Bởi Maksym Misichenko · The Guardian ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Việc bổ nhiệm Kevin Warsh báo hiệu sự xói mòn tiềm tàng đối với sự độc lập của Fed và sự chuyển dịch hướng tới ưu tiên tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát, làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình đốn lạm phát và sự nén bội số chứng khoán.
Rủi ro: Sự nén bội số chứng khoán do phí bảo hiểm kỳ hạn tăng và tăng trưởng thu nhập đình trệ.
Cơ hội: Không có điều nào được nêu rõ.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Kevin Warsh đã tuyên thệ nhậm chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), với nhiệm vụ chèo lái nền kinh tế lớn nhất thế giới trong bối cảnh chính quyền Trump phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng về phúc lợi tài chính của người Mỹ.
Ông Warsh, được Donald Trump lựa chọn, sẽ phụ trách ngân hàng trung ương quyền lực này trong bối cảnh Fed đang chịu áp lực đặc biệt từ Tổng thống Mỹ yêu cầu cắt giảm lãi suất, ngay cả khi giá cả leo thang.
Trong khi ông Trump đối mặt với sự chỉ trích ngày càng tăng về cách xử lý nền kinh tế, ông Warsh giờ đây sẽ định hướng một lộ trình vượt qua triển vọng không chắc chắn, bị che mờ bởi cuộc chiến tranh Mỹ-Israel chống lại Iran.
Cựu thống đốc Fed và cựu chủ ngân hàng Phố Wall này kế nhiệm Jerome Powell, người đã nhiều lần cảnh báo về rủi ro lạm phát từ chương trình nghị sự của ông Trump, và người mà tổng thống đã tấn công dữ dội vì từ chối cắt giảm lãi suất. (Ông Powell cũng từng được ông Trump lựa chọn.)
“Tôi mong ông ấy sẽ trở thành một trong những chủ tịch vĩ đại nhất của Cục Dự trữ Liên bang mà chúng ta từng có,” ông Trump tuyên bố về ông Warsh trong một buổi lễ tại Nhà Trắng vào sáng thứ Sáu, khẳng định rằng “không ai ở Mỹ chuẩn bị tốt hơn” cho vai trò này.
Ông Warsh đã tuyên thệ, được thực hiện bởi thẩm phán Tòa án Tối cao Hoa Kỳ Clarence Thomas, người mà ông sau đó gọi là “người bạn đáng kính”, trong khi vợ ông, Jane Lauder, giữ một cuốn Kinh Thánh.
Chủ tịch Fed mới cam kết lãnh đạo một “Cục Dự trữ Liên bang định hướng cải cách”, đồng thời nói thêm: “Lạm phát có thể thấp hơn, tăng trưởng mạnh mẽ hơn, thu nhập thực tế sau thuế cao hơn, và nước Mỹ có thể thịnh vượng hơn, và không kém phần quan trọng.”
Với hàng triệu người Mỹ dự kiến sẽ lên đường trong kỳ nghỉ Lễ Tưởng niệm, và giá nhiên liệu của Mỹ ở mức cao nhất trong nhiều năm, 68% người Mỹ tin rằng ông Trump đang ưu tiên cuộc đàn áp nhập cư gây tranh cãi của mình với chi phí phúc lợi kinh tế của họ, theo một cuộc thăm dò mới.
Giữa sự bất mãn ngày càng tăng về chi phí kinh tế từ quyết định tham chiến với Iran, 68% người được hỏi cho biết chính quyền Trump quá tập trung vào việc trục xuất hàng loạt và không đủ quan tâm đến các vấn đề khả năng chi trả.
Cuộc thăm dò, từ Morris Predictive Insights, minh họa sức mạnh của phản ứng dữ dội về chính trị mà ông Trump đang đối mặt sau những lời chỉ trích về việc ông thừa nhận rằng áp lực tài chính đối với người Mỹ từ cuộc chiến Iran “không hề” thúc đẩy ông đạt được thỏa thuận hòa bình với chế độ Hồi giáo Iran.
Giá nhiên liệu trung bình toàn quốc của Mỹ đứng ở mức 4,55 đô la một gallon vào thứ Sáu, theo AAA, tăng 1,35 đô la một gallon so với một năm trước.
Lạm phát đạt mức cao nhất trong ba năm là 3,8% vào tháng Tư.
Ông Trump đã tiến hành một cuộc chiến chưa từng có để giành quyền kiểm soát lớn hơn đối với Fed, làm dấy lên lo ngại về tương lai của sự độc lập lâu đời của cơ quan này.
