Bởi Maksym Misichenko · The Guardian ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội thảo thảo luận về sự chuyển đổi chính sách của Mark Carney theo hướng sản xuất năng lượng, với những tác động tiềm tàng đến biên lợi nhuận thượng nguồn của Canada và giá năng lượng toàn cầu. Họ tranh luận về khả năng thành công của dự án, rủi ro tài chính và vai trò của vốn thể chế. Kết luận chung là mặc dù có những cơ hội trong việc tăng khối lượng và dòng tiền ngắn hạn, nhưng vẫn còn những rủi ro đáng kể do các yếu tố cản trở cấu trúc, các thách thức pháp lý của người bản địa và các hạn chế về tài trợ.
Rủi ro: Rủi ro tài trợ: ngay cả với các khoản trợ cấp, làn sóng chi tiêu vốn đòi hỏi các cam kết khổng lồ, dài hạn mà các chủ nợ sẽ định giá với phí rủi ro cao hơn khi thị trường lãi suất bình thường hóa.
Cơ hội: Việc đẩy nhanh phê duyệt các dự án trước đây bị đình trệ theo các quy tắc thời Trudeau, thúc đẩy khối lượng ngắn hạn cho các công ty tiếp xúc với Western Canadian Select.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Các quan sát quốc tế thường xinh sẽ được lừa cho nghĩ Canada đang trong tay một người chiến lott climate. Vì khi chính sách climate bị rút ngắn ở Mỹ của Donald Trump, Canada hiện đang dẫn đầu bởi một người đàn ông mà khi làm giám đốc ngân hàng Anh, đã ra mắt một bài giảng được mệnh danh năm 2015, 'Biến đổi sự trau ghen của horizont', cảnh báo cho cộng đồng đầu tư toàn cầu về rủi ro tài chính do climate thay đổi; người đó sau đó trở thành đại sứ đặc biệt của Liên hợp quốc về hành động climate và tài chính; và cuốn sách 2022 của họ 'Value(s)' nói nhiều về 'threat tồn tại' của climate. Một người đã khiến thế giới ngạc nhiên với bài giảng tại Davos về cách các quốc gia trung bình có thể chống lại những kẻ xâm lược toàn cầu.
Xem, chúng ta hiểu. Gần US president, Carney có vẻ như một người lựa chọn đáng tin cậy, thấu thác và yên tĩnh – một đường cứu trong thế giới biến động mới.
Nhiều người trong Canada chỉ mới gần đây có cùng quan điểm. Thực ra, chỉ một chút hơn một năm qua, hàng trăm nếu không phải hàng nghìn người hoạt động climate đã tham gia đảng Liberal Canada để giúp bầu Carney làm người kế nhiệm Justin Trudeau. Các tháng sau đó, hàng nghìn nghìn người người quan tâm đến climate đã bầu Carney làm thủ trưởng.
Tuy nhiên, một thực tế khác đang trở nên rõ ràng. Khi từng phần của chiến lược climate Canada bị phá vỡ, nhiều người người quan tâm đến climate đang cảm thấy buồn chán vì đã mua sai, bị phân tâm bởi sự khác biệt giữa người họ nghĩ họ hỗ trợ và kế hoạch climate hiện nay là một hoàn toàn thảm họa.
Carney gần như không nói về khủng hoảng climate nhiều hơn nữa, góp phần khiến chủ đề này gần như biến mất khỏi cuộc trò chuyện chính stream, và củng cố cảm giác cô đơn của đa số người người quan tâm climate (một động lực đáng lo ngại mà Guardian đã viết trước đây). Nhưng rạn rách này không chỉ là về sự im lặng của Carney.
Trong những hành động đầu tiên của ông khi trở thành thủ trưởng, Carney – người trong cuộc đời trước đó luôn quan tâm đến giải pháp thị trường – đã hủy bỏ giá carbon cho người tiêu dùng.
Strategia mới về climate của Carney tiếp nhận phương pháp "tăng cường đầu tư, không phải là việc cấm". Trong hướng này, chính phủ của ông đã bắt đầu hủy bỏ hoặc enfrappement hầu hết các lệnh climate được giới thiệu bởi người tiền nhiệm. Các quy định về methane đã bị enfrappement và trì hoãn. Các quy định về điện sạch (được thiết kế để làm sạch toàn bộ lưới điện bằng hóa chất hóa thải đến năm 2035) đã bị trì hoãn đáng kể (đến 2050) và đã mở cửa cho các nhà máy điện mới sử dụng khí thải.
