Bởi Maksym Misichenko · CNBC Markets ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng nhìn chung bi quan, viện dẫn các rủi ro như lạm phát do thuế quan, nén biên lợi nhuận và khả năng hủy bỏ sự đồng thuận 'mua vào khi giá giảm'. Họ đồng ý rằng tăng trưởng thu nhập là có thật nhưng có thể không bền vững ở mức hiện tại.
Rủi ro: Lạm phát do thuế quan ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và dẫn đến sự kiện giảm đòn bẩy dựa trên thanh khoản
Cơ hội: Chi tiêu vốn bền vững do AI thúc đẩy bù đắp cho việc nén biên lợi nhuận
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Tổng thống Donald Trump được coi là tổng thống của thị trường chứng khoán tối thượng, giám sát một đợt mở rộng lên nhiều mức cao kỷ lục trong khi đóng vai trò là chất xúc tác cho những đợt sụt giảm lớn.
Trong vòng hai tháng đầu tiên của nhiệm kỳ thứ hai của Trump, S&P 500 đã trải qua một trong những đợt giảm nhanh nhất xuống vùng điều chỉnh kể từ Thế chiến II, chủ yếu do sự không chắc chắn xung quanh các chính sách thuế quan của ông. Chưa đầy một tháng sau, chỉ số này gần như đóng cửa ở vùng thị trường gấu sau thông báo thuế quan "ngày giải phóng" của tổng thống. Một đợt điều chỉnh được định nghĩa là mức giảm ít nhất 10% nhưng dưới 20% so với mức cao gần đây, trong khi thị trường gấu là mức giảm ít nhất 20% trở lên trên cơ sở đóng cửa.
Nhưng thị trường cũng đã phục hồi nhanh hơn mức trung bình dưới thời Trump.
Khi nói đến các đợt giảm giá của S&P 500 từ 5% đến 9,9% so với đỉnh, hai đợt xảy ra kể từ đầu năm 2025 đã phục hồi nhanh hơn mức trung bình 34 ngày, theo CFRA Research. Đó là tỷ lệ phục hồi tốt hơn so với bất kỳ tổng thống nào khác kể từ Ronald Reagan vào năm 1981.
"Thị trường bò đi lên bằng cầu thang, trong khi thị trường gấu đi xuống bằng thang máy," Sam Stovall, chiến lược gia đầu tư trưởng của CFRA Research, cho biết. "Những gì chúng ta đang thấy ở Trump 2.0 là sự biến động thấp hơn nói chung kết hợp với sự phục hồi nhanh hơn mức trung bình sau các đợt bán tháo mạnh."
Đợt phục hồi gần đây nhất trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump — khi S&P 500 phục hồi từ mức giảm 9,1% chỉ trong 16 ngày dương lịch — là một trong những đợt phục hồi nhanh nhất kể từ Thế chiến II, xếp thứ chín nhanh nhất, CFRA phát hiện.
"Chính sự tăng trưởng thu nhập đã khiến các nhà đầu tư tiếp tục rất lạc quan," Stovall nói.
Dữ liệu FactSet cho thấy thu nhập của S&P 500 trong quý đầu tiên đã tăng hơn 20% so với cùng kỳ năm trước. Đó là gần mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh nhất kể từ quý 4 năm 2021.
Nền tảng thu nhập vững chắc đó — vốn hỗ trợ sự nhiệt tình mạnh mẽ xung quanh trí tuệ nhân tạo trên Phố Wall — có thể đã hỗ trợ sự phục hồi gần đây nhất của thị trường. Nhưng động thái tăng giá ban đầu được thúc đẩy bởi hy vọng rằng cuộc chiến giữa Hoa Kỳ và Iran sẽ sớm kết thúc.
Iran và Hoa Kỳ tháng trước đã đồng ý ngừng bắn, giảm bớt lo ngại rằng giá dầu sẽ tiếp tục tăng cao và gây áp lực tăng lên giá cả. Tuy nhiên, thỏa thuận ngừng bắn đó ngày càng trở nên mong manh, khi Trump tuần này nói rằng thỏa thuận ngừng bắn đang "trên bờ vực".
"Tin tức lấn át biểu đồ," Ryan Detrick, chiến lược gia trưởng thị trường tại Carson Group, cho biết. "Chúng ta đang ở trong một thế giới rất bị chi phối bởi tin tức, một thị trường bị chi phối bởi tin tức, và các nhà đầu tư chỉ cần phải thắt dây an toàn và lên tàu lượn siêu tốc và đi cùng nó."
Detrick cho rằng thị trường bò toàn cầu dành cho cổ phiếu vẫn đang diễn ra, và nó có thể còn non trẻ trong vòng đời của nó. Từ đây, ông nghĩ, các nhà đầu tư sẽ làm tốt nhất bằng cách mua vào khi thị trường giảm.
"Tôi không biết chúng ta đã từng có một thị trường nào lại bị ám ảnh bởi tin tức hàng ngày đến từ Nhà Trắng như vậy," ông nói. "Dưới thời Tổng thống Trump trong tương lai, tôi nghĩ sự biến động này chỉ là điều chúng ta phải quen với."
Điều đó nói lên một sự thay đổi thế hệ đang diễn ra trên Phố Wall. Trong những năm gần đây, các nhà đầu tư đã được điều kiện hóa để sử dụng các đợt giảm giá thị trường đáng kể như cơ hội mua, đặc biệt là những người trưởng thành trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu.
"FOMO là một thứ rất thực đối với một nhà đầu tư tổ chức," Steve Sosnick, chiến lược gia trưởng tại Interactive Brokers, cho biết.
Sosnick nhận thấy rằng những người bán ra khi Trump công bố thuế quan vào năm ngoái và chậm chạp mua lại cổ phiếu đã hoạt động kém hiệu quả hơn những người không làm vậy. Điều đó hiện đã dẫn đến "sự miễn cưỡng chung của các tổ chức, nói chung, bán quá mạnh tay," ông nói.
"Chúng ta có thể đang đặt quá nhiều niềm tin vào quá khứ, hoặc quá nhiều niềm tin vào những gì chúng ta nhận được từ chính quyền khi có những lời nói dễ nghe," chiến lược gia nói với CNBC.
Các nhà đầu tư đã quá ám ảnh với các thông báo từ Nhà Trắng đến nỗi Trump là động lực chính cho những ngày tốt nhất — và tồi tệ nhất — trong năm ngày kể từ khi ông trở lại nắm quyền, dữ liệu Fundstrat cho thấy.
Ngày tốt nhất của S&P 500 kể từ khi Trump trở thành tổng thống một lần nữa là ngày 9 tháng 4 năm 2025 — khi chỉ số này tăng hơn 9% sau khi ông tạm dừng các mức thuế quan rộng rãi của mình. Ngày tồi tệ nhất của chỉ số chuẩn diễn ra vào ngày 4 tháng 4 năm 2025, sau khi Trung Quốc trả đũa bằng các khoản thuế của riêng mình đối với hàng hóa của Hoa Kỳ.
Trong gần nửa thế kỷ, chưa có tổng thống Hoa Kỳ nào chịu trách nhiệm cho nhiều ngày thị trường tốt nhất và tồi tệ nhất trong nhiệm kỳ của họ, theo Fundstrat. Nếu không có năm ngày tốt nhất do Trump dẫn dắt trong nhiệm kỳ thứ hai của ông, S&P 500 sẽ chỉ cao hơn 1% kể từ khi ông nhậm chức. Điều đó trái ngược với việc chỉ số này tăng 23,5% kể từ ngày nhậm chức đó.
"Không có tổng thống nào khác có mức độ kiểm soát này đối với vận may kiếm được trên thị trường chứng khoán," Hardika Singh, chiến lược gia kinh tế tại Fundstrat Global Advisors, cho biết trong một cuộc phỏng vấn.
"Chiến lược duy nhất mà các nhà đầu tư cần tuân theo là đừng chống lại Nhà Trắng, bởi vì bạn sẽ thua và bạn sẽ không kiếm được bất kỳ khoản tiền nào," cô nói. "Hãy vứt bỏ kế hoạch đầu tư cũ của bạn."
Phong cách giao tiếp của Trump, đôi khi là các bài đăng nhanh chóng trên mạng xã hội, đã làm tăng thêm sự biến động của thị trường — và đã thay đổi cách các tổng thống tương lai sẽ phải truyền đạt thông điệp tới Phố Wall, Matt Gertken, chiến lược gia địa chính trị trưởng tại BCA Research, cho biết.
"Mạng xã hội là thứ đang thống trị hiện nay," Gertken nói. "Ngay cả một tổng thống đến và cố gắng thực hiện một phương thức giao tiếp rất ổn định và thường xuyên cũng có thể phải áp dụng một số tiêu chuẩn của Trump sau này vì tình huống mà ông ấy thấy mình đang ở trong."
Bất kể các tổng thống tương lai có thực sự áp dụng phong cách giao tiếp kiểu Trump hay không, thị trường vẫn sẽ biến động. Đối với Gertken, nếu các tổng thống tương lai im lặng hơn trên mạng xã hội, thị trường sẽ "dao động và biến động do đầu cơ". Nhưng nếu họ nói chuyện thường xuyên như Trump, thị trường sẽ biến động dựa trên những tuyên bố mới nhất của họ.
"Không có đường quay lại," ông nói.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự phụ thuộc của thị trường vào các tiêu đề của tổng thống thay vì dữ liệu cơ bản tạo ra một sự mong manh mang tính hệ thống sẽ kích hoạt một đợt điều chỉnh mạnh mẽ khi áp lực biên lợi nhuận do thuế quan gây ra vượt quá tâm lý 'mua vào khi giá giảm' mang tính phản xạ."
Sự ám ảnh hiện tại của thị trường với các tiêu đề từ Nhà Trắng tạo ra một ảo tưởng nguy hiểm về sự ổn định. Mặc dù tăng trưởng EPS 20% là ấn tượng, nhưng nó được thúc đẩy bởi tâm lý 'mua vào khi giá giảm' được điều kiện hóa bởi thanh khoản sau năm 2008, chứ không nhất thiết là khả năng phục hồi cơ bản. Bằng cách gắn hiệu suất vốn chủ sở hữu với mạng xã hội của tổng thống, chúng ta đang thấy sự tách rời của giá tài sản khỏi sức khỏe kinh tế vĩ mô dài hạn. Sự phụ thuộc vào 'lời nói tốt đẹp' từ chính quyền để kích hoạt các đợt phục hồi cho thấy thị trường đang có cấu trúc mong manh. Nếu giao dịch 'đừng chống lại Nhà Trắng' gặp trở ngại — đặc biệt là khi lạm phát do thuế quan cuối cùng ảnh hưởng đến biên lợi nhuận 20% đó — thì sự thiếu niềm tin của tổ chức sẽ dẫn đến một sự kiện giảm đòn bẩy mạnh mẽ, dựa trên thanh khoản mà các kỹ thuật tiêu chuẩn sẽ không dự đoán được.
Hành vi 'mua vào khi giá giảm' không phải là phi lý; đó là một phản ứng hợp lý đối với một thị trường nơi chính sách tài khóa và thu nhập doanh nghiệp đang được đồng bộ hóa mạnh mẽ bởi một chính quyền ủng hộ tăng trưởng.
"N/A"
[Không có sẵn]
"Thị trường đang nhầm lẫn việc vượt kỳ vọng thu nhập một quý với một trường hợp tăng trưởng cấu trúc trong khi bỏ qua rằng những thách thức về biên lợi nhuận do thuế quan và rủi ro vĩ mô về địa chính trị vẫn chưa xuất hiện trong dự báo."
Bài báo đánh đồng tương quan với nguyên nhân. Vâng, các thông báo của Trump thúc đẩy các biến động 5 ngày, nhưng mức tăng 23,5% cơ bản kể từ khi nhậm chức dựa trên tăng trưởng thu nhập Q1 trên 20% — không phải sự biến động chính sách. Loại bỏ 5 ngày tốt nhất và bạn còn lại +1%, nhưng đó là một số liệu được chọn lọc; loại bỏ 5 ngày tồi tệ nhất khỏi bất kỳ thị trường tăng trưởng nào cũng trông yếu. Rủi ro thực sự: tăng trưởng thu nhập được tập trung ở đầu kỳ (Q1 vượt kỳ vọng), nhưng thuế quan, sự mong manh về địa chính trị (thỏa thuận ngừng bắn Iran 'trong tình trạng nguy kịch'), và áp lực nén biên lợi nhuận tiềm ẩn chưa được định giá đầy đủ. Sự đồng thuận 'mua vào khi giá giảm' do FOMO thúc đẩy trong các tổ chức chính là lúc các giao dịch đông đúc bị hủy bỏ nhanh nhất.
Nếu thuế quan thực sự thúc đẩy chi tiêu vốn trong nước và thu nhập vượt kỳ vọng trong Q2-Q3, sự biến động sẽ trở thành một đặc điểm, không phải là lỗi — và sự phục hồi 16 ngày của thị trường sau đợt giảm 9,1% chứng tỏ khả năng phục hồi của tổ chức, không phải sự mong manh.
"Khả năng phục hồi thu nhập và sự nhiệt tình về AI hiện đang hỗ trợ cổ phiếu, nhưng chính sách vĩ mô và rủi ro lãi suất là những yếu tố thay đổi thực sự có thể định giá lại thị trường một cách đột ngột."
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất đối với bài báo là câu chuyện do Trump thúc đẩy có thể chỉ là từng đợt; động lực thu nhập và sự nhiệt tình về AI hiện đang là nhiên liệu, nhưng chính sách vĩ mô có thể ghi đè lên các tiêu đề. Thu nhập S&P 500 quý 1 tăng >20% YoY, hỗ trợ chấp nhận rủi ro, và đợt phục hồi 16 ngày sau đợt giảm 9,1% cho thấy khả năng phục hồi của nhà giao dịch trong ngắn hạn. Tuy nhiên, định giá và rủi ro lãi suất vẫn còn: sự mở rộng bội số phụ thuộc vào bối cảnh lãi suất thuận lợi, và các cú sốc thuế quan/chính sách hoặc các đợt bùng phát địa chính trị có thể định giá lại nhanh chóng. Bài viết bỏ qua biên lợi nhuận, chu kỳ chi tiêu vốn và liệu nhu cầu AI có bền vững hay không. Ngoài ra, lộ trình của Fed và biến động của đồng đô la có thể chi phối tâm lý hơn là các dòng tweet từ Nhà Trắng.
Nếu thu nhập vẫn mạnh và tiếng ồn chính sách tỏ ra hạn chế, cổ phiếu có thể tăng cao hơn bất kể tiêu đề — hiệu ứng Trump có thể chỉ là thoáng qua, không phải là cấu trúc.
"Khả năng phục hồi của thị trường bỏ qua sự va chạm sắp xảy ra giữa lạm phát dai dẳng và chu kỳ chính sách hạn chế của Fed."
Claude, trọng tâm của bạn vào thu nhập quý 1 bỏ lỡ sự thay đổi trong chi phí vốn. Mặc dù bạn trích dẫn khả năng phục hồi của tổ chức, bạn bỏ qua rằng đợt phục hồi 16 ngày được thúc đẩy bởi kỳ vọng biến động bị nén, hiện đang được giải tỏa. Nếu Fed duy trì 'cao hơn trong thời gian dài hơn' để chống lại lạm phát do thuế quan, mức tăng trưởng thu nhập 20% mà bạn trích dẫn sẽ đối mặt với sự nén bội số nghiêm trọng. Chúng ta không chỉ nhìn vào tiếng ồn chính sách; chúng ta đang nhìn vào sự định giá lại cấu trúc của lãi suất phi rủi ro.
[Không có sẵn]
"Sự nén lãi suất là có thật, nhưng khả năng phục hồi thu nhập dưới thuế quan — không chỉ rủi ro tiêu đề — sẽ quyết định liệu bội số có giảm hay tăng trưởng thu nhập bù đắp cho nó."
Gemini đánh đồng hai rủi ro riêng biệt. Vâng, lãi suất 'cao hơn trong thời gian dài hơn' làm nén bội số — đó là cơ học. Nhưng mức tăng trưởng thu nhập 20% không phải là ảo tưởng; đó là dữ liệu Q1 thực tế. Câu hỏi thực sự: liệu chi tiêu vốn do thuế quan có bù đắp cho việc nén biên lợi nhuận hay chỉ đơn giản là thay đổi thời điểm thu nhập? Nếu chi tiêu vốn tăng tốc trong nước, EPS vẫn kiên cường ngay cả ở bội số thấp hơn. Gemini giả định thu nhập là tĩnh; chúng không phải vậy. Đó là canh bạc.
"Phần còn thiếu là liệu chi tiêu vốn quý 2 có củng cố chuỗi cung ứng trong nước đủ để bù đắp cho lãi suất cao hơn hay không; nếu không, tâm lý e ngại rủi ro sẽ chiếm ưu thế và sự nén bội số có thể làm xói mòn lợi nhuận EPS."
Gemini, câu chuyện về lãi suất là hợp lệ nhưng chưa đầy đủ. Đợt phục hồi 16 ngày sau đợt giảm 9% có thể phản ánh sự giải tỏa thanh khoản và nén biến động hơn là sự gia tăng thu nhập bền vững. Rủi ro lớn hơn là tác động đến biên lợi nhuận từ thuế quan cộng với chi phí đầu vào; nếu chi tiêu vốn do AI thúc đẩy tỏ ra bền vững, EPS có thể tăng ổn định ngay cả khi bội số bị nén. Phần còn thiếu: liệu chi tiêu vốn quý 2 có củng cố chuỗi cung ứng trong nước đủ để bù đắp cho lãi suất cao hơn hay không. Nếu không, tâm lý e ngại rủi ro có thể chiếm ưu thế.
Hội đồng nhìn chung bi quan, viện dẫn các rủi ro như lạm phát do thuế quan, nén biên lợi nhuận và khả năng hủy bỏ sự đồng thuận 'mua vào khi giá giảm'. Họ đồng ý rằng tăng trưởng thu nhập là có thật nhưng có thể không bền vững ở mức hiện tại.
Chi tiêu vốn bền vững do AI thúc đẩy bù đắp cho việc nén biên lợi nhuận
Lạm phát do thuế quan ảnh hưởng đến biên lợi nhuận và dẫn đến sự kiện giảm đòn bẩy dựa trên thanh khoản