Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Kết luận chung của hội đồng là mặc dù tăng trưởng EPS quý 1 mạnh mẽ, nhưng nó có thể không bền vững do sự yếu kém của người tiêu dùng và tình trạng tồn kho quá lớn tiềm ẩn. Câu chuyện về đỉnh cao thu nhập là một mối quan ngại đáng kể.
Rủi ro: Sự yếu kém của người tiêu dùng và tình trạng tồn kho quá lớn tiềm ẩn có thể dẫn đến sự chậm lại của tăng trưởng thu nhập.
Cơ hội: Chi tiêu vốn AI và công nghiệp có thể duy trì mức tăng trưởng trung bình ngay cả khi chi tiêu tùy ý suy yếu.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Lần cuối cùng lợi nhuận doanh nghiệp tốt như vậy, thế giới mới chỉ bắt đầu vượt qua đại dịch COVID-19.
Các thành viên S&P 500 đang hướng tới mức tăng trưởng thu nhập 26% so với cùng kỳ năm trước trong quý đầu tiên, khiến đây trở thành mùa báo cáo lợi nhuận tốt nhất kể từ năm 2021, nhóm Bank of America cho biết trong một ghi chú hôm thứ Hai.
Theo số liệu: Với kết quả từ 445 công ty S&P 500 (86% thu nhập của chỉ số), mùa báo cáo lợi nhuận quý đầu tiên đã “vượt xa kỳ vọng”, chiến lược gia BofA Jill Carey Hall cho biết.
Các số liệu cần biết bao gồm:
1) S&P 500 đang trên đà mang lại mức tăng trưởng 26% lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) so với cùng kỳ năm trước (18% không bao gồm các khoản lãi lớn một lần được ghi nhận bởi Amazon, Google và Meta) so với dự báo đồng thuận chỉ 12% vào ngày 1 tháng 4;
2) Sức mạnh không chỉ giới hạn ở các công ty công nghệ megacap: Công ty trung bình đang tăng trưởng EPS vững chắc 12% so với cùng kỳ năm trước;
3) 64% công ty đã vượt qua cả kỳ vọng về EPS và doanh thu, gần 20 điểm phần trăm cao hơn mức trung bình lịch sử 42% kể từ năm 2001; và
4) Tăng trưởng doanh thu điều chỉnh theo biến động tỷ giá hối đoái và lạm phát đang trên đà tăng 7% so với năm trước.
Tất cả các chỉ số này đều tốt nhất kể từ năm 2021, bà Hall lưu ý.
Đọc thêm: Bảo hiểm trực tiếp về lợi nhuận doanh nghiệp
Điểm mấu chốt: Không còn nghi ngờ gì nữa, sự nhiệt tình về sự ổn định của lợi nhuận doanh nghiệp trong bối cảnh xung đột Iran đã thúc đẩy S&P 500 lên mức cao kỷ lục. Điều đó và làn sóng cuồng nhiệt AI tiếp theo, có thể sẽ có thêm một đợt điên rồ nữa khi Nvidia (NVDA) báo cáo lợi nhuận vào tuần tới.
Nhưng bối cảnh kinh tế còn lâu mới hoàn hảo, và quý đầu tiên có thể chứng tỏ là đỉnh cao cho tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp trong năm nay.
Bà Hall cho biết: “Trong khi kết quả quý 1 cho thấy nhu cầu AI mạnh mẽ và sự phục hồi rộng khắp của ngành Công nghiệp, triển vọng người tiêu dùng vẫn còn mờ mịt. Chúng tôi nghe một số ý kiến về một nền kinh tế "C" từ Hilton (tức là thu nhập thấp và cao bắt đầu hội tụ), nhưng hầu hết các bình luận vẫn chỉ ra một nền kinh tế "K", với McDonalds báo hiệu sự yếu kém hơn ở nhóm thu nhập thấp. Planet Fitness đã hủy bỏ kế hoạch tăng giá sau mức tăng trưởng thành viên yếu, nhưng phòng tập cao cấp Life Time lại vẽ ra một bức tranh tươi sáng hơn nhiều. Mặc dù số liệu việc làm tháng 4 vượt kỳ vọng và các cuộc thảo luận về sa thải vẫn được kiểm soát bên ngoài lĩnh vực công nghệ, dữ liệu thẻ tín dụng và thẻ ghi nợ tổng hợp của BAC đã suy yếu đáng kể vào tuần trước — có thể chỉ là một sự cố thoáng qua, hoặc một dấu hiệu sớm cho thấy giá xăng tăng đang gây ảnh hưởng.”
