Nếu Microsoft Làm Đúng Một Điều Này, Cổ Phiếu Có Thể Bùng Nổ

Nasdaq 03 Tháng 4 2026 21:36 ▬ Mixed Gốc ↗

Microsoft AI-powered transformation and executive changes MSFT

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Tăng trưởng Azure của Microsoft vẫn mạnh mẽ, nhưng thị trường đang giảm giá chấp nhận sản phẩm AI. Kế hoạch của công ty để xây dựng các mô hình tiên phong vào năm 2027 có thể định giá lại cổ phiếu nếu nó thúc đẩy sự gắn bó bền vững của M365 và khả năng kiếm tiền. Tuy nhiên, sự thực thi, thời gian và bằng chứng về việc chấp nhận là rất quan trọng đối với một sự định giá lại tích cực.

Rủi ro: Nén biên lợi nhuận cấu trúc do capex R&D đáng kể mà không có sự suy giảm doanh thu cấp phép OpenAI bù đắp, và khả năng chậm chấp nhận Copilot bất chấp một mô hình tốt.

Cơ hội: Các mô hình tiên phong nội bộ vào năm 2027 có thể cắt giảm hơn 10 tỷ đô la chi phí suy luận OpenAI hàng năm, biến chi phí capex thành lợi nhuận biên đáng kể nếu tỷ lệ sử dụng đạt 80%.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Những điểm chính
Microsoft đã tụt hậu trong cuộc đua AI.
Copilot, trợ lý AI của nó, đã bị chế giễu rộng rãi.
Một mô hình AI thành công có thể giải quyết nhiều vấn đề của Microsoft.
- 10 cổ phiếu chúng tôi thích hơn Microsoft ›
Microsoft (NASDAQ: MSFT) là một người chiến thắng sớm trong cơn sốt AI. Quan hệ đối tác của nó với OpenAI đã đặt nó vào vị trí dẫn đầu sau khi ChatGPT ra mắt vào cuối năm 2022.
Tuy nhiên, hơn ba năm sau, Microsoft đang trở thành một kẻ chậm chân trong lĩnh vực AI. Copilot, trợ lý AI của nó, đã phải nhận những lời chỉ trích rộng rãi vì mức giá cao, hiệu suất tương đối kém và tỷ lệ chấp nhận thấp, bằng chứng cho thấy Microsoft đã lãng phí lợi thế mà nó có được từ quan hệ đối tác với OpenAI.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Năm nay, cổ phiếu Microsoft đã giảm mạnh do lo ngại rằng đế chế phần mềm doanh nghiệp của nó có thể bị gián đoạn bởi các sản phẩm AI gốc, sử dụng các công cụ mới như Claude Code của Anthropic.
Tính từ đầu năm đến nay, cổ phiếu đã giảm 23%, và giảm hơn một phần ba so với đỉnh. Với vốn hóa thị trường dưới 3 nghìn tỷ đô la, giá cổ phiếu của Microsoft đã không thấp như vậy kể từ năm 2023, ngoại trừ một đợt giảm ngắn sau thông báo thuế Ngày Giải phóng một năm trước.
Sự trượt dốc của Microsoft diễn ra ngay cả khi hoạt động kinh doanh tiếp tục mang lại kết quả mạnh mẽ. Trong quý gần đây nhất, doanh thu tăng 17% lên 81,3 tỷ đô la và thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 24%. Doanh thu từ Azure, dịch vụ cơ sở hạ tầng đám mây của nó, đã tăng 39%.
Nói cách khác, hoạt động kinh doanh của Microsoft vẫn mạnh mẽ, nhưng nhận thức của nhà đầu tư về triển vọng của công ty đã giảm đáng kể.
