giữ nhiều vốn hơn đối với các tài sản có rủi ro được điều chỉnh theo trọng số. Điều này hạn chế khả năng mua lại cổ phiếu thường hỗ trợ các định giá 11-13 lần này. Nếu tín dụng xấu đi, "bảng cân đối kế toán vững chắc" không chỉ là một bộ đệm; nó là một gánh nặng đối với ROE vì vốn bị khóa trong dự trữ thay vì được triển khai để mua lại cổ phiếu hoặc tăng trưởng.
"Doanh thu M&A khó khăn là một rủi ro về thời điểm, không phải là một biện pháp phòng ngừa đáng tin cậy chống lại sự gia tăng dự phòng trong một cuộc suy thoái tín dụng nghiêm trọng hơn."
Grok đánh giá quá cao M&A khó khăn như một biện pháp bảo vệ. Trong một cú sốc tín dụng nửa cuối năm 2026 mạnh hơn dự kiến, công việc tái cấu trúc có xu hướng chậm hơn sự gia tăng đột biến về dự phòng và dòng giao dịch có thể cạn kiệt trong các thị trường biến động. Các quy tắc vốn Basel III cũng hạn chế việc mua lại cổ phiếu và chấp nhận rủi ro, giới hạn tiềm năng tăng trưởng ROE. Vì vậy, rủi ro "bù đắp" giống như một rủi ro về thời điểm hơn là một biện pháp phòng ngừa bền vững; tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận phụ thuộc vào cả thời điểm thuận lợi và các điều kiện thanh khoản hình thành.
Sự đồng thuận của hội đồng quản trị là JPM và BAC có thể không được định vị tốt để vượt trội trong điều kiện tín dụng xấu đi trong nửa cuối năm 2026, bất chấp các nguồn doanh thu đa dạng hóa và khách hàng có giá trị tài sản ròng cao hơn. Các rủi ro chính bao gồm dự phòng tổn thất cho vay mạnh mẽ, dòng tiền gửi chảy ra và các ràng buộc về vốn pháp lý, trong khi cơ hội chính là hoạt động M&A khó khăn, vốn có tính chất phụ thuộc và bị trì hoãn.
Hoạt động M&A khó khăn, mặc dù có tính chất phụ thuộc và bị trì hoãn.
Dự phòng tổn thất cho vay mạnh mẽ do sự chậm lại nhanh hơn dự kiến của GDP và tăng trưởng việc làm, và rủi ro đáng kể đối với bất động sản thương mại.