“Tôi muốn Kevin hoàn toàn độc lập. Tôi muốn ông ấy độc lập và chỉ cần làm tốt công việc,” ông Trump tuyên bố vào thứ Sáu, nói với ông Warsh: “Đừng nhìn tôi. Đừng nhìn ai cả. Cứ làm việc của mình và làm tốt công việc.”
Sự khuyến khích rõ ràng này để phớt lờ ý kiến của ông đã bị làm suy yếu phần nào bởi những gì ông Trump nói tiếp theo. “Thật không may, trong mắt nhiều người, Fed đã đi sai hướng trong những năm gần đây,” ông nói.
Tại một phiên điều trần trước ủy ban ngân hàng Thượng viện vào tháng Tư, ông Warsh cho biết ông sẽ duy trì sự độc lập của Fed. Nhưng việc ông từ chối trả lời liệu ông Trump có thua cuộc bầu cử năm 2020 hay không đã gây báo động cho Đảng Dân chủ.
“Kevin Warsh bắt đầu nhiệm kỳ của mình với uy tín bị tổn hại nặng nề,” Elizabeth Warren, thành viên hàng đầu của Đảng Dân chủ trong ủy ban ngân hàng, cho biết vào thứ Sáu. “Đã chứng tỏ mình là con rối của Donald Trump, tôi lo ngại ông Warsh sẽ ưu tiên lợi ích chính trị của Tổng thống hơn phúc lợi kinh tế của các gia đình Mỹ.”
Bên trong phòng phía đông của Nhà Trắng, ông Warsh đã nhận được sự hoan nghênh nhiệt liệt từ những người tham dự, bao gồm thẩm phán Tòa án Tối cao Hoa Kỳ Brett Kavanaugh, cựu phó tổng thống Dan Quayle, cựu ngoại trưởng Condoleezza Rice, bộ trưởng tài chính Scott Bessent, và giám đốc hội đồng kinh tế quốc gia Kevin Hassett. (Ông Hassett cũng được báo cáo rộng rãi là đang tranh cử để kế nhiệm ông Powell làm chủ tịch Fed.)
Ông Warsh nói: “Mặc dù tôi không ngây thơ về những thách thức chúng ta phải đối mặt, tôi tin rằng, thưa Tổng thống, những năm tới có thể mang lại sự thịnh vượng chưa từng có, nâng cao mức sống cho người Mỹ từ mọi tầng lớp xã hội, và Fed có vai trò trong đó.”
Nhưng bên ngoài Nhà Trắng, ngày càng nhiều người Mỹ dường như đang quay lưng lại với thành tích kinh tế của ông Trump. Cuộc khảo sát của Morris không phải là ngoại lệ. Một cuộc thăm dò riêng của Gallup cho thấy sự tin tưởng vào nền kinh tế ở mức thấp nhất trong bốn năm.
Gần một nửa số người được hỏi, 49%, đánh giá tình hình kinh tế hiện tại là tồi tệ, so với 34% khác đánh giá nó chỉ ở mức khá. Chỉ 16% người Mỹ đánh giá điều kiện kinh tế hiện tại là xuất sắc hoặc tốt. Chỉ một phần năm cho biết điều kiện đang cải thiện.
Nhưng chính cuộc khảo sát của Morris đã minh họa một cách sống động vấn đề chính trị của ông Trump, cho thấy sự bất mãn trải rộng trên phổ ý thức hệ và các lĩnh vực chính sách quan trọng đối với chiến thắng bầu cử năm 2024 của ông.
Ngay cả trong số những cử tri của ông Trump, 36% tin rằng chính quyền của ông có những ưu tiên sai lầm, theo khảo sát. Con số này là 70% đối với những cử tri cho biết họ đã từ bỏ sự ủng hộ trước đây của họ đối với ông Trump. Và trong số những cử tri trung thành với ông Trump, hơn một phần tư, 27%, tin rằng tổng thống đang đi sai hướng.
Về các vấn đề từng là thương hiệu của ông – kinh tế và nhập cư – tỷ lệ không tán thành hiện ở mức -35% và -13%.
Các cuộc thăm dò cũng cho thấy đa số cử tri, 53%, ủng hộ việc chuyển hướng chi tiêu từ thực thi nhập cư sang giảm chi phí thực phẩm và tạp hóa, hoặc giảm chi phí y tế và hỗ trợ các chương trình như Medicaid.