Brian Sozzi là Tổng biên tập Yahoo Finance và là thành viên của đội ngũ lãnh đạo biên tập Yahoo Finance. Theo dõi Sozzi trên X @BrianSozzi, Instagram và LinkedIn. Có tin tức cần báo cáo? Gửi email tới [email protected].*
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Định giá S&P 500 hiện tại đang chiết khấu một kịch bản "Goldilocks" bỏ qua bằng chứng ngày càng tăng về một cơ sở người tiêu dùng bị phân đôi và suy yếu."
Mặc dù con số tăng trưởng EPS 26% gây chú ý, nhưng nó bị ảnh hưởng nặng nề bởi nhóm 'Bảy kỳ quan' và so sánh lớn so với cùng kỳ năm 2023 bị nén biên lợi nhuận. Câu chuyện thực sự là sự phân hóa trong các lĩnh vực hướng tới người tiêu dùng. Khi McDonald's và Planet Fitness báo hiệu sự yếu kém trong khi Life Time phát triển mạnh, chúng ta không thấy sự phục hồi "lan rộng"; chúng ta đang thấy sự phân tầng giàu nghèo cực đoan. Nếu công ty trung bình tăng trưởng 12%, đó là điều đáng nể, nhưng nó được định giá cho sự hoàn hảo ở mức bội số P/E tương lai của S&P 500 hiện tại khoảng 21 lần. Nếu dữ liệu thẻ tín dụng của BofA phản ánh sự suy giảm bền vững trong chi tiêu tùy ý thay vì một "biến động nhỏ", mức tăng trưởng trung bình 12% đó có thể bốc hơi vào quý 3 khi đòn bẩy hoạt động trở nên tiêu cực.
Một thị trường lao động kiên cường và tiềm năng tăng năng suất từ việc triển khai AI có thể cho phép các công ty duy trì biên lợi nhuận cao này ngay cả khi nhu cầu tiêu dùng suy yếu.
"Tỷ lệ vượt trội kép 64% so với mức chuẩn lịch sử 42% ngụ ý sự gia tăng các điều chỉnh EPS tích cực, biện minh cho việc định giá lại P/E tương lai ở mức 20 lần."
Tăng trưởng EPS S&P 500 Q1 theo dõi 26% YoY (18% không bao gồm các khoản lãi một lần của AMZN/GOOG/META) vượt xa mức đồng thuận 12% vào ngày 1 tháng 4, với EPS trung bình tăng 12% và 64% vượt cả EPS/doanh thu so với mức trung bình lịch sử 42% — mạnh nhất kể từ năm 2021. Tăng trưởng doanh thu thực tế ở mức 7% cho thấy sức mạnh định giá và khả năng phục hồi về khối lượng vượt ra ngoài các công ty công nghệ lớn. Mức vượt trội rộng rãi này xoa dịu nỗi lo về suy thoái thu nhập, có khả năng thúc đẩy các điều chỉnh tăng vào quý 2. Tuy nhiên, "hình chữ K" của người tiêu dùng (MCD yếu ở phân khúc thấp, LTH mạnh ở phân khúc cao cấp) và dữ liệu thẻ BAC suy yếu trong bối cảnh giá dầu tăng do Iran gây ra báo hiệu các rủi ro cấp hai đối với chi tiêu tùy ý. Sự lan rộng của AI/công nghiệp bù đắp, nhưng hãy theo dõi hướng dẫn của NVDA cho chất xúc tác định giá lại.
Tỷ lệ vượt trội cao thường đi trước việc cắt giảm hướng dẫn; nếu sự yếu kém của người tiêu dùng tăng tốc với giá năng lượng cao bền vững, quý 1 sẽ đánh dấu đỉnh cao thu nhập, có nguy cơ S&P giảm 10-15%.
"Thu nhập quý 1 vượt kỳ vọng đồng thuận vì kỳ vọng được đặt quá thấp vào tháng 4, chứ không phải vì nền kinh tế cơ bản đang tăng tốc — và dữ liệu người tiêu dùng cho thấy đây có thể là quý đỉnh cao cho tăng trưởng vào năm 2024."
