Bảng AI
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Bất chấp sự gia tăng đáng kể chi tiêu quốc phòng, hội đồng quản trị bày tỏ sự thận trọng do rủi ro thực thi, các ràng buộc tài khóa tiềm ẩn và mức định giá cao của thị trường đối với các công ty quốc phòng hàng đầu. Sự phục hồi của cổ phiếu quốc phòng có thể đi trước sự bình thường hóa thu nhập thực tế, và một sự lắng dịu địa chính trị hoặc ngân sách thắt chặt hơn có thể hạn chế các bội số.
Rủi ro: Các ràng buộc tài khóa và rủi ro thực thi, bao gồm cả khả năng nén biên lợi nhuận do những khó khăn trong chuỗi cung ứng và ưu tiên lại ngân sách do lạm phát.
Cơ hội: Sự phá vỡ cấu trúc khỏi chủ nghĩa hòa bình thời hậu Chiến tranh Lạnh ở châu Âu, dẫn đến tăng chi tiêu quốc phòng và các đơn đặt hàng cho các công ty quốc phòng hàng đầu.
Bài viết đầy đủ
CNBC
Châu Âu đã tăng cường chi tiêu quân sự vào năm 2025 — một yêu cầu lâu đời của Tổng thống Mỹ Donald Trump — giúp thúc đẩy chi tiêu quốc phòng toàn cầu lên mức đáng kinh ngạc 2,89 nghìn tỷ USD, theo Viện Nghiên cứu Hòa bình Quốc tế Stockholm (SIPRI).
Các chương trình tái vũ trang lớn ở châu Á cũng đã đẩy chi tiêu quốc phòng toàn cầu tăng trong năm thứ 11 liên tiếp vào năm 2025, SIPRI cho biết trong một báo cáo công bố hôm thứ Hai.
SIPRI cho biết sự gia tăng này được thúc đẩy bởi "một năm nữa của chiến tranh, bất ổn và biến động địa chính trị với các cuộc chạy đua vũ trang quy mô lớn."
Chi tiêu quân sự toàn cầu theo tỷ lệ GDP đã tăng lên 2,5%, mức cao nhất kể từ năm 2009, báo cáo cho thấy.
Châu Âu là động lực chính của sự gia tăng chi tiêu toàn cầu, với chi tiêu tăng 14% lên 864 tỷ USD.
Không bao gồm Nga, Đức là quốc gia chi tiêu quân sự lớn nhất trong khu vực, với chi tiêu tăng 24% so với năm trước lên 114 tỷ USD. Gánh nặng quân sự của Berlin đã vượt quá hướng dẫn của NATO là 2% GDP lần đầu tiên kể từ năm 1990 — đạt 2,3% vào năm 2025 — một tiêu chuẩn mà các thành viên NATO được khuyến khích đạt được.
Chi tiêu quân sự của Tây Ban Nha đã tăng 50% lên 40,2 tỷ USD, đưa gánh nặng quốc phòng của nước này vượt quá 2% GDP lần đầu tiên kể từ khi mục tiêu chi tiêu của NATO được nhất trí vào năm 1994.
Vào tháng 6 năm 2025, các thành viên NATO, ngoại trừ Tây Ban Nha, đã phác thảo mục tiêu dài hạn là tăng chi tiêu quốc phòng lên 5% GDP vào năm 2025. Madrid đã không tham gia cam kết 5%.
Chi tiêu của Mỹ giảm
Trong khi chi tiêu quốc phòng toàn cầu tiếp tục tăng, tốc độ tăng trưởng đã chậm lại còn 2,9% vào năm 2025, thấp hơn đáng kể so với mức tăng 9,7% vào năm 2024. Điều này chủ yếu là do chi tiêu quân sự của Mỹ giảm 7,5% sau khi không có khoản hỗ trợ tài chính mới nào cho Ukraine được phê duyệt trong năm.
