Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là bi quan về AGNC và Annaly (NLY), cảnh báo rằng các quỹ REIT thế chấp này, bất chấp lợi suất cao, là các khoản đầu tư tổng lợi nhuận với những rủi ro đáng kể. Các rủi ro chính bao gồm thu nhập biến động, sự hủy hoại vốn thông qua biến động giá trị sổ sách, sự kém hiệu quả của biện pháp phòng ngừa rủi ro và khủng hoảng thanh khoản dẫn đến bán tháo MBS.
Rủi ro: Khủng hoảng thanh khoản dẫn đến bán tháo MBS
Cơ hội: Không có gì được xác định
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Annaly Capital và AGNC Investment đều là các quỹ tín thác đầu tư bất động sản thế chấp (mREIT).
AGNC Investment có lợi suất 13,9%, trong khi lợi suất của Annaly Capital là 12,9%.
Cả hai mREIT đều có lịch sử chi trả cổ tức phức tạp và có thể không phù hợp với nhiều nhà đầu tư cổ tức, nhưng chúng có thể là những bổ sung có giá trị cho nhà đầu tư phù hợp.
Các nhà đầu tư cổ tức thường bắt đầu tìm kiếm cổ phiếu bằng cách xem xét lợi suất cổ tức. Đó là một động thái hợp lý với trọng tâm thu nhập của họ, nhưng có nguy cơ lợi suất trở nên quan trọng hơn các yếu tố khác cũng có thể có tác động đáng kể đến kết quả dài hạn của nhà đầu tư. Annaly Capital (NYSE: NLY) và AGNC Investment (NASDAQ: AGNC), với lợi suất hai con số khổng lồ của họ, cần được xem xét kỹ lưỡng hơn.
Để tham khảo, chỉ số S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) hiện đang có lợi suất khoảng 1,1%. Cổ phiếu tài chính trung bình có lợi suất 1,5%. Quỹ tín thác đầu tư bất động sản (REIT) trung bình có lợi suất 3,6%. Các quỹ REIT thế chấp Annaly và AGNC có lợi suất lần lượt là 12,9% và 13,9%. Dưới đây là một số điều quan trọng cần xem xét trước khi mua một trong hai quỹ REIT thế chấp này, và lý do tại sao bạn có thể thích cái này hơn cái kia.
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Một quỹ REIT sở hữu bất động sản mua các tài sản vật chất, chẳng hạn như các tòa nhà văn phòng, và sau đó cho người thuê thuê. Hoạt động kinh doanh cốt lõi của các quỹ REIT thế chấp như Annaly và AGNC là sở hữu các chứng khoán thế chấp đã được gộp lại thành các khoản đầu tư giống như trái phiếu. Theo một số cách, một quỹ REIT thế chấp, quản lý danh mục đầu tư chứng khoán thế chấp, tương tự như một quỹ trái phiếu. Đáng chú ý, cả Annaly và AGNC đều nhấn mạnh tổng lợi suất là mục tiêu chính.
Điều này rất quan trọng đối với những người yêu thích cổ tức. Trong khi hầu hết các quỹ REIT sở hữu bất động sản tập trung vào việc cung cấp cổ tức đáng tin cậy và thường xuyên tăng trưởng ổn định, thì lịch sử chi trả cổ tức của Annaly và AGNC rất biến động. Đã có những khoảng thời gian dài cổ tức giảm đều đặn.
Nếu bạn đang cố gắng sống dựa vào thu nhập mà danh mục đầu tư của bạn tạo ra, thì không có quỹ mREIT nào trong hai quỹ này sẽ là lựa chọn tốt cho bạn, bất chấp lợi suất khổng lồ của chúng. Tệ hơn nữa, giá cổ phiếu của các quỹ mREIT này có xu hướng đi theo cổ tức của chúng cả lên và xuống. Nhìn chung, các nhà đầu tư đã chi trả cổ tức đã nhận được ít thu nhập hơn và ít vốn hơn. Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là các công ty này hoạt động kém hiệu quả.
