Quên SpaceX. Đây Có Thể Là IPO Nhiệt Nhất Năm Này

Nếu bạn đề cập đến "câu lệnh đầu tiên" trên Wall Street hiện nay, hầu hết các nhà giao dịch sẽ giả định bạn đang nói về SpaceX – IPO khổng lồ đến nỗi không chỉ thống trị cuộc trò chuyện mà còn kích thích thay đổi quy tắc chỉ số để cho phép bao gồm nhanh vào các chỉ số như S&P 500 Index ($SPX). Nhưng có một cổ phiếu khác đang ra mắt thị trường chứng khoán này tuần này mà mọi nhà đầu tư nên theo dõi, đặc biệt khi nhìn vào bối cảnh nhu cầu năng lượng tăng trưởng do trí tuệ nhân tạo. Như SpaceX, IPO này mang lại rủi ro inhérent, và cổ phiếu sẽ có thể biến động mạnh trong những ngày đầu tiên. Nhưng như một người thường tránh bầu cuốc quanh các công bố cổ phiếu mới, tôi đang làm ngoại lệ cho một IPO này vì lý do không thể tránh được về câu chuyện nhu cầu. IPO của Fervo Energy (FRVO) đến lúc thị trường chứng khoán đang cố gắng hòa quyện hai thực tế cạnh tranh: nhu cầu cấp thiết cho nguồn năng lượng sạch cơ sở ổ quy mô lớn; và thời gian phát triển công nghệ năng lượng thế hệ tiếp theo không chắc chắn. Khi được đồng hành bởi X-Energy, IPO của Fervo đang trở thành một trong những sự kiện năng lượng sạch được theo dõi gần nhất trong năm này. X-Energy (XE) đã đưa thị trường có giá trị khoảng 9,1 tỷ USD, và giá trị thị trường của nó đã dao động giữa 8,5 tỷ và 12,5 tỷ USD kể từ khi ra mắt. Ngược lại, Fervo đã định giá cổ phiếu ở 27 USD trong một công bố tăng cường, đánh giá công ty ở khoảng 7,7 tỷ USD. Trên mặt xâm nhập, lợi ích cao hơn dành cho năng lượng nhân tạo phản ánh sự nhiệt tình của nhà đầu tư liên quan đến bão hòa nguồn điện do trí tuệ nhân tạo và hỗ trợ mạnh từ chính phủ. Nhưng sự so sánh này lộ ra một khoảng cách sâu hơn trong cách thị trường định giá thời gian đến hàng hóa. Các dự án nhiệt lượng của Fervo dự kiến sẽ hoạt động sớm hơn. Dự án nổi bật Cape Station của họ hướng đến cuối năm 2026, trong khi các triển khai reactor nhỏ quy mô nhỏ (SMR) của X-Energy không dự kiến đến đầu thập niên 2030. Vì vậy, khoảng cách này quan trọng. Trong thế giới mà nhu cầu điện đang tăng dần, giá điện Hoa Kỳ tăng 6,7% năm trước năm nay chỉ một tháng trước. Điều này có nghĩa là tốc độ đến thị trường đã chuyển từ lợi thế vận hành thành yếu tố định giá ẩn trong tầm nhìn. Trừ nhiên, nuclear vẫn còn phụ thuộc vào chu kỳ phát triển dài và phê chuẩn pháp lý, Fervo đã chứng minh sự tiến bộ sớm. Dự án thử nghiệm của họ đã cung cấp điện cho lưới từ năm 2023 – một dấu hiệu nhấn mạnh khả năng khả thi của hệ thống nhiệt lượng tăng cường. Năng lượng Nhân Tạo vs. Năng lượng Địa nhiệt Tuy nhiên, tài chính chỉ cho thấy cả hai doanh nghiệp còn ở giai đoạn đầu. Fervo chỉ báo cáo 140.000 USD doanh thu năm 2025 cùng lỗ rỗ 57,8 triệu USD, trong khi X-Energy tạo ra 109,1 triệu USD doanh thu, chủ yếu từ hợp đồng và trợ cấp chính phủ, nhưng có lỗ rỗ lớn hơn là 389,9 triệu USD, theo Axios. Sự khác biệt trong cấu trúc doanh thu là nói rõ. Mô hình kinh doanh nuclear hiện nay dựa nhiều vào tài trợ công chúng và dịch vụ phát triển, trong khi địa nhiệt vẫn còn ở giai đoạn tiền thương mại nhưng gần hơn với triển khai quy mô. Sự phân biệt này quan trọng hơn khi nhìn vào bối cảnh nhu cầu điện tăng do cơ sở hạ tầng AI. Các trung tâm dữ liệu cần nguồn điện nhất quán, 24/7, mà nguồn năng lượng tái tạo như mặt trời và gió khó cung cấp mà không có lưu trữ đáng tin cậy. Trước đây, địa nhiệt là một phân khúc nhỏ của thị trường năng lượng, bị nhường chỗ cho mặt trời, gió và nuclear. Nhưng nhận thức này đang thay đổi nhanh. Fervo đã thúc đẩy thay đổi này bằng cách áp dụng các kỹ thuật khoán tiên tiến từ ngành dầu khí để khai thác nguồn nhiệt lượng ở các khu vực trước đây không thể tiếp cận. Công ty đã cho nhà đầu tư biết hồ sơ cho thuê của họ đại diện cho tiềm năng 40 GW, tương đương khoảng 15% của các cài đặt mặt trời hiện tại Hoa Kỳ. Các gió chính sách cũng bắt đầu phù hợp. Các chuyển động pháp lý gần đây tại Washington, D.C. nhằm đơn giản hóa phê chuẩn địa nhiệt phản ánh nhận thức rộng rãi rằng công nghệ này có thể đóng vai trò quan trọng trong chuyển đổi năng lượng. Trong khi đó, sự tăng trưởng ổn định của giá điện – chủ yếu do chi phí khí tự nhiên, vẫn chiếm ưu thế trong sản xuất điện Hoa Kỳ – tạo ra sự cần thiết để đa dạng hóa nguồn cơ sở ổ. Thực tế thị trường hiện tại ưu tiên nuclear có thể chỉ là một chức năng do câu chuyện thay vì cơ bản. Nuclear hưởng được từ thập niên hỗ trợ cơ quan, cơ sở phê phán và vai trò đã được thiết lập trong hỗn hợp năng lượng. Ngược lại, địa nhiệt thiếu di sản, nhưng có thể cung cấp điều gì giá trị hơn trong môi trường nhu cầu điện hiện nay: khả năng thích ứng và tốc độ. Liệu Thị Trường Giá Trị Sự Cần Thiết Liệu Đâu? Với nhà đầu tư, câu hỏi chính là thị trường sẽ tiếp tục thưởng thức các dự án nuclear dài ngày, tốn kém vốn hay bắt đầu định giá các giải pháp gần hạn như địa nhiệt. Nếu thời gian bắt đầu quan trọng hơn trong một thị trường điện kém, và họ có thể sẽ, thì IPO của Fervo có thể đánh dấu điểm quay. Trong ý nghĩa đó, đây không chỉ là câu chuyện về một công ty ra mắt, mà là một thử nghiệm về cách thị trường giá trị đổi mới năng lượng: không chỉ bởi quy mô hoặc ý tưởng, mà bởi thực hiện và thời gian. – John Rowland, CMT, là Chiến lược viên thị trường cao cấp của Barchart và chủ chương Market on Close. Ngày công bố, Barchart Insights không có (ngoài việc trực tiếp hoặc gián tiếp) vị trí trong bất kỳ chứng khoán nào được đề cập trong bài. Tất cả thông tin và dữ liệu trong bài chỉ để tham khảo. Bài này được xuất bản ban đầu trên Barchart.com