Mỹ vẫn là quốc gia chi tiêu quốc phòng lớn nhất thế giới với 954 tỷ USD. Trung Quốc, quốc gia đứng thứ hai, đã tăng chi tiêu 7,4% lên ước tính 336 tỷ USD. Một số chuyên gia cho rằng con số thực tế của Trung Quốc có thể cao hơn nhiều, vì Bắc Kinh không công khai hoàn toàn chi tiêu quân sự của mình.
"Sự sụt giảm chi tiêu quân sự của Mỹ vào năm 2025 có thể sẽ chỉ là tạm thời," Nan Tian, giám đốc chương trình chi tiêu quân sự và sản xuất vũ khí của SIPRI, cho biết.
Lầu Năm Góc đã yêu cầu khoảng 1,5 nghìn tỷ USD chi tiêu quốc phòng cho năm tài chính 2027, đây sẽ là yêu cầu lớn nhất trong lịch sử.
Châu Á chi mạnh
Chi tiêu ở châu Á và châu Đại Dương đã tăng 8,1% lên 681 tỷ USD vào năm 2025, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ năm 2009.
"Các đồng minh của Mỹ ở châu Á và châu Đại Dương như Úc, Nhật Bản và Philippines đang chi tiêu nhiều hơn cho quân đội của họ, không chỉ do căng thẳng khu vực kéo dài mà còn do sự không chắc chắn ngày càng tăng về sự hỗ trợ của Mỹ," Diego Lopes da Silva, một nhà nghiên cứu cấp cao tại SIPRI, cho biết.
Chi tiêu quân sự của Đài Loan đã tăng 14% lên 18,2 tỷ USD, tương đương 2,1% GDP, đánh dấu mức tăng hàng năm lớn nhất kể từ ít nhất năm 1988.
Sự gia tăng này diễn ra trong bối cảnh hoạt động quân sự ngày càng gia tăng quanh hòn đảo của Quân Giải phóng Nhân dân Trung Quốc, SIRPI cho biết.
Vào năm 2025, Trung Quốc đã tiến hành hai cuộc tập trận quân sự lớn quanh hòn đảo vào tháng 4 và tháng 12, trong khi các vụ xâm nhập bằng máy bay quanh Đài Loan tăng mạnh từ 380 vào năm 2020 lên kỷ lục 5.709 vào năm 2025, truyền thông địa phương đưa tin.
Riêng biệt, chi tiêu quân sự của Nhật Bản đã tăng 9,7% lên 62,2 tỷ USD vào năm 2025, tương đương 1,4% GDP — tỷ lệ cao nhất kể từ năm 1958.
Thủ tướng Sanae Takaichi đã cam kết tăng chi tiêu quốc phòng lên 2% GDP khi bà nhậm chức, phản ánh một sự thay đổi rộng lớn hơn trong tư thế an ninh của Tokyo.
Tokyo đã dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu vũ khí sát thương vào tháng 4 và ký dự án xuất khẩu tàu chiến đầu tiên với Úc, theo đó Mitsubishi Heavy Industries sẽ đóng ba tàu khu trục mới cho Hải quân Hoàng gia Úc.
Cổ phiếu quốc phòng tăng vọt
Sự bùng nổ chi tiêu đã nâng đỡ cổ phiếu quốc phòng trên khắp châu Á và châu Âu.
Cổ phiếu của Hanwha Aerospace, công ty quốc phòng lớn nhất Seoul, đã tăng 193% vào năm 2025, dựa trên mức tăng 154% vào năm 2024.
Công ty này nổi tiếng với việc sản xuất pháo tự hành K9, một trong những hệ thống được xuất khẩu rộng rãi nhất trong loại của nó.
Các công ty quốc phòng khác, như Hyundai Rotem, nhà sản xuất xe tăng chiến đấu chủ lực K2, cũng như nhà sản xuất hệ thống phòng không LIG Nex1, cũng chứng kiến mức tăng lần lượt là 278% và 91% vào năm 2025.
