Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
The panelists generally agreed that while 24/7 perpetual DEXs offer capital efficiency, they also introduce systemic risks such as oracle failures, liquidation spirals, and lack of human intervention, casting doubt on their reliability for institutional players.
Rủi ro: Liquidation death spiral due to lack of human circuit breakers
Cơ hội: Tokenized Treasuries enabling collateralized perps
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Thị trường tài chính đang bắt đầu vượt ra ngoài tiếng chuông khai mạc truyền thống.
Trong khi các sàn giao dịch chứng khoán vẫn hoạt động trong giờ giao dịch cố định, thị trường tiền điện tử hoạt động liên tục — 24 giờ một ngày, bảy ngày một tuần. Sự thay đổi đó đang thay đổi cách các sàn giao dịch, cơ sở hạ tầng giao dịch và các nhà đầu tư suy nghĩ về khả năng tiếp cận thị trường.
Trong một cuộc phỏng vấn với Alp Gasimov của TheStreet Roundtable, Brylee Whatley của Decibel Foundation đã giải thích lý do tại sao các sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn, còn được gọi là perp DEX, có thể trở thành một phần quan trọng của sự phát triển đó.
“Những gì chúng tôi đang thấy là sự phát triển trên mọi phương diện khi ngày càng nhiều sàn giao dịch, ngày càng nhiều thậm chí cả ATS đang hướng tới giờ giao dịch kéo dài,” Whatley nói.
Đối với nhiều nhà đầu tư truyền thống, hợp đồng tương lai vĩnh viễn có vẻ chỉ là một sản phẩm giao dịch khác. Nhưng theo Whatley, sự thay đổi quan trọng hơn là cơ sở hạ tầng đằng sau chúng — các thị trường được thiết kế để hoạt động liên tục, thanh toán ngay lập tức và hoạt động mà không có các trung gian truyền thống.
Thị trường tài chính truyền thống luôn dựa vào thời gian ngừng hoạt động.
Khi thị trường đóng cửa, các tổ chức đối chiếu các giao dịch, xem xét sổ sách, thanh toán các giao dịch và quản lý rủi ro hoạt động trước khi mở cửa trở lại vào ngày hôm sau. Thị trường tiền điện tử đã thay đổi hoàn toàn mô hình đó.
“Bạn phải đảm bảo hệ thống của mình hoạt động 24/7, 365 ngày và không bao giờ gặp sự cố,” Whatley nói.
Sự thay đổi về hoạt động đó đã tạo ra nhu cầu về các hệ thống giao dịch có khả năng phục hồi cao hơn, có khả năng xử lý hoạt động toàn cầu liên tục.
“Đó là việc có các hệ thống có khả năng phục hồi cao hơn,” Whatley nói. “Bạn không có thời gian thị trường đóng cửa.”
Đây là nơi tài chính phi tập trung, hay DeFi, xuất hiện. DeFi đề cập đến các hệ thống tài chính dựa trên blockchain loại bỏ các trung gian truyền thống như nhà môi giới và các trung tâm thanh toán bù trừ.
Theo Whatley, các perp DEX được thiết kế đặc biệt cho môi trường thị trường luôn hoạt động này.
Về cốt lõi, một sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn cho phép các nhà giao dịch mua và bán các hợp đồng tương lai vĩnh viễn trực tiếp trên chuỗi. Không giống như các hợp đồng tương lai truyền thống, hợp đồng tương lai vĩnh viễn không hết hạn.
“Hợp đồng tương lai vĩnh viễn là một hợp đồng được sử dụng rộng rãi và phổ biến và hoạt động có khối lượng cao nhất trong không gian tiền điện tử,” Whatley nói.
Thay vì dựa vào ngày hết hạn và các giao dịch chuyển tiếp, các hợp đồng vĩnh viễn sử dụng tỷ lệ tài trợ để giữ giá phù hợp với thị trường cơ sở.
“Khi các vị thế mua nhiều hơn các vị thế bán, tỷ lệ tài trợ sẽ tăng lên để khuyến khích các vị thế bán tham gia vào phía bên kia và cung cấp thanh khoản,” Whatley giải thích.
Không giống như các hệ thống tài chính truyền thống liên quan đến các nhà môi giới, người giám sát và các trung tâm thanh toán bù trừ, Whatley cho biết Decibel hợp nhất giao dịch, thanh toán và giám sát vào một hệ thống hợp đồng thông minh duy nhất.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Perpetual DEXs trade traditional counterparty risk for concentrated smart contract and oracle risk, which remains an unpriced variable for institutional adoption."
The shift toward 24/7 perpetual DEXs like those built on protocols such as dYdX or GMX is less about 'innovation' and more about the inevitable commoditization of market-making. By collapsing the clearinghouse and custodian into smart contracts, these platforms eliminate the friction of T+2 settlement, theoretically unlocking capital efficiency for institutional players. However, the article glosses over the 'oracle problem'—the reliance on external price feeds to trigger liquidations. If the underlying oracle fails or is manipulated during high volatility, the lack of a human clearinghouse means no circuit breaker exists to halt a cascading liquidation spiral. We are trading counterparty risk for systemic code risk.
Perpetual DEXs may never achieve institutional scale because they lack the legal recourse, KYC/AML compliance, and 'stop-the-world' emergency powers that traditional exchanges provide to protect market integrity during black swan events.
"Perp DEXs command <5% of total perp volumes despite years of development, underscoring adoption hurdles the article ignores."