Tiêu đề rất hấp dẫn nhưng bản thân bài báo chứa đựng mầm mống mâu thuẫn. Vâng, tăng trưởng EPS 26% (18% không bao gồm các khoản thu nhập lớn) vượt xa mức đồng thuận 12% — nhưng Hall cảnh báo rõ ràng rằng đây có thể là đỉnh cao thu nhập của năm 2022. Dấu hiệu thực sự đáng lo ngại: sự phân đôi của người tiêu dùng. Sự yếu kém của McDonald's, việc Planet Fitness thất bại trong việc tăng giá và dữ liệu thẻ tín dụng suy yếu cho thấy người tiêu dùng đang gặp khó khăn ở các điểm biên. Mức tăng trưởng 12% của công ty trung bình là vững chắc, nhưng nó đang bị thúc đẩy bởi sự hưng phấn về AI và sự phục hồi của ngành công nghiệp — mà không có yếu tố nào bền vững nếu nhu cầu sụt giảm. Chúng ta đang chứng kiến một quý vượt trội và nâng cao dự báo che đậy một bối cảnh người tiêu dùng đang xấu đi.
Nếu người tiêu dùng thực sự yếu đi, chúng ta sẽ kỳ vọng biên lợi nhuận bị nén rộng hơn và việc cắt giảm hướng dẫn — tuy nhiên 64% vượt qua cả EPS và doanh thu, cho thấy các công ty đang quản lý kỳ vọng tốt và đòn bẩy hoạt động là có thật, không phải ảo tưởng.
"Sức mạnh thu nhập quý 1 có thể là đỉnh cao, với chi tiêu vốn do AI thúc đẩy, các khoản lãi một lần và tỷ giá hối đoái thuận lợi giảm dần vào cuối năm, có nguy cơ bình thường hóa tăng trưởng thu nhập."
Ngay cả khi mức tăng trưởng lợi nhuận 26% YoY và tỷ lệ vượt trội 64% thu hút sự chú ý, tính bền vững của bối cảnh phụ thuộc vào một vài trụ cột mong manh. Mức tăng có thể được thúc đẩy bởi một vài khoản lãi lớn vượt trội của các công ty siêu lớn và các điều chỉnh tỷ giá hối đoái/lạm phát, với mức tăng trưởng trung bình 12% YoY cho thấy sự lan rộng đang cải thiện nhưng không phổ biến. Rủi ro là đỉnh cao thu nhập: chi tiêu vốn AI và áp lực giá cả tiếp tục có thể nén biên lợi nhuận, sự yếu kém của người tiêu dùng có thể tái xuất hiện, và hướng dẫn cho quý 2 – cuối năm vẫn còn mờ mịt. Nếu độ nhạy lãi suất quay trở lại hoặc nhu cầu AI của Nvidia giảm dần, lời ca thán "tốt nhất kể từ năm 2021" có thể phai nhạt, dẫn đến việc định giá lại hoặc một quỹ đạo thu nhập thận trọng hơn.
Tuy nhiên, dữ liệu có thể chỉ là nhiễu: ngay cả sau quý 1, mức 26% một phần là do một số khoản lãi một lần và các yếu tố thuận lợi về tỷ giá hối đoái có thể đảo ngược; nếu những yếu tố này giảm đi, động lực thu nhập có thể đình trệ. Hơn nữa, sự lan rộng không rộng như ngụ ý và định giá đã phản ánh sự lạc quan cao độ do AI thúc đẩy, để lại ít chỗ hơn cho việc mở rộng bội số nếu các yếu tố cơ bản gây thất vọng.
"Tỷ lệ vượt trội cao là kết quả của việc quản lý kỳ vọng chứ không phải sức mạnh cơ bản thực sự, che đậy rủi ro tồn kho và chi tiêu đáng kể."
Grok, sự tập trung của bạn vào tỷ lệ vượt trội 64% bỏ qua "hiệu ứng mẫu số" — các công ty đã tích cực hạ thấp dự báo kể từ quý 4, khiến những lần vượt trội này trở thành một chức năng cơ học của kỳ vọng thấp hơn thay vì sức mạnh nhu cầu hữu cơ. Claude đúng về sự phân đôi, nhưng lại bỏ lỡ rủi ro tín dụng: nếu công ty trung bình tăng trưởng 12% trong khi dữ liệu của BofA cho thấy người tiêu dùng đang rút lui, chúng ta đang đối mặt với tình trạng tồn kho quá lớn. Nếu chi tiêu không tăng tốc trở lại, mức tăng trưởng 12% đó chỉ là tạm thời.
