Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các chuyên gia đồng ý rằng nhu cầu AI là một động lực thực sự cho chip nhớ của Micron, nhưng không đồng ý về tính bền vững của mức giá hiện tại và khả năng dư thừa nguồn cung. Họ cũng nhấn mạnh rủi ro của sự thay đổi đột ngột trong chi tiêu AI và tác động tiềm tàng của các yếu tố địa chính trị đến giá cả.
Rủi ro: Một sự thay đổi đột ngột trong chi tiêu AI hoặc sự gia tăng dư thừa nguồn cung có thể nén biên lợi nhuận và kỷ luật bội số mà MU đang giao dịch.
Cơ hội: Sự phụ thuộc của Micron vào các nhà máy không thuộc Trung Quốc có thể mang lại lợi thế cấu trúc khi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ngày càng thắt chặt.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nhà sản xuất chip nhớ Micron Technology (NASDAQ: MU) đang trên đà phát triển. Cổ phiếu đã mang lại tổng lợi suất 130% trong năm qua, bao gồm cả mức tăng 64% trong ba tháng.
Thật buồn cười khi nói về việc một công ty có tên gọi dựa trên một phép đo nhỏ bé có thể phát triển lớn đến mức nào, nhưng đó là câu hỏi mà mọi nhà đầu tư Micron đều đang nghĩ đến. Liệu cổ phiếu có còn được chuẩn bị cho những khoản lãi lớn hơn hay có khả năng gặp phải trần kính và quay đầu giảm trở lại?
Các yếu tố thúc đẩy sự tăng vọt của cổ phiếu Micron
Micron hưởng lợi từ một vài xu hướng thị trường mạnh mẽ. Các hệ thống máy tính tạo ra, đào tạo và vận hành các công cụ trí tuệ nhân tạo (AI) mạnh mẽ đòi hỏi một lượng bộ nhớ khổng lồ. Ví dụ, một thẻ tăng tốc AI Nvidia (NASDAQ: NVDA) V100 đi kèm với 32 gigabyte bộ nhớ tốc độ cao, và một máy chủ AI đơn lẻ có thể sử dụng hàng nghìn thẻ như vậy.
Và V100 thậm chí không còn là bộ tăng tốc AI mới nhất hay tốt nhất của Nvidia nữa. Thẻ GB200 hoàn toàn mới đi kèm với hơn một nửa terabyte SDRAM tốc độ cao, tương đương khoảng 100 lần dung lượng bộ nhớ của V100.
Nói tóm lại, máy tính AI cần rất nhiều bộ nhớ. Đó là tin tốt cho các nhà cung cấp chip hàng đầu như Micron.
Đồng thời, thị trường bộ nhớ có tính chu kỳ và hiện đang trên đà tăng trưởng sau giai đoạn suy thoái trước đó. Việc dự đoán nhu cầu trong tương lai đối với phần cứng máy tính vốn rất khó khăn do những tiến bộ công nghệ nhanh chóng và sự thay đổi xu hướng thị trường.
Không ai lường trước được khủng hoảng COVID-19 hay sự bùng nổ của AI tạo sinh. Do đó, ngành bộ nhớ gần như luôn luôn hoặc là cố gắng đáp ứng nhu cầu sản phẩm đột ngột khổng lồ hoặc bị mắc kẹt với kho hàng đầy ứ đọng.
Hiện tại, giá chip đang cao và tiếp tục tăng, nhờ vào sự bùng nổ AI nói trên, sự phát triển của xe điện và xe tự lái, và những dư chấn của cuộc khủng hoảng sản xuất bán dẫn bắt đầu từ đại dịch coronavirus.
Triển vọng tài chính của Micron
Cổ phiếu Micron đang tăng giá vì một số lý do chính đáng. Khi tất cả những yếu tố này kết hợp lại, thị trường bộ nhớ đang có tiềm năng nhu cầu sản phẩm vượt trội trong nhiều năm, đẩy giá chip lên cao hơn đồng thời mở rộng biên lợi nhuận của Micron. Và đây vẫn là giai đoạn đầu của phần tích cực trong một chu kỳ quen thuộc — với doanh số bán hàng trong 12 tháng gần nhất là 18,3 tỷ USD, thấp hơn 44% so với mức đỉnh gần đây nhất là 32,4 tỷ USD.
Cổ phiếu của công ty không hề bị bán tháo. Cổ phiếu đang đạt mức giá kỷ lục mọi thời đại gần như hàng ngày, vượt xa cả những đỉnh cao của thời đại dot-com.