Microsoft có thể đã có câu trả lời cho điều đó.
Microsoft có thể bắt kịp trong lĩnh vực AI không?
Sau những kết quả trái chiều trong quan hệ đối tác với OpenAI và sự thất bại của Copilot, Microsoft hiện đang chuẩn bị phát triển các mô hình tiên phong của riêng mình, đưa nó vào cạnh tranh với các nhà lãnh đạo như OpenAI, Anthropic và Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL), theo một cuộc phỏng vấn của Bloomberg với giám đốc AI của Microsoft, Mustafa Suleyman.
Microsoft có kế hoạch tạo ra các mô hình AI tiên tiến vào năm 2027, để tạo ra văn bản, âm thanh và hình ảnh.
Nếu Microsoft có thể thành công với các mô hình đó, nó có thể giải quyết hầu hết mọi vấn đề của cổ phiếu, bao gồm cả điểm yếu với Copilot và tính dễ bị tổn thương của nó trước sự gián đoạn của AI. Một trợ lý hoặc chatbot AI tốt hơn gần như sẽ làm cho các sản phẩm như Microsoft 365 trở nên hấp dẫn hơn và cho phép công ty tính phí cao hơn cho các sản phẩm đó.
Ví dụ, sự tăng vọt của Alphabet vào năm ngoái phần lớn là do sự công nhận đối với Gemini, mô hình AI mới của nó, mà một số người coi là tốt hơn ChatGPT.
Đối với Microsoft, chỉ cần phục hồi về mức đỉnh trước đó sẽ đại diện cho mức tăng khoảng 50%.
Microsoft sẽ đạt được điều đó chứ?
Liệu Microsoft có thách thức các công ty như OpenAI và Anthropic hay không phụ thuộc vào việc thực thi của họ, nhưng gã khổng lồ công nghệ này sẽ có chuyên môn và nguồn vốn để đạt được điều đó.
Chúng ta sẽ biết thêm khi Microsoft tiến triển về mục tiêu đó, nhưng cổ phiếu của nhà sản xuất Windows có thể chứng tỏ là một món hời nếu nó có thể thực hiện được mục tiêu đó.
Bạn có nên mua cổ phiếu Microsoft ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Microsoft, hãy cân nhắc điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu mà họ tin rằng các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Microsoft không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 532.066 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.087.496 đô la!*
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 926% — vượt trội so với 185% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
*Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 3 tháng 4 năm 2026.
Jeremy Bowman không nắm giữ vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet và Microsoft. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Hoạt động kinh doanh của Microsoft là vững chắc nhưng lộ trình AI của nó là suy đoán; câu hỏi thực sự là liệu các mô hình tiên phong năm 2027 có tạo ra sự khác biệt khi các đối thủ cạnh tranh tung ra sớm hơn và thị trường có thể đã định giá mức tăng trưởng AI khiêm tốn hay không."