"Tồn kho quá lớn mà Gemini đưa ra thiếu bằng chứng; tăng trưởng doanh thu 7% cho thấy nhu cầu thực sự vượt ra ngoài kỳ vọng thấp."
Gemini, "tồn kho quá lớn" là suy đoán bịa đặt — không có ở đâu trong bài báo hoặc dữ liệu được trích dẫn. Tăng trưởng doanh thu thực tế 7% với 64% vượt trội kép (so với mức trung bình lịch sử 42%) cho thấy sức mạnh nhu cầu hữu cơ, không phải là các lần vượt trội tạm thời. Hình chữ K của người tiêu dùng rất quan trọng, nhưng sự gia tăng chi tiêu vốn cho công nghiệp/AI (ví dụ: hệ sinh thái NVDA) có thể duy trì mức tăng trưởng trung bình 12% ngay cả khi chi tiêu tùy ý suy yếu hơn nữa.
"Tăng trưởng doanh thu thực tế che đậy sự thay đổi cấu thành (do chi tiêu vốn thúc đẩy, không phải do người tiêu dùng thúc đẩy) chính là lý do tại sao quý này đánh dấu đỉnh cao thu nhập, chứ không phải là sự phục hồi lan rộng."
Grok đúng khi phản đối "suy đoán bịa đặt", nhưng Gemini lại chỉ ra một sự căng thẳng thực sự: tăng trưởng doanh thu thực tế 7% là vững chắc, nhưng dữ liệu thẻ của BofA cho thấy sự rút lui của chi tiêu tùy ý. Đó không phải là mâu thuẫn — đó là sự cấu thành. Nếu các ngành công nghiệp/chi tiêu vốn AI đang thúc đẩy khối lượng trong khi chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng đình trệ, mức tăng trưởng trung bình 12% SẼ là tạm thời một khi chu kỳ chi tiêu vốn bình thường hóa. Bản thân tỷ lệ vượt trội (64% so với 42% lịch sử) chứng minh kỳ vọng đã bị phá vỡ, chứ không phải nhu cầu là bền vững. Đó là đặc điểm của đỉnh cao thu nhập, không phải là sự bác bỏ nó.
"Động lực tồn kho rất quan trọng; ngay cả mức tăng trưởng doanh thu thực tế 7% vững chắc cũng có thể che đậy tình trạng tồn kho quá lớn và khả năng nén biên lợi nhuận nếu nhu cầu suy yếu."
Việc thách thức sự bác bỏ tồn kho quá lớn của Grok là cần thiết. Bài báo có thể bỏ qua các ghi chú hạ nguồn rằng sự rút lui trên diện rộng của chi tiêu tùy ý, cùng với sự dịch chuyển nhu cầu mạnh mẽ do chi tiêu vốn (AI, công nghiệp), có thể khiến các công ty tồn đọng hàng tồn kho dư thừa một khi cơ cấu doanh thu bình thường hóa. Ngay cả với mức tăng trưởng doanh thu thực tế 7%, sự tăng tốc trở lại của việc giảm giá hoặc điều chỉnh vốn lưu động có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và tính bền vững của thu nhập do chi tiêu vốn. Động lực tồn kho xứng đáng được chú ý rõ ràng, chứ không phải là giả định ngầm "vẫn vững chắc".
Kết luận chung của hội đồng là mặc dù tăng trưởng EPS quý 1 mạnh mẽ, nhưng nó có thể không bền vững do sự yếu kém của người tiêu dùng và tình trạng tồn kho quá lớn tiềm ẩn. Câu chuyện về đỉnh cao thu nhập là một mối quan ngại đáng kể.
Chi tiêu vốn AI và công nghiệp có thể duy trì mức tăng trưởng trung bình ngay cả khi chi tiêu tùy ý suy yếu.
Sự yếu kém của người tiêu dùng và tình trạng tồn kho quá lớn tiềm ẩn có thể dẫn đến sự chậm lại của tăng trưởng thu nhập.