Bạn cũng không thể gọi nó là "đắt đỏ". Cổ phiếu Micron đang được giao dịch ở các tỷ lệ định giá khá hợp lý, chẳng hạn như 9,3 lần doanh thu và 17 lần dự báo thu nhập tương lai. Các tỷ lệ này sẽ giảm khi các yếu tố kinh tế thuận lợi mà tôi đã thảo luận trước đó được chuyển đổi thành doanh thu, thu nhập và dòng tiền mạnh mẽ.
Bạn có nên đầu tư vào Micron ngay bây giờ không?
Micron có vị thế tốt để hưởng lợi từ sự bùng nổ AI đang diễn ra và nhu cầu bán dẫn ngày càng tăng trong xe điện. Điện thoại thông minh cũng đang có các tính năng AI, làm tăng nhu cầu về chip nhớ tốc độ cao của chúng. Công ty đã sẵn sàng cung cấp cho các xu hướng thị trường không thể ngăn cản này.
Sự tăng giá gần đây của cổ phiếu phản ánh những tín hiệu tích cực này, nhưng liệu có quá muộn để mua cổ phiếu Micron không? Câu trả lời là không.
Tôi nghĩ rằng còn nhiều tiềm năng tăng trưởng hơn nữa cho các nhà đầu tư Micron. Bản chất chu kỳ của ngành có nghĩa là suy thoái là điều không thể tránh khỏi, có thể trong vòng hai đến ba năm tới — nhưng đây vẫn là khởi đầu của một đợt tăng giá cổ điển của ngành. Các nhà đầu tư nên xem đây là cơ hội để tận dụng thế mạnh của Micron. Theo tôi, cổ phiếu đang tăng vọt của Micron có đủ động lực để tiếp tục tăng từ đây.
Hãy chú ý chặt chẽ đến các lực lượng thị trường cơ bản, có thể chuẩn bị để chốt lời một phần khi thủy triều bắt đầu xoay chuyển. Hoặc bạn có thể làm theo cách của tôi, nắm giữ cổ phiếu Micron trong dài hạn và mua thêm khi giá giảm theo chu kỳ.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Micron Technology, hãy xem xét điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Micron Technology không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 830.777 đô la!*
Stock Advisor cung cấp cho các nhà đầu tư một kế hoạch thành công dễ thực hiện, bao gồm hướng dẫn xây dựng danh mục đầu tư, các bản cập nhật thường xuyên từ các nhà phân tích và hai lựa chọn cổ phiếu mới mỗi tháng. Dịch vụ Stock Advisor đã tăng gấp hơn bốn lần lợi nhuận của S&P 500 kể từ năm 2002*.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 10 tháng 6 năm 2024
Anders Bylund có cổ phần trong Micron Technology và Nvidia. The Motley Fool có cổ phần và khuyến nghị Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Chu kỳ tăng trưởng hiện tại của Micron có khả năng đạt đỉnh trong vòng 18 tháng tới hơn là khung thời gian hai đến ba năm mà bài báo giả định."
Bài báo đã chỉ ra chính xác máy chủ AI và xe điện là những yếu tố thúc đẩy nhu cầu chip nhớ của Micron (MU), tuy nhiên, nó lại xem nhẹ mức độ đột ngột mà ngành này chuyển từ thiếu hụt sang dư thừa. Doanh thu lũy kế vẫn thấp hơn 44% so với đỉnh trước đó trong khi cổ phiếu giao dịch gần mức cao kỷ lục ở mức 17 lần thu nhập dự kiến. Chi tiêu AI của hyperscaler có thể tạm dừng hoặc chuyển sang thiết kế nội bộ trong vòng 12-18 tháng, lặp lại đợt điều chỉnh hàng tồn kho sau năm 2021. Các đỉnh chu kỳ lịch sử thường kéo dài khoảng hai năm trước khi giá sụp đổ; chu kỳ này không cho thấy sự thay đổi cấu trúc nào có thể kéo dài đợt tăng trưởng.
Nếu khối lượng công việc đào tạo và suy luận AI tạo sinh tăng trưởng nhanh hơn bất kỳ làn sóng tính toán nào trước đây, nhu cầu bộ nhớ có thể duy trì ở mức cao đủ lâu để MU thiết lập lại chu kỳ vĩnh viễn và mở rộng biên lợi nhuận vượt quá mức lịch sử.
"Định giá của Micron giả định chu kỳ bộ nhớ kéo dài 2-3 năm mà không có cú sốc nguồn cung, nhưng bài báo không cung cấp phân tích biên an toàn cho kịch bản các khoản chi tiêu vốn của đối thủ cạnh tranh đi vào hoạt động và giá giao ngay sụp đổ."