Bài báo trộn lẫn hai vấn đề riêng biệt: sự thất bại của Copilot và sức mạnh của Azure. Azure tăng trưởng 39% YoY trong khi cổ phiếu giảm 23% YTD cho thấy sự điều chỉnh định giá, không phải sự suy giảm kinh doanh. Mục tiêu mô hình tiên phong năm 2027 của Microsoft là thứ chưa được chứng minh cho đến khi được chứng minh — ba năm là một khoảng thời gian dài trong lĩnh vực AI, và bài báo bỏ qua việc OpenAI, Anthropic và Google có lợi thế 18-36 tháng với dữ liệu đào tạo thực tế và lợi thế về năng lực tính toán. Rủi ro thực sự: ngay cả khi MSFT tung ra một mô hình cạnh tranh vào năm 2027, điều đó đã được định giá vào vốn hóa thị trường 3 nghìn tỷ đô la. Trường hợp lạc quan đòi hỏi không chỉ sự thực thi mà còn là *sự vượt trội trong thực thi* so với các đối thủ cạnh tranh được tài trợ tốt hơn.

Người phản biện

Sự gắn bó của doanh nghiệp Microsoft (365, Azure, Windows) có nghĩa là sự thất bại của Copilot không đe dọa doanh thu cốt lõi — mức giảm 23% YTD của cổ phiếu có thể đã phản ánh kỳ vọng AI thực tế, làm cho 'bắt kịp vào năm 2027' trở thành một câu chuyện lạc quan đông đúc với rủi ro thực thi đã được tích hợp sẵn.

MSFT

Gemini by Google

▲ Bullish

"Thị trường đang định giá sai sự chuyển đổi của Microsoft từ một nhà bán lại AI sang một quốc gia có chủ quyền về cơ sở hạ tầng AI, tạo ra một điểm vào hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn."

Tiền đề của bài báo rằng Microsoft là một 'kẻ chậm chạp' dựa trên một định nghĩa hẹp về thành công AI tập trung vào các chatbot hướng tới người tiêu dùng. Điều này bỏ qua thực tế tăng trưởng 39% của Azure, vốn vẫn là động lực chính cho MSFT. Việc chuyển sang phát triển các mô hình tiên phong nội bộ vào năm 2027 không phải là dấu hiệu của sự thất bại, mà là một động thái chiến lược để giảm sự phụ thuộc vào OpenAI và cải thiện biên lợi nhuận dài hạn. Ở mức định giá hiện tại — giả sử mức giảm 23% YTD là phản ứng thái quá đối với nỗi sợ bão hòa phần mềm doanh nghiệp — MSFT đang định giá một 'thập kỷ đã mất' về sự đổi mới không phù hợp với tăng trưởng dòng tiền thực tế. Các nhà đầu tư đang nhầm lẫn ma sát triển khai sản phẩm với sự mất mát cơ bản về lợi thế cạnh tranh.

Người phản biện

Nếu việc phát triển mô hình nội bộ không đạt được ngang bằng với Anthropic hoặc Google, Microsoft có nguy cơ đốt hàng tỷ đô la CapEx đồng thời tự ăn mòn mối quan hệ đối tác OpenAI sinh lợi của mình, dẫn đến việc nén biên lợi nhuận vĩnh viễn.

MSFT

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Nền tảng cơ bản của MSFT đang giữ vững, nhưng bài báo đánh giá quá cao thành công của mô hình trong khi đánh giá thấp các yếu tố khó chứng minh hơn — sự chấp nhận, phân phối và kinh tế chi phí/biên lợi nhuận — cần thiết cho một sự định giá lại lớn."

Điều này đọc như một câu chuyện kinh điển "sự thực thi sẽ khắc phục nhận thức": doanh thu MSFT và tăng trưởng Azure mạnh mẽ (Q: +17% doanh thu lên 81,3 tỷ đô la; Azure +39%), tuy nhiên thị trường đang giảm giá chấp nhận sản phẩm AI (Copilot). Kế hoạch của Bloomberg/Mustafa Suleyman để xây dựng các mô hình tiên phong vào năm 2027 có thể định giá lại cổ phiếu nếu nó thúc đẩy sự gắn bó bền vững của M365 và khả năng kiếm tiền. Nhưng phần còn thiếu lớn nhất là thời gian và bằng chứng: xây dựng mô hình là cần thiết, không phải là đủ — phân phối, chi phí mỗi token, sự tin cậy/an toàn của doanh nghiệp và sự khác biệt cạnh tranh so với OpenAI/Google quan trọng như chất lượng mô hình thô. Nếu không có sự rõ ràng về việc chấp nhận và biên lợi nhuận, "cổ phiếu có thể bùng nổ" là suy đoán.

Người phản biện

Sự phản đối mạnh mẽ nhất là ngay cả một mô hình tốt hơn cũng có thể không chuyển thành việc người dùng chấp nhận hoặc sức mạnh định giá đủ nhanh để vượt qua biên lợi nhuận đám mây/phần mềm và áp lực cạnh tranh, đặc biệt nếu các đối thủ cạnh tranh hàng hóa hóa các tính năng AI hoặc bán phá giá MSFT về kinh tế đơn vị.