This article is a polished primer pitching Decibel's perp DEX as the future of 24/7 markets, but it downplays harsh realities: perp DEX volumes total ~$3-5B daily (Coingecko data), vs. CEX perps at $150B+, showing liquidity and UX gaps persist. Whatley's 'single smart contract' vision glosses over oracle failures (e.g., Mango Markets $100M exploit), MEV extraction, and slippage that deter institutions. TradFi's extended hours (e.g., Nasdaq's 4am-9:30pm pilots) favor regulated ATSs over unregulated DeFi. Decibel enters a crowded field (dYdX, GMX, Hyperliquid) with no clear edge; hype exceeds proof.
If Bitcoin ETFs drive institutional crypto adoption and CEX outages multiply, non-custodial perp DEXs like Decibel could surge in trust and volume, bridging TradFi's hours gap.
"The article mistakes crypto's operational availability for proof that perpetual DEXs will displace traditional derivatives, ignoring that leverage-driven 24/7 markets create systemic risks that intermediaries were designed to contain."
The article conflates two separate stories: crypto's operational advantage (24/7 settlement) with perpetual DEXs as a systemic breakthrough. The former is real; the latter is speculative. Perp DEXs do exist (dYdX, GMX, Hyperliquid) but remain niche—total TVL across all perp DEXs is ~$3–5B, dwarfed by spot crypto and traditional derivatives. The 'resilience' pitch ignores that decentralized systems face their own failure modes: smart contract bugs, oracle manipulation, liquidation cascades, and regulatory uncertainty. Whatley's framing of DeFi as inherently superior to traditional intermediaries omits that brokers and clearinghouses exist precisely because they absorb counterparty risk and provide insurance. The article reads as promotional rather than analytical.
Perpetual DEXs may remain a marginal product because traditional finance's 'downtime' is actually a feature—it enforces risk discipline and prevents 24/7 leverage spirals. Crypto's continuous settlement hasn't prevented repeated exchange collapses (FTX, Genesis), suggesting infrastructure resilience claims are overblown.
"Scale for perpetual DEXs depends on credible liquidity depth, robust risk management, and regulatory clarity; otherwise the 24/7 promise may fail to materialize."
The piece frames perpetual DEXs as the natural evolution of 24/7 markets by wrapping trading, settlement, and custody into one on-chain system. That glosses over three headwinds. First, liquidity depth and price discovery on-chain can be fragile, especially for institutional-sized trades; second, on-chain risk (smart contracts, oracles, MEV) can cause sudden losses even when the funding-rate mechanic is working; third, regulatory and custody risk remain unsettled as DeFi expands beyond retail wallets. A durable edge would require credible liquidity providers, robust risk controls, and clear oversight pathways, not just seamless settlement. If any of these fail, the 'always-on' advantage evaporates.
Regulators could tighten rules on DeFi, and liquidity may never reach institutional scale; funding-rate volatility could trigger systemic stress or mispricings.
"The lack of human circuit breakers in perpetual DEXs introduces a systemic fragility that makes them unsuitable for institutional-scale market stability."
Claude, your point about market downtime as a 'feature' rather than a bug is the most critical insight here. We are ignoring the role of human intervention in preventing 'flash crashes' that become irreversible in code. Beyond the oracle issues Gemini mentioned, the real danger is the 'liquidation death spiral' where code-enforced liquidations create a feedback loop that no human can pause. Without a circuit breaker, these protocols are essentially high-frequency, high-stakes experiments in systemic fragility.
"TradFi intervention failures highlight perp DEXs' transparent pauses and tokenized collateral as overlooked strengths."
Gemini and Claude fixate on absent human circuit breakers, but TradFi's interventions often amplify chaos—2010 Flash Crash halted markets yet erased $1T; Archegos' $20B unwind evaded oversight. Perp DEXs like Hyperliquid enforce transparent, on-chain pauses via governance. Unflagged upside: tokenized Treasuries (TVL $5B+) enable collateralized perps, drawing real yield LPs and bridging 24/7 to institutions.
"On-chain governance pauses are orders of magnitude too slow to function as circuit breakers during liquidation cascades."
Grok's Hyperliquid governance pause claim needs scrutiny. On-chain governance votes are slow (hours to days), not circuit-breaker fast (milliseconds). The 2010 Flash Crash halted in 36 seconds via human decision. A liquidation spiral unfolds in blocks—governance can't react in time. Tokenized Treasuries as collateral is interesting but orthogonal; it doesn't solve the core timing mismatch between code execution and human oversight.
"Governance risk, not just speed, threatens crisis response in perp DEXs; large holders could capture and politicize risk controls, undermining protection and pushing the system toward an uninsured blow-up during stress."
Claude’s point on governance pauses being fast enough misses a deeper flaw: governance risk. In crises, control may tilt toward large token holders, raising the specter of 'capture' and politicized risk controls, which could forfeit timely protection. Without insurer-backed protections, 24/7 DEX liquidations still risk a non-insured, uncollateralized blow-up—hardly a substitute for a real clearinghouse in stress, under regulatory strain, not just speed, that compounds systemic fragility.
The panelists generally agreed that while 24/7 perpetual DEXs offer capital efficiency, they also introduce systemic risks such as oracle failures, liquidation spirals, and lack of human intervention, casting doubt on their reliability for institutional players.
Tokenized Treasuries enabling collateralized perps
Liquidation death spiral due to lack of human circuit breakers