Larry Fink của BlackRock cho biết AI đang tạo ra một Lớp Tài sản Trị giá Ngàn tỷ Đô la — Và Chính sách của Trump Có thể Tăng tốc Điều đó

Nvidia (NVDA), Broadcom (AVGO) và Constellation Energy (CEG) được định vị gần nhất với các xu hướng cơ sở hạ tầng AI, với Nvidia thống trị GPU AI trong khi các tiện ích như Constellation nắm giữ mức định giá cao cấp vì nhu cầu điện của trung tâm dữ liệu dự kiến sẽ tăng gấp đôi vào năm 2030. Goldman Sachs ước tính các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI có thể tiêu thụ 8% tổng nhu cầu điện của Hoa Kỳ vào cuối thập kỷ so với khoảng 3% hiện nay.

Larry Fink của BlackRock lập luận rằng tình trạng thiếu hụt cơ sở hạ tầng AI về năng lực tính toán, chip, bộ nhớ và điện có thể tạo ra một lớp tài sản trị giá ngàn tỷ đô la gồm các hợp đồng "hợp đồng tương lai về năng lực tính toán" đảm bảo quyền truy cập trong tương lai vào công suất xử lý AI, tương tự như cách dầu mỏ và điện đã phát triển thành các thị trường tương lai khổng lồ.

Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình. Nhận chúng miễn phí tại đây.

Trí tuệ nhân tạo đã định hình lại thị trường chứng khoán. Cổ phiếu bán dẫn đã tăng giá, các tiện ích đột nhiên trở thành các khoản đầu tư tăng trưởng trở lại, và các hyperscaler đang chi hàng trăm tỷ đô la để xây dựng các trung tâm dữ liệu trên khắp Hoa Kỳ.

Đồng thời, Tổng thống Donald Trump đã thúc đẩy sản xuất trong nước, sản xuất năng lượng và đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI như một phần của nỗ lực rộng lớn hơn nhằm giữ cho Hoa Kỳ dẫn đầu trong cuộc đua công nghệ toàn cầu. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu giai đoạn tiếp theo của AI không chỉ tạo ra các công ty mới — mà còn tạo ra một lớp tài sản hoàn toàn mới?

Đó là lập luận mà Larry Fink gần đây đã đưa ra trong một cuộc thảo luận công khai về cơ sở hạ tầng AI và thị trường vốn. Giám đốc điều hành của BlackRock (NYSE: BLK) cảnh báo rằng AI đã tạo ra tình trạng thiếu hụt trên bốn thị trường quan trọng — năng lực tính toán, chip, bộ nhớ và điện — khi các công ty chạy đua xây dựng các hệ thống AI ngày càng lớn hơn.

Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố 10 cổ phiếu hàng đầu của mình. Nhận chúng miễn phí tại đây.

Những thiếu hụt đó cũng đang thúc đẩy một làn sóng chi tiêu cơ sở hạ tầng của Hoa Kỳ liên quan đến sản xuất bán dẫn, sản xuất điện và xây dựng trung tâm dữ liệu trong nước. Bất cứ khi nào tình trạng thiếu hụt xuất hiện trong các nguồn lực kinh tế thiết yếu, Phố Wall thường tìm cách tài chính hóa chúng. Dầu mỏ, khí đốt tự nhiên và điện đều đã phát triển thành các thị trường tương lai khổng lồ.

Fink tin rằng cơ sở hạ tầng AI có thể đi theo con đường tương tự, có khả năng tạo ra một lớp tài sản trị giá ngàn tỷ đô la tập trung vào "hợp đồng tương lai về năng lực tính toán" — các hợp đồng gắn liền với quyền truy cập trong tương lai vào công suất tính toán AI.

AI Đang Biến Năng Lực Tính Toán Thành Một Hàng Hóa

Hãy bắt đầu với ý nghĩa thực sự của "năng lực tính toán".

Mọi mô hình AI — cho dù đó là ChatGPT, Gemini, Claude hay phần mềm AI doanh nghiệp — đều chạy trên sức mạnh tính toán được cung cấp bởi các chip cao cấp và các trung tâm dữ liệu khổng lồ. Các hệ thống đó yêu cầu:

Điều này cho thấy AI không hoạt động nếu không có cơ sở hạ tầng vật chất khổng lồ đằng sau nó.

Các nhà phân tích tại Goldman Sachs ước tính chi tiêu cơ sở hạ tầng liên quan đến AI trên toàn cầu có thể đạt gần 1 nghìn tỷ đô la trong vài năm tới. Microsoft, Amazon, Alphabet và Meta Platforms (NASDAQ: META) dự kiến sẽ chi 710 tỷ đô la hoặc nhiều hơn cho chi tiêu vốn kết hợp trong năm nay, phần lớn trong số đó liên quan đến cơ sở hạ tầng AI.

Khi nhu cầu về năng lực tính toán tăng lên, sức mạnh định giá cũng tăng theo. Đó là nơi ý tưởng của Fink xuất hiện. Thay vì chỉ đơn giản là thuê dung lượng đám mây, các công ty có thể sẽ mua các hợp đồng đảm bảo quyền truy cập trong tương lai vào tài nguyên tính toán AI. Nó có thể hiện thực hóa dưới dạng:

Giờ GPU

Công suất suy luận AI

Phân bổ điện cho trung tâm dữ liệu

Dung lượng xử lý đám mây được đặt trước

Nó sẽ giống như các hợp đồng tương lai dầu mỏ, nơi các hãng hàng không chốt giá nhiên liệu trước nhiều tháng. Chỉ có điều thay vì thùng dầu thô, các công ty sẽ phòng ngừa chi phí tương lai của việc xử lý AI.