Một quy định về giới hạn phát triển khí thải khí thải (nếu không, các nhóm hoạt động climate đã dành nhiều năm để thảo luận) đã bị hủy bỏ. Luật chống greenwashing đã bị đánh dấu để enfrappement. Và các lệnh về xe điện không phát sinh (ZEV) đã bị trì hoãn và enfrappement, dẫn đến giảm đáng kể số lượng bán xe điện ở Canada.
Carney cũng đã tập trung vào việc hỗ trợ các dự án năng lượng hóa thải mới. Thủ trưởng là người kiên quyết về việc giải phóng môi trường, cho phép các dự án được xem là "xây dựng quốc gia" được miễn trừ một số luật môi trường. Các cơ sở LNG và các dự án rò rỉ đã được nhanh chóng và sẽ có thể được hỗ trợ từ chính phủ (LNG đã được cấp cho các ưu đãi thuế mới).
Ông đã tăng cường các ưu đãi cho các dự án capturer và lưu trữ carbon, và đã mở rộng hạn mức cho "nông nghiệp tăng cường" – nghĩa là cho phép các dự án sử dụng carbon capturer để rò rỉ thêm khí thải. Và một "nông kho tài chính quốc gia" mới được công bố, sẽ có thể sử dụng tiền công để hỗ trợ các dự án năng lượng hóa thải mới (thực sự là một phản khắc hoàn toàn của ngân hàng tài chính quốc gia của Norvegia).
Tại khi Carney đã hủy giá carbon cho người tiêu dùng ngay sau khi trở thành thủ trưởng, ông đã cam kết tăng cường giá carbon công nghiệp (và quan trọng hơn). Ông đã chọn làm ngược lại.
Hôm qua, những cảm xúc tích lũy từ sự buồn rầu và sự phán xét đã nổ ra khi Carney và thủ trưởng Alberta, Danielle Smith, công bố một thỏa thuận năng lượng mới để mở đường cho một rò rỉ bitumen mới hơn, và chính xác hơn, để Alberta – nơi là nguồn phát thải lớn nhất Canada, rò rỉ bitumen – giảm đáng kể giá carbon công nghiệp. Climate Action Network Canada gọi đây là "máy sledgehammer để phá một trong những cột sống cuối cùng của kế hoạch climate Canada".
Khi giá carbon công nghiệp Canada sẽ đạt $170 mỗi tấn đến năm 2030, theo thỏa thuận mới này, giá ở Alberta sẽ chỉ đạt $130 đến năm 2040, khiến công cụ này gần như vô giá trị. Khi Carney đã hủy giá carbon cho người tiêu dùng ngay sau khi trở thành thủ trưởng, ông đã cam kết tăng cường giá carbon công nghiệp (và quan trọng hơn). Ông đã chọn làm ngược lại.
Mặc dù Canada Climate Institute, thường là một tổ chức có sự kiên nhẫn cao cho sự chậm rãi của chính phủ, nhưng cũng đã cho biết rằng thỏa thuận mới giữa chính phủ và Alberta "đẩy Canada vào xa khỏi cam kết giảm thiểu carbon đến năm 2050".
Một số người vẫn muốn cho phép Carney, cho rằng ông đang đối mặt với một phong trào tách biệt lớn ở Alberta. Phong trào này được hỗ trợ bởi Donald Trump là một minorité khoảng một phần tư của người dân Alberta, nhưng họ rất ồn ào. Các người bảo vệ Carney cho rằng tất cả những concessions trên là cần thiết để ấm lòng Alberta và "làm rõ rằng Canada là một quốc gia thống nhất".
Nhưng kỷ lục của lý do này chỉ làm tăng những rủi ro thông thường của việc ấm lòng. Logic tương tự đã uzasad hóa quyết định của thủ trưởng trước đó để chi $34 tỷ để xây dựng rò rỉ Trans Mountain để vận chuyển bitumen hơn từ Alberta đến bãi biển Tây Bắc, nhưng không có lợi ích chính trị nào để trả lại.
Chắc chắn, một số người vẫn tin rằng Carney đang chơi một trò chơi bốn chiều, làm bối rối cho ngành thô và các nhóm hỗ trợ chính trị của họ trong khi xây dựng nền tảng cho một chuyển đổi lớn, không có trào phán của Trudeau.
Nhưng sau một năm, chúng ta đã từ bỏ. Không có một kịch bản nào trong đó những thay đổi chính sách này không tăng cả phát thải nội địa của Canada và, ngay cả hơn nữa, phát thải carbon ở xa qua việc phát triển khí thải và khí thải.