Một tỷ lệ tương tự tin rằng việc trục xuất hàng loạt lao động nhập cư đang gây tổn hại cho nền kinh tế bằng cách làm tăng chi phí cho các gia đình Mỹ. Khoảng 56% cho rằng nó đang chia cắt các gia đình và làm tăng chi phí cho mọi người, so với 34% cho rằng nó đang làm cho đất nước an toàn hơn.
Ngoài ra còn có đa số vững chắc chỉ trích việc thực thi nhập cư là “đi quá xa” khi nó dẫn đến hóa đơn tạp hóa cao hơn sau khi lao động nông nghiệp và thực phẩm bị trục xuất, trẻ em nhập cư biến mất khỏi lớp học, người già và gia đình bị bỏ lại mà không có người chăm sóc, và các nhà hàng buộc phải đóng cửa vì lao động bị trục xuất khỏi đất nước.
Trong một dấu hiệu cảnh báo cho Đảng Cộng hòa trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ quốc hội, cuộc thăm dò cho thấy 16% cử tri của ông Trump năm 2024 không còn có kế hoạch bỏ phiếu cho đảng vào tháng 11. Lý do chính là nền kinh tế đang suy yếu và chi phí sinh hoạt tăng cao, được trích dẫn bởi 51% nhóm này. Một 36% khác cho biết họ bị xa lánh bởi hành vi và lời lẽ cá nhân của tổng thống, trong khi 24% đổ lỗi cho việc thực thi nhập cư và trục xuất.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự xói mòn độc lập của Fed cộng với lạm phát 3,8% và giá xăng 4,55 đô la làm tăng khả năng định giá lại tài sản rủi ro trước cuối năm."
Việc bổ nhiệm ông Warsh chính thức hóa áp lực của tổng thống lên Fed vào thời điểm CPI tháng 4 đã đạt 3,8% và giá xăng quốc gia ở mức 4,55 đô la. Lời cam kết công khai của ông về việc theo đuổi “lạm phát thấp hơn, tăng trưởng mạnh mẽ hơn” mâu thuẫn với yêu cầu rõ ràng của ông Trump về việc cắt giảm lãi suất và chi phí tài khóa của cuộc xung đột Iran. Các cuộc thăm dò của Morris và Gallup cho thấy ngay cả cử tri của ông Trump cũng đang chuyển trọng tâm sang khả năng chi trả, làm tăng khả năng chính sách tài khóa sẽ vẫn mở rộng trong khi uy tín chính sách tiền tệ bị xói mòn. Thị trường chứng khoán đối mặt với một sự kết hợp kinh điển của suy thoái lạm phát: giá cả cứng nhắc, cú sốc cung tiềm ẩn từ việc trục xuất, và một thể chế có sự độc lập giờ đây bị công khai tranh chấp. Hệ số P/E dự phóng trên S&P 500 đã bao gồm các giả định về hạ cánh mềm mà những diễn biến này trực tiếp thách thức.
Nền tảng trong lĩnh vực tư nhân và chương trình cải cách đã nêu của ông Warsh vẫn có thể neo giữ kỳ vọng dài hạn tốt hơn nhiệm kỳ của ông Powell, và thị trường đã bỏ qua những màn kịch chính trị tương tự trong các chu kỳ trước mà không gây tổn hại lâu dài đến định giá.
"Mối đe dọa thực sự của ông Warsh không phải là việc cắt giảm lãi suất rõ ràng mà là tín hiệu ngầm làm trì hoãn việc thắt chặt chính sách cần thiết cho đến khi chi phí chính trị trở nên không thể tránh khỏi, kéo dài lạm phát và gây bất ổn cho lãi suất dài hạn."
Việc bổ nhiệm ông Warsh là một chiến thắng chính trị cho ông Trump nhưng là một tổn thất về thể chế đối với uy tín của Fed. Bài báo mô tả điều này như một mối đe dọa đối với sự độc lập, nhưng rủi ro thực sự không phải là việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ—mà là sự xói mòn chậm hơn, tinh vi hơn: thông điệp ôn hòa làm trì hoãn việc thắt chặt cần thiết, truyền thông có chọn lọc che giấu dữ liệu lạm phát, và một chủ tịch Fed báo hiệu sự linh hoạt trước áp lực chính trị mà không vi phạm chính thức sự độc lập. Giá nhiên liệu tăng 42% YoY và lạm phát ở mức 3,8% cho thấy Fed có thể đã tụt hậu. Ngôn ngữ "định hướng cải cách" của ông Warsh có thể che đậy sự nhân nhượng. Dữ liệu thăm dò là nỗi đau chính trị thực sự đối với ông Trump, nhưng thị trường thường tách rời khỏi tâm lý chính trị. Hãy theo dõi xem quyết định FOMC đầu tiên của ông Warsh có báo hiệu sự nhượng bộ hay tuân thủ nguyên tắc.