Bài báo đã nhầm lẫn hai luận điểm riêng biệt: (1) nhu cầu AI là có thật và bền vững, và (2) Micron đang rẻ. Về (1), đúng vậy — nhưng bộ nhớ là một mặt hàng; sức mạnh định giá bốc hơi nhanh chóng. Về (2), bội số 9,3 lần doanh thu có vẻ hợp lý cho đến khi bạn nhận ra doanh thu lũy kế của Micron (18,3 tỷ USD) bị giảm sút bởi suy thoái năm 2022-23. Thu nhập dự kiến ở mức 17 lần giả định chu kỳ kéo dài 2-3 năm mà không có cú sốc nguồn cung. Bài báo thừa nhận các chu kỳ không thể đoán trước, sau đó bác bỏ rủi ro đó. Thiếu sót: cường độ chi tiêu vốn của Micron (họ phải tái đầu tư mạnh mẽ để cạnh tranh), việc bổ sung năng lực của SK Hynix và Samsung, và rủi ro nhu cầu bộ nhớ AI tập trung vào HBM (bộ nhớ băng thông cao) mà Micron đang tụt hậu.
Nếu giá giao ngay NAND/DRAM giảm vào năm 2025 do dư thừa từ các nhà máy mới của đối thủ cạnh tranh, biên lợi nhuận của Micron sẽ giảm 30-40% nhanh hơn dự kiến của chu kỳ, và bội số 17 lần thu nhập dự kiến sẽ trở thành 25 lần trở lên trên thu nhập đã chuẩn hóa — một cái bẫy giá trị, không phải là một món hời.
"Định giá hiện tại của Micron đang được định giá cho một sự thực hiện hoàn hảo của chu kỳ AI, không còn biên độ sai sót nào đối với nhu cầu điện tử tiêu dùng rộng hơn hoặc lạm phát chi phí sản xuất."
Bài báo đã xác định chính xác yếu tố thuận lợi của HBM (Bộ nhớ băng thông cao), nhưng lại bỏ qua thực tế khắc nghiệt về cường độ vốn. Micron hiện đang điều hướng một chu kỳ chi tiêu vốn lớn để mở rộng năng lực sản xuất cho bộ nhớ cấp độ AI. Mặc dù P/E dự kiến là 17 lần có vẻ hợp lý, nhưng nó giả định một sự phục hồi tuyến tính về biên lợi nhuận có thể bị nén bởi chi phí tiện ích tăng và sự hàng hóa hóa của các phân khúc bộ nhớ không phải AI. Hơn nữa, bài báo đã lướt qua rủi ro 'tồn kho tồn đọng'; nếu nhu cầu điện thoại thông minh và PC không phục hồi song song với việc xây dựng AI, tỷ lệ sử dụng của Micron sẽ gặp khó khăn, dẫn đến biến động thu nhập đáng kể mà sự lạc quan thị trường hiện tại đang bỏ qua.
Nếu nguồn cung HBM vẫn bị hạn chế về cấu trúc do các vấn đề về năng suất tại các đối thủ cạnh tranh như Samsung và SK Hynix, Micron có thể duy trì sức mạnh định giá lâu hơn nhiều so với các mô hình chu kỳ lịch sử cho thấy.
"Tiềm năng tăng trưởng trong ngắn hạn là có thể xảy ra do nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy, nhưng một chu kỳ suy thoái bộ nhớ trong vòng 2-3 năm có thể xóa bỏ những lợi nhuận đó và biện minh cho một bội số thận trọng, thấp hơn."
MU có vẻ sẽ hưởng lợi từ nhu cầu bộ nhớ do AI thúc đẩy trong ngắn hạn, với các máy chủ AI cần lượng lớn DRAM/NAND và giá cả vẫn ổn định. Bài báo nhấn mạnh một chu kỳ tăng trưởng và định giá hợp lý (khoảng 17 lần thu nhập dự kiến, 9 lần doanh thu), điều này hỗ trợ tiềm năng tăng trưởng. Tuy nhiên, các chu kỳ bộ nhớ nổi tiếng là biến động: giá cả và biên lợi nhuận phụ thuộc vào biến động chi tiêu vốn của ngành, và năng lực cạnh tranh từ Samsung và SK Hynix có thể gây áp lực lên ASP. Một sự chậm lại tiềm năng của nhu cầu AI hoặc sự gia tăng dư thừa nguồn cung có thể nén biên lợi nhuận và kỷ luật bội số mà MU đang giao dịch, đặc biệt nếu nhu cầu giảm trước khi chu kỳ đạt đỉnh.
Hãy lưu ý rằng nhu cầu AI có thể ổn định hoặc đảo ngược, và giá ASP bộ nhớ có thể giảm khi nguồn cung bắt kịp; một sự thay đổi chu kỳ có thể nén biên lợi nhuận và bội số định giá của MU một cách nhanh chóng.
"Micron có thể thấy giá DRAM ổn định từ khối lượng máy chủ AI ngay cả khi HBM tụt hậu so với đối thủ cạnh tranh."