Vượt ra ngoài cổ phiếu và trái phiếu: AI đang tạo ra một lớp tài sản trị giá ngàn tỷ đô la, sánh ngang với các thị trường năng lượng trong quá khứ.

Tại sao Phố Wall Lại Yêu Thích Hợp Đồng Tương Lai Năng Lực Tính Toán

Thị trường tài chính phát triển mạnh nhờ sự khan hiếm và khả năng dự đoán. Năng lực tính toán AI ngày càng có cả hai yếu tố này.

Trong chu kỳ thu nhập gần đây nhất của Nvidia, Giám đốc điều hành Jensen Huang lưu ý rằng nhu cầu đối với chip AI Blackwell của họ đã vượt quá nguồn cung trong nhiều quý. Các giám đốc điều hành của Microsoft cũng đã thừa nhận tình trạng thiếu hụt cơ sở hạ tầng AI đã hạn chế một số tăng trưởng đám mây.

Một khi sự khan hiếm xuất hiện, Phố Wall thường xây dựng các sản phẩm tài chính xung quanh nó. Hợp đồng tương lai điện đã tồn tại. Các thị trường tín chỉ carbon, quỹ uranium và các hợp đồng định giá băng thông cũng vậy. Năng lực tính toán có thể trở thành bước tiếp theo vì AI đã biến sức mạnh xử lý thành một yếu tố kinh tế thay vì chỉ là một chi phí công nghệ. Điều đó có thể thay đổi hoàn toàn việc đầu tư.

Đây là những gì các con số cho chúng ta biết về các công ty đã được định vị gần nhất với xu hướng này:

Điều đó cho thấy thị trường không còn chỉ định giá AI như một phần mềm. Các chủ sở hữu cơ sở hạ tầng đang nắm giữ mức định giá cao cấp vì các nhà đầu tư ngày càng coi năng lực tính toán là chiến lược.

Câu chuyện AI Ẩn Giấu Thực Chất Là Năng Lượng

Thừa nhận rằng, hầu hết các nhà đầu tư vẫn coi AI là một câu chuyện về bán dẫn. Trên thực tế, nó có thể trở thành một câu chuyện về năng lượng được ngụy trang dưới dạng một cuộc cách mạng công nghệ.

Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ dự báo nhu cầu điện từ các trung tâm dữ liệu có thể tăng gấp đôi vào năm 2030. Goldman Sachs ước tính các trung tâm dữ liệu liên quan đến AI có thể tiêu thụ tới 8% tổng nhu cầu điện của Hoa Kỳ vào cuối thập kỷ, so với khoảng 3% hiện nay. Điều đó giúp giải thích tại sao cổ phiếu tiện ích đột nhiên lọt vào các cuộc thảo luận về AI.

Các công ty như Constellation Energy, Vistra (NYSE: VST) và NextEra Energy (NYSE: NEE) đều đã hưởng lợi từ sự quan tâm của nhà đầu tư trong việc cung cấp nhu cầu điện trong tương lai cho AI. Đó là bởi vì năng lực tính toán yêu cầu:

Điện

Làm mát

Mạng cáp quang

Bộ nhớ tiên tiến

Sản xuất bán dẫn

Nói tóm lại, giai đoạn tiếp theo của AI có thể mang lại lợi ích cho các chủ sở hữu cơ sở hạ tầng cũng như các nhà phát triển phần mềm.

Điểm chính cần rút ra

Ý tưởng "hợp đồng tương lai về năng lực tính toán" của Larry Fink có thể nghe có vẻ trừu tượng ngày hôm nay, nhưng thị trường đã hoạt động như thể năng lực tính toán đã trở thành một hàng hóa khan hiếm. Những hạn chế về nguồn cung của Nvidia, cuộc đua chi tiêu của các hyperscaler và sự ám ảnh đột ngột của nhà đầu tư về điện cho trung tâm dữ liệu đều chỉ về cùng một hướng.

Khi mọi thứ kết thúc, đây không chỉ đơn thuần là về các chatbot AI. Đó là về việc liệu sức mạnh tính toán có trở thành một tài sản tài chính có thể giao dịch được hay không. Nếu điều đó xảy ra, các nhà đầu tư sắc sảo có thể cần suy nghĩ vượt ra ngoài phần mềm và tập trung vào các công ty kiểm soát cơ sở hạ tầng đằng sau AI — chip, điện, làm mát, mạng và trung tâm dữ liệu. Bởi vì trong giai đoạn tiếp theo của cơn sốt AI, việc sở hữu "các mỏ dầu kỹ thuật số" có thể chứng tỏ giá trị tương đương với việc xây dựng các ứng dụng chạy trên đó.

Nhà phân tích đã dự đoán đúng NVIDIA vào năm 2010 vừa công bố 10 cổ phiếu AI hàng đầu của mình

Các lựa chọn năm 2025 của nhà phân tích này đã tăng trung bình 106%. Ông vừa công bố 10 cổ phiếu hàng đầu để mua vào năm 2026. Nhận chúng miễn phí tại đây.