Ông Warsh có thể thực sự diều hâu hơn ông Powell về lạm phát bất chấp áp lực của ông Trump—nền tảng Phố Wall và nhiệm kỳ Fed trước đây của ông cho thấy ông hiểu chi phí uy tín của sự nhượng bộ. Thị trường đã định giá một số rủi ro chính trị; việc bổ nhiệm ông có thể ổn định kỳ vọng nếu ông cam kết đáng tin cậy về việc phụ thuộc vào dữ liệu.
"Nhiệm kỳ của ông Warsh đánh dấu sự kết thúc của sự độc lập chính trị của Fed, có khả năng buộc đường cong lợi suất phải dốc lên khi thị trường đòi hỏi một khoản phí bảo hiểm rủi ro cao hơn cho việc nắm giữ nợ dài hạn."
Việc bổ nhiệm Kevin Warsh báo hiệu một sự thay đổi mô hình hướng tới một Fed "cung-cầu" ưu tiên tăng trưởng hơn là mục tiêu lạm phát truyền thống. Mặc dù thị trường ban đầu có thể hoan nghênh triển vọng lãi suất thấp hơn, rủi ro cấu trúc là sự mất mát uy tín thể chế. Với lạm phát ở mức 3,8% và giá nhiên liệu tăng vọt, việc cắt giảm lãi suất để thúc đẩy nền kinh tế là một công thức kinh điển cho tình trạng đình đốn lạm phát. Thuật ngữ "định hướng cải cách" là mật mã cho sự liên kết chính trị. Các nhà đầu tư nên chuẩn bị cho mức phí bảo hiểm kỳ hạn cao hơn ở phần cuối dài của đường cong Kho bạc khi thị trường bắt đầu định giá một kịch bản "thống trị tài khóa" nơi Fed thực sự mua nợ thâm hụt thời chiến của chính quyền.
Nền tảng của ông Warsh với tư cách là cựu thống đốc Fed và cựu chiến binh Phố Wall có thể cho phép ông điều hướng áp lực chính trị trong khi vẫn duy trì đủ kỷ luật diều hâu để ngăn chặn sự mất neo hoàn toàn của kỳ vọng lạm phát.
"Fed có khả năng duy trì dựa trên dữ liệu và thận trọng về việc cắt giảm lãi suất hơn là bài báo gợi ý, có nghĩa là các đợt tăng giá chứng khoán trong ngắn hạn có thể chậm lại cho đến khi động lực lạm phát và tiền lương rõ ràng giảm bớt."
Việc ông Warsh chiếm ghế chủ tịch Fed trong bối cảnh áp lực từ tổng thống làm nổi bật rủi ro chính trị đối với sự độc lập của ngân hàng trung ương, nhưng sự tập trung của bài báo vào việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra có thể bị phóng đại. Lạm phát tháng 4 ở mức 3,8% vẫn còn cao, và việc giảm lạm phát thực sự phụ thuộc vào sự bền vững của giá cốt lõi và tăng trưởng tiền lương, chứ không phải ý chí chính trị. Lời cam kết độc lập của ông Warsh rất quan trọng, nhưng chính sách vẫn sẽ dựa trên dữ liệu: nếu lạm phát cốt lõi vẫn ổn định, Fed có thể chống lại việc cắt giảm hoặc thậm chí tăng lãi suất thêm; nếu áp lực năng lượng và nhu cầu gia tăng, việc cắt giảm có thể diễn ra chậm. Tình hình Iran làm tăng thêm sự biến động, nhưng yếu tố thúc đẩy lâu dài cho chính sách là động lực lạm phát trong nước, chứ không phải các tiêu đề hay cuộc thăm dò.
Chính trị có thể ảnh hưởng đến nhận thức, nhưng khuôn khổ dựa trên dữ liệu của Fed có thể vượt qua tiếng ồn. Nếu thị trường định giá việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng và lạm phát hóa ra cứng nhắc hơn mong đợi, một sự ngạc nhiên diều hâu từ Fed có thể kích hoạt việc định giá lại nhanh chóng tài sản rủi ro.
"Nền tảng của ông Warsh làm giảm khả năng thống trị tài khóa rõ ràng bất chấp áp lực chính trị."
Luận điểm thống trị tài khóa của Gemini bỏ qua cách nhiệm kỳ Phố Wall của ông Warsh trang bị cho ông khả năng chống lại việc mua nợ thâm hụt ngay cả dưới áp lực của ông Trump. CPI 3,8% và giá xăng 4,55 đô la nêu bật những hạn chế về nguồn cung từ Iran và việc trục xuất mà việc cắt giảm lãi suất đơn thuần không thể khắc phục. Thay vào đó, rủi ro thực sự chưa được đề cập là sự nén bội số chứng khoán nếu phí bảo hiểm kỳ hạn tăng trong khi tăng trưởng thu nhập đình trệ do chi phí vay cao hơn. Thiết lập này ưu tiên các cổ phiếu phòng thủ hơn là các chỉ số chung.
"Mối đe dọa thực sự của ông Warsh không phải là sự nhượng bộ cắt giảm lãi suất—mà là việc định nghĩa lại mục tiêu lạm phát hoặc biên độ dung sai của Fed để biện minh cho sự nhân nhượng trong khi tuyên bố tuân thủ nguyên tắc."
Cả Claude và ChatGPT đều giả định sự phụ thuộc vào dữ liệu sẽ hạn chế ông Warsh, nhưng bỏ lỡ bẫy thời gian: nếu lạm phát vẫn ở mức 3,8%+ trong quý 2, trường hợp chính trị để cắt giảm sẽ cứng rắn hơn bất chấp sự cứng nhắc của cốt lõi. Ngôn ngữ "chương trình cải cách" của ông Warsh cho thấy ông có thể định nghĩa lại chính nhiệm vụ của Fed—không vi phạm nó, mà định hình lại nó hướng tới tăng trưởng. Đó là sự chiếm đoạt thể chế mà không vi phạm chính thức sự độc lập. Bội số chứng khoán bị nén không phải do tăng lãi suất, mà do sự không chắc chắn về ý nghĩa của "phụ thuộc vào dữ liệu" dưới một Fed đã cải cách.
"Sự chuyển đổi sang nhiệm vụ Fed ưu tiên tăng trưởng sẽ buộc phải định giá lại cấu trúc phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm, gây ra sự co lại mạnh mẽ trong bội số chứng khoán."
Gemini và Grok bị ám ảnh bởi "thống trị tài khóa", nhưng bạn đang bỏ qua thực tế kỹ thuật của thị trường trái phiếu. Nếu ông Warsh chuyển sang một nhiệm vụ ưu tiên tăng trưởng, lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm sẽ không chỉ tăng do lo ngại lạm phát; nó sẽ tăng vọt vì phí bảo hiểm kỳ hạn—phần bù mà các nhà đầu tư yêu cầu để nắm giữ nợ dài hạn—sẽ bùng nổ do sự xói mòn tín hiệu chống lạm phát của Fed. Đây không chỉ là "sự không chắc chắn"; đó là sự định giá lại cấu trúc của lãi suất phi rủi ro sẽ nghiền nát các định giá chứng khoán.
"Lợi suất dài hạn có thể tăng vọt chỉ khi lạm phát trở nên mất neo và sự mơ hồ về chính sách chiếm ưu thế; nếu không, một ông Warsh kỷ luật có thể ngăn chặn việc định giá lại nhanh chóng thị trường chứng khoán."
Gemini tuyên bố quá mức về phí bảo hiểm kỳ hạn trái phiếu như thể một Fed ưu tiên tăng trưởng sẽ làm tăng vọt lợi suất một cách cưỡng bức. Trên thực tế, phí bảo hiểm kỳ hạn phụ thuộc vào tiết kiệm toàn cầu, khẩu vị rủi ro và chính sách đáng tin cậy, dựa trên dữ liệu. Ông Warsh có thể kiềm chế nỗi sợ "mua nợ thâm hụt" bằng cách báo hiệu một con đường kỷ luật; nếu lạm phát ổn định và tăng trưởng vẫn vững chắc, lợi suất cuối kỳ dài có thể tăng cao hơn nhưng không làm sụp đổ thị trường chứng khoán. Rủi ro là bất đối xứng: sự mơ hồ về chính sách, không phải sự sụp đổ ngay lập tức, mới là mối đe dọa thực sự.
Việc bổ nhiệm Kevin Warsh báo hiệu sự xói mòn tiềm tàng đối với sự độc lập của Fed và sự chuyển dịch hướng tới ưu tiên tăng trưởng hơn là kiểm soát lạm phát, làm dấy lên lo ngại về tình trạng đình đốn lạm phát và sự nén bội số chứng khoán.
Không có điều nào được nêu rõ.
Sự nén bội số chứng khoán do phí bảo hiểm kỳ hạn tăng và tăng trưởng thu nhập đình trệ.