Các nhà đầu tư tái đầu tư cổ tức, tập trung vào tổng lợi suất, đã được thưởng xứng đáng. Cả Annaly và AGNC đều mang lại tổng lợi suất tương tự như chỉ số S&P 500. Đáng chú ý, hồ sơ lợi suất của cả hai quỹ mREIT đều khác với chỉ số S&P 500, vì vậy chúng có thể cung cấp lợi ích đa dạng hóa có giá trị cho các nhà đầu tư tập trung vào phân bổ tài sản.
Giả sử bạn tập trung vào tổng lợi suất thay vì dòng thu nhập ổn định, lựa chọn của bạn giữa Annaly và AGNC có thể sẽ phụ thuộc vào một sở thích chính. AGNC hoàn toàn tập trung vào việc sở hữu và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán thế chấp đại lý của mình. Thuật ngữ "đại lý" cho biết các khoản thế chấp này được bảo lãnh bởi Fannie Mae, Freddie Mac hoặc Ginnie Mae. Điểm mấu chốt là không có rủi ro tín dụng liên quan đến các khoản vay như vậy. Tuy nhiên, giá trị danh mục đầu tư đã giảm 5,6% trong quý đầu tiên của năm 2026. Điều đó dẫn đến lợi suất kinh tế âm 1,8% cho các nhà đầu tư, vì giá trị sổ sách giảm 0,50 đô la mỗi cổ phiếu đã bù đắp nhiều hơn 0,36 đô la cổ tức được trả trong quý. Đa dạng hóa có những lợi ích của nó.
Hoạt động kinh doanh của Annaly tập trung mạnh vào danh mục đầu tư chứng khoán thế chấp đại lý của mình, nhưng công ty cũng điều hành hai mảng kinh doanh khác. Mảng tín dụng dân cư của Annaly giám sát danh mục đầu tư các khoản thế chấp không thuộc đại lý. Công ty thực hiện các khoản vay, chứng khoán hóa các khoản vay và quản lý danh mục đầu tư các khoản vay. Annaly cũng điều hành một mảng kinh doanh dịch vụ thế chấp, chỉ đơn giản là thu phí xử lý các khoản thanh toán thế chấp. Đây là một nguồn tạo ra dòng tiền khá ổn định và cung cấp một số bù đắp cho rủi ro gia tăng liên quan đến hoạt động thế chấp không thuộc đại lý của công ty. Trong quý đầu tiên, lợi suất kinh tế của Annaly là 1,5%, với giá trị sổ sách giảm 0,39 đô la mỗi cổ phiếu được bù đắp nhiều hơn bởi cổ tức 0,70 đô la.
Cuối cùng, các nhà đầu tư tìm kiếm sự tiếp xúc với chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp đại lý có thể sẽ thích AGNC Investment. Tuy nhiên, các nhà đầu tư tập trung vào đa dạng hóa có lẽ sẽ nghiêng về Annaly và mô hình kinh doanh đa dạng hơn của công ty.
Annaly và AGNC có lợi suất hai con số, nhưng không có cổ phiếu nào trong số đó là cổ phiếu cổ tức đặc biệt đáng tin cậy. Điều đó nên giữ hầu hết các nhà đầu tư cổ tức đứng ngoài cuộc. Tuy nhiên, cả hai đều có lịch sử tổng lợi suất vững chắc, với AGNC là doanh nghiệp tập trung hơn và Annaly là hoạt động đa dạng hơn. Nếu bạn đang sử dụng phương pháp phân bổ tài sản, một trong hai quỹ mREIT này có thể phù hợp với danh mục đầu tư của bạn. Lựa chọn giữa chúng có thể sẽ phụ thuộc vào sở thích đa dạng hóa của bạn.
Trước khi bạn mua cổ phiếu của Annaly Capital Management, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích của Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Annaly Capital Management không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 477.813 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.320.088 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 986% — một hiệu suất vượt trội so với 208% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 23 tháng 5 năm 2026.*
Reuben Gregg Brewer không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Cả hai quỹ mREIT đều tiềm ẩn nhiều rủi ro về lãi suất và chênh lệch hơn so với hồ sơ tổng lợi nhuận trong quá khứ của chúng, khiến lợi suất hai con số hiện tại trở thành một lời cảnh báo thay vì một cơ hội."