MSFT (Microsoft), large-cap software/enterprise cloud

Grok by xAI

▲ Bullish

"Sự tự lực về AI của MSFT vào năm 2027 giúp giảm rủi ro cho hệ sinh thái của nó trong khi Azure tăng trưởng 39% duy trì mức tăng trưởng EPS 15-20%, biện minh cho việc định giá lại từ mức 32 lần P/E kỳ hạn bị giảm giá hiện tại."

Azure của Microsoft đã tăng trưởng 39% trong quý trước trong bối cảnh doanh thu tăng 17% và EPS tăng 24%, nhấn mạnh nền tảng cơ bản vững chắc bất chấp mức giảm 23% YTD của cổ phiếu xuống dưới mức vốn hóa thị trường 3 nghìn tỷ đô la — tạo ra một điểm vào hấp dẫn nếu được định giá ở mức ~32 lần P/E kỳ hạn (so với mức lịch sử 35 lần trở lên). Các mô hình tiên phong nội bộ vào năm 2027 phòng ngừa sự phụ thuộc vào OpenAI, thúc đẩy Copilot và chống lại các đối thủ cạnh tranh gốc AI như Claude, tận dụng kho vũ khí capex hơn 100 tỷ đô la và lợi thế dữ liệu của MSFT. Bài báo bỏ qua áp lực biên lợi nhuận ngắn hạn từ chi tiêu AI nhưng bỏ qua doanh thu Azure AI đã tăng gấp ba lần YoY. Thành công không phải là 'một thứ' — đó là sự thực thi trên một bảng cân đối kế toán vững chắc.

Người phản biện

Bước chuyển đổi muộn của Microsoft sang các mô hình nội bộ đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt từ OpenAI (đối tác của chính nó), Anthropic và Google, với tình trạng thiếu nhân tài và chi phí tính toán hơn 100 tỷ đô la có nguy cơ thua lỗ lớn nếu chúng thất bại vào năm 2027. Lịch sử cho thấy các dự án AI lớn của Big Tech (ví dụ: những vấp váp ban đầu của Google với Bard) thường không đạt được kết quả như mong đợi trong bối cảnh giám sát pháp lý.

MSFT

Cuộc tranh luận

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Khoản đầu tư 100 tỷ đô la capex giả định phục hồi biên lợi nhuận vào năm 2027, nhưng không ai mô hình hóa sự hủy diệt đòn bẩy hoạt động trung gian nếu tăng trưởng Azure AI chững lại hoặc doanh thu cấp phép OpenAI giảm."

Định giá P/E kỳ hạn 32 lần của Grok giả định Azure AI tăng gấp ba lần YoY được duy trì — nhưng đó là từ một cơ sở nhỏ. Quan trọng hơn: không ai định lượng được tác động đến biên lợi nhuận từ 100 tỷ đô la capex đối với một công ty có biên lợi nhuận hoạt động lịch sử 40%+. Nếu R&D mô hình tiên phong tiêu tốn 5-8% doanh thu hàng năm cho đến năm 2027 mà không bù đắp được doanh thu cấp phép OpenAI giảm, đó sẽ là sự nén biên lợi nhuận vĩnh viễn 200-300bps. Đó không phải là 'rủi ro thực thi' — đó là cấu trúc. Lập luận về bảng cân đối kế toán vững chắc của Grok bỏ qua việc đốt tiền cho một canh bạc năm 2027 trong khi các đối thủ cạnh tranh kiếm tiền ngay hôm nay là một đặc quyền mà chỉ MSFT mới có thể chi trả, nhưng không phải là không mất chi phí.

Gemini ▬ Neutral

Phản hồi Claude

Không đồng ý với: Claude

"Khoản capex khổng lồ của Microsoft là một khoản phòng ngừa chiến lược chống lại sự lỗi thời của phần mềm, nơi rủi ro nén biên lợi nhuận là thứ yếu so với rủi ro mất đi sự liên quan trong doanh nghiệp."

