CEO Circle nhìn thấy 'cơ hội to lớn' cho stablecoin được bảo đảm bằng nhân dân tệ

"Bắc Kinh có thể sử dụng các nhà phát hành stablecoin tư nhân làm đại lý được nhà nước phê duyệt để giám sát thanh khoản nhân dân tệ ở nước ngoài và mở rộng phạm vi tiếp cận của DCEP."

Grok, bạn đang bỏ lỡ tiện ích "bóng tối". Trung Quốc không cần hợp pháp hóa tiền điện tử để hưởng lợi từ stablecoin nhân dân tệ; họ cần một van xả cho dòng vốn chảy ra mà họ có thể theo dõi. Bằng cách cho phép một nhà phát hành tư nhân "được kiểm soát", Bắc Kinh có được một đại lý để giám sát tốc độ lưu thông nhân dân tệ ở nước ngoài mà không cần chính thức dỡ bỏ lệnh cấm trong nước. Rủi ro không phải là Trung Quốc từ chối nó, mà là họ sẽ tận dụng Circle như một "sân chơi thử nghiệm" để xuất khẩu các kênh tuân thủ DCEP dưới vỏ bọc đổi mới tư nhân.

"Trung Quốc sẽ không tin tưởng việc giám sát stablecoin nhân dân tệ cho một nhà phát hành Hoa Kỳ như Circle trong bối cảnh căng thẳng tách rời."

Gemini, "sân chơi thử nghiệm" giám sát đại lý của bạn thông qua Circle bỏ qua khoảng cách địa chính trị: sau các lệnh trừng phạt Huawei và sự giám sát TikTok, Bắc Kinh sẽ không nhượng lại việc theo dõi tốc độ lưu thông nhân dân tệ cho một công ty Hoa Kỳ do Allaire lãnh đạo. Bất kỳ stablecoin nhân dân tệ nào được phê duyệt sẽ được chuyển qua các thực thể liên kết với nhà nước ở Hồng Kông/Singapore (ví dụ: thông qua sandbox của HKMA), làm xói mòn lợi thế của Circle. Hệ quả thứ cấp: điều này sẽ đẩy nhanh sự thống trị của DCEP trên Vành đai và Con đường, làm phân mảnh thanh khoản stablecoin 150 tỷ đô la và gây áp lực lên mức tăng trưởng 72% YoY của USDC.

"Vị thế của Circle tại Hồng Kông là có thật, nhưng việc phê duyệt stablecoin nhân dân tệ đòi hỏi sự chứng thực của PBOC - không chỉ là sự chấp nhận của sandbox - và sự tự ăn thịt của DCEP khiến điều này trở nên phi lý về mặt kinh tế đối với Bắc Kinh."

Khung cảnh địa chính trị của Grok sắc bén hơn, nhưng cả hai đều bỏ lỡ thực tế hoạt động: Circle đã hoạt động tại Hồng Kông thông qua sandbox của HKMA. "Giám sát đại lý" của Gemini giả định Bắc Kinh tin tưởng một công ty Hoa Kỳ; giả định "thực thể liên kết với nhà nước" của Grok bỏ qua thực tế là Circle *là* thực thể đó ở Hồng Kông. Rủi ro thực sự: nếu HKMA phê duyệt stablecoin đô la Hồng Kông trước, Circle sẽ có được bàn đạp - nhưng stablecoin nhân dân tệ yêu cầu sự chấp thuận của PBOC, điều này vẫn khó xảy ra về mặt cấu trúc do sự trùng lặp với e-CNY. Khung thời gian rất quan trọng: 3-5 năm giả định sự nới lỏng chính sách chưa thành hiện thực.

"Bắc Kinh sẽ không chấp nhận một sandbox tốc độ lưu thông nhân dân tệ do Hoa Kỳ phát hành, vì vậy "tiện ích bóng tối" khó có thể thành hiện thực."

Góc độ "tiện ích bóng tối" của Gemini giả định Bắc Kinh sẽ chấp nhận một kênh do Hoa Kỳ phát hành cho tốc độ lưu thông nhân dân tệ, điều này là lạc quan. Trên thực tế, các lệnh kiểm soát xuất khẩu/OFAC, rủi ro trừng phạt và ưu tiên DCEP của Bắc Kinh làm tăng đáng kể rào cản đối với một sandbox do Circle điều hành để chuyển tiền thực qua các kênh nhân dân tệ. Ngay cả các tuyến đường Hồng Kông/Singapore cũng sẽ gặp phải những rào cản, vấn đề tin cậy và chia sẻ dữ liệu. Rủi ro nổi bật là sự không phù hợp về quy định hơn là công nghệ; việc áp dụng vẫn còn yếu và hào nước của Circle bị siết chặt.