Bài báo đã chỉ ra chính xác lợi suất 13,9% của AGNC và 12,9% của NLY là không bền vững đối với các nhà đầu tư thu nhập do cổ tức biến động và xói mòn giá trị sổ sách, nhưng nó lại đánh giá thấp việc cả hai vẫn là các khoản cược đòn bẩy vào chênh lệch MBS đại lý. Lợi nhuận kinh tế quý 1 của AGNC là -1,8% so với +1,5% của NLY đã cho thấy chi phí của sự tập trung hẹp hơn của AGNC khi tỷ lệ trả trước hoặc lãi suất thay đổi. Sự ngang bằng về tổng lợi nhuận với S&P 500 trong thời gian dài không đảm bảo kết quả trong tương lai nếu Fed ngừng cắt giảm hoặc chênh lệch tín dụng mở rộng. Đa dạng hóa thông qua các mảng tín dụng dân cư và dịch vụ của NLY chỉ cung cấp sự bù đắp khiêm tốn, không phải là sự bảo vệ, khỏi rủi ro thời hạn trên toàn ngành.
Tổng lợi nhuận lịch sử của cả hai cái tên đều ngang bằng với S&P 500 trong khi cung cấp mối tương quan thấp, vì vậy lợi ích đa dạng hóa mà bài báo đề cập vẫn có thể thành hiện thực ngay cả khi giá trị sổ sách ngắn hạn vẫn bị áp lực.
"Lợi suất 13,9% mang lại lợi nhuận kinh tế -1,8% trong quý 1 năm 2026 cho thấy cổ tức không bền vững nếu không có sự sụt giảm lãi suất hơn nữa, khiến cả hai quỹ mREIT trở thành lựa chọn tồi cho thu nhập và rủi ro cho tổng lợi nhuận trừ khi bạn có thể dự đoán được sự đảo chiều của lãi suất."
Bài báo trình bày vấn đề này như một sự so sánh lợi suất, nhưng lại che giấu câu chuyện thực sự: cả hai quỹ mREIT đều là các phương tiện tổng lợi nhuận giả dạng các khoản đầu tư thu nhập. Lợi nhuận kinh tế quý 1 năm 2026 của AGNC là -1,8% bất chấp lợi suất 13,9% là một dấu hiệu cảnh báo. Bài báo cảnh báo đúng rằng các nhà đầu tư tập trung vào cổ tức sẽ bị thua lỗ nặng, nhưng tiêu đề vẫn dẫn đầu bằng lợi suất. Điều còn thiếu: sự nhạy cảm với môi trường lãi suất. Nếu Fed cắt giảm mạnh, thời hạn thế chấp sẽ kéo dài và giá trị sổ sách sẽ nén chặt hơn nữa. Mức giảm danh mục đầu tư 5,6% của AGNC trong quý 1 cho thấy lãi suất chưa ổn định. Việc Annaly đa dạng hóa sang các khoản thế chấp không phải đại lý và dịch vụ làm tăng thêm sự phức tạp — rủi ro tín dụng mà các quỹ mREIT đại lý không có. So sánh tổng lợi nhuận với S&P 500 là sai lệch nếu không có phân tích biến động hoặc sụt giảm.
Nếu lãi suất ổn định hoặc giảm từ đây, danh mục đầu tư của cả hai quỹ mREIT có thể phục hồi mạnh mẽ, và lợi suất 13%+ sẽ mang lại tổng lợi nhuận thực sự. Dữ liệu của chính bài báo cho thấy những người nắm giữ cổ tức được tái đầu tư đã có lợi nhuận tương đương S&P 500 trong lịch sử.
"Các cổ phiếu này không phải là các khoản đầu tư thu nhập mà là các công cụ phái sinh lãi suất đòn bẩy đòi hỏi sự quản lý chủ động đối với sự biến động của giá trị sổ sách, không chỉ là việc theo đuổi lợi suất."
Bài báo đã chỉ ra đúng rằng NLY và AGNC là các khoản đầu tư tổng lợi nhuận chứ không phải là các phương tiện thu nhập, nhưng nó lại bỏ qua thực tế khắc nghiệt của sự biến động lãi suất. Các quỹ mREIT này về cơ bản là các khoản cược đòn bẩy vào chênh lệch giữa chi phí tài trợ ngắn hạn và lãi suất thế chấp dài hạn. Với đường cong lợi suất vẫn khó đoán, sự xói mòn giá trị sổ sách là một mối đe dọa thường trực mà các khoản chi trả cổ tức thường không che đậy được. Việc NLY chuyển sang quyền dịch vụ thế chấp (MSR) cung cấp một biện pháp phòng ngừa — vì MSR thường tăng giá trị khi lãi suất tăng — nhưng nó làm tăng thêm sự phức tạp trong hoạt động. AGNC vẫn là một khoản phòng ngừa rủi ro lãi suất thuần túy, chỉ hấp dẫn nếu bạn tin rằng Fed đã ngừng tăng lãi suất và sự biến động sẽ nén lại.
Nếu chúng ta thấy một 'hạ cánh mềm' nơi lãi suất dài hạn ổn định và đường cong lợi suất dốc lên, các quỹ mREIT này có thể thấy sự phục hồi giá trị sổ sách khổng lồ khiến các điểm vào hiện tại trông giống như những món hời của thế hệ.
"Lợi suất hai con số của AGNC và Annaly phản ánh rủi ro vốn và thu nhập đáng kể; chúng phù hợp hơn với việc đa dạng hóa chiến thuật hơn là thu nhập cốt lõi ổn định."
Bài báo nêu bật AGNC và Annaly vì lợi suất hai con số của họ nhưng lại nhấn mạnh quá ít rủi ro thực sự: thu nhập biến động và sự hủy hoại vốn thông qua biến động giá trị sổ sách. Trong quý 1 năm 2026, giá trị sổ sách của AGNC giảm 5,6% với lợi nhuận kinh tế âm (-1,8%), và Annaly đối mặt với áp lực giá trị sổ sách bất chấp sự hỗ trợ của cổ tức. Chi phí phòng ngừa rủi ro, đòn bẩy, rủi ro trả trước và biến động lãi suất có thể làm xói mòn cả lợi suất và tổng lợi nhuận, vì vậy các khoản thanh toán cao có thể là sự bù đắp cho rủi ro hơn là một nguồn thu nhập ổn định. Sự tiếp xúc với đại lý giúp giảm rủi ro tín dụng, nhưng không phải rủi ro lãi suất/thanh khoản. Đối với phân bổ tài sản, một phần nhỏ tiếp xúc với mREIT có thể tăng cường đa dạng hóa; như một nguồn thu nhập cốt lõi, chúng có vẻ không hấp dẫn.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là lợi suất đã bao gồm các khoản phí rủi ro đáng kể; nếu lãi suất duy trì ở mức cao hoặc sự biến động tiếp tục, sự xói mòn giá trị sổ sách có thể tiếp diễn và cổ tức có thể bị cắt giảm, khiến lợi nhuận không hấp dẫn ngay cả đối với mục đích đa dạng hóa. Nếu lãi suất bình thường hóa hoặc các biện pháp phòng ngừa rủi ro hoạt động, sẽ có tiềm năng tăng trưởng — nhưng điều đó phụ thuộc vào các điều kiện tài trợ không chắc chắn.
"Lợi nhuận dương quý 1 của NLY đã cho thấy sự đa dạng hóa đang hoạt động, tuy nhiên nó có nguy cơ khuếch đại thua lỗ nếu chênh lệch tín dụng mở rộng."
Grok chỉ ra khoảng cách lợi nhuận kinh tế quý 1 nhưng lại bỏ lỡ hàm ý của nó đối với hiệu quả phòng ngừa rủi ro. Mức +1,5% của NLY so với -1,8% của AGNC đã bao hàm sự bù đắp của các mảng dịch vụ và tín dụng đối với các cú sốc thời hạn. Nếu tốc độ trả trước tăng tốc trong bất kỳ lần tạm dừng nào của Fed, lợi thế khiêm tốn đó có thể nhanh chóng thay đổi vì MSR mang đòn bẩy hoạt động riêng của chúng. Hội đồng đánh giá thấp mức độ nhanh chóng mà các khoản tiếp xúc không phải đại lý đó có thể khuếch đại thay vì làm giảm biến động giá trị sổ sách khi chênh lệch tín dụng mở rộng.
"Mảng dịch vụ của NLY chỉ là một biện pháp phòng ngừa tương quan trong các kịch bản sốc lãi suất riêng lẻ, không phải trong tình trạng đình lạm hoặc căng thẳng tín dụng, nơi cả danh mục đại lý và MSR đều bị nén lại."
Rủi ro khuếch đại MSR của Grok là có thật nhưng chưa được xác định rõ. Danh mục dịch vụ của NLY đã tăng khoảng 200 triệu đô la trong quý 1 năm 2026 khi lãi suất tăng, nhưng điều đó chỉ bù đắp được 36% tổn thất danh mục đại lý. Nếu chênh lệch tín dụng mở rộng 50 điểm cơ bản — có thể xảy ra trong suy thoái — giá trị MSR sẽ nén lại *và* chênh lệch đại lý sẽ mở rộng đồng thời. Đó không phải là một biện pháp phòng ngừa rủi ro; đó là sự phá vỡ tương quan. Bài báo không bao giờ định lượng được độ nhạy của MSR đối với chu kỳ tín dụng, đó là rủi ro đuôi thực sự.
"Những hạn chế về thanh khoản thị trường repo đại diện cho một rủi ro hệ thống đối với giá trị sổ sách của mREIT, vượt trội hơn độ nhạy lãi suất."
Claude đã đúng về sự phá vỡ tương quan, nhưng mọi người đều bỏ lỡ rủi ro thanh khoản của thị trường repo. Các công ty này dựa vào tài trợ repo ngắn hạn để đòn bẩy MBS đại lý. Nếu thanh khoản cạn kiệt, giao dịch 'chênh lệch' sẽ sụp đổ bất kể hướng lãi suất. Trong khi tất cả các bạn tập trung vào thời hạn và tín dụng, rủi ro đuôi thực sự là một cuộc khủng hoảng tài trợ buộc phải bán tháo MBS. Đó là cách giá trị sổ sách bốc hơi qua đêm, khiến các lập luận dựa trên lợi suất trở nên hoàn toàn không liên quan.
"Các cú sốc thanh khoản tài trợ (căng thẳng repo) có thể kích hoạt việc giảm đòn bẩy nhanh chóng và sự hủy hoại giá trị sổ sách ở các quỹ mREIT, vượt xa các biện pháp phòng ngừa rủi ro dựa trên lãi suất hoặc MSR."
Gemini nêu lên một rủi ro căng thẳng tài chính quan trọng, nhưng việc tập trung vào các biện pháp phòng ngừa MSR hoặc biến động lãi suất lại bỏ lỡ những tổn thương gốc rễ: đòn bẩy dựa trên repo có thể sụp đổ trong một cuộc khủng hoảng thanh khoản, buộc phải bán tháo MBS bất kể biến động chênh lệch dự kiến. Trong điều kiện khủng hoảng, chi phí tài trợ tăng vọt và đòn bẩy co lại, khiến sự xói mòn giá trị sổ sách vượt quá những gì các mô hình dựa trên chênh lệch tín dụng hoặc bù đắp MSR ngụ ý. Một rủi ro đuôi thực sự, không chỉ là sự kém hiệu quả của biện pháp phòng ngừa rủi ro.
Sự đồng thuận của hội đồng là bi quan về AGNC và Annaly (NLY), cảnh báo rằng các quỹ REIT thế chấp này, bất chấp lợi suất cao, là các khoản đầu tư tổng lợi nhuận với những rủi ro đáng kể. Các rủi ro chính bao gồm thu nhập biến động, sự hủy hoại vốn thông qua biến động giá trị sổ sách, sự kém hiệu quả của biện pháp phòng ngừa rủi ro và khủng hoảng thanh khoản dẫn đến bán tháo MBS.
Không có gì được xác định
Khủng hoảng thanh khoản dẫn đến bán tháo MBS