Xin lỗi để là người truyền đạt thông điệp xấu. Hãy sụp một chút cho chúng ta. Sau đó, trở lại cuộc đấu tranh. Dòng chảy của chuyển động climate Canada đang tìm lại hướng. Không có đảm bảo rằng những dự án năng lượng hóa thải mới ở Canada sẽ tìm được nhà đầu tư và người mua họ cần để thực hiện. Nhiều dân tộc địa phương cam kết sẽ làm mọi cách để ngăn chặn chúng. Và ngay cả khi Canada đang gắn bó với năng lượng hóa thải, nhiều phần lớn thế giới đang di chuyển về phía trước.
-
Seth Klein là một nhà viết và hoạt động climate Canada, tác giả của cuốn sách 'A Good War: Mobilizing Canada for the Climate Emergency', và từng là trưởng nhóm của Unit Khẩn cấp Climate. Bài viết của ông có thể được tìm thấy ở đây.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Gói bãi bỏ quy định và trợ cấp của Carney làm giảm đáng kể chi phí hòa vốn cho cơ sở hạ tầng dầu khí mới của Canada, hỗ trợ sản xuất và dòng tiền cao hơn trong suốt thập kỷ."
Sự chuyển đổi của Mark Carney từ định giá carbon và các quy định sang các ưu đãi đầu tư, đẩy nhanh LNG và trợ cấp CCS cho thấy một xu hướng rõ ràng ủng hộ sản xuất, điều này sẽ nâng cao biên lợi nhuận thượng nguồn của Canada. Các quy định về khí metan yếu hơn và giới hạn giá công nghiệp của Alberta ở mức 130 đô la/tấn vào năm 2040 làm giảm chi phí tuân thủ cho các nhà khai thác mỏ dầu, trong khi các khoản tín dụng thuế mới và tài trợ từ quỹ tài sản có chủ quyền làm giảm các rào cản chi tiêu vốn cho các đường ống dẫn dầu và thiết bị đầu cuối xuất khẩu. Sự kết hợp chính sách này có khả năng đẩy nhanh việc phê duyệt các dự án trước đây bị đình trệ theo các quy tắc thời Trudeau, thúc đẩy khối lượng ngắn hạn cho các công ty tiếp xúc với Western Canadian Select. Ở hạ nguồn, xuất khẩu tăng có thể gây áp lực giảm nhẹ lên giá toàn cầu nhưng vẫn mang lại lợi nhuận ròng cho các nhà sản xuất tích hợp của Canada cho đến năm 2028.
Người mua toàn cầu có thể do dự trước LNG và dầu bitumen mới của Canada trong bối cảnh các mốc thời gian khử cacbon ở châu Âu và châu Á đang tăng tốc, dẫn đến tài sản bị mắc kẹt và buộc Ottawa phải gia hạn trợ cấp vượt xa các dự báo hiện tại.
"Carney đang cam kết vốn công vào cơ sở hạ tầng nhiên liệu hóa thạch vào đúng thời điểm thị trường năng lượng toàn cầu đang định giá lại rủi ro carbon, tạo ra một nghĩa vụ tài khóa được ngụy trang dưới vỏ bọc xoa dịu khu vực."
Đây là một bài báo ý kiến chính trị giả dạng tin tức tài chính, và nó đánh đồng việc đảo ngược chính sách với kết quả đầu tư. Đúng vậy, Carney đã dỡ bỏ việc định giá carbon và đẩy nhanh các dự án nhiên liệu hóa thạch – điều đó đã được ghi nhận. Nhưng bài báo giả định rằng điều này *có hiệu quả*: rằng các cơ sở LNG sẽ được xây dựng, các đường ống dẫn dầu sẽ được hoàn thành và các mỏ dầu sẽ mở rộng. Nó không có hiệu quả. Các dự án năng lượng của Canada đối mặt với các thách thức pháp lý của người bản địa, dòng vốn toàn cầu chảy ra khỏi nhiên liệu hóa thạch và các yếu tố cản trở cấu trúc (cạnh tranh IRA, động lực chuyển đổi năng lượng). Rủi ro thực sự không phải là chiến lược của Carney thành công; mà là ông ấy đang đặt cược tiền công vào các tài sản bị mắc kẹt trong khi xa lánh bộ phận cử tri khí hậu đã bầu ông ấy. Về mặt tài chính, đây là một cuộc chơi hủy hoại tài sản được ngụy trang dưới vỏ bọc thực dụng.