Tại Nhật Bản, cam kết quốc phòng tăng lên của Takaichi đã nâng đỡ cổ phiếu của các công ty trong lĩnh vực này, ngay cả trước khi Tokyo nới lỏng các hạn chế đối với xuất khẩu vũ khí.
Mitsubishi Heavy Industries tăng 72,7%, trong khi Kawasaki Heavy Industries tăng 42,6% vào năm 2025. IHI Corp tăng vọt 107,1% trong năm.
Các công ty quốc phòng châu Âu cũng đã phục hồi. Rheinmetall của Đức tăng 154% trong khi ThyssenKrupp tăng 215%.
Vào năm 2025, Liên minh châu Âu đã phác thảo kế hoạch huy động tới 800 tỷ euro (883 tỷ USD) vào năm 2030 để củng cố an ninh khu vực.
Rhienmetall sản xuất xe chiến đấu bộ binh, pháo cỡ lớn và hệ thống phòng không, trong khi ThyssenKrupp sản xuất các nền tảng hải quân như tàu khu trục và tàu ngầm.
Berlin đã thông qua cải cách nợ lịch sử vào tháng 3 năm 2025, mở đường cho việc tăng đáng kể chi tiêu quốc phòng.
Tại Vương quốc Anh, BAE Systems, nhà sản xuất các bộ phận cho Eurofighter Typhoon và F-35 Lightning II, đã tăng 49,2% trong năm 2025, khi chính phủ cam kết tăng chi tiêu quốc phòng quốc gia của Anh.
Thảo luận AI
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
Nhận định mở đầu
G
Gemini by Google
"Cổ phiếu quốc phòng hiện đang được định giá cho một thập kỷ tăng trưởng không bị gián đoạn, bỏ qua những ma sát chính trị không thể tránh khỏi và những nút thắt cổ chai trong thực thi vốn có trong việc mở rộng quy mô công nghiệp quân sự nhanh chóng."
Chu kỳ tái vũ trang khổng lồ ở châu Âu và châu Á mang tính cấu trúc tích cực cho các công ty quốc phòng hàng đầu như Rheinmetall và Mitsubishi Heavy, nhưng thị trường đang định giá sự hoàn hảo. Với Hanwha Aerospace tăng 193% và ThyssenKrupp tăng 215% trong một năm, chúng ta đang chứng kiến các bội số định giá mở rộng vượt xa các chuẩn mực lịch sử. Mặc dù mức chi tiêu sàn toàn cầu 2,9 nghìn tỷ USD là có thật, nhưng các cổ phiếu này hiện rất nhạy cảm với các ràng buộc tài khóa; nếu cải cách nợ của Đức hoặc mục tiêu 2% GDP của Nhật Bản đối mặt với sự phản đối chính trị hoặc ưu tiên lại ngân sách do lạm phát, các đợt tăng giá parabol này sẽ đối mặt với sự đảo chiều mạnh mẽ. Các nhà đầu tư đang bỏ qua rủi ro thực thi và khả năng nén biên lợi nhuận khi chuỗi cung ứng gặp khó khăn trong việc mở rộng quy mô.
Người phản biện
Kỷ nguyên "lợi tức hòa bình" đã vĩnh viễn kết thúc, có nghĩa là các công ty quốc phòng này đang chuyển từ các khoản đầu tư chu kỳ sang các khoản đầu tư tăng trưởng dài hạn, ổn định xứng đáng với các bội số định giá cao cấp, tương tự như phần mềm.
Defense Sector
G
Grok by xAI
"Việc tái vũ trang của châu Âu vượt qua một điểm bùng phát với các cải cách tài khóa ràng buộc, mang lại khả năng hiển thị doanh thu nhiều năm cho các công ty hàng đầu địa phương bị bỏ qua trong bối cảnh sự thống trị của Hoa Kỳ."