Claude, bạn đang đề cập đến rủi ro biên lợi nhuận cấu trúc, nhưng bỏ lỡ hiệu ứng lá chắn thuế. MSFT không chỉ đốt tiền; họ đang tích cực vốn hóa R&D và phần cứng, hiệu quả là khấu hao trước. Nếu tăng trưởng 39% của Azure tiếp tục, quy mô đó cuối cùng sẽ khấu hao khoản capex hơn 100 tỷ đô la, có khả năng ổn định biên lợi nhuận vào năm 2026. Nguy hiểm thực sự không phải là nén biên lợi nhuận — đó là bản chất "người chiến thắng lấy tất cả" của suy luận mô hình AI, nơi việc chậm hơn 10% về hiệu suất sẽ biến toàn bộ bộ phần mềm doanh nghiệp của bạn thành một sản phẩm lỗi thời.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Áp lực biên lợi nhuận phụ thuộc vào kinh tế đơn vị suy luận AI và thời điểm kiếm tiền, không chỉ là khấu hao capex hoặc hiệu ứng thuế."

Tôi sẽ thách thức Gemini: cách trình bày "lá chắn thuế/vốn hóa R&D + khấu hao sau này ổn định biên lợi nhuận" quá máy móc. Sự giảm nhẹ biên lợi nhuận của MSFT phụ thuộc vào việc sử dụng và định giá cho tính toán AI (chi phí suy luận, nguồn cung GPU và kiếm tiền từ Azure AI), không chỉ là kế toán. Nếu kinh tế suy luận không cải thiện đủ nhanh, bạn có thể thấy lợi nhuận bị kéo lùi ngay cả khi khấu hao capex làm giảm chi phí tiền mặt. Ngoài ra, Gemini đã không giải quyết rủi ro tích hợp — việc chấp nhận Copilot có thể bị chậm lại ngay cả với một mô hình tốt.

Grok ▲ Bullish

Phản hồi ChatGPT

Không đồng ý với: ChatGPT

"Sự hấp dẫn của khách hàng Azure AI và tiềm năng tiết kiệm chi phí OpenAI có thể mang lại sự mở rộng biên lợi nhuận đáng kể vào năm 2027."

ChatGPT đã chỉ ra đúng rủi ro sử dụng để giảm nhẹ biên lợi nhuận, nhưng bỏ qua các dịch vụ Azure AI của MSFT đã phục vụ hơn 70 nghìn khách hàng với mức tăng trưởng hơn 300% YoY — bằng chứng về sự tích hợp doanh nghiệp vượt ra ngoài ma sát của Copilot. Hiệu ứng bậc hai không được chú ý: các mô hình nội bộ vào năm 2027 có thể cắt giảm hơn 10 tỷ đô la chi phí suy luận OpenAI hàng năm (hiện tại ~20% chi tiêu Azure AI), biến chi phí capex thành lợi nhuận biên hơn 500bps nếu tỷ lệ sử dụng đạt 80%.

Kết luận ban hội thẩm

Không đồng thuận

Cơ hội

Các mô hình tiên phong nội bộ vào năm 2027 có thể cắt giảm hơn 10 tỷ đô la chi phí suy luận OpenAI hàng năm, biến chi phí capex thành lợi nhuận biên đáng kể nếu tỷ lệ sử dụng đạt 80%.

Rủi ro

Nén biên lợi nhuận cấu trúc do capex R&D đáng kể mà không có sự suy giảm doanh thu cấp phép OpenAI bù đắp, và khả năng chậm chấp nhận Copilot bất chấp một mô hình tốt.

Tín Hiệu Liên Quan

Tin Tức Liên Quan

Trưởng bộ phận đa dạng của Microsoft rời đi khi công ty tiếp tục 'chuyển đổi dựa trên AI'

CNBC · 1 тиждень, 4 дні trước

Đây không phải lời khuyên tài chính. Hãy luôn tự nghiên cứu.