Bởi Maksym Misichenko · BBC Business ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng ý rằng thị trường làm đẹp của Ấn Độ có các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng cơ cấu mạnh mẽ nhưng không đồng ý về khả năng đầu tư vào các cơ hội hiện tại. Họ nhấn mạnh các rủi ro như chi phí thu hút khách hàng cao, thách thức pháp lý và sự cạnh tranh gay gắt từ các công ty toàn cầu.
Rủi ro: Chi phí thu hút khách hàng cao và sự cạnh tranh gay gắt từ các công ty toàn cầu
Cơ hội: Sự mở rộng dài hạn của thị trường được thúc đẩy bởi thu nhập ngày càng tăng và tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Các thương hiệu làm đẹp của Ấn Độ gần đây đã thu hút rất nhiều sự quan tâm từ vốn toàn cầu.
Đầu năm nay vào tháng 3, nhà sản xuất mỹ phẩm cao cấp của Mỹ Estée Lauder đã mua lại hoàn toàn công ty dược liệu ayurveda trong nước Forest Essentials. Tập đoàn L'Oréal của Pháp tiếp bước vào tháng 6, mua lại phần lớn cổ phần của thương hiệu chăm sóc cá nhân kỹ thuật số Innovist. Và Unilever đã thực hiện ít nhất bốn khoản đầu tư vào lĩnh vực làm đẹp tại quốc gia này thông qua cánh tay vốn mạo hiểm của mình trong vài năm qua.
Được thành lập vào đầu thiên niên kỷ trong một nhà để xe dưới chân dãy Himalaya bởi nữ doanh nhân Mira Kulkarni - một bà mẹ đơn thân có hai con - Forest Essentials đã phát triển từ một startup non trẻ thành một công ty trị giá hàng tỷ đô la với sự hiện diện toàn cầu trong hai thập kỷ qua.
Sự trỗi dậy của nó phản ánh sự tăng trưởng bùng nổ đang được chứng kiến của ngành công nghiệp làm đẹp của đất nước, vốn được định giá khoảng 23 tỷ USD vào năm 2025 nhưng dự kiến sẽ tăng gấp đôi quy mô lên 40 tỷ USD vào cuối thập kỷ này, tăng trưởng với tốc độ gấp đôi GDP của đất nước và thị trường bán lẻ rộng lớn hơn.
Theo các chuyên gia, sức mua ngày càng tăng ở nền kinh tế lớn thứ ba châu Á đang thúc đẩy sự bùng nổ này.
Thu nhập bình quân đầu người của Ấn Độ đã vượt mốc 2.000 USD vào năm 2019, một ngưỡng mà chi tiêu tùy ý có xu hướng tăng theo cấp số nhân, theo Redseer, một công ty tư vấn kinh doanh. Và đến năm 2030, khoảng 155 triệu hộ gia đình dự kiến sẽ kiếm được hơn 9.500 USD mỗi năm, tạo thêm động lực cho sự tăng trưởng.
"Trong lịch sử, chúng ta đã chi tiêu ít cho làm đẹp vì không có đủ sức mua cho bất cứ thứ gì ngoài những thứ cơ bản nhất - chẳng hạn như xà phòng đa năng hoặc phấn phủ mặt," Kushal Bhatnagar, đối tác tại Redseer, nói với BBC.
"Nhưng bây giờ, cùng với sức mua lớn hơn, khả năng tiếp cận, phân phối và giáo dục sản phẩm đã được cải thiện. Internet đã phá vỡ những rào cản này, với các thương hiệu tận dụng sức mạnh của các nền tảng mạng xã hội và những người có ảnh hưởng để tiếp cận trực tiếp người tiêu dùng."
Trên thực tế, thương mại điện tử dự kiến sẽ thúc đẩy khoảng 35% tổng chi tiêu cho làm đẹp vào năm 2030, so với chỉ 8% cách đây năm năm, theo ước tính của Reedseer.