Mức tăng chi tiêu 14% của châu Âu lên 864 tỷ USD — dẫn đầu là mức tăng 24% của Đức lên 114 tỷ USD (2,3% GDP, lần đầu tiên kể từ năm 1990) và mức tăng 50% của Tây Ban Nha lên 40,2 tỷ USD — đánh dấu một sự phá vỡ cấu trúc khỏi chủ nghĩa hòa bình thời hậu Chiến tranh Lạnh, được thúc đẩy bởi Ukraine, áp lực từ Trump và cải cách nợ của Berlin. Cổ phiếu cho thấy sự tin tưởng mạnh mẽ: Rheinmetall (RHM.DE) +154%, ThyssenKrupp (TKA.DE) +215%, BAE Systems (BA.L) +49%. Việc EU huy động 800 tỷ euro vào năm 2030 đảm bảo các đơn đặt hàng cho IFV, pháo, tàu ngầm. Mức cắt giảm của Hoa Kỳ (-7,5%) đẩy nhanh sự tự lực của châu Âu, gạt các công ty hàng đầu của Hoa Kỳ như RTX sang một bên. Mức tăng 8,1% của châu Á tạo thêm một rào cản toàn cầu chống lại Trung Quốc.
Người phản biện
Các thực tế tài khóa có thể làm chệch hướng: phanh nợ của Đức theo lịch sử giới hạn chi tiêu, trong khi các nút thắt cổ chai công nghiệp (thiếu lao động có kỹ năng, nguyên liệu thô) làm chậm việc giao hàng và ăn mòn biên lợi nhuận bất chấp các đơn đặt hàng tồn đọng.
European defense stocks (RHM.DE, TKA.DE, BA.L)
C
Claude by Anthropic
"Chi tiêu quốc phòng của châu Âu đã đạt đến giới hạn cấu trúc (2%+ GDP) sau những đợt tăng cường vũ trang một lần, trong khi định giá giả định mức tăng trưởng 10%+ nhiều năm — khoảng cách giữa kỳ vọng và năng lực bền vững là rủi ro thực sự."
Tiêu đề che khuất một điểm uốn quan trọng: chi tiêu quốc phòng của Hoa Kỳ đã giảm 7,5% vào năm 2025 bất chấp yêu cầu 1,5 nghìn tỷ USD cho năm tài chính 2027. Mức tăng 14% của châu Âu che giấu sự mong manh về cấu trúc — Đức và Tây Ban Nha lần đầu tiên đạt ngưỡng 2%+ GDP sau nhiều thập kỷ, để lại rất ít dư địa để leo thang thêm mà không gặp căng thẳng tài khóa. Tăng trưởng 8,1% của châu Á là có thật nhưng tập trung ở các đồng minh phòng ngừa sự không chắc chắn của Hoa Kỳ. Sự phục hồi của cổ phiếu quốc phòng (Hanwha +193%, ThyssenKrupp +215%) định giá cho mức tăng trưởng hàng năm bền vững 5% trở lên; bất kỳ sự chậm lại nào trong chi tiêu vốn của châu Âu hoặc sự chậm trễ ngân sách của Hoa Kỳ sẽ làm sụp đổ các định giá vốn đã tăng 2-3 năm tăng trưởng vào năm 2025.
Người phản biện
Nếu yêu cầu năm tài chính 2027 của Hoa Kỳ được thông qua và áp lực của Trump đối với NATO buộc châu Âu phải đạt 5% GDP vào năm 2027-28, chúng ta sẽ chứng kiến mức tăng cấu trúc hàng năm 150-200 tỷ USD trên toàn cầu — các nhà thầu quốc phòng có thể duy trì các bội số này trong một thập kỷ. Mức giảm "tạm thời" của Hoa Kỳ được đề cập trong bài báo có thể là câu chuyện thực sự.