Nếu giá năng lượng toàn cầu tăng vọt do các cú sốc địa chính trị (chiến tranh Iran được đề cập), thì việc Carney đặt cược vào LNG và dầu bitumen có thể mang lại doanh thu đột biến và sự xác nhận về mặt chính trị, khiến sự phẫn nộ hiện tại của phong trào khí hậu trông thiển cận. Mặt khác, chiến lược của ông ấy có thể thực sự giữ vững liên bang, ngăn chặn Alberta ly khai – một rủi ro đuôi đáng để phòng ngừa ngay cả với chi phí khí hậu.
"Carney đang hy sinh di sản khí hậu của mình để đảm bảo khả năng thanh toán tài chính của Canada, ưu tiên năng lực xuất khẩu năng lượng trước mắt hơn các mục tiêu khử cacbon dài hạn."
Sự chuyển đổi của Carney từ nhà hoạt động khí hậu sang người thực dụng phản ánh một thực tế địa chính trị khắc nghiệt: sự tồn tại kinh tế của Canada trong kỷ nguyên bảo hộ phụ thuộc vào an ninh năng lượng và sự ổn định tài chính. Bằng cách ưu tiên cơ sở hạ tầng LNG và sản lượng công nghiệp hơn các quy định carbon mạnh mẽ, Carney đang cố gắng tách Canada khỏi sự biến động của Hoa Kỳ. Trong khi bài báo trình bày điều này như một sự phản bội, thì đó có lẽ là một nỗ lực có tính toán để ngăn chặn dòng vốn chảy ra và duy trì vị thế của đồng đô la Canada như một loại tiền tệ liên kết với hàng hóa. Các nhà đầu tư nên xem đây là một sự thay đổi theo hướng 'Chủ nghĩa Hiện thực Năng lượng', ưu tiên dòng tiền dài hạn từ Enbridge (ENB) hoặc TC Energy (TRP) hơn là sự không chắc chắn về quy định đã từng làm lu mờ lĩnh vực này.
Nếu việc Carney từ bỏ định giá carbon gây ra một 'điều chỉnh biên giới carbon' liên quan đến thương mại từ EU hoặc một chính quyền tương lai của Hoa Kỳ, nền kinh tế phụ thuộc vào xuất khẩu của Canada có thể đối mặt với các mức thuế trả đũa khổng lồ, khiến các khoản đầu tư cơ sở hạ tầng này trở thành tài sản bị mắc kẹt.
"Việc tái cân bằng chính sách có thể bảo tồn con đường khử cacbon dài hạn thông qua định giá công nghiệp và CCUS, trong khi nhu cầu LNG/dầu có thể giữ cho các cổ phiếu năng lượng của Canada được hỗ trợ bất chấp những lời lẽ."
Bài viết dựa trên một cái nhìn nhị phân: Carney đang làm xói mòn chính sách khí hậu, do đó Canada sẽ gặp khó khăn về phát thải. Tuy nhiên, những thay đổi chính sách có thể là một sự thỏa hiệp được đàm phán với các tỉnh (Alberta) và ngành công nghiệp, chứ không phải là một sự quay đầu hoàn toàn. Định giá carbon công nghiệp, các ưu đãi CCUS và các quy định về khí metan/điện sạch có thể được bảo tồn hoặc đóng gói lại, cung cấp một nền tảng cho việc khử cacbon dần dần trong khi tránh bị trật bánh chính trị. Các yếu tố xúc tác ngắn hạn như xuất khẩu LNG, chi tiêu vốn mỏ dầu và chu kỳ giá hàng hóa ảnh hưởng đến cổ phiếu nhiều hơn là các tiêu đề về thay đổi chính sách. Rủi ro nằm ở việc thị trường đánh giá thấp sự bền bỉ của chính sách và những bất ngờ về nhu cầu toàn cầu, chứ không chỉ ở lời lẽ trong nước.
Phản biện: Phản biện mạnh mẽ nhất là những thay đổi chính sách này có thể bền vững, với việc định giá carbon công nghiệp tồn tại ngay cả khi định giá tiêu dùng suy yếu, và ảnh hưởng của Alberta có khả năng khóa chặt một quỹ đạo khử cacbon chậm hơn.
"Các chính sách của Carney có thể thu hút vốn trong nước để ổn định định giá tài sản năng lượng của Canada bất chấp áp lực khử cacbon toàn cầu."
Claude bỏ qua cách các ưu đãi của Carney có thể ổn định sự chênh lệch WCS bằng cách đẩy nhanh cơ sở hạ tầng xuất khẩu, mang lại lợi ích cho các công ty như Enbridge thông qua thông lượng cao hơn. Rủi ro pháp lý từ các nhóm bản địa vẫn tồn tại, nhưng sự thay đổi có thể thu hút vốn thể chế của Canada mà các quỹ ESG toàn cầu đã né tránh. Điều này tạo ra một nhu cầu trong nước đối với các tài sản năng lượng, bù đắp cho kịch bản tài sản bị mắc kẹt mà Claude nêu bật, đặc biệt nếu nhu cầu của Hoa Kỳ đối với khí đốt của Canada tăng lên.