Đại dịch cũng đã chứng tỏ là một yếu tố thay đổi cuộc chơi lớn cho ngành, theo Vaishali Gupta, người có hai công ty làm đẹp đã chứng kiến sự mở rộng nhanh chóng kể từ khi ra mắt trong thời kỳ Covid.
Cô đồng sáng lập công ty chăm sóc da thuần chay Hyphen với ngôi sao Bollywood Kriti Sanon vào năm 2023 và cũng điều hành mCaffeine, chuyên sản xuất các sản phẩm tẩy tế bào chết, sữa rửa mặt và lotion, tự gọi mình là thương hiệu chăm sóc cá nhân đầu tiên của Ấn Độ sử dụng caffeine.
"Covid đã đẩy mọi người vào thế giới nội tâm và hướng tới việc tự chăm sóc bản thân, và nó trùng hợp với làn sóng thâm nhập kỹ thuật số mạnh mẽ vào các thị trấn cấp một, cấp hai và cấp ba. Đột nhiên, người tiêu dùng Ấn Độ có quyền tiếp cận với kiến thức về làm đẹp và chăm sóc da mà họ chưa từng có trước đây - chẳng hạn như những gì đang thịnh hành ở Hàn Quốc hoặc Châu Âu, hoặc những thành phần cụ thể nào có thể giúp làm sáng da hoặc kiểm soát mụn," Gupta nói với BBC.
"Nền tảng kiến thức đó đã tạo ra một người tiêu dùng biết chính xác họ muốn gì. Và đó thực sự là nơi sự bùng nổ của ngành chăm sóc da Ấn Độ bắt đầu."
Trong năm qua, các thương hiệu của Gupta đã tăng doanh thu thuần 100% và cô dự đoán mức tăng trưởng hai con số mạnh mẽ trong tương lai.
Cô cho biết cả Hyphen và mCaffeine hiện đang nằm trong top 10 thương hiệu thuộc các danh mục tương ứng của họ tại Ấn Độ.
"Đây là một câu chuyện tăng trưởng mang tính cấu trúc - và chúng ta mới chỉ bắt đầu thấy được thị trường này có thể trở thành gì," Gupta nói.
Do đó, không có gì ngạc nhiên khi một loạt các ngôi sao Bollywood - từ Deepika Padukone đến Katrina Kaif và Shilpa Shetty nổi tiếng với chương trình Big Brother - cũng đã tham gia vào xu hướng này và ra mắt các công ty chăm sóc da trong những năm gần đây.
Sự tăng trưởng về số lượng khách hàng đến từ mọi miền của đất nước và không chỉ giới hạn ở các thành phố lớn.
Theo Gupta, điều cũng gây ấn tượng là thế hệ Gen Z đang thúc đẩy điều này, chi tiêu gấp đôi so với thế hệ Millennials cho chăm sóc da và chăm sóc cá nhân.
Dữ liệu từ Flipkart, nền tảng thương mại điện tử lớn nhất Ấn Độ được Walmart hậu thuẫn, xác nhận điều này. Khoảng 56% người mua sắm sản phẩm làm đẹp và chăm sóc cá nhân của họ thuộc thế hệ Gen Z, với 70% trong số họ khám phá các sản phẩm họ mua thông qua mạng xã hội.
Cứ ba lượt tìm kiếm về làm đẹp trên Flipkart thì có hai lượt đến từ các khu vực ngoài đô thị.
Theo Redseer, tỷ trọng chi tiêu cho làm đẹp của thế hệ Gen Z và Gen Alpha sẽ tăng từ 32% vào năm 2024 lên khoảng 50% vào năm 2030.
Đây là một điểm uốn, theo Priyanka Bhargav, người đứng đầu chiến lược thương hiệu tại Flipkart. Bà nói rằng thứ từng là một "danh mục mang tính khát vọng giờ đây đã trở thành một biểu hiện hàng ngày của việc tự chăm sóc bản thân" đối với nhiều người Ấn Độ trẻ tuổi.