Claude lưu ý Micron tụt hậu trong HBM, nơi sức mạnh định giá có thể bị hạn chế, nhưng bỏ qua tiềm năng mạnh mẽ của DRAM DDR5 khối lượng lớn cho máy chủ AI. Nếu các đối thủ cạnh tranh tập trung chi tiêu vốn vào HBM như Gemini gợi ý gián tiếp, giá ASP bộ nhớ tiêu chuẩn có thể ổn định. Điều này liên quan đến mối lo ngại về dư thừa nguồn cung của ChatGPT: không phải tất cả các bổ sung năng lực đều tác động đến cùng các phân khúc như nhau, có thể trì hoãn đỉnh chu kỳ thêm một năm.
"Các đối thủ cạnh tranh sẽ không tự nguyện nhường năng lực DDR5 cho Micron; tình trạng dư thừa nguồn cung sẽ ảnh hưởng đến tất cả các phân khúc bộ nhớ đồng thời, không phải tuần tự."
Luận điểm ổn định DDR5 của Grok giả định các đối thủ cạnh tranh tự nguyện nhường DRAM tiêu chuẩn cho Micron trong khi theo đuổi biên lợi nhuận HBM — điều khó xảy ra. Samsung và SK Hynix không có động lực để từ bỏ DDR5 khối lượng lớn; họ sẽ tràn ngập cả hai phân khúc. Lập luận phân khúc trì hoãn nhưng không ngăn chặn được sự thay đổi chu kỳ. Tồn kho tồn đọng của Gemini trong điện thoại thông minh/PC là yếu tố bất định thực sự: nếu nhu cầu phi AI vẫn yếu, tỷ lệ sử dụng sẽ sụp đổ bất kể sức mạnh của máy chủ AI, buộc phải định giá mạnh mẽ trên tất cả các phân khúc cùng một lúc.
"Các biện pháp kiểm soát xuất khẩu địa chính trị đối với các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc tạo ra một sàn cấu trúc cho sức mạnh định giá của Micron, thách thức tính chu kỳ truyền thống."
Claude đúng về bối cảnh cạnh tranh, nhưng cả Claude và Gemini đều bỏ qua 'phí bảo hiểm Trung Quốc' về địa chính trị. Sự phụ thuộc của Micron vào các nhà máy không thuộc Trung Quốc là một lợi thế chiến lược khi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ngày càng thắt chặt. Nếu Hoa Kỳ hạn chế hơn nữa các nhà sản xuất bộ nhớ Trung Quốc, Micron sẽ có sức mạnh định giá cấu trúc bất kể tình trạng dư thừa nguồn cung toàn cầu. Thị trường đang định giá điều này như một chu kỳ hàng hóa, nhưng nó đang trở thành một chế độ độc quyền liên kết với an ninh. Sự thay đổi này có thể tách Micron khỏi biến động đỉnh-đáy 2 năm lịch sử.
"Bảo hộ chỉ dành cho Trung Quốc sẽ không đảm bảo sức mạnh định giá cho MU; rủi ro chi tiêu vốn AI toàn cầu và nhu cầu phi AI vẫn có thể làm xói mòn biên lợi nhuận và định giá lại MU."
Luận điểm 'phí bảo hiểm Trung Quốc' của Gemini dựa trên việc chỉ cần kiểm soát xuất khẩu là tăng giá MU; điều đó bỏ qua rủi ro sốc nhu cầu toàn cầu. Ngay cả với nguồn cung hạn chế của Trung Quốc, sự tăng trưởng của MU phụ thuộc vào các thị trường không thuộc Trung Quốc và các chu kỳ chi tiêu vốn AI, có thể chậm lại hoặc đảo ngược. Nếu chi tiêu AI toàn cầu hạ nhiệt hoặc các kênh phi AI vẫn yếu, sức mạnh định giá cấu trúc được cho là có thể biến mất, nén biên lợi nhuận và bội số bất chấp bối cảnh địa chính trị thuận lợi.
Các chuyên gia đồng ý rằng nhu cầu AI là một động lực thực sự cho chip nhớ của Micron, nhưng không đồng ý về tính bền vững của mức giá hiện tại và khả năng dư thừa nguồn cung. Họ cũng nhấn mạnh rủi ro của sự thay đổi đột ngột trong chi tiêu AI và tác động tiềm tàng của các yếu tố địa chính trị đến giá cả.
Sự phụ thuộc của Micron vào các nhà máy không thuộc Trung Quốc có thể mang lại lợi thế cấu trúc khi các biện pháp kiểm soát xuất khẩu ngày càng thắt chặt.
Một sự thay đổi đột ngột trong chi tiêu AI hoặc sự gia tăng dư thừa nguồn cung có thể nén biên lợi nhuận và kỷ luật bội số mà MU đang giao dịch.