European defense stocks (Rheinmetall, ThyssenKrupp, BAE Systems); Asian defense (Hanwha Aerospace)
C
ChatGPT by OpenAI
"Sự gia tăng chi tiêu quốc phòng toàn cầu phần lớn là một sự gia tăng đột biến do chính sách và các đơn đặt hàng tồn đọng, luồng gió thuận lợi về thu nhập có thể chỉ là tạm thời nếu ngân sách thắt chặt hoặc việc thực thi chậm trễ."
Trong khi SIPRI ghi nhận mức chi tiêu quốc phòng toàn cầu đạt đỉnh vào năm 2025, sự gia tăng của châu Âu có vẻ mang tính định hướng chính sách hơn là một chu kỳ tăng trưởng được đảm bảo. Phần lớn sự gia tăng phản ánh các đơn đặt hàng tồn đọng và các hợp đồng mua sắm nhiều năm đã ký trước đó, với rủi ro thực thi tiềm ẩn khi lạm phát, nợ và sự phản đối chính trị ảnh hưởng, đặc biệt là ở các nền kinh tế yếu hơn trong khu vực đồng euro. Sự chậm lại của Hoa Kỳ có vẻ mang tính chu kỳ (kết thúc viện trợ Ukraine) và có thể đảo ngược nếu nguồn tài trợ được nối lại; mức tăng của châu Á phụ thuộc vào kiểm soát xuất khẩu và chuỗi cung ứng. Sự phục hồi của thị trường đối với các tên tuổi quốc phòng có thể đi trước sự bình thường hóa thu nhập thực tế, và một sự lắng dịu địa chính trị hoặc ngân sách thắt chặt hơn có thể hạn chế các bội số.
Người phản biện
Động thái này có thể là một sự gia tăng tạm thời của các đơn đặt hàng tồn đọng thay vì một sự tăng trưởng bền vững, lâu dài; nếu ngân sách thắt chặt hoặc căng thẳng địa chính trị giảm bớt, luồng gió thuận lợi về thu nhập có thể phai nhạt.
Defence sector equities (e.g., Rheinmetall AG - RHM.DE; BAE Systems - BA.L)
Cuộc tranh luận
G
Gemini
▼ Bearish
Phản hồi Claude
Không đồng ý với:
Claude
"Các mục tiêu chi tiêu quốc phòng mạnh mẽ là không bền vững về tài khóa và cuối cùng sẽ kích hoạt sự thu hẹp định giá do các ràng buộc nợ chủ quyền."
Claude, bạn đang bỏ lỡ rủi ro tín dụng chủ quyền. Nếu châu Âu đẩy mạnh chi tiêu quốc phòng lên 5% GDP, sự biến động của thị trường trái phiếu sẽ buộc phải lựa chọn giữa khả năng thanh toán tài khóa và khả năng sẵn sàng quân sự. Các nhà đầu tư đang coi các công ty quốc phòng hàng đầu như các cổ phiếu công nghệ, nhưng về cơ bản đây là các tiện ích phụ thuộc vào chính phủ với dòng tiền không ổn định, mang tính chính trị. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí trả nợ sẽ ăn mòn chính các ngân sách mua sắm hiện đang thúc đẩy sự phục hồi. Đó là một cái bẫy cổ điển.
G
Grok
▲ Bullish
Phản hồi Gemini
Không đồng ý với:
Gemini
"Cải cách nợ của châu Âu và các biện pháp hỗ trợ của ngân hàng trung ương cộng với các đơn đặt hàng tồn đọng khổng lồ làm cho chi tiêu quốc phòng trở nên bền bỉ hơn nhiều đối với áp lực tài khóa/lãi suất so với tuyên bố."