Trong tương lai, người tiêu dùng có khả năng sẽ ngày càng tinh tế hơn khi thị trường phát triển từ đây. Và các chuyên gia cho biết giai đoạn tăng trưởng tiếp theo sẽ được thúc đẩy bởi các thương hiệu ngách đổi mới với các thành phần cụ thể, các sản phẩm được bác sĩ da liễu hỗ trợ và tập trung vào dinh dưỡng cho da.
Mặc dù chỉ có một số ít thương hiệu cá nhân đạt được quy mô đáng kể cho đến nay, với tốc độ tăng trưởng này, ít nhất 10-15 công ty làm đẹp sẽ vượt mốc doanh thu 200 triệu USD trong ba đến năm năm tới, theo Bhatnagar.
"Và khi điều đó xảy ra, chúng tôi kỳ vọng nhiều công ty trong số đó sẽ niêm yết trên thị trường chứng khoán, và hoạt động IPO (phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng) và M&A (mua bán và sáp nhập) sẽ thực sự tăng cường trong lĩnh vực này," ông nói.
Theo dõi BBC News Ấn Độ trên Instagram, YouTube*, X và Facebook.*
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự bùng nổ ngành làm đẹp tại Ấn Độ có cơ sở cấu trúc, nhưng sự tăng trưởng phụ thuộc vào kinh tế đơn vị bền vững và sự rõ ràng về quy định, không chỉ sự chấp nhận của Gen Z hoặc sự tăng trưởng thương mại điện tử."
Câu chuyện làm đẹp của Ấn Độ có những động lực bền vững: Thế hệ Z, thu nhập tăng và sự thâm nhập của thương mại điện tử có thể thúc đẩy một con đường tăng trưởng kéo dài nhiều năm. Tuy nhiên, bài báo đã bỏ qua một số rủi ro có thể hạn chế sự tăng trưởng. Cho đến khi các thương hiệu đạt được nền kinh tế đơn vị bền vững, ngành này vẫn đòi hỏi vốn đầu tư lớn: chi phí thu hút khách hàng (CAC) tiếp thị cao, chiết khấu cho nhà bán lẻ và khả năng xói mòn biên lợi nhuận khi cạnh tranh gia tăng. Rủi ro pháp lý liên quan đến các tuyên bố và an toàn sản phẩm có thể làm chậm lại quá trình mở rộng, và một sự suy giảm kinh tế vĩ mô mạnh mẽ hơn hoặc việc thắt chặt tài chính có thể làm chệch hướng đà IPO/M&A. Sự phụ thuộc vào các đợt ra mắt sản phẩm do người nổi tiếng dẫn dắt và sự cường điệu từ những người có ảnh hưởng có thể chỉ là tạm thời nếu việc giáo dục sản phẩm và hiệu quả lâm sàng không chuyển thành các giao dịch mua lặp lại. Tuy nhiên, những đợt điều chỉnh trong 5-7 năm có thể tạo ra những điểm vào hấp dẫn cho các công ty chọn lọc.
Luận điểm phản bác là đây là một câu chuyện tăng trưởng dựa trên xu hướng, có khả năng thu nhập vượt trội; chi tiêu tùy ý ở Ấn Độ có thể suy yếu, sự xem xét kỹ lưỡng về quy định/yêu cầu bồi thường có thể làm tăng chi phí, và nhiều thương hiệu dựa vào sự cường điệu thay vì biên lợi nhuận bền vững, có nguy cơ định giá bị thổi phồng trong các đợt IPO/M&A.
"Thị trường làm đẹp Ấn Độ đang chuyển đổi từ một danh mục mới nổi sang một lĩnh vực tăng trưởng có cấu trúc, nhưng lợi nhuận dài hạn sẽ được quyết định bởi các rào cản phân phối thay vì sự lan truyền trên mạng xã hội."
Sự thay đổi cơ cấu trong ngành làm đẹp Ấn Độ là không thể phủ nhận, nhưng các nhà đầu tư nên nhìn xa hơn câu chuyện 'bùng nổ Gen Z'. Giá trị thực sự nằm ở chuỗi cung ứng và hiệu quả phân phối. Trong khi Estée Lauder (EL) và L'Oréal (OR) đang mua lại sự tăng trưởng, thị trường đông đúc cho thấy áp lực biên lợi nhuận sắp xảy ra. Khi chi phí thu hút khách hàng (CAC) tăng trên các nền tảng mạng xã hội, dự báo '10-15 công ty đạt doanh thu 200 triệu USD' giả định một mức độ trung thành thương hiệu vốn có tính chất phù du trong các danh mục hàng tiêu dùng thời thượng. Tôi lạc quan về sự mở rộng dài hạn của ngành nhưng hoài nghi về mức định giá hiện tại đối với các công ty mới tham gia thị trường còn thiếu các lợi thế phân phối độc quyền cần thiết để tồn tại trong giai đoạn hợp nhất.
Sự tăng trưởng nhanh chóng có thể là một bong bóng được thúc đẩy bởi các khoản trợ cấp vốn mạo hiểm không bền vững và sự cường điệu do những người có ảnh hưởng dẫn dắt, thứ sẽ bốc hơi khi các thương hiệu này đối mặt với thực tế chi phí hoạt động cao và sở thích tiêu dùng không ổn định.
"Thị trường làm đẹp của Ấn Độ là có thật và đang phát triển, nhưng bài báo lại đánh đồng việc mở rộng TAM với lợi nhuận vốn cổ phần — các công ty toàn cầu có khả năng sẽ chiếm phần lớn giá trị, khiến các startup Ấn Độ trở thành mục tiêu mua lại thay vì các công ty đại chúng."
Thị trường làm đẹp của Ấn Độ thực sự có cấu trúc vững chắc: 155 triệu hộ gia đình có thu nhập hàng năm vượt 9,5 nghìn đô la vào năm 2030, Gen Z chi tiêu gấp đôi millennials, tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử dự kiến tăng từ 8% lên 35%. Việc mua lại Forest Essentials của EL và cổ phần của L'Oréal trong Innovist cho thấy sự tin tưởng từ các nguồn vốn tinh vi. Nhưng bài báo đã đánh đồng *tăng trưởng thị trường* với *lợi nhuận có thể đầu tư*. Nó dự báo 10-15 thương hiệu Ấn Độ đạt doanh thu 200 triệu đô la trong 3-5 năm — con số này vẫn còn nhỏ so với thị trường làm đẹp toàn cầu (hơn 500 tỷ đô la). Rủi ro thực thi là rất lớn: hầu hết các thương hiệu được hỗ trợ bởi người nổi tiếng đều thất bại, phân phối bên ngoài các thành phố lớn vẫn còn phân mảnh và các công ty toàn cầu (EL, OR, UL) có khả năng sẽ chiếm tỷ suất lợi nhuận không tương xứng khi thị trường trưởng thành. Bài báo đọc giống như nội dung quảng cáo cho các công ty khởi nghiệp làm đẹp Ấn Độ, chứ không phải là một luận điểm đầu tư cân bằng.
Nếu chi tiêu cho sắc đẹp của Gen Z thực sự mang tính cơ cấu, tại sao các công ty làm đẹp Ấn Độ vẫn chưa đạt được quy mô đáng kể? Việc thiếu một đợt IPO làm đẹp thuần túy của Ấn Độ trị giá hơn 1 tỷ USD, bất chấp một thập kỷ tăng trưởng, cho thấy hoặc là kinh tế đơn vị không hoạt động ở quy mô lớn, hoặc các công ty toàn cầu hiện hữu sẽ hợp nhất những người chiến thắng trước khi họ niêm yết — thu hồi giá trị của người sáng lập, không phải giá trị của cổ đông công chúng.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Các hành động pháp lý và sự gia tăng CAC do nền tảng có thể làm cạn kiệt dòng tiền cho các công ty làm đẹp mới nổi của Ấn Độ trước đợt IPO, khiến câu chuyện 'chuỗi cung ứng' trở nên không đủ."
Đối với Gemini: rủi ro thực sự không chỉ là áp lực về CAC, mà còn là động lực nền tảng và quy định. Nếu giá quảng cáo tăng vọt hoặc các nhà quản lý hạn chế các tuyên bố của người ảnh hưởng, CAC cho các thương hiệu làm đẹp Ấn Độ có thể tăng nhanh hơn tốc độ tăng trưởng doanh thu, khiến nhiều công ty rơi vào tình trạng đốt tiền không bền vững trước khi thoái vốn. Lợi thế cạnh tranh về phân phối có thể giúp ích, nhưng chúng sẽ không giải quyết được rủi ro thực thi hoặc khả năng các công ty lớn toàn cầu trợ cấp tăng trưởng cho đến khi IPO. Nhấn mạnh áp lực thực thi và dòng tiền là những bài kiểm tra thực sự ngoài câu chuyện 'chuỗi cung ứng'.
"Áp lực về tỷ lệ phí nền tảng từ các nhà tổng hợp thương mại điện tử chiếm ưu thế có khả năng làm xói mòn biên lợi nhuận của các thương hiệu làm đẹp mới nổi trước khi chúng đạt được quy mô."
Claude, bạn đã nói rất đúng về việc thiếu các đợt IPO thuần túy trị giá hơn 1 tỷ USD, nhưng bạn đã bỏ lỡ yếu tố 'Nykaa'. Nykaa (FSN E-Commerce) đã cung cấp cơ sở hạ tầng để các thương hiệu này mở rộng quy mô. Rủi ro thực sự không chỉ là việc thực thi hay các đối thủ toàn cầu; đó là áp lực về tỷ lệ phí nền tảng. Khi các công ty khởi nghiệp này phát triển, Nykaa và Amazon Ấn Độ sẽ tăng hoa hồng, làm cạn kiệt lợi nhuận mà các nhà đầu tư đang kỳ vọng cho lợi nhuận trong tương lai.
"Rủi ro về tỷ lệ phí nền tảng là có thật, nhưng giả định rằng Nykaa có sức mạnh "moat" mà họ chưa chứng minh được — nhầm lẫn quy mô với sức mạnh định giá."
Lượng tiền Gemini thu về từ Nykaa tuy có lãi nhưng chưa đủ. Đúng là phí nền tảng làm giảm biên lợi nhuận — nhưng bản thân Nykaa cũng không có lãi và phải đối mặt với áp lực từ Amazon/Flipkart. Nếu kinh tế đơn vị của Nykaa không hiệu quả, sức mạnh hoa hồng của nó sẽ bốc hơi. Áp lực thực sự không phải là Nykaa thu lợi nhuận; mà là *không có người chơi nào* trong lĩnh vực phân phối mỹ phẩm Ấn Độ có sức mạnh định giá bền vững cho đến nay. Đó là rủi ro cấu trúc mà mọi người đang né tránh.
[Không khả dụng]
Các chuyên gia đồng ý rằng thị trường làm đẹp của Ấn Độ có các yếu tố thúc đẩy tăng trưởng cơ cấu mạnh mẽ nhưng không đồng ý về khả năng đầu tư vào các cơ hội hiện tại. Họ nhấn mạnh các rủi ro như chi phí thu hút khách hàng cao, thách thức pháp lý và sự cạnh tranh gay gắt từ các công ty toàn cầu.
Sự mở rộng dài hạn của thị trường được thúc đẩy bởi thu nhập ngày càng tăng và tỷ lệ thâm nhập thương mại điện tử
Chi phí thu hút khách hàng cao và sự cạnh tranh gay gắt từ các công ty toàn cầu