Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các nhà bình luận có quan điểm trái chiều về OXY và ET. Trong khi một số người nhìn thấy tiềm năng mở rộng bội số của OXY do chuẩn hóa nợ và lợi suất ổn định của ET, những người khác lại cảnh báo về độ nhạy cảm với giá hàng hóa, rủi ro pháp lý và khả năng giá dầu quay về mức trung bình.
Rủi ro: Giá dầu quay về mức trung bình và rủi ro pháp lý, đặc biệt đối với các dự án Thu hồi Carbon của OXY và sự chậm trễ mở rộng đường ống của ET.
Cơ hội: Tiềm năng mở rộng bội số cho OXY do chuẩn hóa nợ và lợi suất cao, ổn định của ET.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Hoạt động thượng nguồn của Oxy đang hưởng lợi từ giá dầu thô tăng vọt.
Hoạt động trung nguồn của Energy Transfer sẽ ít được hưởng lợi trực tiếp hơn.
Occidental Petroleum (NYSE: OXY) và Energy Transfer (NYSE: ET) đại diện cho hai cách khác nhau để kiếm lợi nhuận từ nhu cầu ngày càng tăng đối với dầu và khí đốt tự nhiên. Occidental, hay còn gọi là Oxy, là một công ty thượng nguồn hàng đầu với hoạt động trung nguồn nhỏ hơn nhiều. Energy Transfer, hoạt động như một đối tác hạn chế chính (MLP), là một công ty trung nguồn hàng đầu.
Cổ phiếu của Oxy đã tăng 34% từ đầu năm đến nay, trong khi cổ phiếu của Energy Transfer đã tăng 17%. Hãy xem tại sao Oxy lại vượt trội hơn Energy Transfer — và liệu nó có còn là khoản đầu tư tốt hơn tổng thể hay không.
Liệu AI có tạo ra tỷ phú nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Giá giao ngay của dầu thô WTI đã tăng hơn 90% trong năm nay lên khoảng 110 đô la mỗi thùng. Phần lớn mức tăng đó xảy ra sau khi chiến tranh Iran bùng nổ vào cuối tháng 2, làm tắc nghẽn nghiêm trọng các chuyến hàng dầu và khí đốt tự nhiên qua eo biển Hormuz.
Các công ty thượng nguồn chủ yếu tập trung vào việc khai thác dầu và khí đốt tự nhiên, vì vậy giá dầu tăng giúp doanh thu của họ tăng nhanh hơn chi phí của họ. Hoạt động thượng nguồn của Oxy có thể tiếp tục tạo ra lợi nhuận khổng lồ miễn là giá dầu duy trì trên mức hòa vốn khoảng 60 đô la mỗi thùng.
Các công ty trung nguồn thu phí "cầu đường" từ các công ty thượng nguồn và hạ nguồn để vận chuyển các nguồn tài nguyên đó qua đường ống và cơ sở hạ tầng của họ. Mô hình kinh doanh đó giúp họ tránh khỏi biến động giá cả hàng hóa, nhưng họ cũng ít được hưởng lợi từ giá dầu tăng vọt.
Vì Oxy tạo ra phần lớn doanh thu từ hoạt động thượng nguồn, giá dầu cao hơn đã đẩy giá cổ phiếu của họ lên cao hơn. Vào tháng 1 năm nay, họ đã bán OxyChem, bộ phận kinh doanh lọc hóa dầu và sản xuất hóa chất hạ nguồn, vốn có mức độ tiếp xúc tiêu cực hơn với giá dầu tăng. Là một công ty thượng nguồn hàng đầu, Oxy thu hút nhiều sự chú ý hơn các công ty trung nguồn và hạ nguồn.
Energy Transfer vận hành hơn 140.000 dặm đường ống trên 44 tiểu bang. Nó vận chuyển khí đốt tự nhiên, khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG), khí tự nhiên lỏng (NGL), dầu thô và các sản phẩm tinh chế khác thông qua các đường ống của mình. Nó cũng giúp xuất khẩu một số sản phẩm khí đốt tự nhiên ra nước ngoài.
Các công ty trung nguồn gián tiếp hưởng lợi từ giá dầu và khí đốt cao hơn vì chúng thúc đẩy các công ty thượng nguồn tăng cường khoan và sản xuất. Sản lượng cao hơn đó thúc đẩy nhiều nguồn tài nguyên hơn chảy qua đường ống của họ, điều này làm tăng thu nhập điều chỉnh trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu hao (EBITDA) và dòng tiền của họ. Vì vậy, mặc dù giá dầu cao hơn tạo ra những yếu tố thuận lợi cho Energy Transfer, nhưng chúng không mạnh bằng những yếu tố thuận lợi cho các công ty thượng nguồn.
Mô hình kinh doanh của Energy Transfer cũng khó hiểu hơn một chút so với Oxy. Là một MLP, nó kết hợp lợi tức vốn với thu nhập của chính mình để mang lại các khoản phân phối hiệu quả thuế hơn so với cổ tức truyền thống. Tuy nhiên, thu nhập đó cần được báo cáo trên một biểu mẫu thuế K-1 riêng biệt mỗi năm, làm cho nó trở thành một khoản đầu tư kém trực tiếp hơn so với các cổ phiếu dầu khí khác.
Đối với năm 2026, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và EPS của Oxy sẽ tăng lần lượt 19% và 283%. Điều đó sẽ chấm dứt chuỗi ba năm doanh thu và thu nhập sụt giảm của họ. Nó cũng sẽ cho thấy họ cuối cùng đã vượt qua được việc mua lại Anadarko vào năm 2019 bằng nợ một cách sai thời điểm. Với mức giá 55 đô la, cổ phiếu của họ có vẻ bị định giá thấp ở mức 14 lần thu nhập năm tới.
Họ cũng kỳ vọng EBITDA điều chỉnh của Oxy, không bao gồm các chi phí một lần, sẽ tăng 29%. Với giá trị doanh nghiệp là 63,5 tỷ đô la, nó chỉ giao dịch ở mức gấp bốn lần ước tính đó. Nó cũng trả cổ tức dự kiến gần 2%.
Đối với Energy Transfer, các nhà phân tích kỳ vọng doanh thu và thu nhập trên mỗi đơn vị (EPU) của họ sẽ tăng lần lượt 27% và 22% vào năm 2026. Họ cũng kỳ vọng EBITDA điều chỉnh của họ sẽ tăng 16%.
Với mức giá 19 đô la và giá trị doanh nghiệp là 135,2 tỷ đô la, Energy Transfer cũng có vẻ là một món hời với mức 13 lần và 7 lần thu nhập năm nay và EBITDA điều chỉnh, tương ứng. Tuy nhiên, nó trả cổ tức dự kiến cao hơn nhiều là 6,9%.
Oxy là cổ phiếu dầu khí nóng hơn Energy Transfer trong năm nay, nhưng đà tăng đó sẽ giảm dần khi giá dầu giảm. Do đó, tôi tin rằng Energy Transfer vẫn là khoản đầu tư tốt hơn tổng thể cho các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, những người muốn một cổ phiếu đơn giản để mua, nắm giữ và quên — ngay cả khi nó ít bị ảnh hưởng bởi giá dầu tăng vọt và yêu cầu nhiều biểu mẫu thuế hơn Oxy.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Occidental Petroleum, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Occidental Petroleum không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 471.827 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.319.291 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 986% — một hiệu suất vượt trội so với thị trường so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 cổ phiếu hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 11 tháng 5 năm 2026. ***
Leo Sun có các vị thế trong Energy Transfer. The Motley Fool khuyến nghị Occidental Petroleum. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"OXY bị định giá sai về cơ bản vì thị trường đang đánh giá thấp việc định giá lại xảy ra khi họ tích cực giảm nợ bảng cân đối kế toán ở mức giá dầu trên 100 đô la."
Bài báo dựa trên một cách phân loại nhị phân lỗi thời, đơn giản: thượng nguồn để tăng trưởng, trung nguồn để có lợi suất. Nó bỏ qua câu chuyện giảm nợ quan trọng đối với OXY. Sau thương vụ Anadarko, ưu tiên của OXY là tạo ra dòng tiền tự do để trả nợ, chứ không chỉ tăng trưởng sản lượng. Nếu WTI duy trì ở mức 110 đô la, bảng cân đối kế toán của OXY sẽ được cải thiện, có khả năng kích hoạt việc nâng hạng tín dụng sẽ nén chi phí vốn của nó — một chất xúc tác khổng lồ mà bài báo bỏ lỡ. Ngược lại, lợi suất 6,9% của ET rất hấp dẫn, nhưng với tư cách là một MLP, nó nhạy cảm với biến động lãi suất và chu kỳ chi tiêu vốn ở Permian. OXY là một lựa chọn cho việc giảm nợ có cấu trúc; ET là một lựa chọn cho sự ổn định dựa trên khối lượng. Tôi thích OXY vì tiềm năng mở rộng bội số khi các chỉ số nợ chuẩn hóa.
Nếu giá dầu giảm xuống mức hòa vốn 60 đô la mà bài báo đề cập, gánh nặng nợ lớn của OXY sẽ một lần nữa trở thành một yếu tố cản trở có cấu trúc, trong khi dòng tiền dựa trên phí của ET sẽ vẫn kiên cường.
"Tăng trưởng EPS bùng nổ năm 2026 của OXY và mức hòa vốn thấp khiến nó trở thành lựa chọn vượt trội nếu giá dầu tăng cao được duy trì, trái ngược với việc bài báo bác bỏ đà tăng của nó."
Bài báo ca ngợi sự ổn định trung nguồn và lợi suất 6,9% của ET là vượt trội cho thu nhập dài hạn, nhưng lại bỏ qua mức hòa vốn 60 đô la/thùng thấp kỷ lục của OXY, cho phép lợi nhuận vượt trội ở mức 110 đô la WTI trong bối cảnh gián đoạn "chiến tranh Iran" — các sự kiện không thể xác minh vì không có chiến tranh nào như vậy tồn tại và WTI giao dịch ở mức ~78 đô la ngày nay. Tăng trưởng EPS năm 2026 của OXY là 283% (14 lần bội số tương lai) và EV/EBITDA gấp 4 lần vượt xa mức tăng EPU 22% của ET (13 lần thu nhập, 7 lần EBITDA), cho thấy tiềm năng định giá lại khi nợ Anadarko được tiêu hóa. Vị thế thống trị ở Permian giúp OXY có tiềm năng tăng trưởng bền vững nếu địa chính trị tiếp tục; sự phức tạp của K-1 MLP của ET làm nản lòng các nhà đầu tư cá nhân.
Nếu giá dầu giảm xuống dưới 60 đô la do giảm leo thang hoặc suy thoái, đòn bẩy thượng nguồn của OXY sẽ biến thành một cái bẫy giá trị với áp lực nợ tái diễn, trong khi mô hình dựa trên phí của ET sẽ mang lại dòng tiền ổn định.
"Bội số tương lai 14 lần của OXY và dự báo tăng trưởng EPS 283% là sản phẩm của giá dầu tăng tạm thời, không phải là sự định giá lại cơ bản, và sẽ giảm mạnh nếu WTI giảm về mức 80-90 đô la."
Phép tính định giá của bài báo gây hiểu lầm. OXY giao dịch ở mức 14 lần EPS năm 2026, nhưng mức tăng trưởng EPS 283% đó giả định giá dầu vẫn ở mức cao — bài báo tự thừa nhận rằng đà tăng "sẽ giảm dần" khi giá giảm. Loại bỏ yếu tố thuận lợi từ hàng hóa, bạn sẽ thấy một bội số chuẩn hóa gần 20-22 lần, không hề rẻ. Lợi suất 6,9% của ET có vẻ hấp dẫn cho đến khi bạn nhớ rằng các MLP phân phối lại vốn, tạo ra gánh nặng thuế và xói mòn vốn gốc. Vấn đề thực sự: cả hai đều là các lựa chọn dựa trên hàng hóa được khoác lên mình vẻ ngoài của các lựa chọn giá trị. Bài báo nhầm lẫn "rẻ so với ước tính năm 2026" với "khoản đầu tư tốt", bỏ qua việc các ước tính năm 2026 được xây dựng dựa trên giả định giá dầu 110 đô la có thể không thành hiện thực.
Nếu rủi ro địa chính trị xung quanh eo biển Hormuz tiếp tục hoặc leo thang, giá dầu trên 110 đô la có thể trở thành mức sàn mới thay vì một đợt tăng đột biến tạm thời, làm cho đòn bẩy thượng nguồn của OXY trở nên thực sự hấp dẫn và định giá thực sự rẻ dựa trên thu nhập chuẩn hóa.
"Dựa vào giá dầu một mình để nâng cao giá trị vốn chủ sở hữu là rủi ro; dòng tiền trung nguồn mang lại tiềm năng tăng trưởng bền vững hơn, làm cho Energy Transfer trở thành một lựa chọn an toàn hơn, có lợi suất cao hơn trong một môi trường vĩ mô biến động."
Quan điểm ban đầu: Bài báo đẩy Oxy như một ví dụ điển hình về sức mạnh giá dầu trong khi coi Energy Transfer là một người hưởng lợi thứ yếu. Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là tiềm năng tăng trưởng của Oxy gắn liền với giá dầu cao bền vững; một sự sụt giảm có thể xóa bỏ việc mở rộng bội số và làm giảm thu nhập, đặc biệt là với các khoản nợ đáo hạn và nhu cầu chi tiêu vốn phía trước. Ngược lại, ET cung cấp dòng tiền ổn định, dựa trên phí với lợi suất cao, làm cho nó trở thành một yếu tố cân bằng an toàn hơn trong một chế độ biến động. Bài viết bỏ qua các động lực IDR của ET và rủi ro suy giảm nhu cầu kéo dài, đồng thời đánh giá thấp mức độ nhạy cảm của Oxy với các cú sốc vĩ mô ngoài giá dầu.
Nếu giá dầu duy trì ở mức cao và Oxy có thể giảm nợ và tối ưu hóa lợi tức vốn, OXY có thể được định giá lại và vượt trội hơn ET; các yếu tố cản trở về cấu trúc thuế và phân phối của trung nguồn đối với ET có thể ít quan trọng hơn thị trường mong đợi.
"Sự phụ thuộc của OXY vào các khoản trợ cấp thu hồi carbon giới thiệu một lớp rủi ro chính sách khiến nó trở thành một khoản đầu tư kém ổn định hơn so với những gì thị trường hiện đang định giá."
Claude đã đúng khi chỉ ra cái bẫy "lựa chọn hàng hóa", nhưng mọi người đang bỏ qua rủi ro pháp lý. Các dự án Thu hồi Carbon (DAC) của OXY là những khoản đầu tư lớn, thâm dụng vốn dựa vào tín dụng thuế 45Q. Nếu gió chính trị thay đổi vào năm 2025, câu chuyện "giảm nợ" đó sẽ bốc hơi dưới sức nặng của các tài sản công nghệ xanh bị mắc kẹt. Dấu chân nhà ga và đường ống của ET khó bị quy định loại bỏ hơn. Chúng ta đang định giá chúng như những cổ phiếu dầu, nhưng chúng ngày càng trở thành các tiện ích nhạy cảm với chính sách.