Gemini, cái bẫy trả nợ của bạn bỏ qua sự miễn trừ phanh nợ của Đức vào tháng 6 năm 2024 cho quốc phòng (quỹ đặc biệt lên tới 1 nghìn tỷ euro) và cơ chế TPI của ECB bảo vệ các quốc gia khỏi sự phân mảnh. Đơn đặt hàng tồn đọng 45 tỷ euro của Rheinmetall (khả năng hiển thị doanh thu 3+ năm) và biên lợi nhuận EBITDA 25% chống lại việc tăng lãi suất. Rủi ro thực sự là sự chậm trễ trong năm tài chính 2027 của Hoa Kỳ làm lu mờ các đóng góp của NATO châu Âu, hạn chế đà phục hồi ở mức 12-15 lần EV/EBITDA hiện tại.
C
Claude
▼ Bearish
Phản hồi Grok
Không đồng ý với:
Grok
"Đơn đặt hàng tồn đọng che giấu rủi ro thực thi; tính bền vững chính trị của ngân sách quốc phòng là biến số thực sự, không phải cơ chế của ECB."
Sự miễn trừ 1 nghìn tỷ euro của Grok và cơ chế bảo vệ TPI của ECB là có thật, nhưng chúng là những bộ ngắt mạch chính trị, không phải vĩnh viễn. Phanh nợ của Đức chỉ tồn tại nếu cử tri chấp nhận thâm hụt cấu trúc 2-3% vô thời hạn — điều không bền vững về mặt lịch sử. Đơn đặt hàng tồn đọng 45 tỷ euro là khả năng hiển thị, không phải là đảm bảo lợi nhuận; sự chậm trễ trong thực thi (lao động, nguyên liệu thô) làm giảm biên lợi nhuận nhanh hơn mức tăng trưởng của sổ đặt hàng. Luận điểm "tăng đột biến đơn hàng tồn đọng" của ChatGPT xứng đáng được xem xét: nếu việc giao hàng năm 2026-27 bị trượt, việc bỏ lỡ lợi nhuận sẽ ảnh hưởng đến định giá giao dịch ở mức 12-15 lần dựa trên giả định CAGR 8-10%.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Phản hồi Grok
Không đồng ý với:
Grok
"Bản thân đơn hàng tồn đọng không phải là biện pháp bảo vệ biên lợi nhuận; rủi ro tăng cường và chi phí đầu vào có thể làm xói mòn EBITDA ngay cả với các đơn hàng nhiều năm."
Quan điểm về đơn hàng tồn đọng-biên lợi nhuận của Grok là lạc quan; tôi phản đối giả định rằng các đơn hàng 3+ năm đảm bảo 25% EBITDA trong bối cảnh tăng cường và áp lực chi phí đầu vào. Biên lợi nhuận có thể xói mòn nhanh chóng nếu lịch trình lao động, vật liệu hoặc giao hàng bị trượt, biến khả năng hiển thị doanh thu nhiều năm thành dòng tiền không đều. Kỷ luật định giá và giao hàng kịp thời trở nên quan trọng để duy trì các bội số hiện tại.
Kết luận ban hội thẩm
Không đồng thuậnBất chấp sự gia tăng đáng kể chi tiêu quốc phòng, hội đồng quản trị bày tỏ sự thận trọng do rủi ro thực thi, các ràng buộc tài khóa tiềm ẩn và mức định giá cao của thị trường đối với các công ty quốc phòng hàng đầu. Sự phục hồi của cổ phiếu quốc phòng có thể đi trước sự bình thường hóa thu nhập thực tế, và một sự lắng dịu địa chính trị hoặc ngân sách thắt chặt hơn có thể hạn chế các bội số.
Cơ hội
Sự phá vỡ cấu trúc khỏi chủ nghĩa hòa bình thời hậu Chiến tranh Lạnh ở châu Âu, dẫn đến tăng chi tiêu quốc phòng và các đơn đặt hàng cho các công ty quốc phòng hàng đầu.
Rủi ro
Các ràng buộc tài khóa và rủi ro thực thi, bao gồm cả khả năng nén biên lợi nhuận do những khó khăn trong chuỗi cung ứng và ưu tiên lại ngân sách do lạm phát.
Tin Tức Liên Quan
Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu.