Tôi Đã Sai Về Cổ Phiếu Microsoft. Sự Chuyển Đổi Lớn Đã Thay Đổi Mọi Thứ.

Những điểm chính
"Cuộc Đại Chuyển Đổi" đang dịch chuyển vốn về các lĩnh vực hữu hình, tạo ra dòng tiền, biến Microsoft ngày nay thành một cơ hội hấp dẫn dài hạn.
Chi tiêu khổng lồ cho AI và áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn đã khiến các nhà đầu tư lo sợ, nhưng hoạt động kinh doanh cốt lõi, bao gồm Azure và nhu cầu từ doanh nghiệp, vẫn mạnh mẽ.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Microsoft ›
Tôi đã không lường trước được đợt bán tháo cổ phiếu Microsoft (NASDAQ: MSFT) này, ít nhất là không phải mức giảm gần 30% giá cổ phiếu trong sáu tháng qua.
Giống như nhiều nhà đầu tư, tôi đã dành phần lớn năm 2024 và đầu năm 2025 tin rằng cổ phiếu Microsoft về cơ bản là không thể chạm tới. Tôi đã không mua bất kỳ cổ phiếu nào khi nó tăng hơn 80% trong thời gian đó, và nghĩ rằng mình đã bỏ lỡ chuyến tàu. Công ty đã đầu tư vào OpenAI, tích hợp Copilot vào toàn bộ bộ sản phẩm của mình và tạo ra dòng tiền mà hầu hết các doanh nghiệp chỉ có thể mơ ước. Kinh doanh đám mây Azure đang tăng trưởng. Rồi năm 2026 đến, và cổ phiếu đã lao dốc trong quý đầu tiên, đánh dấu mức giảm mạnh nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Thị trường đã sai lầm về Microsoft như thế nào
Tôi, cùng với phần còn lại của thị trường, đã đánh giá thấp mức độ định giá của Microsoft dựa trên câu chuyện thay vì một lộ trình rõ ràng. Theo cảm nhận chủ quan, có vẻ như các nhà đầu tư đã định giá cho sự tăng trưởng trí tuệ nhân tạo (AI) với biên lợi nhuận cao, không gặp trở ngại. Thay vào đó, họ nhận được thực tế của một cuộc chạy đua vũ trang về chi tiêu vốn.
Microsoft dự kiến sẽ chi 146 tỷ đô la cho cơ sở hạ tầng AI trong năm tài chính 2026. Chi tiêu vốn hàng quý gần như tăng gấp đôi so với cùng kỳ lên 29,9 tỷ đô la. Và khoản lỗ đầu tư vào OpenAI của công ty đã lên tới 3,1 tỷ đô la trong một quý, tăng từ 523 triệu đô la một năm trước đó.
Microsoft vẫn vượt qua ước tính lợi nhuận. Điều đó không quan trọng. Thị trường đã không đánh giá công ty dựa trên những gì họ đã đạt được trong quý trước; họ đang đánh giá lại liệu phép tính về đầu tư AI có bao giờ mang lại biên lợi nhuận mà các nhà đầu tư mong đợi hay không. Đó là một câu hỏi rất khác, và thị trường đã không xem xét nó đủ nghiêm túc.
Tại sao tôi lại háo hức muốn mua vào
Sau đợt bán tháo, Microsoft không còn được định giá cho sự hoàn hảo nữa. Tỷ lệ P/E đã giảm đáng kể, tâm lý đã nguội đi, và kỳ vọng về AI đã chuyển từ sự cường điệu sang sự xem xét kỹ lưỡng. Đó chính xác là loại thiết lập lại mà các nhà đầu tư dài hạn nên chú ý.
Đồng thời, "Cuộc Đại Chuyển Đổi" là có thật. Vốn đã chảy ra khỏi các công ty công nghệ vốn hóa lớn và vào các lĩnh vực chu kỳ hơn, nặng về tài sản như công nghiệp, năng lượng và vật liệu, khi các nhà đầu tư ưu tiên dòng tiền ngắn hạn và nhu cầu hữu hình hơn là các câu chuyện tăng trưởng dài hạn.
Nhưng hoạt động kinh doanh cốt lõi của Microsoft đã không bị phá vỡ. Azure vẫn đang tăng trưởng, nhu cầu từ doanh nghiệp chưa biến mất, và Microsoft vẫn được tích hợp sâu vào cơ sở hạ tầng CNTT toàn cầu. Tôi không thấy điều đó sẽ thay đổi. Điều đã thay đổi là sự sẵn lòng của thị trường trong việc cho nó hưởng lợi từ sự nghi ngờ ngay từ đầu.
Trớ trêu thay, chính những yếu tố đã đẩy cổ phiếu đi xuống (chi tiêu khổng lồ cho AI, áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn và sự không chắc chắn về lợi nhuận) cũng là những gì làm cho thời điểm này trở nên hấp dẫn. Nếu ngay cả một phần trong số hơn 100 tỷ đô la đầu tư đó chuyển thành các dòng doanh thu bền vững, thì những lo ngại ngày nay sẽ giống như những khó khăn trong quá trình phát triển.
Microsoft không còn là một cổ phiếu câu chuyện. Đó là một doanh nghiệp đẳng cấp thế giới đang được định giá lại trong thời gian thực. Và đó là lý do tại sao, lần đầu tiên sau một thời gian, tôi không cảm thấy mình đã bỏ lỡ chuyến tàu. Tôi muốn thấy mã này giảm thêm nữa. Các nhà đầu tư cuối cùng cũng có cơ hội có điểm vào tốt hơn, cho phép họ khai thác sự tăng trưởng dài hạn.
Bạn có nên mua cổ phiếu Microsoft ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Microsoft, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin rằng nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Microsoft không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 518.530 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.069.165 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 915% — một hiệu suất vượt trội so với 183% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận của Stock Advisor tính đến ngày 1 tháng 4 năm 2026.
Micah Zimmerman không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Microsoft. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.