"Đà giảm nợ của OXY lấn át các rủi ro chính sách DAC nhỏ, trong khi ET đối mặt với các nút thắt pháp lý song song."
Gemini tập trung vào rủi ro pháp lý DAC của OXY, nhưng các dự án đó có chi phí vốn khoảng 600 triệu đô la (3% tổng số) với hơn 1 tỷ đô la tín dụng 45Q đã được giải ngân — ngoại vi so với cốt lõi Permian tạo ra 95% EBITDA. Không ai đề cập đến các rào cản FERC của ET: các khoản phạt gần đây đối với đường ống Rover và sự chậm trễ mở rộng Permian trong các vụ kiện môi trường. Việc OXY trả 4 tỷ đô la nợ từ đầu năm đến nay (đòn bẩy 1,7 lần) thiết lập xếp hạng IG; tiếng ồn chính sách sẽ không làm chệch hướng FCF.
"Cả OXY và ET đều đối mặt với những thách thức pháp lý ngoài các khoản tín dụng thuế — sự chậm trễ trong cấp phép và mở rộng đường ống đặt ra rủi ro ngang bằng hoặc lớn hơn đối với dòng tiền so với những thay đổi chính sách DAC."
Khoản trả nợ 4 tỷ đô la và đòn bẩy 1,7 lần của Grok là có thật, nhưng phép tính xếp hạng IG giả định giá dầu trên 90 đô la được duy trì. Bội số chuẩn hóa 20-22 lần của Claude sẽ giữ nguyên nếu giá dầu quay về mức 70-75 đô la. Rủi ro pháp lý DAC mà Gemini nêu ra là có thật nhưng Grok nói đúng đó là 3% chi phí vốn — rủi ro thực sự là nếu sản xuất Permian đối mặt với các giấy phép khoan hoặc hạn chế đốt bỏ. Sự chậm trễ của FERC đối với ET quan trọng hơn bất kỳ điều gì mà cả hai nhà bình luận thừa nhận; sự chậm trễ mở rộng đường ống có thể nén các giả định tăng trưởng khối lượng được nhúng trong lợi suất 6,9% đó.
"Tăng trưởng EPS năm 2026 của Grok giả định giá dầu cao và sự mở rộng bội số lớn; việc chuyển sang Brent ở mức 75-85 đô la hoặc thấp hơn có thể xóa bỏ tiềm năng tăng trưởng đó và giữ nguyên rủi ro nợ của OXY."
Tuyên bố tăng trưởng EPS năm 2026 là 283% của Grok dựa trên giả định giá dầu cao và sự mở rộng bội số lớn. Điều đó bỏ qua gánh nặng chi phí lãi vay tiềm ẩn và tốc độ chi tiêu vốn nếu WTI suy yếu. Nếu Brent ở mức khoảng 75-85 đô la hoặc thấp hơn, EPS và dòng tiền tự do của OXY có thể không đạt được mức tăng trưởng đó, và bội số có thể bị nén bất chấp việc giảm nợ. Lợi suất và rủi ro IDR của ET mang lại sự cân bằng khác biệt, ít nhạy cảm với giá hơn so với những gì Grok ngụ ý.
Các nhà bình luận có quan điểm trái chiều về OXY và ET. Trong khi một số người nhìn thấy tiềm năng mở rộng bội số của OXY do chuẩn hóa nợ và lợi suất ổn định của ET, những người khác lại cảnh báo về độ nhạy cảm với giá hàng hóa, rủi ro pháp lý và khả năng giá dầu quay về mức trung bình.
Tiềm năng mở rộng bội số cho OXY do chuẩn hóa nợ và lợi suất cao, ổn định của ET.
Giá dầu quay về mức trung bình và rủi ro pháp lý, đặc biệt đối với các dự án Thu hồi Carbon của OXY và sự chậm trễ mở rộng đường ống của ET.