Giá khí đốt châu Âu tăng 6% khi việc đóng cửa đường ống Saudi gây chấn động thị trường

“Giá khí đốt châu Âu trong ngắn hạn có khả năng giảm khi các yếu tố cung LNG trở lại bình thường và việc bổ sung kho dự trữ làm giảm rủi ro cấp bách.”

Giá khí đốt châu Âu tăng 6% lên khoảng 97,31 USD/MWh trên TTF, với rủi ro chính tập trung vào sự gián đoạn đường ống dẫn khí của Ả Rập Xê Út. Tuy nhiên, động thái này có thể là một khoản phí bảo hiểm rủi ro ngắn hạn thay vì một sự thay đổi cấu trúc: Kho dự trữ của châu Âu hiện đạt khoảng 70% so với 82% một năm trước, để lại một số dư địa, và cơ chế kinh doanh chênh lệch giá LNG toàn cầu có thể chuyển hướng nguồn cung sang châu Âu nếu giá ở những nơi khác duy trì ở mức cao. Nếu dòng chảy từ Ả Rập Xê Út được nối lại hoặc các tàu chở LNG tối ưu hóa lại lộ trình về châu Âu, giá có thể giảm, ngay cả khi thị trường năng lượng rộng lớn hơn vẫn biến động. Bài báo nhấn mạnh sự gián đoạn nguồn cung mà không định lượng thời gian hoặc phản ứng của nhu cầu, điều này có thể hạn chế đà tăng trong trung hạn.

“Mức tồn kho thấp lịch sử của châu Âu đã tạo ra một cấu trúc thị trường mong manh, nơi ngay cả những gián đoạn chuỗi cung ứng nhỏ nhất cũng gây ra biến động giá theo cấp số nhân.”

Mức tăng 6% của giá khí TTF phản ánh một điểm yếu mang tính cơ cấu: quá trình châu Âu chuyển đổi khỏi khí đốt đường ống của Nga đã khiến khu vực này hoàn toàn phụ thuộc vào các thị trường LNG toàn cầu đầy biến động. Với mức dự trữ dưới 70%, thị trường đang định giá một 'phí bảo hiểm khan hiếm' bỏ qua sự suy giảm nhu cầu. Nếu sản lượng công nghiệp tiếp tục suy giảm ở Đức và Ý, tình trạng thiếu hụt nguồn cung dự kiến vào mùa đông có thể bị phóng đại. Chúng ta đang chứng kiến sự gia tăng đột biến của phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị cổ điển, nhưng thị trường lại bỏ qua khả năng xoay trục nhanh chóng sang than đá hoặc tăng sản lượng hạt nhân ở Pháp để bù đắp khoảng trống. Dự kiến sẽ có sự biến động cực đoan trong những tuần tới khi các nhà giao dịch kiểm tra ngưỡng kháng cự tâm lý ở mức 100 USD/MWh.

“Châu Âu đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung thực sự nhưng bị thổi phồng quá mức—những biến động 6% hàng ngày phản ánh sự nhiễu loạn địa chính trị, không phải sự thiếu hụt mang tính cơ cấu, và giá hiện tại vẫn thấp hơn 65% so với mức đỉnh khủng hoảng năm 2022.”

Bài báo đánh đồng hai cú sốc nguồn cung riêng biệt—việc đóng cửa đường ống dẫn dầu của Saudi và sự gián đoạn LNG của Qatar—như thể chúng có mức độ quan trọng như nhau. Sự gián đoạn đường ống East-West của Saudi có ảnh hưởng đến *dầu*, không phải khí đốt trực tiếp. Vấn đề thực sự của châu Âu là kho dự trữ ở mức 70% so với mức chuẩn theo mùa là 82%, nhưng đó là khoảng cách 12 điểm, không phải là thảm khốc. Bài báo trích dẫn mức 97,31 USD/MWh là 'cao nhất kể từ khủng hoảng 2022-2023', nhưng bỏ qua rằng đỉnh điểm là hơn 300 USD/MWh. Sự tăng vọt giá giao ngay LNG của châu Á là có thật, nhưng TTF của châu Âu vẫn thấp hơn 60-70% so với đỉnh điểm khủng hoảng. Mức độ nghiêm trọng của mùa đông và sự phục hồi nguồn cung LNG là những biến số thực tế; địa chính trị là câu chuyện.

“Mức lưu trữ thấp ở châu Âu cộng với rủi ro điểm nghẽn ở Trung Đông cho thấy giá TTF duy trì trên 90 USD/MWh trong mùa đông trừ khi nguồn cung LNG tăng mạnh.”

Hợp đồng TTF giao trước tăng 6% lên 97,31 USD/MWh cho thấy sự lo ngại thực sự về nguồn cung từ việc đóng cửa đường ống dẫn dầu East-West của Ả Rập Xê Út và các rủi ro rộng lớn hơn ở Trung Đông, cộng với việc châu Âu dự trữ dưới 70% so với mức trung bình 5 năm là 80%+. Kịch bản này ủng hộ giá cao hơn nếu người mua LNG châu Á tiếp tục đặt giá thầu mạnh mẽ và nhu cầu mùa đông tăng lên. Tuy nhiên, bài báo phóng đại sự gián đoạn LNG của Qatar và xem nhẹ tốc độ mà các lối thoát ngoại giao hoặc sự gia tăng xuất khẩu của Mỹ có thể làm giảm bớt tình trạng căng thẳng. Sự lan tỏa từ dầu sang khí đốt cũng phụ thuộc vào việc dầu thô có duy trì ở mức cao hay giảm giá do lo ngại về nhu cầu.