"Sự thay thế vốn trong nước cho việc rút vốn của quỹ ESG là một huyền thoại nếu các tổ chức Canada phải đối mặt với các quy định khí hậu tương đương."
Grok giả định vốn thể chế trong nước thay thế cho việc rút vốn của quỹ ESG, nhưng điều đó chưa được chứng minh. Các quỹ hưu trí và công ty bảo hiểm Canada phải đối mặt với các cam kết khí hậu và nghĩa vụ ủy thác của riêng họ – họ không thể đơn giản hấp thụ các tài sản bị mắc kẹt chỉ vì chúng là trong nước. Sự bù đắp thực sự là sự tăng vọt giá hàng hóa hoặc các cú sốc nhu cầu của Hoa Kỳ, chứ không phải là nhu cầu trong nước. Đó là một hạn chế cấu trúc mà Grok bỏ qua.
"Chi phí tài chính của việc trợ cấp cơ sở hạ tầng năng lượng để bù đắp cho dòng vốn ESG có nguy cơ làm tổn hại đến tín dụng có chủ quyền và sự ổn định tiền tệ của Canada."
Claude đúng về việc nhu cầu trong nước là một ảo tưởng, nhưng cả Grok và Claude đều bỏ qua thực tế tài chính: hồ sơ tín dụng có chủ quyền của Canada. Nếu Carney chuyển sang trợ cấp cho LNG có chi phí vốn cao, ông ấy có nguy cơ làm suy giảm tài chính, làm suy yếu đồng đô la Canada. Các nhà đầu tư thể chế không chỉ nhìn vào ESG; họ đang nhìn vào quỹ đạo nợ trên GDP. Nếu các dự án này yêu cầu bảo lãnh của nhà nước khổng lồ để đạt được FID, thì luận điểm 'chủ nghĩa hiện thực năng lượng' thực sự đe dọa sự ổn định tiền tệ mà Gemini tuyên bố coi trọng.
"Rủi ro tài trợ và nợ gia tăng có thể làm trật bánh một khoản chi tiêu vốn đột biến, bất chấp các khoản trợ cấp."
Claude nêu lên những mối nguy hiểm cấu trúc thực sự (thách thức pháp lý của người bản địa, cạnh tranh kiểu IRA, phản ứng dữ dội về khí hậu). Nhưng điểm mù của bài viết không chỉ là khả năng đảo chiều – đó là rủi ro tài trợ: ngay cả với các khoản trợ cấp, làn sóng chi tiêu vốn đòi hỏi các cam kết khổng lồ, dài hạn mà các chủ nợ sẽ định giá với phí rủi ro cao hơn khi thị trường lãi suất bình thường hóa. Nếu nhu cầu của Hoa Kỳ/EU thay đổi nhanh hơn Canada có thể huy động năng lực xuất khẩu, sự chênh lệch giá WCS sẽ sụp đổ và chi tiêu vốn vượt dự toán sẽ đẩy nợ/GDP lên cao hơn. Rủi ro là kỷ luật vốn chứ không chỉ là xu hướng chính sách.
Hội thảo thảo luận về sự chuyển đổi chính sách của Mark Carney theo hướng sản xuất năng lượng, với những tác động tiềm tàng đến biên lợi nhuận thượng nguồn của Canada và giá năng lượng toàn cầu. Họ tranh luận về khả năng thành công của dự án, rủi ro tài chính và vai trò của vốn thể chế. Kết luận chung là mặc dù có những cơ hội trong việc tăng khối lượng và dòng tiền ngắn hạn, nhưng vẫn còn những rủi ro đáng kể do các yếu tố cản trở cấu trúc, các thách thức pháp lý của người bản địa và các hạn chế về tài trợ.
Việc đẩy nhanh phê duyệt các dự án trước đây bị đình trệ theo các quy tắc thời Trudeau, thúc đẩy khối lượng ngắn hạn cho các công ty tiếp xúc với Western Canadian Select.
Rủi ro tài trợ: ngay cả với các khoản trợ cấp, làn sóng chi tiêu vốn đòi hỏi các cam kết khổng lồ, dài hạn mà các chủ nợ sẽ định giá với phí rủi ro cao hơn khi thị trường lãi suất bình thường hóa.